纪要涉及的公司 Akamai公司 纪要提到的核心观点和论据 公司业务发展与现状 - **业务起源与CDN业务**：公司成立25年前，旨在解决互联网性能问题，最初作为CDN（内容交付网络）公司，通过在全球分布服务器靠近终端用户来提供服务，如今CDN业务约占公司收入的三分之一，且在寻找平台除内容服务外的盈利方式方面取得成功 [4][6][7] - **安全业务**：利用平台和数据优势发展网络安全业务，目前安全业务规模达20亿美元，年增长率约10%，其中18亿美元来自网络安全，包括Web应用防火墙、识别和处理机器人流量等技术。过去十年安全业务增长显著，收入占比从10年前的15%提升至如今的52%，且正从保护网站和应用扩展到保护员工和防火墙后应用，相关业务如替代VPN、微分段等增长迅速，年增长率约35%，近期收购公司获得保护API的能力 [8][11][13][14] - **计算业务**：从边缘计算发展到全栈计算，通过三年前收购Linode公司获得相关能力，网络可在4000个地点运行容器，与超大规模云计算提供商相比更具分布式、低成本和高性能优势，业务增长迅速，今年预计增长15%，计算基础设施服务业务增长约45%，未来有望成为公司最大业务板块 [16][17][18] 公司业务模式与优势 - **业务模式优势**：具有循环收入，70%的客户同时购买CDN和安全产品，约三分之一客户购买多种安全产品，服务运行在同一平台，具有很强的杠杆效应 [19][20][21] - **成本与利润优势**：销售团队可销售多种产品，部分业务通过渠道销售；工程团队可同时服务多个业务；人力和网络运营成本是主要成本，与大型运营商网络合作可获得免费带宽、托管和电力，约80%的带宽免费，现金毛利率在70%左右，运营利润率约30%，随着安全和计算业务增长，运营利润率有望提升 [23][25][27][28] AI相关机遇与应用 - **安全产品应用**：在安全产品中使用AI技术已久，近期推出针对大语言模型的AI安全产品，可防止拒绝服务攻击、信息泄露和虚假信息，保护客户免受相关风险 [30][31][32] - **计算业务应用**：低延迟和分布式的优势使其在运行轻量级推理模型时具有优势，可用于语音转文本、广告决策等场景，同时AI发展带来安全挑战，为公司提供更多安全产品创新机会 [33][34] 安全市场细分业务机遇 - **微分段业务**：传统分段方法部署困难且成本高，公司采用代理方法，开发大语言模型辅助部署和调查，可帮助识别和限制恶意软件传播，降低安全风险，业务规模从收购时的3000万美元增长到超过1亿美元，未来有望成为重要收入贡献者 [36][37][39] - **API安全业务**：API是客户保护中最易受攻击的薄弱环节，公司收购相关公司获得保护能力，为业务增长提供机会 [14] 与超大规模云计算提供商竞争优势 - **成本优势**：更具成本效益，不收取出口费用，可帮助客户避免超大规模云计算提供商的隐藏费用，如出口费用，部分CDN业务客户可实现98%的负载卸载，减少对源的访问 [43][44][45] - **性能优势**：能够满足低延迟要求，如帮助客户满足Apple Pay 60毫秒的延迟要求，业务已渗透到制造、零售、银行等多个垂直领域 [46][47] CDN业务现状与战略意义 - **业务现状**：过去受流量增长放缓和价格下降影响业务下滑，但近期流量开始回升，上季度CDN业务虽仍在下降，但降幅收窄至中低个位数，部分竞争对手退出市场，公司收购其合同受益 [52][53] - **战略意义**：是公司的战略资产，能产生大量现金，可将资源转移到其他业务以提高盈利能力，其承载的流量和数据为安全业务提供支持，且在计算业务中是关键组成部分，超大规模云计算提供商也有CDN业务，公司的CDN业务可帮助客户解决应用迁移到云端的延迟问题 [54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司没有占收入10%的大客户，有8个客户收入占比达到或超过1%，其中部分超大规模云计算提供商是公司的大客户 [56]

纪要涉及的公司 Zscaler (ZS) 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场趋势与机遇** - **行业发展迅速**：市场变化快，企业需持续创新以应对新问题，零信任从特定场景发展到无处不在，数据安全因AI变得更复杂，催生新机遇[4][5] - **新领域ARR达十亿美元**：数据安全、零信任扩展和基于AI的安全运营是新机遇，目前新领域ARR约十亿美元[5] 2. **核心业务与技术** - **零信任扩展**：零信任交换从用户扩展到云工作负载、物联网/OT和AI代理，公司通过扩展零信任交换提供解决方案，如B2B协作交换和对AI应用的安全访问[7][8][9] - **数据安全**：数据安全是关键，ZIA作为互联网网关可防止数据泄露，公司通过数据分类和策略实施DLP，已取代部分竞争对手，数据安全ARR超3.5亿美元且增长迅速[69][70][75] - **安全运营**：通过内部数据、安全研究团队和收购Avalara、Red Canary，开展暴露管理和威胁管理，Red Canary的技术加速解决方案落地[12][13][14] 3. **产品与市场策略** - **零信任分支**：客户需求从传统网络解决方案转向零信任分支，公司推出即插即用设备并收购Airgap，实现零信任网络分段，需求旺盛[21][23][25] - **端点解决方案**：公司在端点部署轻量级代理，可替代多个代理，实现性能管理、DLP和VPN替代等功能，避免在端点部署过多功能[27][28] - **应对竞争**：新进入者的SASE解决方案并非真正的零信任，公司通过展示技术优势和业务效益吸引客户，多数客户看重成本节约和业务简化，公司已获超45%的财富500强企业认可[38][39][36] - **价格策略**：公司强调ROI和价值交付，通过成本节约吸引客户，很少因价格失去订单，多数大型客户成本降低50 - 70%[44][33] - **业务增长**：核心业务有4 - 5倍增长空间，新产品如数据保护、零信任分支和云工作负载零信任增长迅速，公司对新业务发展乐观[49][50][52] 4. **销售与财务指标** - **销售组织变革**：公司调整销售组织，引入以客户为中心的销售模式，提高销售效率和生产力[61][62] - **账单增长**：非计划账单加速增长，主要源于高续约率、强劲的追加销售和新客户获取[63][65][66] - **衡量指标**：公司更关注新业务和追加销售，认为净留存率（NRR）不能反映业务实际情况，新客户年度合同价值（ACV）同比增长40%，多数业务为追加销售[53][56][57] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **数据保护产品**：数据保护产品有数百个功能，打包成八个模块，客户可选择部分模块，公司提供Z Flex灵活定价模式[78][79] 2. **数据保护销售模式**：多数情况下数据保护是对现有ZIA、ZPA客户的追加销售，也有少数无ZIA、ZPA需求的新客户[83]

业绩总结 - Zscaler在2025财年第三季度的年度经常性收入（ARR）约为10亿美元，增长速度快于整体ARR[112] - Zscaler在2025财年第三季度的$5M+年经常性收入(ARR)客户数量超过80个[86] - Zscaler在2025财年第三季度的$1M+ ARR客户数量超过640个[86] - Zscaler在2025财年第三季度的GSI（全球系统集成商）年化预订量达到约5亿美元，同比增长40%[91] - Zscaler的客户在2025财年第三季度实现了多个七位数的ACV（年度合同价值）增销交易[89] 用户数据 - Zscaler的全球2000客户中，超过700个客户的支出低于100万美元，具有成为100万美元或500万美元ARR客户的潜力[109] - Zscaler在2025财年第三季度的$5M+ ARR客户的净增加数量为18个，较2024财年第三季度的28个有所减少[86] 新产品和新技术研发 - Zscaler的AI数据架构处理超过31万亿条遥测记录，进行66百万次分析匹配[53] - Zscaler的AI驱动的安全运营中心(SOC)能够将调查时间从30-40分钟缩短至3分钟[35] - Zscaler的零信任交换平台支持所有通信的安全性，涵盖云、SaaS和IoT等多种环境[13] - Zscaler的零信任云平台支持跨所有云环境的工作负载安全性[68] 市场扩张和并购 - 新获得的GSI合同创下服务领域的总合同价值（TCV）纪录[93] - SLED和医疗保健领域的新年度合同价值（ACV）同比增长超过35%和50%[95] - 在2025财年第三季度，SLED、医疗保健和联邦预订的增长率分别为17%和51%[95] - 成功获得13个内阁级机构的合同，最终达成14个[98] - 与国家政府达成的8位数总合同价值的新合同，覆盖整个政府员工[98] 未来展望 - 预计到2026财年，"Zero Trust Everywhere"客户将达到390个[112] - 通过成本削减计划，预计在三年内为2万用户公司节省2950万美元[119] - Z-Flex计划使一位财富500强科技客户的ARR从1300万美元提升至1900万美元，增长40%[124] 安全性和威胁防护 - Zscaler每天处理超过500万条信号，提供超过250,000次的保护更新，阻止超过80亿个威胁[38] - Zscaler在过去90天内识别出18,929个威胁，并对15,685个威胁进行了响应[54]

文章核心观点 Zscaler宣布推出新的解决方案套件，扩展零信任架构应用范围，助力企业在多分支、多云和远程环境中实现安全现代化和规模化发展 [1] 公司动态 - 公司宣布推出新解决方案套件，可让客户快速采用零信任架构，扩展真正零信任的覆盖范围，实现端到端分段并增强多云环境的安全性 [1] - 公司对Zscaler Zero Trust Exchange™平台进行创新更新，使分支机构和云对恶意行为者不可见，消除勒索软件等威胁在网络内的横向移动 [2] - 公司通过扩展能力加强零信任架构，推进网络安全态势，简化安全网络基础设施，便于企业在不断变化的威胁环境中安全扩展 [3] 产品介绍 零信任分支统一设备 - 重新定义企业安全和网络，通过统一设备保障分支机构、园区和工厂之间的通信安全，对OT和IoT设备进行分段，且无停机时间 [4] - 提供一次性跳板机，使承包商能够安全、限时访问关键系统 [4] - 消除对防火墙、传统NAC、繁琐VLAN配置和远程访问VDI的需求，阻止横向威胁移动，提升安全性，降低复杂性和成本，助力企业现代化和规模化发展，已全面上市 [4] 云工作负载零信任网关 - 基于AWS的云原生服务，可在10分钟内保障工作负载与互联网之间以及工作负载与VPC/VNET之间的东西向流量通信安全，无需部署代理或VM [4] - 加强混合云和多云环境的安全性，减少与防火墙相关的攻击面，消除复杂性并保障工作负载通信安全，已全面上市 [4] 云工作负载Zscaler微分段 - 将AI驱动的分段扩展到云工作负载，通过新推出的基于主机的微分段服务，为公共云（如AWS和Azure）以及基于裸金属的本地数据中心工作负载提供细粒度的主机和进程级分段策略 [4] - Zscaler工作负载代理提供进程和工作负载级指标、流量流以及设备上下文，保护关键资产免受横向威胁和破坏，已全面上市 [4] B2B零信任交换 - 引入B2B交换，通过先进的应用共享平台实现安全协作，消除对MPLS电路或VPN等过时技术的需求 [4] - 加速企业之间的无缝安全连接，推动更快、更高效的合并、收购和合作，同时保护敏感数据，可用于特定用例，扩展功能即将推出 [4] 公司背景 - Zscaler加速数字化转型，帮助客户更敏捷、高效、有弹性和安全 [6] - Zscaler Zero Trust Exchange™平台保护数千客户免受网络攻击和数据丢失，通过安全连接任何位置的用户、设备和应用程序实现 [6] - 基于SASE的零信任交换平台分布在全球150多个数据中心，是世界上最大的在线云安全平台 [6]

战略合作 - Illumio与NVIDIA达成战略整合 将NVIDIA BlueField网络平台与Illumio的漏洞 containment平台结合 为关键基础设施组织提供强化保护和零信任架构支持 [1] - 合作使安全团队能够在主机和网络层面获得全面的网络依赖视图及精确控制 同时利用NVIDIA BlueField DPU作为零信任执行点 [2] - 未来还将整合Illumio的AI驱动洞察功能 用于识别ICS和OT环境中的风险与攻击模式 [2] 技术优势 - 提供IT与OT层间流量可视化及策略执行 通过灵活标签架构展示所有进出OT系统的流量 [5] - 快速部署零信任架构至OT和ICS环境 降低部署复杂度并加速价值实现 同时通过限制横向移动风险来遏制漏洞 [5] - 在不影响系统性能或架构改造的前提下 实现跨IT/OT环境的资产威胁识别、流量监控及策略执行 [5] 行业背景 - 合作背景源于全球范围内针对OT基础设施的网络威胁升级及监管压力加剧 [3] - 关键基础设施面临前所未有的攻击复杂性 横向移动仍是成功攻击的核心因素 [3] 市场认可 - Illumio被Forrester Wave™评为2024年第三季度微隔离解决方案领导者 是NVIDIA合作伙伴生态中的专业隔离供应商 [3][6] - 平台基于AI安全图谱构建 包含Illumio Insights(云检测响应)和Illumio Segmentation(零信任隔离)两大模块 [3] 产品定位 - 公司专注于勒索软件和漏洞遏制领域 通过AI安全图谱驱动的平台实现混合多云环境威胁识别与拦截 [4] - 解决方案旨在阻止攻击扩散 避免其演变为灾难性事件 帮助组织构建运营韧性 [4]

财务表现 - 公司第三季度营收为6.7803亿美元，超出市场预期的6.6686亿美元 [1] - 第三季度调整后每股收益为0.84美元，高于分析师预期的0.75美元 [1] - 公司预计第四季度营收在7.05亿至7.07亿美元之间，略低于市场预期的7.0761亿美元 [2] - 第四季度调整后每股收益预期为0.79至0.80美元 [2] 全年展望 - 公司上调2025财年营收预期至26.59亿至26.61亿美元，高于市场预期的26.5亿美元 [3] - 2025财年调整后每股收益预期为3.18至3.19美元，高于市场预期的3.07美元 [3] 业务发展 - 公司Zero Trust Exchange平台获得更多客户采用，帮助客户降低运营成本和复杂性 [2] 股价表现 - 公司股价在财报公布后下跌1%，收盘报251.11美元 [3] 分析师观点 - Rosenblatt分析师维持买入评级，目标价从235美元上调至315美元 [6] - Needham分析师维持买入评级，目标价从240美元上调至310美元 [6]

业绩总结 - 第三季度收入为6.78亿美元，同比增长23%，超出指导范围[6] - 每股收益为0.84美元，同比增长18%[6] - 自由现金流为1.19亿美元，自由现金流率为18%[6] - 年度经常性收入（ARR）为29亿美元，同比增长23%[8] - 第三季度2025年收入为678,034千美元，同比增长22.6%[67] - 2025财年收入指导范围为2.659B至2.661B美元，同比增长约23%[59] - 第三季度2025年非GAAP毛利为544,148千美元，非GAAP毛利率为80%[65] 用户数据 - 计算账单为7.85亿美元，环比增长600个基点[6] - 剩余履行义务（RPO）增长30%至50亿美元[8] - 超过210家企业采用“零信任无处不在”解决方案，环比增长超过60%[8] - 400家年收入超过100万美元的客户，年复合增长率为27%[52] 毛利与利润 - 毛利率为80.3%，超出预期的80%[6] - 操作利润为1.47亿美元，操作利润率为21.6%[6] - 第三季度2025年非GAAP运营利润为146,653千美元，非GAAP运营利润率为22%[65] - 第三季度2025年GAAP毛利为522,056千美元，GAAP毛利率为77%[65] - 第三季度2025年GAAP运营亏损为25,411千美元，GAAP运营亏损率为-4%[65] 未来展望 - 2025财年计算账单指导范围为3.184B至3.189B美元，同比增长21%至22%[59] - 2025财年每股收益指导范围为3.18至3.19美元[59] - 第三季度2025年自由现金流为119,463千美元，自由现金流率为18%[67] - 第三季度2025年非GAAP净收入为136,767千美元，非GAAP每股净收入为0.84美元[66]

文章核心观点 - 云安全领域领导者Zscaler公布2025财年第三季度财报，营收等多项指标增长，业务亮点多，还对第四季度和全年财务作出展望 [2][3][6] 第三季度财务亮点 - 营收6.78亿美元，同比增长23%；计算账单达7.845亿美元，同比增长25%；递延收入为19.85亿美元，同比增长26% [6] - GAAP净亏损410万美元，去年同期净利润1910万美元；Non - GAAP净利润1.368亿美元，去年同期为1.13亿美元 [6] - 运营活动提供现金2.111亿美元，占营收31%；自由现金流1.195亿美元，占营收18% [7] - 截至2025年4月30日，现金、现金等价物和短期投资为30.056亿美元，较2024年7月31日增加5.959亿美元 [7] 近期业务亮点 - 任命Kevin Rubin为首席财务官，Raj Judge为董事会成员兼企业战略与风险执行副总裁 [7] - 2025年5月签署收购Red Canary协议，加速AI安全运营愿景 [7] - 连续四年被评为2025年Gartner安全服务边缘领导者，在2025年全球数据防泄漏评估中位居前列 [7] - 推出Zscaler资产暴露管理，ThreatLabz发布多份研究报告 [7] - T - Mobile采用Zscaler零信任交换平台，Zscaler解决方案纳入AWS美国情报社区市场 [11] 非GAAP指标呈现变化 - 自2024年8月1日起采用23%的长期预计非GAAP税率确定非GAAP净利润和每股收益，以保持各报告期一致性，会定期评估该税率 [8][37] 财务展望 - 2025财年第四季度预计营收7.05 - 7.07亿美元，Non - GAAP运营收入1.52 - 1.54亿美元，Non - GAAP每股收益约0.79 - 0.80美元 [12] - 2025财年预计营收约26.59 - 26.61亿美元，计算账单31.84 - 31.89亿美元，Non - GAAP运营收入5.73 - 5.75亿美元，Non - GAAP每股收益3.18 - 3.19美元 [12] 即将参加的会议 - 2025年6月5日参加旧金山美国银行全球技术会议 - 2025年6月6日参加FBN第28届半年度虚拟技术会议 - 2025年6月9日参加2025年BMO虚拟软件会议 [18] 非GAAP财务信息使用说明 - 非GAAP财务信息为管理层和投资者提供补充信息，但有局限性，不能替代GAAP财务信息，报告中包含与GAAP指标的调节 [20][44] 非GAAP指标费用排除原因 - 排除股票薪酬费用及其相关雇主工资税，因其与业务运营表现无关且受股票价格等因素影响 [45][46] - 排除无形资产摊销费用和债务发行成本摊销，因其为非现金费用，不反映持续运营表现 [46] 非GAAP财务指标定义 - 非GAAP毛利为GAAP毛利排除股票薪酬费用等；非GAAP毛利率为非GAAP毛利占营收百分比 [48] - 非GAAP运营收入为GAAP运营亏损排除相关费用；非GAAP运营利润率为非GAAP运营收入占营收百分比 [49] - 非GAAP摊薄后每股净收益计算涉及多项费用排除及相关调整 [50] - 计算账单为营收加递延收入变化，反映客户订阅和支持服务发票金额 [51] - 自由现金流为运营活动现金减资产购置和内部使用软件资本化；自由现金流利润率为自由现金流占营收百分比 [52]

文章核心观点 - Zscaler宣布收购Red Canary，二者结合将打造统一的安全运营中心，重新定义企业应对网络威胁的方式，加速实现人工智能驱动的未来安全运营中心愿景 [1][2] 收购情况 - Zscaler签署最终协议收购Red Canary，收购预计2025年8月完成，需满足包括监管批准在内的惯例成交条件 [1][4] 双方优势 Zscaler - 拥有超15年运营全球最大云安全平台的经验，处理超5000亿笔日交易，保护近45%的财富500强企业，利用大量高质量数据湖加速开发先进人工智能驱动解决方案 [2] - 其零信任交换平台和创新的人工智能风险管理服务正在颠覆传统安全运营 [2] Red Canary - 在安全运营领域拥有超10年专业经验，能使客户调查威胁速度提高至传统方法的10倍，准确率达99.6%，通过自动修复简化工作流程 [1] - 连续三年被评为《Forrester Wave™：托管检测与响应》领导者，连续七年入选《Gartner®托管检测与响应市场指南》，在安全运营中心中帮助安全团队自动化修复工作流程，提高效率和安全成果 [2] 收购意义 - 结合Zscaler的人工智能零信任平台与Red Canary在威胁检测和响应方面的专业知识，解决运营商痛点，使安全团队能更快速高效地检测、分类、调查和应对威胁 [3] - 双方技术和专业知识结合，借助Zscaler的全球规模和数据，推动人工智能、威胁情报和检测工程创新，更好应对快速变化的威胁态势 [4]

公司动态 - 公司将于2025年6月3日在拉斯维加斯举办投资者创新简报会 时间为太平洋时间上午11:30至下午2:00 [1][2] - 简报会将在公司年度活动Zenith Live 2025期间举行 并提供网络直播和回放 [1][2] 公司业务 - 公司专注于云安全领域 其Zero Trust Exchange™平台为全球数千家客户提供网络安全和数据保护服务 [3] - 平台基于SASE架构 覆盖150多个数据中心 是全球最大的内联云安全平台 [3] 品牌信息 - 公司拥有多个注册商标和服务标志 包括Zscaler™等品牌资产 [4] 联系方式 - 媒体联系人为Pavel Radda 投资者关系联系人为Ashwin Kesireddy [5]