中小盘股盈利前景 - 市场焦点正转向2026年的盈利增长预期 中小盘股预计将从今年的低个位数盈利增长加速至明年的低双位数增长 [2][3] - 在第三季度财报季中 中小盘股公司中那些上调了第四季度和2026年业绩指引的公司 其股价表现甚至超过了标普500指数 [3] - 中小盘股经历了约两年的盈利下滑 现已走出盈利衰退 其更高的经济敏感性 结合美联储潜在的降息政策 为盈利增长创造了有利环境 [4][5][6] 人工智能领域投资动态 - 人工智能领域的资本支出增长态势具有持续性 可见性一直延续到本十年末 [7] - 人工智能投资将伴随波动性 焦点在于支出速度、能力以及投资回报率的合理性 [8] - 对人工智能领域的投资建议趋于集中和精细化 例如在半导体和软件板块维持超配 但将传媒板块下调至标配 [9][10] - 更广泛的公司开始将人工智能技术整合进工作流程 长期看有望提升生产率、利润率和盈利稳定性 并可能支撑更高的估值水平 [11]

文章核心观点 - 成长型投资聚焦于财务增长高于平均水平的股票 这些股票能吸引市场关注并带来可观回报 但寻找真正的成长股具有挑战性[1] - Ameriprise Financial Services (AMP) 因其优异的增长前景和顶级Zacks评级 被推荐为具有潜力的成长股[2] - 结合A或B级增长评分和Zacks 1级或2级评级的股票 其市场表现通常更优[3] 盈利增长 - 盈利增长是吸引投资者的最关键因素 两位数增长通常意味着公司前景强劲[3] - 公司历史每股收益增长率为18.1% 但投资者更应关注其预期增长[4] - 公司今年每股收益预计增长11.3% 显著高于行业平均的8.7%[4] 现金流增长 - 对于成长型公司 高于平均水平的现金流增长至关重要 使其能够不依赖外部资金扩张业务[5] - 公司当前年同比现金流增长为7.9% 高于许多同行及行业平均的5%[5] - 公司过去3-5年的年化现金流增长率为7.3% 高于行业平均的5.4%[6] 盈利预测修正趋势 - 盈利预测修正的趋势与短期股价走势有很强的相关性 正向修正趋势是积极信号[7] - 公司当前财年的盈利预测已获上调 Zacks共识预期在过去一个月内上涨了0.5%[8] 综合评级与结论 - 基于盈利预测上调等因素 公司获得Zacks 2级评级[10] - 综合多项因素 公司获得B级增长评分 表明其是成长投资者的可靠选择[10]

股价表现 - 自公布截至2025年9月27日的季度业绩以来，公司股价上涨4.6%，同期标普500指数下跌0.6% [1] - 在过去一个月中，公司股价下跌5.6%，而标普500指数上涨1.6% [1] 第二季度财务业绩 - 净销售额同比增长8.1%，从4.255亿美元增至4.6亿美元，主要受销量增长推动 [2] - 毛利率大幅扩张至销售额的13.4%，去年同期为10.1% [2] - 营业利润跃升68%，从2470万美元增至4150万美元，营业利润率提升至9%，去年同期为5.8% [2] - 净利润飙升123.6%，从1330万美元增至2970万美元，稀释后每股收益增长125.8%，从1.90美元增至4.29美元 [2] - EBITDA增长44.6%，从3850万美元增至5570万美元 [3] - 非GAAP调整后净利润小幅下降2.6%至2390万美元，FIFO基准下的EBITDA下降10.2%至4790万美元 [3] 上半年财务业绩 - 净销售额增长3.7%，从7.302亿美元增至7.575亿美元 [4] - 稀释后每股收益增长73.8%，从3.70美元增至6.43美元 [4] - FIFO基准下的EBITDA下降18.4%至7320万美元，反映出2024年高成本库存的销售影响 [4] 分产品业绩 - 罐装蔬菜净销售额同比增长约7.4%至3.773亿美元 [5] - 冷冻蔬菜销售额增长14.8%至4490万美元 [5] - 水果产品销售额增长2.1%至2280万美元，零食产品增长约22.9%至490万美元，其他类别增长约15%至1010万美元 [5] 分部业绩 - 第二季度蔬菜部门净销售额为4.222亿美元，水果/零食部门为2780万美元，其他部门为1010万美元 [6] - 蔬菜部门税前利润为2550万美元，水果/零食部门贡献370万美元，其他部门贡献190万美元 [6] 盈利能力与成本 - 利息支出占销售额的百分比显著下降 [8] - 当季录得770万美元的LIFO贷项，降低了产品销售成本，而去年同期为1500万美元的LIFO费用 [8] - 季度利息支出下降48%至470万美元，上半年利息支出下降47.9%至1010万美元，主要受平均借款额下降和加权平均利率降低驱动 [9] 资产负债表 - 长期债务从一年前的4.066亿美元降至2.464亿美元 [10] - 总债务也有所下降，但LIFO基准下的库存规模仍达7.865亿美元 [10] 管理层评论 - 管理层认为本季度是使运营在经历上一年度的收成和成本压力后回归更正常轨道的重要一步 [12] - 当季销量和净销售额均健康增长，销量增速略高于收入，反映出关键产品线的需求稳固 [12] - 本年度收成情况大多符合内部计划，成本和库存状况更具可预测性 [12] - FIFO毛利率仍受2024年生产的高成本库存销售的影响 [12] 业绩驱动因素 - 销量增长、有利的产品组合以及更低的融资成本是业绩同比改善的核心 [13] - LIFO贷项显著降低了产品销售成本，提升了报告期的毛利率和EBITDA [13] - 调整后盈利和FIFO EBITDA走软，反映出剔除LIFO收益后的基础盈利能力仍面临压力 [13] 资本配置 - 资本配置活动包括适度的股票回购，公司回购了少量普通股作为库藏股 [15] - 公司在继续去杠杆和应对不断变化的成本环境的同时，以审慎的方式向股东返还现金 [15]

近期股价表现与市场对比 - 公司股价年内下跌约5%，较52周高点下跌超过15% [1] - 同期标普500指数上涨超过15%，屡创新高 [1] - 当前股价为26.55美元，当日上涨1.67% [4] 财务业绩与运营亮点 - 第三季度每股收益增长16% [2] - 受益于天然气需求增长及收购Outrigger Energy资产，预计将超额完成全年财务目标 [2] - 毛利率为34.77% [5] 增长项目储备与未来展望 - 第三季度新增5亿美元增长资本项目，完全抵消了项目完工的影响 [3] - 项目储备从2023年底的30亿美元增至93亿美元，项目服务期预计持续至203年第二季度 [3] - 正在积极寻求超过100亿美元的潜在项目，主要聚焦于天然气基础设施扩张 [5] - 关键增长动力包括发电行业对天然气的强劲需求（支持AI数据中心和新制造工厂）以及液化天然气出口能力提升的机遇 [5] 估值与股东回报 - 公司市值590亿美元 [5] - 股息收益率为4.5%，约为标普500指数股息收益率（1.1%）的三倍 [6] - 股息已连续八年增长 [6] - 预计从2027年至2029年，随着三个大型天然气管道项目完工，盈利增长将显著加速 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度持续每股收益为1.12美元，已实现2025年盈利指引中点值的80%以上 [13] - 2025年持续每股收益指引范围收窄至3.17美元至3.23美元，并趋向于该范围的上半部分 [6][16] - 2026年每股收益指引为3.36美元至3.46美元，较2025年指引中点增长6.6% [7][16] - 2026年普通股年度股息目标为每股2.14美元，较2025年的2.03美元目标增长5.4% [8][16] - 股息支付率目标维持在60%-70%，但在高投资机会期间预计将处于该范围的低端 [16] - 截至今年9月，净温度对电力和天然气利润的正面影响约为每股2美分，而2024年同期为负面影响每股0.10美元 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完成了总计175兆瓦的Grant和Wood县储能项目建设 [6] - 完成了Nina和Sheboygan Falls Unit One的先进燃气路径项目，提高了威斯康星州设施的效率和能力 [6] - 计划投资90亿美元用于新建和现有发电项目，并投资于电力、天然气和技术增强 [9] - 正在对现有风电场进行再投资，并增加新的风能项目 [17] - 计划在爱荷华州马歇尔县建设720兆瓦天然气简单循环燃烧轮机，并在伯灵顿建设94兆瓦天然气机组 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 爱荷华州和威斯康星州的商业和工业客户的温度正常化电力销售额高于预期 [15] - 爱荷华州新的季节性电价结构更平坦，导致2025年各季度收益分布更均匀，与去年相比存在时间性差异，但对全年结果无重大影响 [15] - 爱荷华州新的零售结构稳定了客户基于电力的费率直至本十年末 [10] - 威斯康星州公共服务委员会一致批准了2026年和2027年前瞻测试期的零售电力和天然气费率审查和解 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过追求双赢解决方案和关注近期机会，为客户和社区释放潜力 [4][25] - 专注于"即插即用"站点，以最小化输电投资并加速服务新客户的能力 [5] - 到2030年，预计峰值需求增长已达到行业领先的50%，这得益于与QTS Madison执行的第四份电力服务协议以及与谷歌签署的新协议 [5][9] - 四年资本支出计划增加17%至134亿美元，预计2025年至2029年费率基础和投资的复合年增长率为12% [8] - 预计2027年至2029年的复合年增长率为7%以上 [8] - 拥有稳固的超越计划的投资机会展望，上行空间将由基础计划之外的额外负荷增长驱动 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受支持性监管环境、以客户为中心的投资以及数据中心近期的负荷增长机会推动，公司处于有利地位 [4] - 监管机构的支持对于推进计划至关重要，爱荷华州和威斯康星州的监管批准取得了良好进展 [11][23] - 通过专注于具有高影响力的项目来加速经济发展，致力于为爱荷华州和威斯康星州服务 [9] - 对未来的增长机会充满信心，预计增长将延续至2029年之后 [50] 其他重要信息 - 在第三季度成功 refinance 了IPL的3亿美元债务发行，并在母公司发行了7.25亿美元的首次次级次级票据 [18] - 计划通过运营现金流、税收抵免货币化收益以及新的债务、混合和普通股发行的组合来为资本支出融资 [19] - 2026-2029年当前融资计划中包括24亿美元的新普通股，其中2026年的计划金额已通过远期协议筹集，剩余16亿美元将在未来四年内筹集 [20] - 2026年债务融资计划包括高达11亿美元的长期债务发行 [21] - 在威斯康星州有四个活跃案件，在爱荷华州有三个活跃案件，涉及对客户关注投资的预批准请求 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于需求增长对收益轨迹的影响以及从12%的费率基础增长回溯至收益增长时的考虑因素 [27][29] - 7%以上的增长率至少为7-8%，这是在计划上行空间之前的已知项目增长率，50%的负荷增长意义重大，但时间安排存在波动性 [28] - 12%的复合年增长率是费率基础增长和QIP增长的结合，大约10%来自费率基础，2%来自QIP，回溯至7-8%的收益增长主要与股权稀释和一些保守的利率假设有关 [29] - 在爱荷华州，新的监管结构提供了获得授权回报率的确定性，并存在超出授权回报率的上行机会，但模型中假设仅获得授权回报率；天然气方面没有类似结构，需要通过未来的费率案例来最小化监管滞后 [30] 问题: 关于额外2-4吉瓦负荷机会的阶段、2026年签署新负荷合同的可能性以及财务指标 [32][35] - 对2-4吉瓦的额外机会有高度信心，这些机会传输依赖度低，处于积极谈判中，未来12个月内将更加清晰 [33][34] - 额外的负荷增长将使增长率超过8% [34] - FFO/debt指标目标是在整个计划期间保持约50-100个基点的缓冲，以支持增长；未来四年计划中有约15-16亿美元的税收抵免，对执行充满信心 [36] - 2026年的负荷起点相对温和，数据中心生产负荷预计在2026年下半年开始增加，并在2030年达到3吉瓦的合同需求峰值 [38] 问题: 关于2-4吉瓦管道中剩余机会的转换概率、地域分布以及远期收益指引的考虑 [42][48] - 管道中的机会转换概率高，公司服务于爱荷华州75%和威斯康星州40%的社区，拥有光纤、土地、传输和协作能力等优势，地点选择可避免漫长的输电线路等待 [43][44][45] - 监管环境具有建设性，爱荷华州可能吸引更多数据中心，负荷增长将为所有客户推动可负担性 [45][46] - 在威斯康星州，每两年的前瞻测试年提供了清晰的视野；在爱荷华州，新的个体客户费率结构旨在避免未来的费率审查，类似于Mid-Am的成功经验 [48][49] - 对2029年以后的计划充满信心 [50] - 如果数据中心提前上线，2028年及以后考虑8%以上的每股收益指引存在可能性，但将保持透明度 [51] 问题: 关于7-8%增长率的基准、2-4吉瓦机会的构成、更新节奏以及与谷歌加速负荷爬坡的细节 [54][57] - 7-8%增长率的基准是2026年指引的中点 [54] - 2-4吉瓦机会包括现有站点的扩张和全新站点，对应方是高质量的超大规模企业或托管商，未来12个月内将更清晰，并计划每季度更新进展 [55][56] - 与谷歌的协议涉及总3吉瓦中的约300兆瓦，负荷爬坡将加速，部分负荷将在2026年下半年开始，并在2027年和2028年比原预期更快增加，这已纳入基础模型 [57][58] - 四个项目中有三个正在积极建设中 [59]

贷款生产与组合表现 - 第三季度贷款生产量达到创纪录的7.39亿美元，超过上一季度7.25亿美元的记录 [1][4][7] - 贷款组合未偿本金余额接近63亿美元，较第二季度增长7.1%，在扣除提前还款后实现32%的同比增长 [1][8] - 新增投资持有贷款的加权平均票面利率为10%，总贷款组合的加权平均票面利率为9.74%，较第二季度上升7个基点 [7][9] - 新增贷款的加权平均贷款价值比为62.8%，总贷款组合的加权平均贷款价值比稳定在65.5%，显示严格的信贷标准 [4][8][10] 资产质量与风险指标 - 不良贷款率从第二季度的10.6%下降至9.8%，同比下降80个基点，处于预期范围内 [1][11] - 第三季度不良资产解决获得280万美元的正收益，占1.08亿美元已解决不良资产本金的2.6%，过去五个季度的平均收益率为3.8% [1][11] - 截至9月30日，CECL贷款损失准备金为460万美元，占投资持有贷款摊销成本的22个基点，与过去五个季度约20个基点的平均水平基本一致 [12] 盈利能力与财务指标 - 第三季度净收入同比增长60%，核心稀释后每股收益为0.69美元，税前收益同比增长66.5% [2][4] - 投资组合净息差稳定在3.65%，高于3.5%的目标，投资组合收益率为9.54%，资金成本为6.27%，保持了健康的利差 [2][10] - 核心税前净资产收益率为24.1%，显示出有吸引力的风险调整后利差 [4] 融资与流动性状况 - 完成了与顶级资产管理公司的首次单交易对手证券化，并在10月初完成了第二笔交易，有助于降低交易成本并实现长期融资渠道的多元化 [3][5] - 截至季度末，总流动性略低于1.44亿美元，包括约9900万美元现金及现金等价物，以及近4500万美元未融资抵押品的可用流动性 [13] - 可用仓库额度容量略高于6亿美元，最大额度容量为9.35亿美元，较第二季度增加了1.25亿美元 [5][13] 运营与战略展望 - 第三季度共发放1,778笔贷款，新申请量超过14亿美元，显示出对其产品的持续强劲需求 [4][7] - 公司员工总数在9月30日达到347人，同比增加约82人，反映了业务的扩张 [27] - 公司战略重点是通过将所有收益再投资于平台和贷款组合来实现收益的复利增长，固定收益市场非常支持，预计未来将继续取得积极成果 [2][5][15]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度税前利润创纪录 增长665% [4] - 净利润同比增长60% 核心稀释每股收益为069美元 [6] - 投资组合净息差非常稳定 为365% 高于35%的目标水平 [6] - 总贷款组合未偿本金略低于63亿美元 环比增长71% 同比增长32% [6][10] - 总组合加权平均票面利率为974% 环比上升7个基点 同比上升37个基点 [10] - 非应计贷款率为98% 环比下降05个百分点 同比下降80个基点 [11] - 债务权益比率保持在1倍 过去五个季度在15倍至1倍之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度贷款发放量达739亿美元 创纪录 包含2390万美元未提取贷款承诺 [4][9] - 第三季度共发放1778笔贷款 [9] - 新增持有至到期贷款的加权平均票面利率保持强劲 为105% 过去五个季度平均为106% [9] - 新增贷款的加权平均贷款价值比为628% 与过去五个季度平均趋势一致 [10] - 总组合加权平均贷款价值比保持在655%的低位 [10] - 特殊服务部门催收努力强劲 第三季度不良资产处置收益总计280万美元 占处置的108亿美元未偿本金的26% [11][12] - 过去五个季度平均季度不良资产处置收益率为38% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是通过将所有收益再投资于平台和组合来复利收益 [7] - 第三季度完成了首个与顶级资金管理人的单一交易对手证券化 降低了交易成本 实现了与常规广泛营销交易相似的水平 并实现了长期融资选择的多元化 [5] - 十月初完成了第二笔此类交易 预计此类交易将持续进行 [5] - 固定收益市场非常支持 公司打算最大化利用该市场的机会 [5] - 公司持续获得市场份额并扩大覆盖范围 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场保持强劲 势头延续至第四季度 [4] - 房地产市场的表现预计将继续良好 [4] - 从信贷角度看 公司保持纪律性 风险调整后的利差具有吸引力 [4] - 市场健康 信贷表现良好 资本市场极其稳健 尤其是固定收益方面 [16] - 预计收益将继续增长 未来将取得积极成果 [16] 其他重要信息 - 截至9月30日 总流动性略低于144亿美元 包括约99亿美元现金及现金等价物和另外近45亿美元未融资抵押品的可用流动性 [13] - 截至9月30日 可用仓库额度略高于6亿美元 最大额度能力为935亿美元 环比增加了125亿美元 [14] - 截至9月30日 员工人数为347人 同比增加约82人 [31] - 当前预期信用损失准备金为460万美元 占未偿还摊余成本持有至到期组合的22个基点 过去五个季度平均约为20个基点 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于REO估值和净损失630万美元的原因 - REO估值费用发生在将贷款从账上移除并转入REO之后 公司会根据市场实际情况进行调整 可能由物业状况恶化或最终售价低于预期标记等因素驱动 管理层认为这更多是季度性时间问题 而非恶化趋势 [20][21] - 这是一个时间性项目 关键在于不良贷款处置表的最终解决情况 当公司首次取消抵押品赎回权并设立REO时 REo按其公允价值入账 由于贷款的平均贷款价值比约为63%-65% 因此REO的入账价值会高于原贷款额 后续如果收到低于入账价值的报价 公司会根据新公允价值进行减记 但这笔售价仍可能高于原贷款额 整体上仍可能实现处置收益 损失反映的是入账后到出售前这段时间的减记 [22][23][24][25] - 净损失630万美元是由于在将资产转入REO时确认了460万美元的正向收益 但后续根据物业理解 营销计划或报价 需要冲回部分收益 这导致了收益确认的波动性 [26][27][28] 问题: 截至9月30日的员工人数及同比变化 - 截至9月30日 员工人数为347人 同比增加约82人 [31]

公司业绩表现 - 第三季度全球同店销售额和会员计划表现稳健 [1] - 公司自营餐厅销售额下降拖累整体业绩 [1] - 公司重申2025年展望 预计净餐厅数量增长将以不变汇率计为全系统销售额增长贡献略高于2个百分点 [1] 消费者趋势与压力 - 美国年收入低于45,000美元的低收入消费者群体在快餐店的客流量下降近两位数 [3] - 高收入消费者群体的两位数增长部分抵消了低收入群体的下滑 [3] - 管理层指出租金上涨、食品价格和育儿成本是主要阻力 并提到补充营养援助计划福利减少对消费者构成额外压力 [3] 公司战略与成本 - 公司正进行大幅折扣并部分补贴加盟商以推动销售 [5] - 管理层预计第四季度将提供约7,500万美元的支持 用于承担超值套餐折扣的一半成本 [5] - 分析师估计折扣策略对每股收益的影响约为8美分 [5] 产品与市场拓展 - 分析师对即将推出的CosMc's饮料产品持积极态度 [2] - 预计在科罗拉多州和威斯康星州成功测试后 CosMc's饮料将于明年推广 [5] 分析师观点与展望 - 分析师不预期消费背景会增强 并认为这将继续对收益构成压力 [2] - 分析师认为当前消费者面临的压力并非暂时性 可能持续到2026年 [3] - 鉴于客流量放缓、销售趋势正常化及收益增长降低 分析师认为收益上行和估值倍数高于历史平均水平的机会减少 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年稀释后每股收益为7.46美元，标志着连续第23年实现每股收益增长，2025财年也是连续第41年实现股息增长 [3] - 2025财年资本支出增至36亿美元，其中87%用于提升系统安全性和可靠性 [10] - 费率基础增长14%，截至9月30日估计达到210亿美元 [10] - 剔除增值税费用后的合并运营和维护成本为8.74亿美元，略高于2025财年更新指引的中值 [10] - 公司完成168次连续季度现金股息派发，2026财年指示性年度股息为4.00美元，较2025财年增长15% [13] - 2026财年每股收益指引区间为8.15-8.35美元，从该重新设定的指引范围中值计算，预计未来每股收益年增长率为6%-8%，2030财年每股收益预计在10.80-11.20美元之间 [13] - 公司计划在未来五年内投资约260亿美元，其中超过85%的资本分配给安全性和可靠性支出 [7][14] - 预计费率基础年增长率为13%-15%，到2030财年末，费率基础预计达到约420亿美元 [14] - 2026财年资本支出预计约为42亿美元 [14] - 公司预计需要约160亿美元的增量长期融资来支持运营和现金需求 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年增加了约57,000名住宅客户，其中超过44,000名位于德克萨斯州，同时增加了近3,200名商业客户和29名工业客户 [4] - 当这些工业客户全面运营时，预计每年将消耗约40亿立方英尺的天然气，相当于在体积基础上增加超过74,000名住宅客户 [4] - 过去五年累计增加了近300,000名住宅和商业客户，以及225名工业客户，这些工业客户全面运营时年负荷估计为630亿立方英尺，体积上相当于增加近120万名住宅客户 [4] - 德克萨斯州分销业务和APT（Atmos Pipeline Texas）的资本支出计划分别为150亿美元和60亿美元，占五年计划中德克萨斯州总支出210亿美元的绝大部分 [14] - 德克萨斯州众议院第4384号法案的影响预计约60%将体现在分销业务部门 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州就业增长强劲，截至8月的12个月内，经季节性调整的就业人数达到1,435万人，增长率为1.14%，高于全国水平 [5] - 德克萨斯州大都会区当前人口估计约为860万人（截至2025年4月），预计到2030年将成为美国第三大都会区，德克萨斯州总人口为3,130万人，预计到2030年将达到3,240万人 [5] - 公司96%的费率基础位于已通过客户选择或全燃料立法的八个州中的六个 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过系统现代化确保安全可靠运营，同时关注客户可负担性，并通过各种监管机制及时回收成本 [7] - 关键管道项目（如Bethel至Groesbeck项目、Line WA Loop二期项目）接近完成，旨在为不断增长的达拉斯-沃斯堡大都会区及周边走廊提供额外输送能力 [6] - 公司继续对Bethel盐穴进行完整性检查工作 [7] - 行业竞争方面，天然气住宅客户月均账单预计仍是家庭中最低的公用事业账单，天然气成本预计比电力对应成本低2至5倍 [18][41] - 公司强调其运营的监管辖区支持天然气的可靠性、多功能性、丰富性和可负担性，并支持天然气基础设施现代化 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在2025财年的运营和财务执行为2026财年及未来的持续成功奠定了基础 [18] - 德克萨斯州强劲的经济和人口增长为公司创造了有利的经营环境 [5][18] - 未来前景方面，成功执行战略将支持每股收益以6%-8%的增长率（从重新设定的2026财年指引中值计算）增长，并计划使股息增长与每股收益增长保持一致 [8][13] - 管理层对资产负债表实力和可用流动性（49亿美元）表示信心 [11][20] 其他重要信息 - 公司债务加权平均成本为4.2%，平均期限为17.5年 [20] - 公司通过ATM（按市价发行）计划满足了2026财年的股权需求以及2027财年预期的部分股权需求，已定价的远期股权收益为16亿美元 [12] - 截至财年末，股权资本化率为60% [11] - 2025财年实施了3.34亿美元的年化运营收入增长（不包括超额递延税负债的摊销） [11] - 在2026财年初，分销部门已实施了1.46亿美元的年化运营收入增长，其中1.39亿美元与Mid-Texas年度费率审查机制的实施有关 [16] - 对于运营和维护成本，公司假设年增长率为4%，主要由系统安全、系统监控、损害预防活动和员工成本驱动，2026财年剔除增值税后的O&M预计在8.65亿至8.85亿美元之间 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于服务区域内大型负荷客户的量化及资本计划内外的需求 [23] - 回答指出资本计划中85%支出用于安全可靠性，包含适度增长，主要侧重于安全可靠性及为支持增长所需的加固措施，超出计划的需求可能由安全可靠性及为应对额外增长所需的加固措施驱动 [24] 问题: 关于资本回收速度的提升及其对计划的影响 [25] - 回答强调资本回收速度的提升得益于有利的监管环境及德克萨斯州众议院第4384号法案，但资本支出计划本身是基于多年稳健规划流程，按既定节奏推进，并未加速 [26] 问题: 关于2030年每股收益隐含增长率是否指向年增长率指引区间上半部分 [27] - 回答确认增长预期与6%-8%的年增长率指引一致 [28] 问题: 关于每股收益重新设定中监管改善的增量贡献来源 [31] - 回答确认增量全部来自德克萨斯州众议院第4384号法案，该法案允许将APT的投资纳入系统 [32] - 补充说明五年计划中考虑了年度申报机制和一些小型一般费率案例，但未假设新的监管特征或递延机制 [33] 问题: 关于2026财年运营和维护成本预算降低的原因及未来4%年增长的演变 [34] - 回答解释2025财年有额外机会支出O&M于合规相关活动，2026财年预算基于合规、系统监控、损害预防等需求重置，未来将继续评估O&M支出机会 [35] 问题: 关于Waha天然气价格波动是否纳入2026年指引及价格展望 [39] - 回答指出五年计划滚动预测中未纳入近期价格波动，假设正常活动，将继续监测市场情况并向股东更新 [39] - 补充说明若价格波动产生影响，其中35%将回流以使客户受益 [40] 问题: 关于长期天然气价格假设上调的驱动因素及是否影响资本支出增长率 [41] - 回答解释价格假设基于当前远期曲线，并指出历史上实际值通常低于预测，强调天然气在客户账单中仍保持可负担性优势 [41] 问题: 关于德克萨斯州众议院第4384号法案的年化影响估算 [46] - 回答说明重新设定指引是因为2026财年将体现该法案的全年影响，之后将趋于稳定，增长率已将该影响纳入6%-8%的指引中 [46] 问题: 关于五年计划中160亿美元增量融资的股权债务比例及年度节奏 [47] - 回答确认目标股权资本化率维持在60%左右，增量融资大致按50%股权、50%债务的比例分配，年度需求可参照该比例建模 [47] 问题: 关于德克萨斯州众议院第4384号法案收益在分销和APT业务间60/40的分配是否会逐年变化 [50] - 回答表示基于稳健的五年规划流程，该分配比例预计不会发生显著变化 [50] 问题: 关于股息上调是否可视为长期指引上调 [51] - 回答确认股息上调15%是为了与重新设定的每股收益指引保持一致，并计划未来五年使股息以6%-8%的年增长率增长 [52]

业绩总结 - 2025年第三季度调整后每股收益（EPS）为$2.17，较2024年的$1.87增长16.0%[10] - 2025年九个月调整后每股收益（EPS）为$4.25，较2024年的$3.86增长10.1%[10] - 2025年第三季度GAAP净收益为6.40亿美元，摊薄每股收益为2.35美元，较2024年同期的4.56亿美元和1.70美元增长40.3%和38.2%[45] - 调整后净收益为5.92亿美元，摊薄每股收益为2.17美元，较2024年同期的5.00亿美元和1.87美元增长18.4%和16.0%[45] 未来展望 - 2025年预计调整后每股收益（EPS）范围为$4.90至$5.10，较2024年原始EPS指导中点$4.62增长约8.2%[22] - 2026年预计每股收益（EPS）范围为$5.25至$5.45，较2025年原始EPS指导中点$4.95增长约8.1%[22] - Ameren预计2025年至2029年每股收益年复合增长率（CAGR）为6%至8%[43] - Ameren Missouri预计2025年至2029年销售年复合增长率（CAGR）约为5.5%[24] 投资与资本支出 - 2025年截至9月30日，资本支出为$3,086百万，较2024年的$3,024百万增长2.1%[17] - Ameren计划在2025年至2029年投资$26.3十亿于基础设施[37] - Ameren的长期基础设施投资管道超过$68十亿，涵盖2025年至2034年[38] - Ameren预计在2025年至2029年期间每年进行约6亿美元的股权融资[83] 新产品与技术研发 - Ameren Missouri的计划发电组合预计在2029年前提供$15亿的税收抵免，带来显著客户节省[27] - Ameren计划在2030年前增加1,600 MW的天然气发电，投资机会为40亿美元[87] - Ameren计划在2030年前增加2,700 MW的可再生能源发电，投资机会为60亿美元[87] - Ameren Missouri的2025年优选资源计划中，电池储能到2030年将增加1,000 MW，投资机会为15亿美元[87] 负面信息 - Ameren Illinois的电力分配收益因运营和维护费用增加而下降[50] - 截至2025年9月30日，Ameren的外部债务余额为41.5亿美元，信用评级为Baa1/BBB+[58] 其他策略与信息 - 预计2025年的年均股息率为每股2.84美元，提供约2.8%的收益率[69] - Ameren的FERC监管下，传输业务的允许ROE为10.48%，平均股本比例约为56%[77] - Ameren Illinois的ICC监管下，未来测试年度的允许ROE为9.44%，股本比例为50%[77] - Ameren Illinois的绩效基础定价计划在2024年至2027年有效，允许ROE为8.72%[77] - Ameren Missouri的基础设施追踪器有效期至2035年，需申请MoPSC批准延长至2040年[77]