PresentationHello, everyone. Today's presentation has been released to the Australian Stock Exchange and is available on our website. This webcast is being recorded and will be available on our website after the event. Our Climate Change Action Plan will be subject to a nonbinding advisory shareholder vote at our AGM in October, and we look forward to the opportunity for questions following today's presentation.Graham KerrCEO, MD & Executive Director Thanks, Susie. Hello, everyone. Welcome to today's presen ...

事件核心 - 全球最大电池制造商宁德时代宣布将早于预期重启江西宜春枧下窝锂矿的生产 [1] - 该消息引发全球锂生产商股价大幅下跌和锂期货价格下挫 [4] 宁德时代枧下窝锂矿 - 该矿是中国最大锂源之一 年产量超过46,000吨碳酸锂当量 约占2025年全球预计供应量的3% [2] - 生产曾于8月9日因采矿许可证到期而暂停 当时预计停产至少三个月 [2] - 早于预期重启给本已供应过剩的市场带来新的供应压力 [3] 市场反应 - 全球最大锂供应商雅宝在纽约交易中下跌11.5% Sigma Lithium下跌6.9% [4] - 澳大利亚Liontown Resources领跌18.4% Pilbara Minerals跌幅超过17% [4] - 上海碳酸锂期货下跌超过7% 至一个月低点 [4] 锂市场背景 - 锂市场已承受超过一年的持续压力 价格从疫情时期高点大幅回落 [5] - 中国现货碳酸锂价格从2022年末每吨60万元以上（84,000美元）的峰值 跌至目前每吨73,000元（10,250美元）以下 [5] - 价格压力源于电动汽车需求增长慢于预期 中国供应持续环比增加 以及澳大利亚、非洲和南美洲新矿投产 [5] 行业战略动态 - 智利国家铜业公司与全球第二大锂生产商SQM即将就阿塔卡马盐沼达成合作 [7] - 该交易将使智利国家铜业公司获得控股权 以换取SQM将其运营权延长至2060年 [7] - 澳大利亚Jindalee Lithium计划通过其McDermitt项目与特殊目的收购公司合并 创建一家新的美国上市锂公司 [8] - McDermitt是美国最大锂资源之一 拥有超过2,100万吨碳酸锂当量 预可行性研究显示其可年产47,500吨 持续运营超过60年 [9]

收购交易概述 - Global Energy Metals Corporation与Luna Energy Ltd签署意向书 拟收购Luna全部已发行普通股[1] - 交易将使Luna成为Global Energy Metals全资子公司 需获得多伦多创业板批准[1][5] - 交易完成后Global Energy Metals董事会将由现有董事组成 Luna有权提名两名董事[7][8] 战略动机 - 收购旨在显著扩大公司在铀矿领域布局 直接获取巴拉圭高潜力铀矿项目组合[1] - 契合全球核能复兴趋势 铀需求受气候目标和技术需求驱动预计未来十年显著增长[2][3] - 交易符合公司打造多元化能源金属企业的战略 形成差异化竞争优势[3] 项目资产详情 - Luna主要勘探巴拉西亚那沉积盆地西部铀矿潜力 控制南美洲最大未充分勘探铀矿地权之一[4] - 矿权总面积达312,000公顷 包含12个勘探许可证申请(卡巴尤铀矿项目)[12] - 除铀资产外 Luna还持有南美洲锂及其他关键矿产资产[4] 股权与财务安排 - 交易对价为7,239,870股Global Energy Metals合并后普通股[6] - 同步进行最高2,000,000美元融资 发行13,333,334单位 每单位0.15美元[9] - 交易融资后总股本约37,466,235股 原股东占81% Luna股东占19%[10] 行业背景 - 采矿行业正经历重大转型 受关键矿物需求增长 能源转型及ESG因素驱动[3] - 电池金属(钴 镍 铜 锂)供应是电气化经济发展的基础支撑[14][15] - 公司采用"整合 合作 投资"策略 在加拿大 澳大利亚等多地布局电池金属项目[15][16]

Orrön Energy AB (“Orrön Energy”) is pleased to announce the composition of the Nomination Committee for the 2026 Annual General Meeting (“AGM”) to be held on 1 April 2026. The Nomination Committee has been formed with the following members: Aksel Azrac (Nemesia S.à.r.l.)Richard Ollerhead (JNE Partners LLP)Sussi Kvart (Handelsbanken Fonder AB) At the Nomination Committee’s first meeting, Aksel Azrac was elected as Chair of the Nomination Committee. The Nomination Committee shall make recommendations to the 2 ...

公司治理动态 - 公司宣布成立2026年度股东大会提名委员会 成员包括Aksel Azrac (Nemesia S à r l )、Richard Ollerhead (JNE Partners LLP)和Sussi Kvart (Handelsbanken Fonder AB) [1][4] - Aksel Azrac当选提名委员会主席 股东需在2025年12月19日前通过nomcom@orron.com提交议案建议 [1] - 委员会将向股东大会提交七项关键议案 包括董事会选举 主席任命 董事及审计师薪酬 以及2027年提名流程修订建议 [1][4] 企业基本信息 - 公司为纳斯德哥斯摩交易所上市公司(代码: ORRON) 隶属Lundin集团 是可再生能源领域独立运营商 [2] - 核心资产位于北欧地区 具备现金流生成能力 同时在欧洲及北欧拥有绿地项目增长机会 [2] - 拥有显著财务能力支持增长与收购 主要股东及管理层具备成功企业领导与投资经验 [2] 联系信息 - 投资者关系联系人Robert Eriksson 电话+46 701 11 26 15 邮箱robert eriksson@orron com [2] - 传媒联系人Jenny Sandström 电话+41 79 431 63 68 邮箱jenny sandstrom@orron com [2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为 South32 有限公司 一家全球性矿业和金属公司[3][5] * 行业为采矿和金属业 特别是面向能源转型的关键矿物和金属[5][8][12] 核心观点和论据：战略与投资组合 * 公司战略核心是定位投资组合以应对能源转型 自2015年成立以来已将基础金属和铝价值链的营收占比从不足50%提升至约90%[5][7] * 公司正将100%的资本支出投向转型金属 投资于基础金属 铝价值链和锰等高质业务 以在结构性吸引的市场中创造持久价值[12] * 通过出售Illawarra冶金煤等资本密集型业务来降低复杂性并释放资本 用于基础金属增长投资 自2019财年以来已将范围三排放减少约80%[9][20] * 2025财年范围三排放比2024财年水平降低58% 主要由于Illawarra冶金煤的出售以及改进的排放因子计算[20] 核心观点和论据：运营排放与脱碳路径 * 公司设定了到2035财年将运营净排放减半 到2050年实现运营净零排放的目标 并将范围三排放纳入目标[6] * 超过90%的运营排放来自铝价值链 其中Hillside铝业占运营排放的近60% 因其主要依赖南非Eskom的煤电[14][15] * 实现2035财年目标的关键在于为Hillside确保低碳 可负担的能源解决方案 以及在Worsley持续进行燃料转换[15] * 在Worsley氧化铝厂 将前两台锅炉从煤改为气 已使2025财年范围一排放相较2021财年基线减少12%[19] * 公司正在研究蒸汽电气化 并获得了440万澳元的政府拨款 公司提供匹配资金[19] * 脱碳努力面临技术复杂性 例如Hillside铝业和Worsley氧化铝厂的脱碳在技术和商业上都很复杂[6] 核心观点和论据：关键资产与挑战 * Hillside是南部半球最大的铝冶炼厂 对南非经济贡献显著 提供约2,500个直接岗位和29,000个间接岗位[18][35] * 为Hillside寻找长期低碳能源方案是复杂挑战 涉及南非电网大规模升级需求 需要与南非政府和Eskom的多方利益相关者协作[16][17][18][30] * 当前电力合同在2031年到期 届时若无法获得可负担的低碳电力 将触发对Hillside战略契合度的重新评估 但未必直接导致关闭[36][37][38] * Mozal铝业主要依赖水电 但2025财年赞比西河流域的干旱影响了水电供应 需要更多来自Eskom的备用电力 增加了运营排放[15] * Hermosa项目的Taylor矿床正在开发 将生产锌 铅和银 其中两种被指定为关键矿物[8] 其他重要内容：气候适应性与风险管理 * 公司通过情景分析（1.5度和2.8度情景）评估业务模型和价值链的转型风险 结果显示除铅外 所有产品需求在两种情景下均可能增长[10] * 公司正在实施一项为期三年的气候适应和恢复力计划 以提高当前恢复力 增强未来能力并持续改进物理气候风险管理[22] * 财务上 公司已将物理风险纳入闭矿成本估算 并将在2026财年提升相关披露 目前评估聚焦于最重大的风险[41][42] * 关键物理风险包括尾矿储存设施安全 基础设施损坏 电力供应中断以及原材料供应中断 公司已采取相应措施[55][56][57][58] * 公司致力于公正转型原则 并将其纳入可持续发展治理文件和社会投资计划 包括投资社区气候恢复力[23][24] 其他重要内容：资本支出与投资者关注 * 2025财年脱碳资本支出为1,100万美元 但整个上一计划周期（2023-2025财年）总投资为7,100万美元[53] * 短期到中期内 脱碳重点在范围二排放 主要通过商业协议而非资产负债表投资来实现[53] * 投资者衡量脱碳路线图可信度的关键里程碑包括：为Mozal确保2030年后的水电合同 Hillside在2031年的新电力协议 Worsley锅炉转换和电气化研究进展[47][48][49] * 调整气候策略的信号包括继续投资组合向关键矿物倾斜 以及与政府就能源转型进行深入接触[45]

业绩总结 - 公司设定目标到FY35将净运营排放（范围1和2）减少50%，相较于FY21水平[28] - FY25的基础EBITDA中，铝业占比51%，铜占比23%，锌铅银占比13%[30] - FY25的运营排放量为20.7百万吨CO2-e，其中Hillside铝业占58%[45] - 公司在FY25的铝业运营排放量为22.0百万吨CO2-e，较FY24的20.3百万吨有所上升[45] - 公司在FY21水平上实现了约12%的运营排放减少，主要通过将五台煤炭锅炉中的两台转换为天然气[61] 用户数据 - 公司在FY19的Scope 3排放量为116.5万吨CO2-e，预计到FY24将降至54.2万吨CO2-e[63] - 公司在FY25的Scope 3排放中，上游占24%，下游占76%[63] - 公司在FY25的铝土矿处理排放中，约30%来自于销售产品的加工[63] 未来展望 - 公司计划将100%的资本支出用于过渡材料，预计FY26的支出将达到1600百万美元[36] - 公司已扩大其2050年净零排放目标，涵盖范围3排放[28] - 公司正在与南非政府和Eskom合作，寻找低碳电力的解决方案[55] 新产品和新技术研发 - 公司已将Hermosa的Taylor锌铅银项目纳入建设，进一步增强其在基础金属领域的投资[36] - 公司已重新对57%的冶炼炉进行衬里，采用AP3XLE技术，进一步提高了能源效率[55] - 公司正在推进蒸汽电气化研究，以支持蒸汽发电和煅烧的电气化[61] 市场扩张和并购 - 公司已将Illawarra冶金煤出售，降低了转型风险和范围3排放[28] - 公司在FY19至FY25期间，Scope 3排放量减少了约80%[63] - 公司在FY25的铝业运营排放强度处于第四分位，主要由于依赖Eskom电网的电力[45] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在FY23至FY25期间的资本支出为7100万美元，主要用于能源转型项目[40]

公司概况与业务 - 公司为全球能源企业，市值达1634亿美元，业务涵盖发电、输电、转换、储能及电力协调[1] - 公司通过电力、风电和电气化三大部门运营，技术组合包括天然气、核能、水电、蒸汽、风能、太阳能、储能及电网解决方案[1] - 公司结合先进研究、咨询和金融服务，以加速全球能源转型，符合大盘股（市值超100亿美元）标准[2] 近期股价表现 - 公司股价较52周高点677.29美元下跌11.4%，但在过去三个月内上涨23.8%，显著跑赢工业精选行业SPDR基金同期4.4%的涨幅[3] - 公司股价年初至今上涨82.5%，大幅超越工业精选行业SPDR基金14.8%的回报率；过去52周内飙升202.6%，而同期工业精选行业SPDR基金回报率为20.2%[4] - 尽管存在波动，公司股价自去年以来一直交易于50日和200日移动平均线之上[4] 第二季度业绩与财务展望 - 公司第二季度利润为1.86美元，营收达91亿美元，业绩超预期，推动股价在7月23日单日大涨14.6%[5] - 公司将全年自由现金流预测上调至30亿至35亿美元，以中值计算增幅超过44%，并指引2025年营收趋向360亿至370亿美元区间的高端[5] - 电力部门利润增长27%至7.78亿美元，电气化部门利润增长超过一倍至3.32亿美元，强劲表现提振了投资者乐观情绪[5] 同业比较与市场观点 - 公司股价表现显著优于竞争对手霍尼韦尔国际公司，后者年初至今下跌4.9%，过去52周仅上涨8.4%[6] - 28位分析师覆盖给予公司股票“温和买入”的共识评级，平均目标价为660.21美元，较当前水平有近10%的溢价[6]

公司概况与定位 * 公司是一家加拿大铜矿企业 专注于北美市场 目前拥有一个在产矿山和一个即将投产的在建项目 并拥有两个长期开发资产[3] * 公司拥有150亿磅铜的证实及概略储量[6] * 公司当前市值约为10亿美元[6] 核心运营资产：Gibraltar 矿山 * Gibraltar矿山是公司的 foundational 资产 已稳定运营20年[4] * 该矿山年产量通常在1.2亿至1.3亿磅铜之间[7] * 2025年上半年产量受矿石品位较低影响 约为4000万磅 但此问题已解决 预计下半年产量将显著改善[13] * 未来四到五年 预计该矿山矿石品位将维持在0.25%左右 年产量维持在1.2亿至1.3亿磅[14] * 该矿山剩余储量可支持20年开采[15] * 该矿山运营成本极低 每吨矿石的选矿成本约为13加元[16] 核心增长资产：Florence 铜矿项目 * Florence项目是采用原位回收（ISR）技术的铜矿 位于亚利桑那州 已完全获准并完全融资 建设进度已达95%[5][8][24] * 该项目预计在未来几个月内投产 对公司而言是一个变革性事件[5] * 项目采用独特的原位回收技术 通过向矿体注入溶液并回收含铜溶液来生产阴极铜 而非传统的露天或地下开采[19] * 公司通过2018年建设的试生产设施成功验证了该技术 生产了超过100万磅阴极铜[21] * 项目商业建设成本约为2.5亿至2.6亿美元[21] * 预计2026年将生产3000万至4000万磅铜 通过继续钻探80-100口新井 2027年将达到8500万磅的设计产能[22] * 该项目的C1现金成本预计约为每磅1.11美元 处于全球成本曲线第一四分位[23] * 项目内部收益率（IRR）在可行性研究中接近50%[23] * 项目将于2025年9月/10月首次注入浸出溶液 预计在12月/1月生产出第一批铜[25] 长期开发资产组合 * Yellowhead项目：位于不列颠哥伦比亚省 是一个可露天开采的绿地项目 设计采矿量与Gibraltar类似（约8-9万吨/日）[29] 拥有25年矿山寿命 投产后初期年产量可超过2亿磅铜精矿 现金成本低于2美元/磅[30] 项目净现值（NPV）接近20亿加元[30] 目前刚进入许可审批程序 预计需3-4年时间[30] * New Prosperity项目：是一个世界级的大型铜金斑岩矿 拥有10亿吨资源量 铜当量品位约0.6% 含有1300万盎司黄金[32] 该项目历史上存在许可挑战 但公司近期与当地原住民部落和省政府达成了协议 为未来开发铺平了道路[33] 公司当前市值未体现该资产价值[34] 市场需求与战略定位 * 公司作为北美铜业企业 在能源转型和AI数据中心建设带来的铜需求增长中处于有利地位[10][11] * Florence项目生产的阴极铜将直接满足北美市场对精炼铜的需求 而北美是精炼铜的净进口地区[11][12] 财务状况与资本配置计划 * 公司目前有5亿美元的美国债券和一些设备债务[59] * 预计两年后 合并后的公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）可达6亿至7亿加元[36] * 资本配置优先顺序为：首先适度去杠杆 目标将总债务减少至3.5亿至4亿美元左右[37][61] 其后考虑股东回报 如可能在两三年后实施股票回购[38] * 公司认为当前股价未充分反映其开发资产的价值 因此回购股票是创造价值的良好途径[39] 项目融资与合作伙伴关系 * 三井物产（Mitsui）是Florence项目的合作伙伴 已投资5000万美元获得铜流权益和前三年的承购权[50][51] 其有权在三年内追加投资5000万美元 届时总计1亿美元投资将转换为项目10%的股权权益[51] 若三井不行使该期权 公司有权以有吸引力的价格回购铜流[54] * 对于未来的Yellowhead项目（资本支出约20亿加元） 公司计划引入合资（JV）伙伴 类似三菱与Hudbay的交易模式[62][63] 风险管控与差异化优势 * 公司通过前期大量的测试工作（如投资建设试生产设施）来降低Florence项目采用原位回收技术的风险[20][49] 其矿体高度破碎、氧化且含水饱和 与其他失败项目（如Gunnison）的地质条件截然不同[47][48] * 公司强调社区接纳是项目许可和成功开发的最大关键因素 并在Florence和Yellowhead项目上投入了大量精力进行社区沟通和关系建设[66][67][69] 企业战略与价值创造 * 公司战略重点是推进和降低自有资产的风险 以缩小其市场价值与内在价值之间的差距 而非进行外部收购[40] * 对于New Prosperity等资产 公司对剥离持开放态度 前提是能实现其价值[71]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计到2030年将增加100亿美元的自由现金流（以70美元油价计算）[24][47] - 公司有机增长率超过4%每年（能源和油气总和）其中油气业务年增长率为3%[9][14] - 公司资本支出在2025年达到顶峰后预计将开始下降从占投资18%降至16%[46] - 公司债务成本为35%而资本成本为65%[54] - 公司已探明储量比率为124年[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资策略为75%资本支出投入油气业务25%投入综合电力业务[12] - 综合电力业务目前每年产生25亿欧元现金流资本支出为40亿欧元[39] - 综合电力业务预计在2028年实现净现金正贡献并在2030年实现11%-12%的资本回报率[39][42] - 电力业务增长快于预期正转向更多综合模式如在德国英国和美国部署完整系统[39][40] - 电力业务通过结合可再生能源电池和燃气发电厂向客户销售稳定电力从而增加价值[40] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西和美国墨西哥湾等地区拥有强劲增长项目如Balimo和Enco油田[20][21] - 公司在纳米比亚拥有Venus项目预计可采储量7-8亿桶石油目标产量15万桶/日[26] - 公司在非洲（尼日利亚、安哥拉）、南美（苏里南）和亚洲（马来西亚、莫桑比克、巴布亚新几内亚）拥有多元化地理布局[30][34][36][37] - 公司通过收购在马来西亚获得40万亿立方英尺天然气资源[36] - 公司继续在尼日利亚和刚果等西非地区获取新的勘探许可证[33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于两个支柱：油气业务（较大）和综合电力业务（较小但增长中）目标到2030年成为80%油气和20%电力的综合能源公司[12][15] - 公司强调价值重于规模不认为有必要进行大规模收购来应对规模问题[8][11] - 公司坚持低成本和低盈亏平衡点策略新项目要求资本支出加运营成本低于20美元/桶或盈亏平衡点低于30美元/桶[21][22] - 公司通过反周期并购和勘探维持投资组合质量如过去十年每年保持8-10亿美元的勘探预算[32][34] - 公司认为能源转型将比预期更长时间因为客户需要可负担的能源且能源系统不会快速改变[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前油价处于高位但未来可能出现周期性下跌[5] - 公司对电力市场增长持乐观态度认为这是一个增长中的能源市场[7][14] - 公司强调地理多元化的重要性以应对地缘政治不确定性[36] - 公司预计综合电力业务将提供韧性因为其周期性低于油气业务[14][42] - 公司认为其股价被低估是一个良好的投资机会[60][62] 其他重要信息 - 公司计划于2025年9月29日在纽约举行资本市场更新会议提供更多战略细节[2][48] - 公司董事会将讨论债务和股票回购策略以应对市场反应[54][56] - 公司承诺将至少40%的运营现金流返还给股东即使在50美元油价下也会维持[50][53] - 公司股息已连续14年未削减过去三年每年增长7%[51][52] - 公司股票回购计划为每季度20亿美元已持续三年[50] 问答环节所有提问和回答 问题: 能源公司在未来十年成功的关键是什么 - 成功需要战略一致性、强大的资产负债表、低盈亏平衡点投资组合以及管理能源转型的能力 同时要满足客户对可负担能源的需求 因此转型可能需要更长时间[4][6][7] 问题: 规模是否重要 - 公司认为价值比规模更重要 不感到有必要进行大规模收购 美国同业公司整合页岩油行业是基于协同效应和商业案例 但公司更倾向于反周期并购[8][9][11] 问题: 为什么采用双支柱战略 - 双支柱战略是为了满足当前油气需求 同时建设增长中的电力市场业务 电力业务将提供韧性并贡献股息 目标到2030年成为80%油气和20%电力的综合能源公司[12][14][15] 问题: 为什么3%的产量增长能带来8%的现金流增长 - 因为新项目来自低税率高利润地区如美国墨西哥湾和巴西 且新项目盈亏平衡点低 替换了高成本桶 从而提高了整体利润率[20][21][22] 问题: 纳米比亚项目的进展和未来计划 - Venus项目是优先事项 正与纳米比亚当局讨论延长许可证期限 以开发低渗透率油田 目标产量15万桶/日 并希望以此为基础在纳米比亚和南非寻求更多增长机会[26][28][30] 问题: 如何考虑资源增加和投资组合建设 - 公司通过反周期并购和勘探维持投资组合 探明储量比率124年 兴奋点包括莫桑比克（300万亿立方英尺天然气）和马来西亚（40万亿立方英尺天然气） 强调地理多元化的重要性[31][32][35][36] 问题: 综合电力业务能否赚钱并实现12%的资本回报率 - 是的 通过综合模式（可再生能源、电池、燃气发电）向客户销售稳定电力 而非仅依赖可再生能源 预计2028年净现金正贡献 2030年实现11%-12%回报率 匹配油气业务60美元油价的阈值回报[39][40][42] 问题: 自由现金流的展望 - 自由现金流将增长 部分来自资本支出下降（从18%至16%）部分来自收入增长 综合电力业务将贡献15亿欧元自由现金流 预计2030年增加100亿美元自由现金流（70美元油价）[46][47] 问题: 股东回报和股票回购策略 - 公司承诺至少40%运营现金流返还股东 即使50美元油价也维持 股息已14年未削减 过去三年年增7% 股票回购每季度20亿美元 但市场对债务增加有负面反应 董事会将讨论合适负债率[50][53][54][56] 问题: 对接下来12个月的展望和给投资者的信息 - 公司股价被低估 是良好投资机会 公司将交付增长和现金流 股息政策安全 策略清晰一致 投资组合平衡 希望吸引更多美国投资者[60][62][63]