公司评级与市场表现 - 投资机构Bernstein给予Figure Technologies“跑赢大盘”评级，并设定新的目标股价为54美元[1] - 新的目标价暗示基于周一开盘价41.02美元，有超过30%的上涨空间[1] - 公司股价自开盘以来上涨6.4%，目前交易价格为42.76美元[1] - 公司于9月初上市，IPO发行价为25美元，筹集近8亿美元，估值约53亿美元[2] - 上市后不到一个月，公司股价已上涨约75%[2] 商业模式与技术优势 - 公司的技术栈将区块链资本市场的流动性引入消费贷款，将“重资产负债表”的借贷模式转变为“轻资本”的市场平台业务[2] - 公司利用其Provenance区块链网络促进私人信贷的代币化，有时能在信贷获批后数天内提供资金[3] - 公司生态系统被描述为“最大的非银行房屋净值融资提供商”，自成立以来已发放价值160亿美元的房屋贷款[3] 市场机会与增长前景 - 信贷代币化的可寻址市场规模超过2万亿美元，公司拥有巨大的增长空间[2] - 公司正从房屋净值信贷额度扩展到新的贷款产品，并可能扩展到股票等新资产类别[2] - 随着代币化侵蚀超过2万亿美元的消费贷款发起市场，公司有望成为银行和独立发起人的强大技术合作伙伴[4] - 公司区块链上活跃贷款价值约为128.5亿美元，过去30天增长10%[5] - 在私人信贷市场中，最接近的竞争对手Tradeable和Maple的活跃贷款总额不足40亿美元[5] 行业地位与催化剂 - 公司被认为是细分市场的领导者，拥有强大的产品市场契合度，以及扩展到其他贷款类型的可能性，这些是其实现“跑赢大盘”目标的潜在催化剂[4]

收购交易核心 - Ondo Finance收购了美国受监管的数字资产交易公司Oasis Pro [1] - 此次收购使公司获得了一套完整的监管牌照 [1] - 交易为Ondo提供了在美国发行、交易和管理代币化证券的基础设施 [1] 收购获得的监管资质与能力 - 收购带来了美国证券交易委员会注册的经纪交易商、另类交易系统和转让代理等子公司 [3] - 这些牌照共同构成了受监管链上资本市场的基建，涵盖从一级发行到二级交易的全过程 [3] - 公司现在能够促进现实世界资产的代币化、数字资产转移和资本化管理、代币化证券的一级市场发行、公私数字资产的二级交易以及资本市场服务 [6] 交易对公司的战略意义 - 公司目前管理的代币化产品资产超过17.6亿美元 [4] - 此次交易使公司在快速增长的市场中获得竞争优势 [4] - 行业预测证券代币化市场规模到2033年将超过18万亿美元，吸引美国投资者对该发展轨迹至关重要 [4] - 交易使公司获得了在美国发展合规受监管代币化证券市场所需的最全面牌照和基础设施 [3] 行业背景与影响 - 在一个常因缺乏合规性而受到批评的行业，此举突显监管批准正成为代币化下一阶段的核心 [2] - 当许多竞争对手在不确定性中摸索或寻求离岸策略时，Oasis Pro的监管资历提供了一个关键桥梁，使Ondo在最严格的金融监管领域获得了罕见的立足点 [7]

公司评级与市场表现 - Bernstein首次覆盖Figure公司 给予“跑赢大盘”评级 目标价54美元[1] - 公司股价在早盘交易中上涨约2% 至41.10美元附近[1] 商业模式与市场定位 - 公司是将区块链引入信贷市场的领导者 其业务之于借贷 如同稳定币之于支付 通过将传统资产代币化使市场更快更高效[1] - 公司的区块链平台将贷款业务从重资产负债表模式转变为轻资本市场模式 让投资者能直接接触消费贷款[2] - 在规模约170亿美元的代币化私人信贷市场中 公司占据约75%的份额 是明确的领跑者[2] - 公司已是美国最大的独立房屋净值信贷额度贷款机构 2024年发放了约51亿美元贷款 约占市场份额的3%[4] 增长前景与市场机会 - Bernstein估计信贷代币化的可寻址市场超过2万亿美元 为公司提供了巨大的增长空间[3] - 公司计划从房屋净值信贷额度扩展到其他贷款产品甚至股权产品[3] - Bernstein预计公司收入将从2024年的3.41亿美元增长至2027年的7.54亿美元 年增长率达30% 增长动力主要来自其Connect市场平台[5] 公司优势与估值 - 公司拥有经验丰富的管理团队和广泛的分销网络 包括170个贷款发起合作伙伴和超过15个私人信贷投资者[4] - 尽管公司估值存在溢价 约为2027年企业价值/息税折旧摊销前利润的19倍和市盈率的30倍 但其市场主导地位 盈利能力以及对快速增长代币化趋势的参与证明了该估值的合理性[5] - 公司于上月上市 首次公开募股价为每股25美元 公司估值约为7.875亿美元[5]

价格表现与市场动态 - 2025年9月SOL价格实现温和上涨，涨幅为+2%，但波动剧烈，价格在200美元至250美元区间内大幅震荡[1][2] - 价格动态主要受到市场范围闪崩以及市场对潜在SOL交易所交易产品（ETP）推出的乐观情绪驱动[2][4] - SOL/ETH比率目前仍低于其一年趋势线，SOL自身波动率环比下降16%[3] 财务与链上指标 - 公司收入环比下降11%，反映出加密市场波动性普遍放缓[3] - 链上指标显示强劲增长势头，稳定币供应量、去中心化交易所（DEX）交易量和代币化资产活动持续激增[1] - 基于Solana的数字资产国库（DAT）持有约占总SOL供应量的2.5%，新上线两大DAT（Forward规模15亿美元，Helius规模5亿美元）增加了机构需求[4] 网络技术与升级 - 验证者以98%的压倒性多数投票批准了Alpenglow升级，旨在将交易最终确认时间从12秒减少至150毫秒，并改善验证者经济模型和共识稳定性[5] - 网络计划在年底前将区块容量提高25%，Jump的Firedancer团队已提议SIMD-0370以完全取消固定的计算单元限制[6] - 引入旨在取代当前SPL代币格式的P-token，其设计可将计算需求降低95%，预计使交易吞吐量提升近10%[7] 在稳定币与代币化领域的扩张 - 网络稳定币供应量增加20亿美元，总规模达到143亿美元，巩固了其在全球金融，特别是稳定币和代币化资产领域的地位[8] - 凭借其无与伦比的速度、效率和低交易成本，Solana有望成为华尔街的稳定币网络[8]

行业趋势与愿景 - 行业正朝着实现美股（如特斯拉TSLA和英伟达NVDA）全天候交易且数秒内结算的愿景发展[1] - 加密行业与华尔街巨头共同推动将区块链记录的代币化股票（传统股票的数字化版本）引入主流[1] - 代币化被描述为不可阻挡的潮流，最终将重塑整个金融系统[3] 监管进展与关键步骤 - 纳斯达克（NDAQ）上月向监管机构申请允许其交易所上市股票以代币化形式交易，此举是传统金融与区块链融合的关键一步[2] - 美国证券交易委员会（SEC）已于9月就该提案征求公众意见，预计在公布后45至90天内做出决定[2] 主要参与者的行动与产品 - 在线交易平台Robinhood（HOOD）于夏季在欧洲推出了超过200种美国股票和交易所交易基金（ETF）的代币[3][5] - 高盛和资产管理公司贝莱德（BLK）等华尔街公司已推出代币化货币市场基金，贝莱德据报还在探索推出代币化ETF[4] - 贝莱德首席执行官Larry Fink认为所有资产均可代币化，这将彻底改变投资模式，实现市场不中断运营和交易秒级清算[5] 潜在优势与市场预期 - 支持者认为代币化股票能降低投资者参与门槛，通过单次区块链交易实现资产互换，并拓展其在借贷或作为抵押品方面的用途[5] - 代币化现实世界资产（包括稳定币、债券、房地产和大宗商品）的市场规模预计将从2025年的约6000亿美元增长至2033年的近19万亿美元[6] 当前挑战与问题 - 在欧洲推出的部分代币化股票产品（如跟踪苹果AAPL和亚马逊AMZN的代币）面临流动性不足问题，导致价格与标的股票出现偏离[7] - 市场对第三方发行人的担忧已经浮现[7]

文章核心观点 - 文章探讨了Michael Saylor对比特币的极端看涨观点，其预测比特币价格在2046年可能达到2100万美元，并分析了该预测背后的逻辑和可行性 [1][3][4] 比特币价格预测 - Michael Saylor预测比特币长期价格目标为每枚2100万美元，以当前约114,000美元的价格计算，潜在涨幅超过18,000% [1][3] - 若比特币达到2100万美元，其隐含市值将约为441万亿美元，远超当前约111万亿美元的全球GDP，即使全球GDP以2.5%的年增长率计算，到2046年也仅能达到约186万亿美元，不足比特币预测市值的一半 [8] - 为实现此价格目标，比特币价值需在未来二十年以约28%的年均复合增长率增长，该增长率是标普500长期复合回报率的近四倍 [10] 看涨论点核心驱动因素 - 核心论据之一是比特币的稀缺性，其供应量被永久限制在2100万枚，这与可无限增发的法币形成鲜明对比，在经济不确定性时期，投资者可能将比特币视为价值储存或通胀对冲工具 [6] - 传统资产类别在区块链上的代币化增长将加速比特币的机构采纳，主要金融机构推出现货比特币ETF以及一些国家考虑建立战略比特币储备等近期发展也支持了这一趋势 [7] - 比特币的价值主张在于其严格固定的供应量与可能不断扩大的需求之间的不对称性，如果机构和政府继续采纳，其价值涨幅可能远超怀疑论者的预期 [12] 预测可行性评估 - 分析认为2100万美元的目标价过于激进，更适合作为一个思想实验，但其看涨的方向性洞察不应被完全否定 [11] - 对于投资者而言，关键是将愿景与概率分开，尽管预测的幅度可能被夸大，但关于比特币长期轨迹的判断可能是正确的，因此对于能够承受显著波动并具有长期视野的投资者，持有比特币敞口可能是一个好主意 [13] 行业领袖态度 - 近年来，多位知名企业高管开始拥抱数字资产，例如特斯拉CEO埃隆·马斯克经常调侃狗狗币，方舟投资CEO凯西·伍德则持续对比特币表达强烈乐观态度 [2] - Michael Saylor已成为最直言不讳的比特币倡导者之一，其公司将比特币直接纳入资产负债表 [2][3]

代币化股票计划 - 公司于7月为欧洲应用程序用户推出了与包括OpenAI和SpaceX在内的私营公司挂钩的“股票代币” [3] - 该产品被构建为区块链追踪的合约而非实际股权 属于不赋予传统股东权利（如投票权）但跟踪标的股票或ETF价格的衍生品 [3] - 此举迅速遭到OpenAI的批评 但公司高管为其方法辩护 认为代币化有助于缩小富裕投资者与普通用户之间的差距 [4] 代币化模型的理由与影响 - 公司高管认为当前私人市场融资体系将美国大多数人口排除在外 代币化可以弥合超级富豪与普通民众之间的财富差距 [5][6] - 指出非合格投资者无法参与此类交易 即使合格投资者能参与交易的人数也非常有限 公开上市时零售投资者成为退出流动性 [6] - 建议美国合格投资者规则应从财富门槛转向知识要求 即证明理解所承担风险而非仅进行财富检查 [6] 业务发展与定位 - 加密货币已成为公司增长最快的业务线之一 [7] - 公司认为其代币化模型可以吸引比仅专注于加密货币的竞争对手更广泛的人群 [7] - 公司高管在采访中讨论了代币化股票、质押产品的快速增长以及有争议的预测市场的未来 [2]

金融科技指数整体表现 - 金融科技IPO指数成分股普遍下跌，整体跌幅达2.6% [1] Katapult Holdings - 公司股价暴跌超过29%，因未能维持信贷协议中规定的最低三个月滚动放款额，已与贷款方达成有限豁免，该豁免有效期至10月13日 [2] Nubank (Nu Holdings) - 公司已向美国货币监理署申请美国全国性银行牌照，旨在将其数字银行平台扩展至拉丁美洲以外地区 [3] - 公司联合创始人兼首席增长官已全职移居美国，负责新兴的美国业务；其墨西哥子公司Nu Mexico已于4月获得银行牌照，目前正等待最终运营批准 [4] - 公司股价下跌3.5% [4] Affirm Holdings - 公司与Ace Hardware建立合作，在Ace Hardware旗下5200家门店为购买金额50美元以上的客户提供“先买后付”支付选项 [5][6] - 公司股价下跌5.8% [6] nCino - 公司推出用于抵押贷款的高级人工智能工具，旨在简化贷款发放流程、提高承保准确性并改善借款人体验，新功能包括自动化文件分类、收入计算和借款人沟通 [6] - 公司股价下跌8.1% [6] Alkami Technology - 公司与Hanscom联邦信用联盟合作，将为其会员提供升级的、个性化的数字银行体验，合作将利用Alkami基于云的数字银行平台增强移动功能并提高用户参与度 [6] - 公司股价下跌4.7% [6] OppFi - 公司股价下跌近12% [7] - 公司披露已获得由Atalaya Capital Management关联公司提供的1.5亿美元循环信贷额度，该融资旨在支持其贷款发放、扩大贷款能力并增强资产负债表灵活性 [7] Robinhood Markets - 公司首席执行官在新加坡会议上表示，代币化趋势不可阻挡，未来五年内大多数主要市场将建立相关框架，但完全普及可能需要超过十年时间，并认为代币化将成为美国境外投资者投资美股的主要方式 [8][10] - 公司于6月开始向欧盟客户提供超过200种代币化美国股票 [9] - 公司股价逆势上涨19.5% [10] Paysafe - 公司与CMC Markets合作，在后者的欧洲经济区、东南亚、中东等市场，通过其Skrill和Neteller数字钱包为交易者提供支付选项，包括入金和出金功能 [11][12] - 公司股价上涨2.4% [12]

文章核心观点 - Chainlink通过其跨链互操作性协议（CCIP）与SWIFT网络的整合 正在成为重塑全球金融的新兴区块链基础设施的核心 确立了其在该领域的关键地位 [1][5][8] Chainlink的技术定位与演进 - 公司最初于2017年提出去中心化预言机网络构想 旨在实现区块链与外部系统的通信 [1] - 八年后 公司技术深度嵌入新兴区块链基础设施 对全球金融产生重塑作用 [1] - 公司的平台无关设计使其整合可扩展至全球银行正在试点的各种代币化系统 如汇丰银行的Orion、摩根大通的Kynexis等 [4] 与SWIFT整合的关键进展 - 此次整合建立在早期与美国存款信托与清算公司（DTCC）实验的基础上 为机构间数字资产转移建立了标准化框架 [3] - 整合使银行能够使用ISO 20022（银行间通信的通用标准）来管理链上资产 初始应用集中于代币化基金的申购和赎回 [3] - 整合将ISO 20022消息转换为区块链原生调用 以触发必要的操作 无论源链和目标链是何种类型 [6] - 此次整合为将代币化资产接入SWIFT网络铺平了道路 [2] 在数字货币互操作性方面的作用 - 在数字货币领域 公司正成为默认的互操作性层 [7] - 例如 Circle的跨链传输协议（CCTP）集成了CCIP消息传递 [7] - 尽管Tether、Paxos和Ripple运营其中心化的铸造和销毁机制 但仍依赖公司的预言机网络获取价格馈送来帮助稳定币维持锚定 [7] - 除稳定币外 公司还参与了全球多个央行的数字货币（CBDC）试点项目 包括新加坡的Project Guardian、香港的eHKD与稳定币互换计划 以及巴西的数字雷亚尔试点 [9] 行业合作与基础设施地位 - 随着全球金融机构拥抱代币化 它们日益依赖公司的基础设施 [8] - 其他与公司合作的重要全球基础设施参与者包括洲际交易所（ICE）、欧洲清算所（Euroclear）和DTCC [8] - 正如SWIFT通过提供消息标准保持其作为中性金融基础设施的地位一样 公司的CCIP允许不同的区块链进行通信 [5]

公司表现 - Robinhood股票年内涨幅接近300% [1] - 公司宣布将为欧洲投资者提供购买SpaceX和OpenAI等热门私人公司代币化股票的机会 推动了股价大涨 [2][3] 行业趋势：资产代币化 - 资产代币化是指将股票、债券或房产契约等资产创建数字化版本并固定在区块链上的过程 [2] - 该趋势旨在实现资产在正常市场交易时间外进行交易 并提高交易速度 [3] - 资产代币化有望弥合加密货币与传统金融之间的差距 最终使两者融合 [4] 战略机遇与展望 - 对Robinhood而言 资产代币化代表了为零售投资者提供投资非上市公司以及为海外投资者提供更便捷投资美股渠道的机遇 [4] - 公司首席执行官预计该技术将在未来5到10年内变得普及 并认为这是一个巨大的市场 [5] - 尽管存在担忧和批评 但公司认为资产代币化趋势不可阻挡 最终将覆盖整个金融系统 [3][4][6]