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Payoneer (PAYO) - 2025 Q3 - Earnings Call Transcript

2025-11-05 14:30

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到2.71亿美元，同比增长9%，创下季度新高 [14] - 剔除利息收入后的收入为2.11亿美元，同比增长15%，同样创下季度记录 [14] - 调整后税息折旧及摊销前利润为7100万美元，利润率达到26% [22] - 剔除利息收入后的调整后税息折旧及摊销前利润为1200万美元 [5] - 每用户平均收入同比增长15%，剔除利息收入后增长22% [15] - 自2023年第一季度以来，每用户平均收入累计增长65%，从286美元增至超过470美元 [6] - 总交易量同比增长9% [15] - 客户资金规模达到71亿美元，同比增长17% [9][17] - 第三季度利息收入为6000万美元 [17] - 净收入为1400万美元，而去年同期为4200万美元，差异主要由于去年同期的离散所得税收益 [23] - 基本和稀释后每股收益均为0.04美元，去年同期基本收益为0.12美元，稀释后收益为0.11美元 [24] - 期末现金及现金等价物为4.79亿美元，第三季度产生约5000万美元运营现金流 [12][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B收入增长27%，目前占剔除利息收入后总收入的约30%，高于2023年第一季度的20% [8] - B2B交易量增长11% [16] - 中小企业交易量增长6%，其中市场平台卖家交易量增长4%，B2B中小企业交易量增长11%，Checkout交易量增长46% [16] - 企业支付交易量增长19%，超出预期 [16] - 超过50%的B2B收入来自月交易量超过25万美元的理想客户档案 [8] - B2B业务平均发票金额同比增长中双位数百分比 [8] - 超过50%的Payoneer账户支出来自使用三个或以上应付账款产品的客户，同比提升200个基点 [10] - 内部网络支付 monetization 达到每季度400万美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中国进行了EasyLink收购，以拓展市场 [19] - 在印度提交了牌照申请 [22] - 10月份出现交易量适度疲软，部分归因于关税影响以及中国黄金周，但预计11月和12月的电商旺季将带来反弹 [40] - 某些地区因高通胀和本地不稳定，客户使用平台进行美元化以对冲风险，这为稳定币等新功能提供了机会 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点从广泛获客转向优先考虑高质量、大规模、复杂的客户，特别是月交易量超过25万美元的多实体客户 [6][7][33] - 退出不符合风险偏好或期望经济效应的客户 [6] - 推动多产品采用，增加Payoneer账户的效用，减少对单一支付通道的依赖 [10] - 通过战略合作伙伴关系（如与第三方贷款机构合作）扩展生态系统服务，以资本高效和技术赋能的方式为客户提供融资渠道 [10] - 在稳定币和区块链领域进行探索，计划在2026年推出稳定币钱包功能，利用分布式账本技术增强跨境支付能力 [11][41][42] - 利用与花旗银行的链上资金移动能力，季度处理数亿美元，提高流动性管理效率 [11] - 与Stripe和万事达卡等建立战略合作伙伴关系，以优化交易成本经济学并扩展服务能力 [20][21][61] - 资本配置策略包括资助创新、选择性并购以及通过股票回购向股东返还资本，董事会已批准3亿美元回购计划，第三季度回购了4500万美元股票 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在动态的全球宏观环境中表现出韧性，业绩符合或超过中期目标 [5][31] - 关税对市场交易量可能产生了影响，但客户展现出韧性并通过物流策略、全球化和定价等方式应对 [39][40] - 对长期机遇保持信心，认为平台和竞争护城河将支持持久、盈利的增长 [4][12] - 预计客户资金长期内将与交易量同步增长，未对冲余额将主要受美国等短期利率影响 [18][56] - 通过对冲计划，已锁定约1.2亿美元的2026年利息收入，以及2027-2028年的8000-8500万美元和2029年的6000万美元，提供了持久且可持续的收入流 [18] - 预计第四季度市场交易量持平至中个位数增长，B2B交易量增长中双位数 [26] - 提高2025年全年指引：总收入预期介于10.17亿至10.50亿美元之间，其中利息收入为2.35亿美元，剔除利息收入后的收入为8.15亿至8.35亿美元 [25][26] - 预计2025年调整后税息折旧及摊销前利润为2.70亿至2.75亿美元，中点利润率为26% [26] - 剔除利息收入后，预计2025年调整后税息折旧及摊销前利润中点约为3800万美元，几乎是2024年的三倍 [27] 其他重要信息 - 公司定义了"质量"客户为规模更大、更复杂、具有全球野心的客户 [6] - 月交易量超过25万美元的理想客户档案贡献了第三季度近30%的剔除利息收入后的收入，并且增长速度显著快于投资组合中的其他部分 [7][33] - 总理想客户档案数量同比大致持平，但通过专注于大型客户，实现了每理想客户档案平均交易量的增长 [7] - 第三季度获客率为121个基点，同比大致持平，中小企业客户获客率同比扩张12个基点，环比扩张1个基点 [16] - 交易成本为4200万美元，增长12%，低于收入增长 [19] - 销售和营销费用增加700万美元（14%），一般行政费用增加600万美元（22%），研发费用增加500万美元（15%），其他运营费用减少500万美元（10%） [22] - 公司正在利用人工智能优化后台、运营团队和风险管理基础设施，以持续释放盈利能力 [77] 问答环节所有的提问和回答问题: 关于2026年关键指标（交易量、获客率）可持续性以及季节性影响的预期 [30] - 管理层强调当前增长的可持续性和持久性，业务表现良好，符合中期目标 [31] - 每用户平均收入持续以超过20%的速度增长，中小企业获客率持续扩张，表明投资组合更健康、更持久 [31] - 业务具有韧性，拥有强劲的发展势头和机遇，但未提供2026年具体指引 [32] 问题: 随着业务多元化（如从中国转向其他市场）以及交叉销售/向上销售，公司的上市策略和销售能力投资有何变化 [34] - 大部分客户为有机获取，每年通过应用程序或网站收到数百万份申请，公司从中筛选出与最佳客户相似的潜在客户 [35] - 通过与经销商、 affiliates 等在全球关键枢纽建立合作伙伴关系，以吸引更大、更高质量的客户 [35] - 品牌受信任，举办的活动吸引大量参与者，公司专注于客户质量而非数量，有意将投资组合向上迁移 [36] - 内部网络支付 monetization 达到每季度400万美元，并退出不符合盈利和增长目标的客户 [37] 问题: 在当前政策波动下，平台上的中小企业有何反应 [38] - 第三季度业务表现稳健，符合8月提供的评论，但难以量化关税影响 [39] - 与中国客户的讨论表明关税产生了影响，但客户具有韧性并采取各种策略继续发展业务 [39] - 10月份交易量出现适度疲软，但10月并非电商旺季的良好指标，预计11月和12月将反弹 [40] - 第四季度指引已考虑到各种潜在结果 [40] 问题: 客户对稳定币技术的需求以及收入模式的演变 [41] - 稳定币被视为长期机遇，公司正在积极探索，将其视为现有支付网络的一个组成部分 [41] - 平台的核心价值在于让客户能够使用任何货币运营业务，而稳定币技术有望减少支付摩擦并创造机会 [42] - 在具有高通胀和本地不稳定的地区，客户已有美元化需求，稳定币提供了另一种价值储存手段 [44][45] - 公司处于有利位置，可以无缝连接数字货币、法定货币和本地支付渠道 [46][71] 问题: 获客率扩张的可持续性及其核心驱动因素 [47] - 获客率动态表现出可持续性，第三季度中小企业获客率（剔除利息收入）扩张12个基点 [48] - 驱动因素包括B2B业务的快速增长（占核心收入约三分之一，增长27%）、产品采用率提高（如卡、Checkout、发票服务）以及定价优化 [48] - 预计第四季度B2B获客率增长将有所缓和，但仍将 comfortably 领先于交易量增长 [49] 问题: 第四季度B2B交易量增长能否达到此前预期的高双位数，以及可见度和驱动因素 [50] - 预期保持不变，B2B交易量在第三季度增长11%后，预计下半年将增长中双位数，收入增长20-25% [51] - 全年B2B收入预计增长约25%，业务可见度良好，公司正在向上迁移，服务于具有更可预测商业模式的大型客户 [51] - 在上市策略、产品路线图和服务模式上进行投资，以推动 retention 改善 [52] 问题: 客户资金增长快于交易量的可持续性，以及公司如何激励客户将更多资金留在平台 [54] - 历史上预计资金与交易量长期同步增长，近期表现强劲可能受宏观波动等因素影响 [56] - 公司乐见资金增长，因为这代表了未来的收入（当客户使用应付账款产品时） [56] - 通过向上迁移和增加效用（如多货币账户、应付账款产品），客户更倾向于将资金留在平台作为"银行替代" [57][58] - 随着公司从应收账款公司向应付账款公司转型，客户将本地银行资金转入Payoneer账户以使用应付账款产品，这加强了资金与交易量之间的关联 [59] 问题: Checkout业务趋势和未来展望，包括增长动力和战略举措（如Stripe合作） [60] - Checkout业务增长46%，团队表现优异 [61] - 随着从自有解决方案过渡到与Stripe的合作，预计将改善成本和收益动态，但第四季度及2026年的同比增长将放缓 [61] - 迁移至Stripe后，在亚太地区卖家（如印度、韩国）中取得了良好进展，验证了全球化该特许经营的核心论点 [61] - 增长率可能更为温和，但实际收入金额将更为显著 [61] 问题: 专注于大型理想客户档案与大型理想客户档案增长数据之间的 reconciliation，以及低质量大型理想客户档案的占比 [63] - 理想客户档案框架最初用于区分长尾客户，现在长尾已实现盈利，该框架的相关性降低 [64] - 公司重点转向保留和服务高价值、多实体客户，其盈利和使用动态与最佳客户相似 [64] - 月交易量超过25万美元的客户贡献了30%的第三季度收入和50%的B2B收入，具有最佳净收入留存率 [64] - 预计10K以上理想客户档案数量将继续下降，因为公司筛选投资组合，管理客户增减，并货币化内部网络支付 [64] 问题: Scout（劳动力管理）收购的更新及其扩展潜力，以及稳定币基础设施发展（如G7、SWIFT、Circle）对需求的影响 [65] - 劳动力管理业务受益于全球雇主记录解决方案的长期趋势，增长稳健，扩大了应付账款能力生态系统 [66][67] - 贡献稳固，保留率良好，为B2B价值主张增加了额外价值，仍处于早期阶段但势头良好 [68] - 稳定币领域创新活跃，《Genius Act》带来的监管清晰度提供了顺风 [69] - 公司已经整合了花旗的基于区块链的代币化存款技术，并计划继续创新，利用其最后一英里基础设施无缝连接数字货币和传统支付渠道 [70][71][72] 问题: 运营支出和利润率的进一步改进目标，以及CEO在2026年底前的首要任务 [75] - 在释放核心盈利能力（剔除利息收入）方面取得进展，预计2025年将增长3倍 [76] - 通过定价权、与万事达卡和Stripe等支付玩家的战略关系，在交易收入经济学方面仍有持续改进空间 [76] - 在运营支出方面，通过将服务模式转向大型客户、提高自动化程度、在后台、运营和风险管理中使用人工智能，有机会继续提高盈利能力 [77] - 首要任务是通过向上迁移、专注于多实体客户来创造股东价值，这些客户服务不足，但公司能为其提供高价值 [78] - 强大的品牌、必要的牌照、支付组织的创新以及有效的应付账款产品交叉销售，将推动投资组合和利润表变得更加盈利 [78]