宏观经济预测 - 对美国明年经济前景存在广泛预测 一篇近期文章预计国内GDP增长率约为2% 同时通胀将上升并在明年夏季达到约3.3%的峰值 [1] 投资理念与机会 - 作者坚信自由市场体系 认为金融市场是有效的 大多数股票反映了其真实当前价值 [1] - 个股最佳盈利机会来自未被普通投资者广泛关注的股票 或当前市场价格未能准确反映其所在市场机会的股票 [1]

全球宏观经济与央行政策 - 美国11月非农就业报告预计将显示疲软，仅增加-35,000个工作岗位，该数据因政府停摆而延迟发布，将揭示劳动力市场疲弱程度，可能影响美联储下一步利率决策 [1] - 日本央行预计将于12月19日加息，市场预期明年至少还有一次25个基点的加息至1%，鹰派观点认为政策利率需升至1.5%以抵消新政府刺激计划带来的通胀压力 [3][4] - 欧洲央行预计在周四会议上维持利率在2%不变，但强于预期的增长和通胀数据已削弱了进一步降息的预期，投资者开始押注明年可能加息 [6][7] - 英国央行预计在12月将政策利率从4.0%下调至3.75%，市场定价显示降息概率约为90%，但货币政策委员会内部对未来路径存在分歧 [8][9] - 欧盟领导人周四将开会敲定一项协议，计划动用被冻结的约2100亿欧元（2450亿美元）俄罗斯资产，以资助乌克兰 [10][11] 公司研究：Zacks 1 评级股票 - **AB SKF (SKFRY)**：股价27美元，市值122亿美元，属于制造业-工具及相关产品行业，Zacks价值评分C，增长评分D，动量评分F，公司主营球轴承、滚子轴承、密封件、安装工具、润滑剂及监测仪器的制造 [13][14] - **Dillards (DDS)**：股价728美元，市值114亿美元，属于零售业-区域百货商店行业，Zacks价值评分C，增长评分D，动量评分F，公司运营272家百货商店，销售时尚服装和家居装饰，并拥有房地产投资信托和自保保险公司以优化财务和风险管理 [16][18][20][21] - **Dycom Industries (DY)**：股价364美元，市值103亿美元，属于建筑产品-重型建筑行业，Zacks价值评分D，增长评分C，动量评分A，公司是北美电信行业专业承包商，90.4%的合同收入来自为电信、有线电视运营商提供工程、建设、维护和安装服务 [23][26][30] 关键宏观数据日程 - **周二**：美国将发布延迟的10月非农就业数据、10月零售销售数据，以及11月ADP就业变化（前值为4.75K）和U-6广义失业率（前值为8.0%） [2][27] - **周三**：将发布美国11月CPI数据，欧元区11月核心HICP通胀率预计同比+2.4% [2][28] - **周四**：美国发布11月核心CPI（前值同比+3.0%）和广义CPI，英国央行预计降息至3.75%，美国周度初请失业金人数（前值236K） [28][29] - **周五**：美国发布11月成屋销售（预计环比+1.2%），以及密歇根大学12月消费者预期指数（前值55）和情绪指数（前值53.3） [29] 美股盈利展望 - 预计2025年第四季度标普500指数盈利将同比增长+6.9%，营收增长+7.7%，此前第三季度盈利增长+13.9%，营收增长+7.8% [31] - 科技板块是自2023年以来的关键增长动力，预计在2025年第四季度及以后仍将扮演此角色，若剔除科技板块的巨大贡献，第四季度盈利增长将从+6.9%降至+3.6%，科技板块预计将占2026年标普500盈利增长的近一半 [31][32] - “美股七巨头”在第四季度的盈利预计将同比增长+16.6%，营收增长+16.2%，若剔除其贡献，指数其余公司的盈利增长仅为+3.4% [33]

美联储政策立场与分歧 - 美联储理事Stephen Myron在最近一次会议上投下反对票，主张进行更大幅度的降息，认为当前政策过于紧缩[1][2] - Myron认为政策存在滞后性，制定政策需考虑一年以后的经济状况，若紧缩政策持续过久，将对劳动力市场造成过度限制并推高失业率[3][4] - 其部分同事因不希望降息而投下反对票，显示出美联储内部在利率路径上存在显著分歧[2] 通胀数据解读 - 官方通胀指标如PCE为2.8%，CPI为3%，均高于美联储2%的目标[5] - Myron认为，超出目标的通胀大部分源于统计方法的特殊性，而非经济基本面的供需失衡[5] - 住房通胀的测量方式存在严重滞后，它考察的是所有租金，而租约通常只在租客更换或续签时重置，导致数据滞后于当前市场租金[6] - 市场租金增长率已持续至少几年保持在1%左右，预示着未来住房通胀将显著下行[6][14] - 投资组合管理费在过去一年对通胀贡献了约25个基点，这一贡献远超其历史平均水平[9] - 该费用数据是估算值，基于股市上涨计算，但金融行业普遍知晓，资产管理费长期处于下降趋势，去年（2024年）下降了6%，已持续通缩20多年[10][11] - 由于统计过程的特殊性，投资组合管理费成为了核心通胀的最大贡献者之一，Myron认为这并不合理[11] 对关税与通胀的看法 - Myron不同意美联储主席鲍威尔关于剩余通胀主要由关税引起的观点，他认为关税并非通胀的主要驱动因素[12][13] - 其分析显示，关税尚未在通胀数据中引发实质性的增长[17][18] - 即使未来出现关税引发的通胀，标准的央行操作应是“看穿”它，因为这种价格上涨并非由供需失衡导致，货币政策不应为此抑制需求[18][19][20] 劳动力市场与政策前瞻 - 尽管GDP增速预计在3.6%，但劳动力市场数据显示出过去几年持续走弱的趋势，且失业率已小幅上升[21][22] - 美联储的法定职责是目标就业，而非经济增长，目前经济距离充分就业尚有相当距离[22][23] - 货币政策的滞后效应估计约为12至18个月，因此当前制定的政策是为2027年的经济状况做准备[25] - 若劳动力市场延续当前轨迹，且通胀按Myron预测的路径发展，到2027年可能面临通胀低于目标且劳动力市场显著疲软的局面[27] 货币政策与金融市场影响 - Myron认为当前货币政策过于紧缩，需要调整以避免未来经济过度疲弱[27] - 尽管美联储已开始降息，但长期利率并未同步下降，导致抵押贷款利率保持高位[35] - 降息可能会进一步使收益率曲线陡峭化，但Myron仍预期长期利率会随之下降[37] - 市场最终关注的是现金流和收入流，只要美联储履行职责，防止衰退和严重通胀，经济表现良好，金融市场就会予以反映[48][49] 对人工智能与就业的看法 - 对于人工智能可能导致招聘减少的观点，Myron持怀疑态度[39] - 历史经验表明，技术革新在淘汰旧岗位的同时会创造新类别的岗位，例如社交媒体摧毁了新闻业岗位，但创造了社交媒体广告策略师等数以万计的新职位[41][43] - 如果当前就业因技术转型而受影响，美联储需要通过创造宽松的劳动力市场环境来促进新岗位的产生，而不是在萌芽阶段就将其扼杀[45][46] 政策制定哲学与人事 - Myron强调政策制定需要前瞻性，基于预测而非仅依赖已发布的数据，因为等待数据完全反映结果会因政策滞后而导致糟糕的政策[57][58] - 他认为群体思维非常有害，乐于听取各方不同观点以审视和挑战自己的看法，无论观点来自何处[52][53] - 其美联储理事任期将于一月底结束，届时将参加1月28日的会议，直至继任者获得确认[54][55] - 是否继续主张降息50个基点将取决于未来的政策行动，随着政策限制性减弱，主张大幅降息的必要性也会降低[56]

美联储政策立场与内部观点 - 美联储委员会内部观点存在显著分歧 例如2026年点阵图显示有七位与会者认为将利率维持在目前水平是合适的 [2] - 市场参与者正试图通过本周多位官员的讲话来厘清各成员的立场和反应函数 例如芝加哥联储主席古尔斯比此前表示其异议部分源于数据不足 [2][4] - 旧金山联储主席戴利在近期博客中解释了她支持降息的理由 她认为决策艰难源于双重使命的冲突 即控制通胀与保障就业 [4][5] 对通胀与劳动力市场的权衡 - 戴利强调实现2%通胀目标的方式至关重要 若行动过快可能破坏劳动力市场 使家庭同时面临高通胀和失业风险 [6] - 美联储内部似乎存在一种观点 认为通胀目前并非主要问题 主席鲍威尔对通胀态度乐观 并认为剔除关税影响后通胀率已接近2%低位 [7][8] - 当前政策关注点可能已从通胀转向劳动力市场 戴利的言论在某种程度上也支持这一倾向 [8][9] 对通胀前景的谨慎看法 - 有分析认为 目前断言通胀问题已解决为时过早 关税对通胀数据的全面影响尚未完全显现 [9] - 尽管短期价格冲击可能是一次性的 但现在宣布在通胀问题上取得胜利仍为时尚早 [9]

政策与市场关系 - 金融市场最终关注的是政策带来的结果 而非决策者的个人关系或动机 市场关心现金流和收入流 [4][5] - 正确的政策将使经济表现良好 进而使金融市场有积极反映 错误政策则会导致相反结果 [4] - 如果美联储履行职责 防止经济衰退和高通胀 收入流将保持良好 经济与市场都会因此受益 [6] 决策与观点独立性 - 在利率等政策问题上 决策者会听取来自各方的不同观点 包括政治人物 以挑战和审视自身看法 [8][9] - 群体思维非常有害 容易导致自满和懒惰的共识 因此需要积极寻求不同的经济、通胀和劳动力市场观点 [8] - 决策者不关心观点的来源 无论是来自特朗普总统还是其他人 只关注观点本身是否有价值 [9]

美联储官员对通胀与利率政策的异议观点 - 美联储理事史蒂文·迈伦在最近的美联储会议上投下反对票，主张进行更大幅度的降息，认为当前政策过于紧缩 [1][2] - 其核心论点是基于对潜在通胀已接近2%目标以及劳动力市场出现令人担忧迹象的判断，并指出政策效果存在滞后性，维持过紧政策过久将对就业市场造成过度限制 [3] 对当前通胀数据的解读与质疑 - 尽管普遍关注的PCE通胀率为2.8%，CPI为3%，但该官员认为实际潜在通胀已接近2%目标，当前测量值超出目标主要源于通胀计算方式的特殊性 [4] - 指出住房通胀测量存在严重滞后，因为其统计所有存量租金，而市场租金增长率已持续数年保持在约1%的水平，预示着住房通胀将向下收敛 [5][6] - 通过对比存量租户租金与新租户租金，认为租金追赶期已结束，相关不确定性已消除 [7] 通胀测量中的特定扭曲因素 - 投资组合管理费是扭曲通胀视图的另一主要因素，该费用在过去一年对通胀的贡献约为25个基点，远超其历史平均水平 [8][9] - 该贡献完全基于统计估算，其计算与股市上涨挂钩，然而金融行业普遍知晓资产管理费长期处于下降趋势，去年（2024年）甚至下降了6% [9][10] - 因此，由于测量过程的特殊性，一个实际处于通缩趋势的项目却成为核心通胀的主要推手，该官员认为据此维持高利率并要求民众承担失业风险是不合理的 [10] 对通胀其他驱动因素的看法 - 该官员不同意美联储主席鲍威尔关于剩余顽固通胀主要由关税引起的观点，认为关税并非通胀的主要驱动因素 [11] - 尽管不认为关税推高通胀，可能导致核心商品价格长期居高不下，但该官员因预期住房领域将带来大量反通胀压力，对此并不担忧 [12][13]

This audio is auto-generated. Please let us know if you have feedback IRobot, a U.S. robotics company once courted by Amazon, will be acquired by Picea, its primary contract manufacturer. The transaction is part of a Chapter 11 restructuring process filed Sunday in U.S. Bankruptcy Court for the District of Delaware.China-based Picea will acquire a 100% equity interest after agreeing to cancel $180 million in first lien claims and $74 million in supply agreement claims. Another $84 million or so in supply c ...

美联储货币政策立场 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，货币政策在进入2026年之际处于有利位置[1] - 其言论与美联储主席近期会议表态类似，市场解读为美联储将暂停行动但并非完全明确[2] - 威廉姆斯认为，就业的下行风险已增加，而通胀的上行风险则有所减弱[2] 通胀与就业前景 - 美联储必须在不增加就业风险的情况下将通胀恢复至2%[3] - 预计关税最终只会对价格水平产生一次性影响，不会导致持续的通胀[3] - 关税对通胀的影响比预期更为温和且漫长，但其仍贡献了整体通胀水平的0.5个百分点[4] - 预计明年通胀将低于2.5%[5] 美国经济展望 - 尽管存在不确定性，但美国经济已展现出显著的韧性，且预测被上调[4] - 预计明年GDP增长率为2.25%，高于今年1.5%的增长率[4] - 预计未来几年失业率将逐步下降[5] - 经济目前似乎正在转向[5] 美联储主席人选争议 - 有消息称，针对凯文·哈西特成为美联储主席的必然性，存在一些高调的反对意见[7][8] - 反对意见已通过多种不同方式传达给总统[8] - 部分人士在抱怨哈西特，而另一些人则在推动凯文·沃什成为美联储主席[7] - 市场人士正在与总统讨论错误人选可能产生的影响[11] 潜在政策路径与市场影响 - 威廉姆斯的声明可能被解读为支持进一步降息，也可能被市场理解为将暂停行动一段时间[6] - 与上周五鹰派官员的评论相比，威廉姆斯的言论明显更为鸽派[6] - 有观点认为，无论谁担任主席，债券市场都将起主导作用，因此关于人选可信度的担忧可能被夸大[11][12] - 总统希望降低利率，但问题在于如何实现，是通过一个能在美联储按其意愿行事并降息的人选，还是其他方式[10]

市场整体展望 - 对新年市场持建设性看涨观点 预计标普500指数将达到8500点 驱动因素包括盈利增长、利率下降以及市场情绪从过度悲观中改善 [2] - 市场上涨行情尚未结束 当前市场头寸和情绪仍处于买入区间 尚未达到需要警示的极端乐观水平 [6] 行业与风格轮动 - 科技行业的创新将推动市场行情 broadening 使包括小盘股在内的市场其他部分进入追赶阶段 [3] - 周期性行业近期表现突出 工业、金融和能源板块表现非常强劲 [5] - 看好周期性行业 因为金融条件正在放宽 并支持广泛经济的重新加速 [7] 盈利与利润率驱动 - 市场上涨由盈利增长和利润率扩张共同驱动 [3] - 利润率扩张的基本条件是销售持续加速而薪资增长持续减速 [9] - 当前的生产率故事和利润率故事可能非常出色 但可能以消费为代价 [8] 宏观经济与货币政策 - 通胀趋势呈现稳定甚至略有降温的态势 [4] - 消费者信心指数中的5年通胀预期已回落至一年前的水平 [5] - 劳动力市场的疲软是潜在利空 若就业市场急剧软化 可能强化美联储需要继续降息的观点 [8] - 当前的降息属于“锦上添花”而非“雪中送炭” 但若经济恶化可能转变为必需 [7]

货币政策立场与利率调整 - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示 美联储上周的降息使其货币政策在进入2026年时处于有利位置 [1] - 美联储于12月10日将其基准隔夜利率下调了25个基点 至3.50%-3.75%的区间 [2] - 通过最近的宽松政策 联邦公开市场委员会已将货币政策从适度限制性立场转向中性 [2] 通胀前景与风险评估 - 威廉姆斯认为通胀正在缓和 同时通胀上行风险已有所减弱 [2] - 其评估认为 实现2%的通胀目标至关重要 但不能对就业市场造成不当风险 [2] - 他预测通胀将在明年缓和至2.5% 并在2027年达到2% [5] - 关税对价格的影响似乎导致了一次性价格上涨 并未转化为持续的价格压力 其影响将在2026年完全显现 [4][5] 就业市场与经济增长展望 - 威廉姆斯指出 随着劳动力市场降温 就业的下行风险在最近几个月有所增加 [2] - 他强调劳动力市场正在明显降温 但这是一个持续、渐进的过程 没有出现裁员激增或其他迅速恶化的迹象 [5] - 他预计今年失业率将小幅上升至4.5% 但随着对明年2.25%的经济增长预测 失业率将在未来几年逐渐下降 [5] - 他对明年的美国经济增长更为乐观 因为不确定性缓解且通胀压力缓和 [4] 美联储近期政策行动 - 美联储在上周政策会议结束时宣布了所谓的储备管理资产购买 即购买国库券以重建金融体系流动性 确保央行牢牢控制其利率目标 [6] - 尽管美联储称此次购买纯属技术性质 但一些观察人士将其视为一种刺激措施 [6] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上表示 货币政策的前景不确定 尚不清楚央行是否会在1月底的下次会议上再次降息 [3]