市场整体展望 - 对新年市场持建设性看涨观点 预计标普500指数将达到8500点 驱动因素包括盈利增长、利率下降以及市场情绪从过度悲观中改善 [2] - 市场上涨行情尚未结束 当前市场头寸和情绪仍处于买入区间 尚未达到需要警示的极端乐观水平 [6] 行业与风格轮动 - 科技行业的创新将推动市场行情 broadening 使包括小盘股在内的市场其他部分进入追赶阶段 [3] - 周期性行业近期表现突出 工业、金融和能源板块表现非常强劲 [5] - 看好周期性行业 因为金融条件正在放宽 并支持广泛经济的重新加速 [7] 盈利与利润率驱动 - 市场上涨由盈利增长和利润率扩张共同驱动 [3] - 利润率扩张的基本条件是销售持续加速而薪资增长持续减速 [9] - 当前的生产率故事和利润率故事可能非常出色 但可能以消费为代价 [8] 宏观经济与货币政策 - 通胀趋势呈现稳定甚至略有降温的态势 [4] - 消费者信心指数中的5年通胀预期已回落至一年前的水平 [5] - 劳动力市场的疲软是潜在利空 若就业市场急剧软化 可能强化美联储需要继续降息的观点 [8] - 当前的降息属于“锦上添花”而非“雪中送炭” 但若经济恶化可能转变为必需 [7]