宏观经济与政策展望 - 高盛公司观点认为2026年经济增长将高于趋势水平 同时通胀在年底将回落至约2.1% [2] - 通胀改善的驱动因素包括 关税影响已计入基线且因基数效应不会再次加征 以及住房等分项出现疲软迹象 [3][4] - 劳动力市场正在走弱 失业率已升至4.6%的疫情后新高 这为美联储继续降息提供了条件 [4][5] 货币政策路径 - 基于通胀回落和劳动力市场疲软 高盛认为美联储在2026年有继续降息的“绿灯” 但降息速度可能不及此前 [5] - 美联储存在在每次会议上都降息的可能性 包括一月份 但这并非市场普遍预期 [6] 2026年市场驱动因素 - 对2026年市场持建设性看法 主要驱动力包括美联储降息、财政刺激法案、人工智能基础设施支出以及放松监管 [7] - 预计2026年人工智能基础设施支出规模接近5000亿美元 [7] - 将货币、财政、放松监管和长期技术趋势视为四大关键积极因素 [8]

抵押贷款利率趋势与预测 - 资深行业分析师预测，抵押贷款利率在未来一年总体上将略有下降 [1] - 抵押贷款利率主要受10年期美国国债交易和投资者预期影响 [1] - 预测抵押贷款利率非常困难 [1] - 抵押贷款利率的趋势将取决于10年期美国国债市场的活动，该市场是抵押贷款和其他长期利率的基准 [2] - 截至12月4日，30年期固定抵押贷款平均利率为6.19% [3] - 2025年最低平均利率出现在10月30日当周，为6.17% [3] - 抵押贷款利率较一年前有所下降，但专家预计2026年不会大幅下降 [3] - 根据Realtor.com的预测，2026年抵押贷款利率预计平均为6.3% [8] - 2026年抵押贷款利率可能波动较大 [7] - 对通胀的担忧或美联储独立性可能受损，可能在2026年某些时候推高抵押贷款利率 [8] - 就业方面的坏消息或经济衰退可能性增加，可能引发抵押贷款利率周期性下跌 [8] - 如果一连串的降息在2026年刺激通胀并引发对美联储独立性的质疑，抵押贷款等长期利率甚至可能上升 [24] 美联储货币政策与利率行动 - 美联储于12月10日将短期利率下调了25个基点 [6] - 此次降息使短期联邦基金利率目标区间降至3.5%至3.75% [6] - 2025年，美联储政策委员会已三次下调短期利率 [17] - 2025年最近三次美联储会议均实施了降息 [17] - 12月的降息决定并非一致通过，有成员希望降息50个基点，也有成员希望维持利率不变 [5] - 消费者情绪谨慎和就业市场疲软为美联储在2025年进行第三次降息提供了更多空间 [7] - 美联储在声明中指出，今年就业增长放缓，失业率截至9月已逐步上升 [6] - 美联储面临来自政府的持续威胁，可能影响其利率决策的独立性 [20] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于5月结束 [20] - 政府正在推动美联储进一步降息，并将提名与其意见一致的人选 [21] 经济学家对2026年利率路径的预测 - 北方信托首席经济学家预计2026年上半年只会再降息一次，幅度为25个基点 [13] - 密歇根大学经济学团队预测2026年将进行两次降息，每次25个基点，暂定在3月和6月的会议 [16] - 穆迪分析首席经济学家预计美联储将在2026年上半年再降息三次，每次25个基点 [19] - 经济学家们对2026年降息频率的预测存在分歧 [12] - 如果对失业和经济衰退的担忧加剧，利率可能会进一步下降 [7] 消费者信贷利率变动 - 美联储最近的降息意味着信用卡和房屋净值信贷额度的利率降低 [4] - 房屋净值信贷额度的平均利率目前为7.81%，低于一年前的8.55% [4] - 房屋净值信贷额度利率可能继续缓慢下行 [4] - 美联储12月降息将导致现有持卡人的利率在一两个月内下降25个基点 [22] - 由于美联储在9月和10月已各降息25个基点，大多数持卡人的信用卡利率已累计下降50个基点 [23] - 9月降息前，向新客户提供的信用卡平均利率为20.12%，目前为19.83%，下降了29个基点 [24] - 向新客户提供的全国平均信用卡利率可能不会大幅变动 [23] - 60个月期新车贷款平均利率为7.05%，低于一年前的7.59% [31] - 2026年，贷款机构推广的新车贷款平均利率可能略低于7% [31] - 美联储降息应有助于普遍降低借贷成本 [32] 经济与就业市场状况 - 2025年实际消费者支出仅年化增长1.3%，而2024年增长2.95%，典型增长应接近2% [27] - 消费者支出增长疲软，消费者情绪低迷 [18][27] - 劳动力市场数据显示劳动力市场持续逐步疲软 [17] - 9月份消费增长疲弱 [18] - 就业增长已陷入停滞，失业率虽然仍低，但在稳步上升 [19] - 经济学家将美国经济衰退的几率定在20%左右，相对较低 [15] - 如果失业率保持相对低位且股市未受严重挫折，经济仍有增长空间 [15] - 经济中存在“K型”分化：富裕家庭因股市上涨、房价升值而财富增长，而中低收入家庭则面临困境 [25][26][28] - 人工智能热潮推动了股价上涨，而工资增长放缓限制了依赖工资收入的人群的财务收益 [28] - 如果较低的利率有助于重振劳动力市场或住宅建筑行业，更依赖工资收入的家庭将受益 [29] 通胀、关税与价格前景 - 通胀仍高于美联储2%的目标 [13] - 一些专家表示，消费者应为未来的价格冲击和更高的通胀做好准备，这可能限制美联储在2026年进一步大幅降息的意愿 [11] - 2025年，许多企业通过不转嫁因关税增加的成本来缓冲冲击，但这侵蚀了利润率 [11][14] - 随着库存耗尽和新订单反映更高的关税，2026年一些商品的价格可能会上涨 [13][14] - 2026年是否会因企业转嫁关税成本而出现某些领域的价格上涨，尚不确定 [10][11] - 美国-墨西哥-加拿大贸易协定将于7月进行联合审查，目前三国间大部分贸易仍享受零关税 [12] - 反复无常的贸易政策，包括政府突然加征关税，带来了不确定性 [10] 行业影响与消费者前景 - 较低的抵押贷款利率预计将使 affordability 压力略有缓解，而房价预计将上涨2.2% [8] - 利率持续下降可能帮助一些消费者为高利率的汽车贷款和抵押贷款进行再融资，或使购房购车更负担得起 [29] - 从就业角度看，更强的汽车销售将使密歇根州工人受益 [30] - 密歇根州经济将最直接地从更多的汽车销售和生产中受益，但提振作用较小，因为降息已被广泛预期并反映在资产价格中 [33] - 富裕家庭是消费的主力，这得益于其人工智能股票持仓价值的飙升 [28] - 房价和股价的上涨主要使本就富裕的消费者受益，因为这些资产的所有权高度集中在中上层和富裕消费者手中 [28]

核心观点 - 美国财政部长贝森特预测2026年将是经济“丰饶”之年 前提是政府不关门[1][2] - 贝森特认为特朗普政府的税收、能源和移民政策正在扭转“50年来最严重的通胀” 并带来早期缓解迹象[4] - 贝森特预计2025年是为经济打基础 2026年将实现非通胀性增长 工薪阶层实际收入增加[2][9] 宏观经济展望 - 预计2024年全年GDP增长率将达到3.5% 这一增速被描述为“令人难以置信”[3] - 预测2025年上半年通胀将出现“实质性下降”[6] - 经济增长本身不会创造通胀 当经济中需求超过供给时产生的摩擦才会导致通胀[8] 政策影响与市场表现 - 特朗普政府的政策核心是放松管制 旨在增加所有领域的供给[8] - 经济正在“广泛扩张” 股市中除大型科技股外的其他板块表现也非常好[7] - 通过加强边境执法 已遣返超过200万非法移民 这正在导致租金“大幅下降”[6] 家庭财务状况 - 工薪家庭将在第一季度获得1000至2000美元的退税 他们将改变预扣税款方式并获得实际收入增长[3][6] - 负担能力包括限制支出和增加收入两个方面 当前政策正致力于后者[6] - 租金正在下降 而大规模无限制的移民曾推高了租金 尤其是对工薪阶层[6] 潜在风险与政治因素 - 警告如果民主党试图让政府关门 可能会破坏经济进展[2][3] - 提到历史上最长的政府关门对GDP造成了打击 并减缓了经济发展[3] - 建议参议院共和党人应放弃阻挠议事 以保持政府开放[7]

美国经济表现 - 美国经济在年底表现疲软 [1] 经济疲软原因 - 与关税相关的物价上涨抑制了客户需求 [1] - 企业因此进一步收紧招聘 [1]

纽约联储主席对2025-2026年经济与货币政策的展望 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯认为，未来12个月经济和金融市场面临的颠簸将减少，但用“不确定性”一词来描述2025年[3] - 尽管存在不确定性，美国经济已展现出显著的韧性，并有望在明年积聚动能[3] 美联储的双重使命与当前挑战 - 美联储的货币政策展望需平衡其双重使命：价格稳定和低失业率，这两者常存在冲突且受不可预测的全球事件影响[4][5] - 降低利率支持就业但可能加剧通胀，而提高利率能抑制通胀但可能削弱就业市场[10] 2024年货币政策行动与分歧 - 联邦公开市场委员会在12月10日的会议上将基准联邦基金利率目标区间下调至约3.50%–3.75%[6] - 这是年内第三次25个基点的降息，政策制定者暗示近期进一步降息的门槛很高[7] - 该决议以9-3的投票结果通过，其中两票因通胀担忧反对，一票因劳动力市场担忧主张更大幅度降息[8] - 威廉姆斯投票支持了此次降息[9] 劳动力市场状况 - 数据显示劳动力市场持续降温，劳动力需求的软化程度超过供给，就业增长疲弱，失业率近几个月稳步上升[11] - 出于对劳动力市场的担忧，FOMC曾在9月和10月各降息25个基点[12] 影响政策的外部因素 - 年内大部分时间FOMC维持利率不变，这种“观望”态度是出于对关税通胀和贸易政策的谨慎[12] - 基准联邦基金利率影响信用卡、汽车贷款等短期借贷成本，并能影响抵押贷款等长期借贷成本[11]

美国11月非农就业报告对市场的影响 - 市场对高于预期的失业率数据做出了反应 [1] - 11月非农就业人数增加64,000人 与预期基本一致 [1] 对美联储政策预期的解读 - 在美联储1月会议之前 还将有另一份非农就业报告发布 [1] - 这使得11月及12月的就业数据重要性相对降低 [1]

劳动力市场数据解读 - 11月非农就业人数增加64,000人 基本符合市场预期[2] - 失业率略高于预期 但劳动力参与率上升 表明数据并非完全负面[1][2] - 平均时薪月环比增长略弱于预期 但年同比增长率仍高达3.5% 维持较高水平[3][6] 市场反应与美联储政策预期 - 市场对数据的初步反应可能并非最终正确反应[1] - 零售销售控制组数据表现强劲 实际收入与财富效应支撑消费[3][4] - 市场预计美联储可能不会在1月降息 但3月存在降息可能性[4] - 若美联储降息且联邦政府提供财政刺激 长期债券端存在抛售风险[4] 债券市场信号与通胀前景 - 债券市场发出信号 美联储将控制短端利率 但长端利率因经济增长、粘性通胀及资本需求上升而反应 推高期限溢价[5] - 平均时薪年增3.5%虽高 但已是2021年5月以来最慢增速[6] - 即将公布的CPI通胀数据是关键 市场关注其走势[6] - 通胀虽高且具粘性 但正处于下降过程 关税相关成分被认为是核心通胀粘性的主要驱动因素[8] - 普遍共识认为关税通胀应是一次性冲击而非持续过程 持续的通胀过程应关注工资及其粘性[8][9] - 工资增长势头同样正在放缓[9]

Experience suggests that labor market deterioration can occur quickly and non linearly and be difficult to reverse, in part because monetary policy lags several quarters. A quicker pace of easing policy, as I have advocated, would be appropriate, would appropriately move us closer to a neutral stance. Meanwhile, valuation concerns are bleeding into the emerging market space.MSCI's gauge of EM selling the most in three weeks. So let's get more market action now with Andrew Slimmon, Senior Portfolio Manager a ...

劳动力市场与美联储政策路径 - 劳动力市场的状况是决定美联储政策路径的关键问题之一 [2] - 预计劳动力市场将持续疲软 这将可能使美联储比市场当前预期的更为鸽派 [2][3] - 短期数据将决定政策路径 预计短端利率将下降 长端利率将保持相对稳定 [5] 2026年利率与货币政策展望 - 基准预测是美联储将再进行一次降息 而市场目前定价为两次以上 [4] - 预计经济增长将保持较好 通胀将改善 这将促使美联储采取宽松政策 [5] - 全球货币政策出现分化 例如澳大利亚和日本可能收紧 而中国和美国将保持宽松 [7] - 美联储内部对利率路径存在巨大分歧 部分成员不希望降息 部分则希望大幅降息 [8] 2026年股市前景与驱动因素 - 对股市前景持建设性看法 [8] - 预计2026年名义增长将加速 这将继续助推过去几个季度已表现强劲的企业盈利 [9] - 除了已发生的降息 财政刺激将是关键驱动因素 该刺激计划特意集中在2026年上半年 [10] - 放松监管的背景预计将有助于提振信心 [10] - 财政刺激包括研发费用化、资本支出激励措施以及面向消费者的税收减免 [11] 美联储主席更迭的影响 - 美联储主席人选至关重要 是政策路径的重要决定因素 [12] - 美联储保持可信且独立的观点对于维持债券市场稳定至关重要 [12][13] - 预计债券市场将保持稳定 但若美联储公信力受损导致长端利率失控 则前景难料 [13] - 所有候选人都被认为非常可信 美联储的独立性不会像开关一样瞬间改变 [13] - 新任主席的领导力将是决定美联储独立性是增强还是减弱的重要因素 [14]

全球投行2026年展望核心观点 - 人工智能预计将继续成为投资策略的核心 基准标普500指数有望在2026年继续上涨[1] - 市场对人工智能叙事崩溃的担忧被夸大 预计经济扩张将持续[1] - 尽管存在通胀意外、高估值和关税紧张等风险 但分析师仍押注人工智能和美联储货币政策宽松将维持牛市[2] 2026年标普500指数目标预测 - 根据路透社调查 基准指数预计到2026年底将攀升近12%至7,490点 若2025年收高 则标志着连续第四年上涨[2] - 各主要投行对2026年底标普500指数的目标点位预测如下： - 德意志银行：8,000点[3] - 摩根士丹利：7,800点[3] - Seaport Research Partners：7,800点[3] - 奥本海默资产管理：8,100点[3] - 花旗集团：7,700点[3] - UBS全球财富管理：7,700点[3] - Evercore ISI：7,750点[3] - 美国银行全球研究：7,100点[3] - 法国兴业银行：7,300点[3] - 巴克莱银行：7,400点[3] - UBS全球研究：7,500点[3] - 杰富瑞：7,500点[3] - 汇丰银行：7,500点[3] - 摩根大通：7,500点[3] - Canaccord Genuity：7,500点[3] - 法国巴黎银行：7,500点[3] - 富国银行投资研究所：7,400-7,600点[3] 2026年全球及主要经济体GDP增长预测 - 策略师预测全球经济增长将保持韧性 全球GDP预计增长在2.4%至3.3%之间[2] - 各投行对2026年全球及主要经济体实际GDP增长的预测如下： - 花旗集团：全球2.6% 美国1.9% 欧元区0.8% 英国1.0%[4] - 高盛：全球2.8% 美国2.3% 欧元区1.3% 英国1.1%[4] - 摩根士丹利：全球3.2% 美国1.8% 欧元区1.1% 英国1.2%[4] - 道明证券：全球2.8% 美国2.0% 欧元区0.8% 英国1.0%[4] - 富国银行：全球2.8% 美国2.3% 欧元区1.2% 英国1.2%[4] - UBS全球财富管理：全球3.1% 美国1.7% 欧元区1.1% 英国1.1%[4] - 德意志银行：全球3.1% 美国2.4% 欧元区1.1% 英国1.2%[4] - 汇丰银行：全球2.4% 美国1.7% 欧元区1.0% 英国1.2%[4] - 摩根大通：全球2.5% 美国2.0% 欧元区1.3% 英国0.9%[4] - 美国银行全球研究：全球3.3% 美国2.4% 欧元区1.0% 英国1.1%[4] - UBS全球研究：全球3.1% 美国1.7% 欧元区1.1% 英国1.1%[4]