财务表现 - 2025年第一季度营收达7378千瑞典克朗，同比增长23% [3][9] - 实现正向现金流及正向EBITDA [2][3] - 财务亏损收窄至-554千瑞典克朗，去年同期为-2943千瑞典克朗 [9] 运营进展 - 几乎所有售出许可证已完成整合，预计将提升月度经常性收入(MRR) [3] - 通过价格调整优化客户结构，部分低效客户关系终止，许可证数量将在第二季度减少 [2] - 运营成本削减与利润率提升措施初见成效 [3] 市场与客户 - 学术及研究机构对Aino数据平台的兴趣显著增加，多家机构提议合作研究工作效率管理与健康的关系 [3] - 当前市场环境仍具挑战性，投资意愿谨慎且宏观经济存在不确定性 [2] - 预计下半年市场条件将逐步改善 [4] 行业定位 - 公司为企业健康管理领域领先的SaaS解决方案提供商，通过平台降低病假率并提升生产力 [7] - 产品价值获得直接客户群之外的认可，显示长期影响力扩展 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1190万美元，略高于2024年第一季度的1180万美元 [7][16] - 2025年第一季度视网膜产品收入660万美元，较2024年第一季度下降3% [16] - 2025年第一季度Cyclo G6青光眼产品家族总产品收入320万美元，同比增长8% [17] - 2025年第一季度其他收入210万美元，较2024年第一季度增加10万美元 [17] - 2025年第一季度毛利润510万美元，毛利率42.5%，高于2024年第一季度的450万美元和37.9% [18] - 2025年第一季度运营费用530万美元，较2024年第一季度大幅减少250万美元 [19] - 2025年第一季度净亏损170万美元，合每股0.10美元，2024年同期净亏损350万美元，合每股0.21美元 [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA为40万美元，较2024年第一季度的亏损250万美元改善290万美元 [7][19] - 2025年第一季度末现金及现金等价物总计720万美元 [20] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为110万美元，较2024年第一季度减少50万美元，降幅31% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Cyclo G6产品家族收入同比增长8%，青光眼探针业务表现积极，一季度超计划，MP3探针销量超预期，G探针销量在提价后保持稳定 [8][10][11] - 视网膜业务方面，Pascal年初销售较慢，IQ系列产品销售强劲，手术视网膜销售超预期，TX产品销量达2023年第三季度以来最高，SLX产品销售稳定，Indoprost超预测10万美元但市场波动 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA是最稳定的收入来源，青光眼领域有强劲增长潜力，PASCAL系统销售推动收入扩张 [12] - 亚洲地区，IRDEX PASCAL系统获监管批准推动印度和日本的资本设备销售，中国医疗视网膜销售健康复苏，视网膜探针销售持续增长 [13] - 拉丁美洲业务企稳，有明显增长势头，特别是IRDEX PASCAL系统在多个关键市场获批后 [13] - GmbH销售略有下降，主要因未解决的服务问题 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Novel Inspiration合作，专注创新和长期价值创造，Novel有意在有吸引力的机会出现时扩大合作 [14] - 评估战略以优化毛利率，应对新关税政策，提高对客户的响应能力，通过合作、分销协议或小型收购扩大产品组合，利用全球客户基础 [15] - 公司产品主要在美国制造和采购，相比依赖进口成品的竞争对手，在定价和供应链方面有优势 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去两个季度营收增长、费用降低，实现调整后EBITDA连续两个季度为正，业务稳定，资产负债表改善，有望在2025年实现现金流盈亏平衡和正调整后EBITDA [5][7] - 公司有机会为股东创造可观价值，将继续推动青光眼和视网膜技术平台的应用，加强全球客户关系，改善运营以实现盈利 [22] 其他重要信息 - 2024年第四季度启动多项成本削减计划，减少非必要支出，体现业务模式效率 [6] - 2025年3月获得Novel Inspiration 1000万美元战略投资，增强资产负债表 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 若关税政策持续，特别是针对中国的高关税政策，会有何影响？ - 公司产品主要在美国采购和制造，虽原材料和组件来自世界各地，但最终组装在美国完成，多数一次性产品和越来越多的硬件产品由美国第三方OEM制造，预计受近期关税政策的直接影响极小 [23][24] - 与依赖进口成品的竞争对手相比，公司产品在定价和供应链上更具优势，能吸引寻求稳定定价和可靠供应的客户 [25] - 公司向中国的产品发货目前规模不大，受中国对美国征收的高关税影响较小 [25] 问题: 关于与Novel投资相关的产品扩展讨论，公司是否打算收购公司或通过现有渠道分销更多产品？ - 公司与全球客户建立了长期关系，是眼科激光医疗设备领域的领导者，正与Novel合作寻找机会扩大产品组合，为客户提供更多治疗所需产品，认为这是扩大收入最具资本效率的方式，可能包括分销协议、合作或小型增值收购 [25][26] 问题: 公司是否真的停止了现金消耗，能否实现优于现金流盈亏平衡的运营？ - 自2024年末新CEO上任，董事会要求公司立即采取措施结束现金消耗，过去两个季度不仅降低了运营费用，还保持了成本控制的纪律性 [27] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量较2024年第一季度减少50万美元，降幅31%，APEX分别较2024年第一季度和第四季度降低32%和14% [28] - 公司计划在2024年营收水平基础上，今年实现正调整后EBITDA和现金流盈亏平衡，并将继续保持财务纪律 [28]

文章核心观点 Indoor Group为改善盈利能力将启动变革谈判，作为运营模式改革一部分，目标是到2026年底实现年运营利润至少提高1000万欧元 [1][2] 变革谈判相关 - 变革谈判依据《企业合作法》进行，涉及Indoor和Insofa支持职能部门84名员工，5月19日开始，裁员数量和对象将在谈判中确定 [1] - 变革谈判旨在改善盈利能力约200万欧元 [2] 公司运营情况 - 第一季度Indoor Group运营亏损250万欧元，因此采取改善盈利措施很有必要 [3] 公司概况 - KH Group是北欧企业集团，业务包括KH - Koneet、Nordic Rescue Group和Indoor Group，是建筑和土方设备供应商、救援车辆制造商以及家具和室内装饰零售商，目标围绕KH - Koneet业务打造产业集团，其股票在纳斯达克赫尔辛基上市 [3] 联系方式 - KH Group CEO Ville Nikulainen电话+358 40 045 9343 [3] - Indoor Group CEO Kati Kivimäki电话+358 46 876 1500 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3630万美元，同比下降26%，按固定汇率计算下降18% [17][33] - 第一季度市场营收1810万美元，同比下降30%，按固定汇率计算下降26%；第一方销售营收1780万美元，同比下降21%，按固定汇率计算下降9% [35] - 第一季度毛利润1990万美元，同比下降36%，按固定汇率计算下降32%；毛利润率为12%，去年同期为17% [35][36] - 第一季度调整后EBITDA为负1570万欧元，按固定汇率计算为负1640万欧元；税前亏损1650万欧元，同比下降58%，按固定汇率计算下降25% [39] - 第一季度末流动性头寸为1.107亿美元，包括6160万欧元现金及现金等价物和4910万欧元定期存款及其他金融资产；整体流动性头寸较去年同期减少2320万欧元 [40] - 第一季度经营活动净现金使用量为2120万欧元，包括800万欧元营运资金影响；资本支出较2024年第三季度有所增加 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体商品订单在第一季度同比增长21%，季度活跃客户同比增长15%；45%的新客户在90天内再次购买，高于去年第四季度的40% [14] - 第一季度GMV同比下降11%，排除企业销售后同比增长10%；平均订单价值为35.4美元，去年同期为46.2美元 [15] - 第一季度从国际采购260万件增长商品，同比增长61% [18] - 第一季度物流履约费用为940万美元，与去年同期持平，按固定汇率计算增长8%；排除JumiaPay应用订单后，每单履约费用降至2.07美元，同比下降14% [37] - 第一季度销售和广告费用为310万美元，同比下降17%，按固定汇率计算下降8%；占GMV的比例为2%，较去年同期下降14个基点 [37] - 第一季度技术和内容费用为960万美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长9% [38] - 第一季度G&A费用（不包括股份支付费用）为1610万美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长11%；员工成本降至780万欧元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 科特迪瓦实体商品订单同比增长25%，GMV增长4%，按固定汇率计算增长8% [20] - 尼日利亚实体商品订单增长22%，GMV同比增长18%，按固定汇率计算增长46%；3月GMV飙升43%，实体商品订单增长加速至32% [21] - 肯尼亚实体商品订单同比增长36%，GMV按固定汇率计算增长44.25% [22] - 埃及实体商品订单同比下降15%，GMV以美元计算下降69%，按固定汇率计算下降54% [23] - 其他市场GMV按固定汇率计算增长17.23%，实体商品订单同比增长24%；加纳GMV同比增长65% [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是降低亏损、提高效率和实现可衡量的财务改善，重点关注利润率扩张和财务纪律 [5][6] - 公司在物流、履约、技术和G&A费用等方面开展了有针对性的全公司举措，以降低成本 [7][8] - 公司加强与国际卖家的合作，扩大商品种类；拓展至偏远地区，订单占比从去年的50%提升至58% [18][19] - 公司推出Jumia Deliveries，为第三方卖家和个人提供最后一英里物流服务，目前已在尼日利亚推出，并计划扩展到更多市场 [25] - 行业竞争包括本地社交电商商家、成熟电商平台和非本地平台；公司凭借规模、高效的物流网络和本地化的价值主张应对竞争 [26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和地缘政治不确定性对核心市场消费者需求影响不大，预计供应可用性将改善，为公司业务带来潜在顺风 [28][29] - 公司有信心实现盈利目标，预计2025年税前亏损在5000万至5500万美元之间，2026年在2500万至3000万美元之间，2027年实现全年盈利 [7] 其他重要信息 - 公司更新2025年实体商品订单增长指引至20% - 25%，此前为15% - 20%；预计2025年GMV在7.95亿至8.3亿美元之间，同比增长10% - 15%（排除外汇影响） [7][43] - 公司预计第二季度实体商品订单增长在20% - 25%之间，营收实现两位数增长，亏损进一步减少 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：订单增长与GMV下降的关系以及企业销售的波动性 - 企业销售通常是高价值订单，少量订单就能产生大量GMV，企业销售大幅下降会导致GMV减少，但订单数量影响较小；去除企业销售影响后，GMV增长与订单增长趋势一致 [47][48][49] - 企业销售比B2C业务更具波动性，尤其是在埃及市场，宏观经济因素影响较大 [49][50] 问题2：维持订单量增长所需的库存现金使用情况 - 本季度部分现金消耗用于增加营运资金以建立库存，为Jumia周年活动做准备；公司认为已足够增加库存水平，预计未来营运资金影响将降低 [51][52] 问题3：亚洲供应顺风是否已显现以及对实体订单指引上调的影响 - 公司已看到国际供应商（主要是中国）的增长趋势，本季度国际供应商销售的商品数量同比增长61%；宏观事件对供应的影响是中期的，公司预计将受益于亚洲供应向非洲转移 [53][54] 问题4：是否会加大营销投入 - 公司过去两年改善了产品供应、价格竞争力、物流和服务质量；目前在一些市场基本面较强，可以更灵活地进行营销投入，如在尼日利亚开展了电视和广播广告活动 [56][57] 问题5：推出物流服务的时机、投资与收入的滞后性以及对利润率的影响 - 现在推出是因为公司过去两年专注于业务调整，目前物流网络稳定且具备了扩展所需的IT工具；从推出到产生显著收入需要时间，但预计不会对利润率产生负面影响，该业务从一开始就将盈利 [59][60][62] 问题6：现金消耗与税前亏损指引之间差距的原因 - 一是不再大幅增加营运资金；二是过去几个月采取的成本管理措施将在全年产生影响；三是业务存在季节性，第四季度通常是销售旺季，经济效益较好 [65][66][67] 问题7：2026年盈利指引的可见性以及达到盈亏平衡的销量水平 - 公司认为达到盈利所需的销量约为当前的两倍，并通过降低成本来降低这一目标；预计2026年第四季度达到盈亏平衡，2027年实现全年盈利，这将是成本管理和销量增长的综合结果 [72][73] 问题8：亚洲供应增加是否导致竞争加剧以及国际订单占GMV的比例 - 亚洲供应增加可能带来竞争，但公司凭借品牌、商品种类、物流网络和监管环境等优势应对；国际订单约占销售商品数量的三分之一，但占GMV的比例较低 [76][78][82] 问题9：Jumia Delivery业务的盈利模式、与市场营收的比较以及试点时间 - 该业务按包裹大小和重量收取费用，是高利润率、低销量业务；在科特迪瓦的试点持续了多年，主要是为了确保能够无缝扩展到更多国家 [86][87][88] 问题10：Jumia Delivery业务对科特迪瓦营收的贡献 - 公司未披露该业务对科特迪瓦营收的贡献，但认为该业务低于市场营收，且有进一步扩展的潜力 [90] 问题11：子公司的客户增长动态、盈亏情况以及对盈利指引的影响 - 客户增长与订单增长密切相关，尼日利亚和肯尼亚的客户增长潜力更大；公司未披露国家层面的财务数据，但此前提到几个国家（科特迪瓦、肯尼亚、尼日利亚）已实现现金回流；规模驱动盈利能力，公司坚持加速增长趋势 [94][95][96] 问题12：客户增长的主要贡献因素 - 客户增长得益于产品供应改善、价格更优、本地和国际供应商供应增加以及偏远地区的拓展；未来在基本面良好的市场，营销投入可能加速客户增长 [98]

Open Lending (LPRO) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 05:00 PM ET Company Participants Ryan Gardella - SVP - IRJessica Buss - CEO & ChairJohn Hecht - Managing DirectorMatt Sather - Chief Underwriting OfficerJohn Davis - Managing Director Operator Good afternoon, and welcome to the OpenLending First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. As a reminder, today's conference is being recorded. On the call today are Jessica Buss, Chairman of the Board of Directors and Chief Executive Officer as wel ...

财务数据和关键指标变化 - Q1非GAAP运营利润率达19%，较2024年Q1的16.6%提升240个基点 [5] - 2025年全年营收指引区间中点为12.3亿美元，预计增长约2.7% [9] - Q1非GAAP调整后自由现金流为700万美元，远高于2024年Q1的负3400万美元 [7] - Q1非GAAP运营收入为5100万美元，非GAAP调整后EBITDA为6400万美元，分别较上年同期增长15%和11% [23] - Q1非GAAP EPS为1.14美元，较上年同期增长13% [24] - 截至2025年Q1末，现金及现金等价物为1.36亿美元，净债务为4.15亿美元，净债务杠杆率为1.6倍调整后EBITDA [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q1支付业务商户基础同比增长13%，达13.5万家 [16] - 全球销售和市场团队在Q1取得更多销售佳绩，如与Mediacom续约30年、与Liberty Latin America达成业务扩展等 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于实现2% - 6%的纯有机营收增长，到2026年使新行业垂直领域营收占比超35% [9] - 持续拓展非GAAP调整后运营利润率至18% - 20%，实现双位数调整后自由现金流增长 [9][10] - 积极寻找、评估并可能完成更多创造价值的并购交易 [19] - 专注于高粘性、高质量的经常性收入业务，提升利润率和自由现金流 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济不确定性持续，多数行业有紧缩现象，但能改善体验、降低成本、有短期投资回报的交易仍在推进，战略转型的大交易也在进行 [34][35] - 公司对业务表现满意，凭借运营纪律、研发创新和销售佳绩，有望实现营收增长和多元化 [28] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，认为结合GAAP指标能为投资者提供更透明信息 [3] - 2025年3月，公司签订新的五年循环信贷协议，整合定期贷款和循环贷款 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1末客户反馈及新季度业务情况 - 全球宏观经济不确定性持续，多数行业有紧缩现象，但能改善体验、降低成本、有短期投资回报的交易仍在推进，战略转型的大交易也在进行，但决策更谨慎 [34][35] 问题2: 关于利润率及成本优化理念 - 公司强调运营纪律，去除无价值业务，通过创新和优化资源配置提升利润率，同时加大研发投入，且营收结构转变也有助于提升利润率和自由现金流 [37][39][40] 问题3: Comcast和Charter营收趋势及驱动因素 - 长期来看，与二者业务有2.6%的复合年增长率；2024年与Comcast的新计费业务带来1000万美元一次性收入，且2025年未提价，影响了同比和环比比较 [43][44][45] 问题4: 理想的并购候选公司及Charter和Comcast情况 - 并购方面，寻找能提供端到端集成解决方案、有良好毛利率和增长的SaaS技术公司，以及能扩大规模和组合的交易；Charter和Comcast是美国增长最快的无线公司，面临宽带挑战，公司将为其提供创新方案 [52][53][55] 问题5: 美国以外市场统一计费情况及实施难度 - 美国以外市场因价格压力和竞争，推动业务流程简化和融合体验，美国市场也出现类似趋势，公司将为客户提供想法和解决方案 [58][59][60] 问题6: 电信业务疲软原因及与Charter的关系 - 电信业务疲软是行业自然周期和市场不确定性导致决策放缓，公司正转向销售更多SaaS解决方案，虽有业务模式转变，但未出现业务放缓，且宣布了更多胜利 [64][65][66] 问题7: 销售管道“强劲”的数值特征 - 销售管道整体规模比去年同期略大，形状健康，有良好的胜率和进展，预计未来能宣布更多胜利 [71][72][73] 问题8: 销售管道是否偏向Senden平台 - 在全球电信、媒体、金融服务、报价和订单、支付业务等方面都有强劲管道，涵盖不同规模的电信交易 [75][76] 问题9: 运营现金流是否超预期 - Q1运营现金流略超预期，预计全年有强劲双位数自由现金流增长，Q1是全年低点，后续将增长 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球营收5240万美元，较2024年第一季度增长17% [32] - 美国营收4090万美元，较2024年第一季度增长19%，占总营收的78% [33] - 国际营收1150万美元，较2024年第一季度增长11%，占总营收的22% [34] - 2025年第一季度创伤与畸形全球营收3790万美元，较上年同期增长14% [34] - 2025年第一季度脊柱侧弯全球营收1370万美元，较上年同期增长34% [35] - 2025年第一季度运动医学及其他营收90万美元，2024年同期为120万美元 [36] - 2025年第一季度交付360万美元的器械套装，2024年第一季度为430万美元 [36] - 2025年第一季度毛利润率为73%，2024年第一季度为72% [37] - 2025年第一季度总运营费用增加730万美元，即18%，达到4920万美元 [37] - 2025年第一季度销售和营销费用增加240万美元，即17%，达到1660万美元 [37] - 2025年第一季度一般和行政费用同比增加550万美元，即22%，达到3030万美元 [38] - 2025年第一季度研发费用减少60万美元 [38] - 2025年第一季度其他收入为50万美元，2024年同期其他费用为60万美元 [38] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损40万美元，较2024年第一季度亏损110万美元改善超50% [39] - 2025年第一季度自由现金流使用量为840万美元，较上年同期显著减少36% [39] - 公司将2025年全年营收预期提高至2.36 - 2.42亿美元，同比增长15% - 18% [40] - 重申2025年全年毛利率将在72% - 73%的范围内 [40] - 继续预计2025年调整后EBITDA将在1500 - 1700万美元之间 [40] - 继续预计2025年部署约1500万美元的新器械套装 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 创伤与畸形业务（T&D） - 2025年第一季度全球营收3790万美元，较上年同期增长14%，主要由创伤、PEGA产品、X Fix和OPSV推动，部分被国际器械套装销售减少所抵消 [34] - PMP Tibia和空心螺钉以及DF2的快速采用带动创伤产品营收强劲增长 [15] - DF2需求加速，在33个国家获得批准，正处于成功推出的早期阶段 [16] 脊柱侧弯业务 - 2025年第一季度全球营收1370万美元，较上年同期增长34%，主要由Response、ApiFix非融合系统的销售增加、7D技术产生的收入以及3D患者特定脊柱侧弯支具的增加所推动 [35] - 美国脊柱侧弯业务增长强劲，得益于7D设备的安装和新用户对公司技术的采用 [22] - 国际脊柱侧弯业务因加拿大和澳大利亚等直接市场的稳定收入而表现强劲 [23] 运动医学及其他业务 - 2025年第一季度营收90万美元，2024年同期为120万美元 [36] 非手术专业支具业务（OPSB） - 执行OPSB战略和进一步的诊所扩张进展顺利，推动OPSB整体增长超过20% [8] - 已进入北卡罗来纳州，实现了2025年的初始扩张目标，预计下半年可能增加更多地区 [19] - 第一季度推出了两条分布式产品线，包括Thrive碳纤维支具和Unfo跖骨外展支具 [22] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2025年第一季度营收4090万美元，较2024年第一季度增长19%，占总营收的78%，主要由创伤与畸形、脊柱侧弯和OPSB的有机增长推动 [33] 国际市场 - 2025年第一季度营收1150万美元，较2024年第一季度增长11%，占总营收的22%，增长主要由手术量增加、脊柱侧弯业务的强劲增长和创伤与畸形器械套装销售减少所带动 [34] - 整体T&D和脊柱侧弯产品组合的国际补货需求强劲，尤其是在代理市场，T&D补货增长近20%，脊柱侧弯业务增长超过20% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年及以后的成功将由三个主要因素驱动：执行和扩大OPSB业务、通过利用先前部署的器械套装在手术业务中夺取市场份额、创新产品推出的持续成功 [7] - 继续推进OPSB战略，通过地区扩张、研发加速以及扩大销售渠道和销售团队来实现增长 [18] - 持续进行产品研发，获得多项FDA批准，包括3P儿科钢板平台髋关节系统，计划在今年夏天开始3P髋关节系统的Beta版推出 [17] - 继续进行欧盟MDR合规工作，预计从2025年下半年开始向欧洲推出新产品 [18] - 公司在儿科骨科领域处于市场领先地位，通过创新产品和服务满足未满足的需求，扩大市场份额 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受关税相关影响极小，约95%的销售成本来自国内供应商和加拿大实体，即使在最坏情况下，潜在影响也将在当前指引范围内被消化 [12] - 公司业务具有抗经济衰退能力，客户的大多数手术是非选择性的，且医院有大量捐赠支持，历史上有助于抵御经济衰退的影响 [12] - 预计2025年业务将获得动力，基于OPSB业务的扩大、利用现有器械套装部署夺取市场份额以及创新产品推出的持续成功，因此提高了全年营收指引 [13] - 公司有望实现调整后EBITDA目标，在2025年第四季度实现正自由现金流，并在2026年实现全年自由现金流盈亏平衡 [11] 其他重要信息 - 第一季度为超过2245名医疗专业人员举办了172场独特的培训活动 [30] - 参加了欧洲小儿骨科学会（EPOs）年会，在即将到来的北美小儿骨科学会（POSNA）会议上也将有重要展示 [30] - 与十字路口儿科设备联盟建立了合作伙伴关系，旨在推动儿科医疗设备技术的创新 [31] - 公司被评为2025年印第安纳州最佳工作场所之一，这是第九次获此殊荣 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：脊柱业务表现出色的原因、VertiGlide的贡献、OPSB业务对该业务的贡献以及脊柱业务的市场份额潜力 - 脊柱业务在植入物和专业支具方面都表现强劲，得益于去年下半年较高的采用率、新账户的开拓、7D设备的安装以及公司在EOS领域的发展 [47][48] - OPSB业务的协同作用促进了外科医生的采用，公司致力于为客户提供全流程的脊柱侧弯治疗方案 [49] 问题2：营收指引下限提高但未完全达到预期的原因 - 公司对夏季业务持谨慎态度，6、7、8月是重要月份，在看到实际数据之前不会过于激进 [51] - 公司在管理国际业务时更加谨慎，特别是在拉丁美洲，会推迟部分订单以改善现金流 [52] 问题3：7D设备对脊柱侧弯产品采用的影响以及脊柱侧弯业务的未来发展 - 在没有业务基础的地区，7D设备带来了显著的业务增长，销售团队积极针对需要突破的地区进行推广 [57] - 公司在EOS领域有新产品正在开发，如Vertiglyde获批、LE即将推出，未来融合业务前景光明 [58][59] 问题4：如何看待脊柱侧弯产品组合的广度、产品之间的相互作用以及潜在差距 - 公司的脊柱侧弯业务专注于治疗单一适应症，与成人脊柱业务不同，公司在早期发病脊柱侧弯领域的投资有助于提升品牌形象，促进其他产品的销售 [61][62] - 公司认为Vertiglyde、LE等产品的组合将使公司在EOS领域具有领先地位 [63] 问题5：毛利率指引为72% - 73%的原因以及未来展望 - 国际业务增长仅11%且器械套装销售有限，若未来国际器械套装销售增加，毛利率可能会下降 [68] - 通常第四季度毛利率较低，公司目前保持谨慎，让业绩说话 [69] 问题6：专业支具诊所扩张的进展、佛罗里达和科罗拉多诊所的情况以及未来扩张计划 - 公司不会放缓诊所扩张战略，下半年有可能继续扩张 [72] - 科罗拉多、佛罗里达和俄亥俄等地的新诊所开始看到业务量增加，销售团队的使用效率提高 [73] - 公司预计未来几年在该业务领域有持续的扩张和增长机会，目标是在3 - 5年内占据市场主导地位 [75] 问题7：关于LE产品向FDA提交申请的情况 - 公司认为进行大型PMA或多年研究的可能性非常小，FDA认识到该设备在市场上的需求，正在努力使审批途径合理且具有成本效益 [82] 问题8：欧盟MDR首批通过审批的产品、市场份额和手术量情况 - 首批审批将集中在创伤与畸形产品上，包括一些美国市场有但欧洲市场没有的产品，这些产品可以提升现有系统的竞争力 [85] - 公司一半的脊柱侧弯产品已在欧洲推出，但小型身材系统尚未获批，若获批将成为更大的催化剂 [87] 问题9：DF2术后管理市场规模、术后使用预期以及OPSB业务的其他产品推出计划 - DF2正在取代传统的SpicaCast，成为新的护理标准，但没有市场数据来确定市场规模 [96][97] - OPSB业务很可能推出至少四款产品，公司正在开发与小儿髋关节相关的产品以及与Orthex设备相关的产品 [93][95] 问题10：面对众多产品推出，公司的制造产能和扩张计划 - 公司目前仅使用两班制，还有一班制的产能可用，自2024年1月收购业务以来一直在努力增加产能，不认为产能会成为限制因素 [102]

文章核心观点 公司Q1业绩强劲，有机收入增长12%，营业利润增长50%，全年盈利预期持续改善，有望实现9 - 13%的收入增长 [1][6] 财务亮点 - 2025年Q1收入增长12%至15.22亿丹麦克朗，欧洲和国际市场分别增长10%和24%，北美市场反弹增长14% [7] - 全球片剂销售额增长22%至8.57亿丹麦克朗，欧洲片剂销售增长17%，主要因新患者增加 [7] - 全球SCIT和SLIT滴剂销售额持平于5亿丹麦克朗，其他产品和服务销售额增长11%至1.65亿丹麦克朗 [7] - 营业利润增长50%至4.69亿丹麦克朗，EBIT利润率达31%，自由现金流近三倍增长至3.3亿丹麦克朗，资本支出持平于5700万丹麦克朗 [7] 战略亮点 - 儿童屋尘螨片剂推出积极影响Q1销售增长，已在12个国家上市 [8] - 树片剂ITULAZAX在欧洲获批准用于5至17岁儿童和青少年治疗 [8] - 肾上腺素鼻喷雾剂neffy市场准入工作进展顺利，预计2025年Q3在欧洲首次推出 [8] - 公司与美国ARS Pharma达成四年协议，在美国共同推广neffy肾上腺素鼻喷雾剂 [8] - 花生过敏片剂临床二期进展顺利，患者招募持续进行 [8] 全年展望 - 全年展望不变，收入预计增长9 - 13%，主要源于各销售区域和产品组增长，将主要归因于更高销量 [6] - EBIT利润率预计提高5个百分点至约25%，受收入增长、毛利率改善和优化工作推动 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收达1.521亿美元，较2023年的1.138亿美元增长34%；第四季度营收4100万美元，较2023年第四季度增长29% [8][17] - 2024年全年毛利率从2023年的19.7%提升至21.7%，第四季度从2023年第四季度的21.9%提升至23.2% [8][16] - 2024年全年调整后EBITDA从2023年的1110万美元增至1860万美元，增长67%；第四季度从2023年第四季度的340万美元增至540万美元，增长近60% [17][16] - 2024年全年摊薄后每股收益为1美元，较2023年增长95%；第四季度为0.32美元，较2023年第四季度增长658% [18][16] - 2024年净收入较2023年增长139% [8] - 2024年底积压订单和长期协议价值增至4.29亿美元，2023年底为4.06亿美元 [11] - 2024年利息费用近200万美元，预计2025年维持此水平；2025年税务费用将增加，预计2026年开始纳税 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 热交换器 - 2024年第四季度营收从2023年第四季度的1330万美元增至1660万美元；2022 - 2024年从3310万美元增至6320万美元 [21][22] APU - 2024年第四季度营收从2023年第四季度的920万美元增至3000万美元，增长42%；2022 - 2024年从1870万美元增至4330万美元 [21][22] 交易和租赁 - 2024年第四季度营收从2023年第四季度的220万美元增至330万美元；2022 - 2024年从620万美元增至1390万美元 [22][21] 起落架 - 2024年第四季度营收为280万美元，预计2025年大幅增长；起落架业务周期于2024年第四季度开始，预计2026 - 2028年达到高峰 [22][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年军事业务营收占比18%，商业航空业务占比82% [26] - 2024年第四季度OEM业务占比27%，MRO业务占比73%；全年OEM业务占比32%，MRO业务占比68% [27] - 营收地理分布上，70%来自美国客户，11%来自欧洲，其余来自其他地区 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年将推出新的APU 131和500能力，开拓新市场 [9] - 持续扩大交易和租赁能力，利用内部MRO能力应对供应链挑战 [10] - 实施战略采购计划，增加库存以应对增长和服务客户 [12] - 2025年及以后参与新APU领域大型投标，有望提升积压订单数量 [29] - 行业仍在复苏，MRO需求强劲，但供应链仍是挑战 [31][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是增长、盈利和战略执行良好的一年，2025年有望延续增长势头，重点提升客户服务、盈利能力和营收 [7][14] - 行业需求持续增长，MRO订单增加，对2025年和2026年订单有较好可见性 [31][32] - 新APU发动机、交易和租赁活动、战略交易及起落架业务是增长动力，对未来增长乐观 [33] 其他重要信息 - 会议涉及前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，投资者应参考相关报告 [2][3] - 财务指标包含非GAAP指标，有局限性，应结合GAAP指标分析 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前库存投资下，供应商情况与上一季度相比如何 - 过去两个季度供应链行为无重大变化，部分产品线供应链已恢复，原材料供应较疫情期间更稳定，公司未增加采购库存，而是提高库存周转率；但在购买OEM零部件以支持发动机或起落架工作时，仍面临长交货期和交付不稳定的挑战 [38][40][42] 问题2: 2025年新APU能力的需求情况及业务拓展方式 - 全球航空公司对APU发动机需求大，因供应链挑战和行业产能提升需求，很多竞争对手仍在努力提高产能；公司作为新进入者，将专注于中小型航空公司的中小型招标书，目前已参与多个相关项目 [45][46][48] 问题3: 起落架业务周期如何，何时开始增长 - 起落架业务于2024年第四季度开始增长，预计2025年持续增长，2026 - 2028年达到高峰 [50] 问题4: 整体MRO市场情况如何 - 行业仍在复苏，MRO需求强劲，虽航空公司可能有航班业务疲软担忧，但MRO业务追赶需求大，短期内需求不会下降 [52][53] 问题5: 目前的订单出货比是多少，积压订单转化为营收的时间 - 订单出货比大于1，公司营收和积压订单均增加，新订单和合同量大于转化为营收的量；OEM业务方面，未来12 - 18个月有实际采购订单覆盖，未来几年基于飞机制造商生产计划；MRO业务合同通常为3 - 5年，约40%营收来自非合同客户，为短期业务，其余60%基于合同 [58][59][63] 问题6: 未来2 - 3年热解决方案业务的剩余增长率 - 热解决方案业务有望持续增长，公司是多家大型OEM的一级供应商，随着OEM生产恢复，预计采购订单增加；在售后市场（MRO）方面，公司是全球领先企业，过去两三年进行大量投资，提升了竞争力和业务能力 [65][66][67] 问题7: 2025年是否仍有望实现EBITDA利润率超过15% - 公司未提供具体指引，但内部认为公司业务最佳水平应是毛利率超25%、EBITDA利润率超15%，目前有向好趋势，公司将盈利能力提升、效率提高和成本降低置于比增加营收更重要的位置，有望尽快实现目标 [69][70][71] 问题8: 公司长期营收结构展望，各业务板块情况 - 未来各业务板块（热交换器、APU、起落架、交易和租赁）均有望增长，APU业务因新合同和市场规模大，增长动力更强 [73] 问题9: 是否计划获得其他支线飞机起落架业务授权 - 目前这不在2025年路线图内，公司今年专注于提高现有平台产能以满足需求 [78] 问题10: 客户支付服务价格的年度变化趋势 - 合同客户价格按公式随材料和劳动力指数每年调整；非合同客户价格需考虑市场和竞争因素，公司会确保价格既能维持盈利，又有竞争力，2025年定价有望维持去年利润率 [82][83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为2.792亿美元，较2023年第四季度的2.818亿美元下降0.9%，可比销售额增长5.9% [12] - 第四季度毛利润为1.01亿美元，毛利率为36.2%，较2023年第四季度的34.3%提高190个基点 [16] - 第四季度SG&A费用为8090万美元，占净销售额的29%，较2023年的45.9%下降1690个基点 [16] - 第四季度营业收入为2010万美元，净利率为7.2%，而2023年同期为营业亏损3280万美元，净利率为 - 11.6% [17] - 第四季度净利润为1480万美元，每股收益为0.78美元，2023年同期净亏损3350万美元，每股亏损1.73美元 [17] - 2024财年净销售额为8.892亿美元，较2023财年的8.755亿美元增长1.6%，可比销售额增长4% [18] - 2024财年毛利率为34.1%，较2023年的32.1%提高200个基点 [20] - 2024财年SG&A费用为3.011亿美元，占净销售额的33.9%，较2023年的39.5%下降560个基点 [20] - 2024财年营业收入为200万美元，净利率为0.2%，2023年同期营业亏损6480万美元，净利率为 - 7.4% [21] - 2024财年净亏损为170万美元，每股亏损0.09美元，2023年同期净亏损6260万美元，每股亏损3.25美元 [21] - 截至2025年2月1日，现金及短期有价证券为1.476亿美元，较2024年2月3日的1.716亿美元减少 [21] - 截至2025年2月1日，库存为1.466亿美元，较去年的1.288亿美元增长13.8%，按固定汇率计算增长15.6% [22] - 2025年第一季度前四周总销售额增长1.7%，可比销售额增长4.3% [24] - 预计2025年第一季度总销售额在1.79 - 1.83亿美元之间，可比销售额增长3 - 5% [26] - 预计2025年第一季度产品利润率较去年第一季度略有下降或持平，综合营业亏损在 - 1650 - - 1850万美元之间，每股亏损在 - 0.72 - - 0.82美元之间 [26] - 预计2025年全年有效税率约为60 - 70%，稀释后股份总数约为1910万股 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 品类方面 - 第四季度女装是最大的正向可比增长品类，其次是男装和鞋类，配饰是最大的负向可比增长品类，其次是硬货 [14] - 2024财年男装是最大的正向可比增长品类，其次是女装和鞋类，配饰是最大的负向可比增长品类，其次是硬货 [18] - 2025年第一季度前四周女装是最大的正向可比增长品类，其次是男装和鞋类，硬货是最大的负向可比增长品类，其次是配饰 [25] 区域方面 - 第四季度北美净销售额为2.142亿美元，增长0.8%，其他国际业务（欧洲和澳大利亚）净销售额为6500万美元，下降6.4%；剔除外汇影响，北美净销售额增长1.2%，其他国际业务净销售额下降2.7%；北美可比销售额增长7.2%，其他国际可比销售额增长1.9% [13] - 2024财年北美净销售额为7.2亿美元，增长3.2%，其他国际业务净销售额为1.692亿美元，下降4.8%；剔除外汇影响，北美净销售额增长3.4%，其他国际业务净销售额下降3.8%；北美可比销售额增长6.2%，其他国际可比销售额下降4.8% [19] - 2025年第一季度前四周北美净销售额增长3.9%，其他国际业务下降6.5%；剔除外汇影响，北美净销售额增长4.2%，其他国际业务净销售额下降3.1%；北美可比销售额增长6.4%，其他国际可比销售额下降3.7% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024财年欧洲可比销售额全年下降4.1%，但各季度销售趋势有所改善，第四季度实现3.7%的正向增长，产品利润率较上一年提高超过100个基点 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将继续专注于加速全球营收增长，策略集中在注入新品类、拓展自有品牌和加强客户参与度三个关键领域 [6] - 2024年成功推出超120个新品牌，自有品牌业务持续增长，占全年总销售额近28%，高于2023年的23%和五年前的11% [6][7] - 公司致力于在门店和线上提供一流服务，通过培训和技术投资加强客户关系，在北美这些策略推动了可比销售额全年增长6.2% [8] - 2024年关闭31家表现不佳的门店，实施全面运营效率提升措施，包括优化门店人力、降低运输和物流成本、减少折扣销售等，以改善成本结构和利润率 [8] - 公司计划2025年开设9家新门店，包括北美6家、欧洲2家、澳大利亚1家，预计资本支出在1400 - 1600万美元之间 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管假日季中期需求意外放缓，但第四季度业绩仍在提升盈利能力方面取得显著进展，成功执行战略举措使公司能更好应对零售环境挑战，为股东创造更大价值 [4] - 2024年是业务稳定的一年，北美各季度可比销售额实现正增长，国际业务第四季度转正，但宏观环境仍存在不确定性和波动性 [27] - 公司谨慎乐观地认为2025年第一季度营收和利润将同比改善，预计全年总销售额将实现增长，尽管2024年关闭33家门店，2025年预计关闭20家 [26][27] - 公司相信通过自有品牌业务的持续增长和专注全价销售，2025年产品利润率将继续提高，同时通过成本节约和门店关闭，其他费用项目将实现进一步杠杆效应，SG&A成本占销售额的比例将与2024年基本持平 [28][29] 其他重要信息 - 2025年3月12日，董事会批准回购至多2500万美元的普通股，回购计划预计持续至2026年3月31日 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关税对自有品牌业务和各品牌的影响，以及各品牌在定价方面的应对措施 - 公司目前的采购策略是与占业务超70%的品牌合作，自有品牌占比约20%多，力求多元化采购 [34] - 2024年底北美从中国的采购占比约50%，公司已开始在2025年将生产转移和多元化，预计该比例将大幅下降，同时在关税实施前提前采购了部分库存，对春季的采购情况感到满意 [35][36] 问题: BDO与SG&A的杠杆点，以及假设可比销售额表现优于杠杆点时的利润传导率 - 公司认为2025年销售额和营业利润将增长，尽管关闭了部分门店，但基于业务趋势对此有信心 [39] - 在毛利率方面，有机会继续提高产品利润率，并在租金和配送成本等项目上实现杠杆效应；在SG&A方面，预计其增长与销售额基本一致，若销售额增长超过预期，利润传导率预计超过30% [40][41][43] 问题: 在较低个位数可比销售额增长的情况下能否提高营业利润率 - 公司表示可以 [44]