财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约10亿美元，同比增长7%；过去十二个月营收约38亿美元 [6][7] - 摊薄后每股收益为1.11美元，包含约0.05美元的可转换票据及相关认股权证稀释；第一季度有机增长2%（扣除定价因素） [7] - 毛利率为22.8%，较去年同期提高90个基点；GAAP基础上，运营利润率提高10个基点至6.5%；调整后运营利润率下降50个基点至7% [21] - 有效税率为17.7%，高于去年的10.6%；GAAP基础上，净利润增长9%至3800万美元，即摊薄后每股1.11美元；调整后每股收益为1.11美元，较去年下降7% [23] - EBITDA增长9%或900万美元至1.08亿美元；调整后EBITDA增长4%至1.16亿美元，调整后EBITDA利润率下降40个基点至11.5% [25] - 第一季度经营活动现金流约4000万美元，高于去年的3500万美元；本季度购置物业、厂房及设备支出为2000万美元 [25] - 季度末净杠杆率为2.7倍，低于去年第一季度的2.8倍，与上一季度持平；总净流动性为7.45亿美元，其中现金8700万美元，循环信贷额度未使用额度6.58亿美元 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 RV业务 - 第一季度营收4.79亿美元，同比增长14%，占合并营收的48%；TTM基础上，每单位RV内容为4870美元，与去年同期持平；季度环比每单位RV内容增长6% [12][13] - 本季度RV批发单位出货量增长14%，估计零售单位出货量下降约7%；库存周数从去年第四季度的17 - 19周增加到20 - 22周，但仍低于历史平均水平 [13] 海洋业务 - 第一季度营收1.49亿美元，同比增长4%；估计批发动力艇单位出货量下降10%；TTM基础上，每批发动力艇单位内容为3979美元，与去年同期持平；季度环比每批发动力艇单位内容增长12% [15] - 估计第一季度海洋零售和批发动力艇单位出货量分别为76.65万单位，经销商库存季节性增加约5800单位，经销商库存周数从去年第四季度的23 - 25周季节性增加到26 - 28周 [16] 动力运动业务 - 第一季度营收8100万美元，同比增长2%，占第一季度合并销售额的8%；Sport Tech生产的驾驶室封闭装置市场份额和采用率持续增加 [17] 住房业务 - 第一季度营收2.95亿美元，同比增长7%，占合并销售额的29%；在制造住房业务中，TTM基础上每单位内容同比增长4%至6671美元，批发单位出货量增长6%，而总住房开工量下降2% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - RV市场：预计全年零售单位出货量将下降中到高个位数，批发单位出货量约为31 - 33万单位；此前预计2025年零售出货量持平，批发单位出货量有中个位数增长 [30] - 海洋市场：预计零售将下降高个位数到低两位数，批发单位出货量将有低个位数下降；此前预计批发增长5% - 10% [30][31] - 动力运动市场：预计行业出货量将下降低两位数，但公司有机内容将增长高个位数 [31] - 住房市场：预计2025年制造住房批发单位出货量将有中个位数增长；预计2025年新现场建造住房开工量将同比下降约10% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多元化业务战略和模式，注重严格的成本和营运资金管理、运营改进和产品创新，以保持业务的灵活性、可扩展性和敏捷性 [5][6] - 持续投资于先进产品集团，推动与客户的创新合作，同时投资品牌组合，以Patrick品牌为核心战略，为客户和利益相关者提供强大支持 [8] - 积极应对关税影响，通过寻找替代采购渠道、与供应商和客户合作、采用“好、更好、最佳”产品策略等方式，减轻关税对终端消费者的影响 [11][27][28] - 关注市场趋势，根据市场变化调整业务策略，如在市场波动时保持库存管理的灵活性，以适应需求变化 [29][30] - 继续推进收购和股票回购计划，以实现战略增长和股东价值最大化 [6][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合计划和预期，团队在动态的宏观经济环境中表现出坚韧和灵活性 [5] - 尽管市场存在不确定性和波动，但公司凭借强大的资产负债表、现金流和流动性，有能力应对近期市场动态，并在市场条件改善时实现可持续盈利增长 [10] - 新的产品开发和创新努力开始显现成效，预计随着时间推移将带来更多增长机会 [6] - 消费者信心和情绪因近期政策变化而下降，可能影响短期 discretionary消费；但公司相信，消费者对经济前景的信心增强将改善其消费意愿 [28][29] - 公司密切关注市场趋势，将根据情况做出适当反应，控制可控制因素，执行长期增长和股东价值提升计划 [30] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成两项收购，并回购约850万美元的股票 [6] - 公司预计2025年有效税率约为24% - 25%，运营现金流在3.5 - 3.7亿美元之间，资本支出约为7000 - 8000万美元，自由现金流至少为2.7亿美元 [32] - 公司估计全年运营利润率约为7% - 7.3% [33] 问答环节所有提问和回答 问题1：目前关税的总敞口以及预计的抵消情况 - 公司表示关税环境动态变化，团队正在密切关注；从公司层面看，5%的商品成本来自中国进口，5%来自加拿大和墨西哥，5%来自其他地区；目标是尽最大努力减轻关税对客户的影响，通过寻找替代采购渠道、利用规模和战略采购等方式进行抵消；中国是最大风险，公司正在加快转移约一半的中国业务敞口 [37][38][39] 问题2：公司是否会通过定价来抵消关税负担 - 公司会谨慎考虑定价，与客户密切沟通，逐行分析产品成本，通过“好、更好、最佳”模式等方式减轻关税影响；部分早期来自中国的关税已存在，但无法直接说明OEM的产品价格涨幅 [40][41][42] 问题3：产品组合以及未来十二个月的内容预期 - 公司认为产品组合自2024年底以来保持稳定，未出现明显的低端到高端的去内容化现象；预计产品组合不会有显著变化，随着宏观经济动态变化，入门级产品可能有助于吸引消费者 [46][47] 问题4：新旧运营利润率下降的原因以及关税的影响 - 运营利润率下降主要是由于减少了约3万辆RV单位和1.7万辆海洋单位的出货量；公司已将关税影响纳入预测，并通过将产品从中国转移等方式进行应对 [52][54] 问题5：RV出货量在第一季度增长的原因以及对零售的影响 - 第一季度RV生产的季节性增长是为了迎接销售季节，制造商在管理生产和库存方面非常谨慎，仅增加了两周的库存周数；零售数据显示消费者信心不足，影响了 discretionary消费；目前生产和零售基本匹配，没有出现异常情况 [56][58][59] 问题6：公司目前使用的成本杠杆以及在环境恶化时可采取的额外措施 - 公司拥有高度可变成本业务，会根据收入流调整可变成本；同时正在进行一些固定成本削减；公司有应对不同情况的预案，以保持业务模式和现金流的优势 [63][64][65] 问题7：RecPro业务的进展情况 - RecPro业务正进入销售旺季，销售情况与过去三年的轨迹相似；公司很高兴将更多Patrick RV产品和海洋产品引入RecPro网站，并对其发展方向感到满意 [67][68] 问题8：如果关税持续且2026年产品定价上涨，RecPro业务可能获得的顺风效应 - 理论上，在市场低迷时，售后市场业务具有一定的反周期性；过去RecPro在市场周期中曾表现出这种特点，但公司不会对其进行过多指导 [73] 问题9：将采购从中国转移到其他国家时，产品价格和质量的比较 - 公司在选择其他国家的制造商时非常谨慎，会对其进行资格审查，确保价格在合理范围内或优于中国；过去三年的努力表明，公司能够在其他国家获得与中国相当的产品质量和服务 [75][76][77] 问题10：目前的关税是否已完全在指导范围内抵消，以及成本传递情况 - 公司的目标是通过多种方式尽可能抵消关税影响，与客户合作，利用多种采购机会和“好、更好、最佳”解决方案，同时在内部进行成本削减，以支持整个行业 [82][83] 问题11：RV出货量的预期节奏以及是否会加速增长 - RV零售市场表现出一定的韧性，但2月份数据未达预期，且存在关税逆风因素；公司认为消费者信心的恢复是出货量出现拐点的关键；公司对目前的出货水平感到满意，并做好了应对各种情况的准备 [84][85] 问题12：制造住房内容增长的驱动因素以及未来展望 - 制造住房团队在提高内容水平方面取得了进展，通过不同产品类别获得了机会；公司认为该业务具有可扩展性，随着MH OEM不断优化产品和满足市场需求，仍有很大的增长空间；公司将预期增长从10% - 15%下调至5% - 高个位数 [90][91] 问题13：目前并购管道的情况 - 公司对并购管道情况感到满意，内部不断培育项目，不依赖外部资源获取交易；第一季度和上半年公司注重与客户保持灵活性和敏捷性，随着库存周转率的提高和现金流的增强，公司计划在下半年积极开展并购活动 [92][93] 问题14：修订后的利润率指导是否包括产能削减措施 - 公司在进行成本削减和设施整合时会保持长远眼光，确保不影响业务模式的完整性和可扩展性；会进行一些合理的整合，但会保留产能以应对客户需求的变化 [98][99] 问题15：制造住房客户在当前环境下的情况以及长期市场份额增长预期 - 公司认为制造住房在提供经济适用房方面仍具有价值，产品质量和价值主张不断提升；尽管短期内市场出现波动，但公司认为制造住房在现场建造住房市场中仍有份额增长的机会，目前看法未改变 [100][101] 问题16：在经济背景更具挑战性的情况下，Sport Tech业务的市场份额增长情况 - Sport Tech的驾驶室封闭装置在OEM和消费者中的采用率持续上升，尤其是在侧挂式车辆市场；尽管经济环境具有挑战性，但该业务仍表现出韧性，公司对其市场份额增长持乐观态度 [103][104] 问题17：制造住房需求是否开始下降，还是只是预测更保守 - 目前OEM在管理生产水平以维持积压订单，制造住房生产略有下降是为了保持库存和生产的平衡；现在判断销售季节的情况还为时过早，市场在管理经销商库存和生产方面表现出较强的纪律性 [108][109] 问题18：RecPro业务是否有向住房市场（特别是制造住房）进行交叉销售的机会 - 目前RecPro的重点是RV、海洋和动力运动业务的售后市场，没有特别关注向住房市场的交叉销售；如果有机会，公司会进行考虑 [110] 问题19：售后市场业务与公司整体规模的比较 - 2024年售后市场业务约占营收的8%，随着RecPro的加入，预计2025年将达到两位数 [111]

财务表现 - 公司2025年第一季度自由现金流为负1350万美元，较上年同期的720万美元下降，主要由于经营现金流为负840万美元以及资本支出530万美元 [1] - 第一季度营收144亿美元，净亏损980万美元，调整后EBITDA为1270万美元 [5] - 净债务环比增加2090万美元至5900万美元，净杠杆率为08倍 [1] 资本配置策略 - 公司将股票回购授权从流通股的10%提升至20%，并计划使用100%的自由现金流完成回购计划 [1] - 当季度回购153万股股票，金额约330万美元，同时暂停季度股息以优先支持回购并增强财务灵活性 [1][5] 业务展望 - 公司重申对长期自由现金流生成的信心，基于资本轻量化模式和以轻资产服务收入为主的收入结构 [1] - 修订2025年业绩指引：营收区间62亿至65亿美元，调整后EBITDA目标7500万至8500万美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.44亿美元，净亏损980万美元，摊薄后每股亏损0.72美元 [12] - 第一季度调整后EBITDA为1270万美元，运营现金流为负840万美元 [12] - 截至2025年3月31日，净债务为5900万美元，较2024年12月31日增加2100万美元，净杠杆率为0.8倍 [16] - 2025年第一季度资本支出为530万美元，低于2024年第一季度的560万美元 [17] - 2025年全年营收指引下调至6.2 - 6.5亿美元，调整后EBITDA指引下调至7500 - 8500万美元，资本支出指引下调至2000 - 2500万美元，自由现金流指引下调至2000 - 3000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务 - 第一季度营收1.036亿美元，同比增长13%，按固定汇率计算增长18%，调整后EBITDA为2050万美元，与去年同期基本持平 [8][13] - 第一季度计费房间为62.5万间，略高于2024年第一季度，自有村庄每日房费从2024年第一季度的77美元降至75美元 [14] 加拿大业务 - 第一季度营收4040万美元，低于2024年第一季度的6720万美元，调整后EBITDA为负20万美元，较2024年减少590万美元 [14][15] - 第一季度计费房间为35.9万间，低于2024年第一季度的61万间，每日房费从2024年第一季度的98美元降至93美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 澳大利亚市场 - 客户活动强劲，三个博文盆地村庄满负荷运营，预计2025年剩余时间将保持当前水平 [24] - 综合服务业务需求增加，有望在2025年继续保持增长势头，目标是到2027年实现5亿美元的综合服务营收 [24] 加拿大市场 - 受经济和政治不确定性影响，业绩将继续受到冲击 [25] - 预计执行重组行动将产生100万美元的重组费用 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整资本分配战略，将加速向投资者返还资本，提高长期股东价值 [6] - 董事会将股票回购授权从10%提高到20%，暂停季度股息，计划在完成扩大授权前将100%的年度自由现金流用于股票回购，之后将75%的年度自由现金流继续用于股票回购 [6][7] - 收购澳大利亚DeBoer Villages，预计在第二季度完成交易，将扩大在博文盆地的业务，对运营现金流有立即增值作用 [8] - 聘请独立咨询公司审查北美成本结构，以优化成本并提高运营效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司过去十年每年都能产生自由现金流，自由现金流通常在下半年季节性增加 [7] - 澳大利亚市场表现强劲，综合服务业务增长推动营收增加，但需关注运营成本管理 [8][14] - 加拿大市场受客户资本支出减少和宏观经济挑战影响，业绩下滑，公司将采取成本优化措施 [8][9] - 2025年是加拿大业务的过渡年，预计运营变化将影响自由现金流表现，但公司有信心持续产生自由现金流 [25][26] 其他重要信息 - 提供补充披露，展示轻资产和资产密集型业务的营收情况，补充数据可在收益新闻稿中找到 [10] - 2025年第一季度通过股息和股票回购向股东返还680万美元资本，自2021年计划启动以来，累计回购约22%的普通股 [6][17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 取消股息是受宏观不确定性影响，还是董事会认为股票回购更能创造价值？未来宏观环境改善时是否会重新考虑？ - 主要是后者，通过与股东的广泛沟通和交易历史发现股息未带来价值，因此将资本转向股票回购更合理 在可预见的未来，股票回购是更好的选择，但公司会持续评估资本分配策略 [29] 问题2: 与加拿大六国的合作对业务有何好处？在加拿大LNG源气市场的竞争格局和机会有无变化？ - 与六国的合资企业是公司原住民关系努力的延伸，原住民关系对在加拿大赢得业务至关重要，该合作将有助于在加拿大东部投标新业务 此合作与源气无关 [31] - 公司关注加拿大三个LNG项目：LNG Canada的二期项目、Cedar LNG项目和Western LNG项目，这些项目可能为公司带来机会 [33] 问题3: 加拿大选举后，是否有其他大型基础设施项目能在未来几年带来收入？ - 竞选期间提到的潜在管道项目和艾伯塔省的碳封存项目可能为公司的移动营地业务带来机会 [37] 问题4: 聘请咨询公司进行成本削减的范围和发展方向是什么？ - 主要针对加拿大业务成本结构的变化，但将涵盖整个北美成本结构 [38] 问题5: 食品服务业务是否受到关税影响？ - 主要在加拿大市场受到影响，公司正与供应链和客户合作，尽量在加拿大本地采购运营消耗品，以避免关税，若无法避免则将成本转嫁给客户 [41] 问题6: 如何看待更新后的指导方针？是最坏情况、乐观情况还是处于中间水平？ - 当前指导方针反映了对整体业务，特别是加拿大业务的合理保守展望 若出现下行情况，可能会将下限降低500万美元 [43] 问题7: 修订后的指导方针在季度节奏上是否有变化？商品价格波动对客户的周转活动有何影响？ - EBITDA仍将在第二和第三季度最强，澳大利亚收购完成将对下半年有一定影响 客户的周转活动主要由设备维护需求驱动，而非商品价格的机会性时机，且大多数客户按较低油价规划运营 [48][50][51] 问题8: 如何看待2025年2000 - 3000万美元的自由现金流指导？与过去六年平均7000万美元相比，是否是市场条件导致的异常情况？未来是否能接近1.1亿美元？ - 过去六年中，公司成为澳大利亚现金纳税人、加拿大LNG活动结束以及现金税支付时间等因素影响了自由现金流 未来运营现金流有望改善，随着收购完成和成本控制，有望接近过去的水平 [53][54][56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.44亿美元，净亏损980万美元，摊薄后每股亏损0.72美元 [11] - 第一季度调整后EBITDA为1270万美元，运营现金流为负840万美元 [11] - 截至2025年3月31日，净债务为5900万美元，较2024年12月31日增加2100万美元，净杠杆率为0.8倍 [15] - 2025年全年营收指引下调至6.2 - 6.5亿美元，调整后EBITDA指引下调至7500 - 8500万美元，资本支出指引下调至2000 - 2500万美元，自由现金流指引下调至2000 - 3000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务 - 第一季度营收1.036亿美元，较2024年第一季度的9170万美元增长13%，调整后EBITDA为2050万美元，与去年同期基本持平 [12] - 第一季度计费房间为62.5万间，略高于2024年第一季度，澳大利亚自有村庄的每日房价从2024年第一季度的77美元降至75美元 [13] 加拿大业务 - 第一季度营收4040万美元，低于2024年第一季度的6720万美元，调整后EBITDA为负20万美元，较去年同期减少590万美元 [13][14] - 第一季度加拿大旅馆的计费房间总数为35.9万间，低于2024年第一季度的61万间，每日房价从2024年第一季度的98美元降至93美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 澳大利亚市场 - 客户活动强劲，三个博文盆地村庄满负荷运营，其他自有村庄组合入住率高，预计2025年剩余时间将保持该水平 [23] - 综合服务业务需求增加，预计2025年将继续保持增长势头，目标是到2027年实现5亿澳元的综合服务收入 [23] 加拿大市场 - 业务表现受经济和政治不确定性影响，预计2025年是加拿大部门的过渡年，需适应较低的收入预期 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整资本分配策略，董事会将股票回购授权从10%提高到20%，暂停季度股息，计划将100%的年度自由现金流用于股票回购，完成后将75%的自由现金流用于持续回购 [4][5][19] - 收购澳大利亚DeBoer Villages，预计第二季度完成交易，将扩大在博文盆地的业务，且对运营现金流有立即增值作用 [6] - 专注于优化成本结构，聘请咨询公司审查北美成本结构，第二和第三季度将继续执行成本削减行动 [8] - 与加拿大六国建立合资企业，拓展在加拿大的业务机会，特别是在加拿大东部 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临宏观经济逆风、关税驱动的不确定性以及贸易政策变化和供应链中断等问题，公司需保持财务灵活性 [18] - 澳大利亚市场前景乐观，加拿大市场面临挑战，但公司有信心通过执行资本分配框架为股东创造价值 [23][24][25] 其他重要信息 - 引入补充披露，展示轻资产和资产密集型业务的收入情况，该披露将按季度提供 [9] - 2025年是加拿大部门的过渡年，预计相关运营变化将影响自由现金流表现，但公司将继续保持自由现金流的稳定生成 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：取消股息是受宏观不确定性影响还是董事会认为股票回购更能创造价值，未来是否会重新考虑股息政策？ - 主要是后者，通过与股东的广泛沟通以及交易历史发现股息未带来价值，因此将资本转向股票回购更合理，短期内和可预见的未来认为回购股票更合适，但会持续评估资本分配 [27] 问题2：与加拿大六国的合作对业务有何好处，在加拿大LNG源气市场的渗透情况是否有变化？ - 与六国的合作是公司在加拿大原住民关系方面的延伸，对在加拿大投标工作很重要，特别是在加拿大东部；目前合作与源气无关，公司关注加拿大LNG的三个项目，分别是LNG Canada二期、Cedar LNG和Western LNG项目 [29][31] 问题3：加拿大选举后是否有其他大型基础设施项目能带来收入，咨询公司将如何解决北美成本问题？ - 潜在的额外管道项目和阿尔伯塔省油砂项目的碳封存项目可能为移动营地业务带来机会；咨询公司主要解决加拿大业务成本结构问题，也会涉及整个北美成本结构 [34][36] 问题4：食品服务业务是否受到关税影响，如何看待更新后的指导，是最坏情况、乐观情况还是中间情况？ - 主要在加拿大市场受到关税影响，公司正与供应链和客户合作，尽量在当地采购以避免关税，无法避免时将成本转嫁给客户；更新后的指导反映了对整体业务，尤其是加拿大业务的合理保守展望，最坏情况可能会将下限再降低500万美元 [39][41] 问题5：修订后的指导在季度节奏上是否有变化，商品价格波动对客户周转活动有何影响？ - EBITDA生成的季节性方面，第二和第三季度仍将是最强的，澳大利亚收购完成后会有一定影响；客户周转活动主要由设备所需的工作驱动，而非商品价格的机会性时机，且大部分客户按远低于当前油价的水平规划运营 [47][49][50] 问题6：如何看待2025年2000 - 3000万美元的自由现金流指导，与过去六年平均7000万美元相比是否异常，未来是否能接近1.1亿美元？ - 过去六年中，公司成为澳大利亚现金纳税人、加拿大LNG活动结束以及现金税支付时间等因素影响了自由现金流；未来随着这些因素的正常化以及收购完成，自由现金流有望改善，对未来接近所提及的数字持乐观态度 [52][53][56]