文章核心观点 公司公布2025年第一季度未经审计财务业绩，虽面临挑战但五月算力创新高，收购俄克拉荷马州矿场提升自有算力，未来将聚焦战略执行和长期价值创造 [1][3][4] 2025年第一季度财务亮点 - 首席执行官兼董事长表示，一季度运营环境更具挑战性，业绩反映减半后过渡影响，但五月算力创新高验证基础设施扩展战略，为后续发展奠定基础 [3] - 一季度完成俄克拉荷马州矿场收购，自有算力提升至4.2EH/s，此次收购是垂直整合里程碑，有助于提高成本效率、弹性和长期盈利能力，还拓展了网络、增加了合作伙伴和客户 [4] 2025年第一季度运营亮点 运营指标对比 |指标|2025年3月31日|2024年3月31日|变化情况| |----|----|----|----| |电力容量（MW）|478|644|下降| |管理的总算力（EH/s）|20.6|28.6|下降28.0% [8]| |云挖矿注册用户|607,377|321,184|增加89.1% [8]| |比特币持有量|1,835|1,072|增加71.2% [8]| 比特币产量 |项目|2025年第一季度|2024年第一季度| |----|----|----| |公司自挖矿业务产出比特币|186|1,103| |客户通过云挖矿解决方案产出比特币|537|2,096| |客户和公司日均平均产出比特币|8.0|35.5| 2025年第一季度财务回顾 收入 - 2025年第一季度总收入7800万美元，较2024年同期1.444亿美元下降46.0%，主要因云挖矿收入和自挖矿收入下降 [7][11] - 2025年第一季度云挖矿解决方案收入5370万美元，较2024年同期8150万美元下降34.1%，主要因公司算力供应临时减少，一季度净美元留存率为63.0% [12] - 2025年第一季度比特币自挖矿业务收入1760万美元，较2024年同期6010万美元下降70.7%，主要因2024年4月比特币挖矿“减半事件”、区块链网络难度增加以及自挖矿业务平均算力下降，自挖矿业务比特币产量从2024年同期1103个降至186个 [13] - 2025年第一季度销售矿机收入600万美元，较2024年同期70万美元显著增加，反映行业信心和公司作为全栈挖矿生态系统参与者的地位 [14] 收入成本 - 2025年第一季度收入成本7160万美元，较2024年第一季度1.227亿美元下降41.6%，与总收入下降一致，主要因公司向供应商购买算力成本下降 [15] 运营费用 - 2025年第一季度销售和营销费用、一般及行政费用和研发费用分别为50万美元、200万美元和40万美元，与2024年同期大致相当 [16] - 公司确认比特币非现金公允价值损失1620万美元，反映2025年3月31日比特币价格与2024年12月31日相比的不利按市值计价调整 [16] - 因2025年第一季度出售比特币价格低于账面价值，公司确认数字资产出售损失140万美元 [17] 净亏损 - 2025年第一季度净亏损1690万美元，而2024年同期净利润3530万美元 [7][19] 调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA） - 2025年第一季度调整后EBITDA为负1080万美元，而2024年同期为正4990万美元 [7][20] 流动性和资本资源 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和数字资产为1.443亿美元，较2024年12月31日的1.681亿美元减少，主要因采购矿机支付费用和比特币价值折旧 [21] 会议安排 - 公司管理团队将于2025年6月5日美国东部时间上午8:00（新加坡时间同日晚上8:00）举行财报电话会议，参与者需提前注册，注册后将收到包含拨号号码和访问PIN的确认邮件，会议直播和存档也将在公司投资者关系网站提供 [22][23] 公司简介 - 公司是全球领先的比特币矿商和挖矿服务创新者，致力于通过行业领先的云挖矿平台、快速扩展的基础设施和创新的挖矿服务赋能全球比特币网络 [24]

文章核心观点 公司将发布2025年第一季度未经审计财报并召开财报电话会议 [1] 财务信息 - 公司将在2025年6月5日美国股市开盘前发布截至2025年3月31日季度的未经审计财务结果 [1] 会议信息 - 公司管理团队将于2025年6月5日美国东部时间上午8点（新加坡时间同日晚上8点）举行财报电话会议 [1] - 所有参会者需提前通过指定链接注册，注册后将收到包含拨号号码和唯一访问PIN的确认邮件 [2] - 电话会议的直播和存档将在公司投资者关系网站上提供 [2] 公司介绍 - 公司是世界领先的比特币矿工和挖矿服务创新者，致力于通过云挖矿平台、快速扩展的基础设施和创新挖矿服务赋能全球比特币网络 [3] 联系方式 - 投资者咨询联系BitFuFu Investor Relations（ir@bitfufu.com）或副总裁Charley Brady（charley.b@bitfufu.com） [4] - 一般咨询联系BitFuFu Media Relations（pr@bitfufu.com） [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收8280万美元，超此前7500万美元的指引，同比增长136% [12][13][30] - 运营亏损环比收窄32%，同比收窄45%至3760万美元 [21] - 一般及行政费用环比下降39% [21] - 调整后EBITDA亏损同比收窄47%至3800万美元 [35] - 3月发行10万股CRE Aone优先股，获得1亿美元融资 [35] - 第一季度末现金余额约1亿美元 [36] - 第一季度比特币资产公允价值损失1630万美元 [21] - 预计第二季度营收约1亿美元 [26][40] 各条业务线数据和关键指标变化 矿机销售业务 - 第一季度销售算力达550万太哈希每秒，同比增长63%，机器销售收入5830万美元，同比增长149% [32] - A15系列矿机交付超1.9万台，贡献4500万美元收入和390万太哈希每秒算力 [33] - 阿瓦隆家用系列矿机交付约6000台，收入130万美元，年初至今订单超1.76万台，订单总额660万美元 [14][34] 自营挖矿业务 - 第一季度挖到2.59个比特币，环比增长39%，挖矿收入超2400万美元，环比增长59% [15][16] - 运营算力从2024年底的4.75 EH/s提升至2025年3月的5.97 EH/s [15] - 第一季度末公司持有的比特币数量达1408个创历史新高，4月底增至1424个 [16][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度比特币价格从1月的约10.4万美元跌至3月初的7.6万美元，3月底反弹至8.5万美元，4月初降至7.4万美元，财报会议时回升至超10万美元 [9][10][11] - 全网哈希率从795 EH/s升至856 EH/s [9] - 海外市场（除北美）需求持续增长，美国市场因关税政策需求受抑制 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投入研发，下一代A16系列已完成流片，待测试后正式推出 [17] - 在美国建立试点生产线并完成试生产，探索建立更大规模制造工厂并降低成本 [19][20] - 执行自营挖矿战略，寻求全球扩张机会，与经验丰富的合作伙伴合作 [25] - 评估包括股份回购计划在内的战略举措，以提升股东价值 [27][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球比特币挖矿行业面临宏观经济挑战，美国关税政策导致市场波动，比特币价格大幅波动，压缩了矿工利润率 [8][9] - 公司认为当前股价被低估，低于公司内在价值和长期增长潜力 [27][39] - 短期内公司对第二季度采取更谨慎的态度，预计营收约1亿美元，但实际结果可能因政策不确定性和市场波动而有所不同 [26][40] 其他重要信息 - 公司撤回此前发布的全年营收指引和2025年上半年挖矿哈希率部署目标 [25] - 芯片良率超90%，A15系列整体机器性能提升15%，功耗降低10% [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度设备定价趋势如何，第二季度ASP预期怎样 - 第一季度ASP升至10.5美元/太哈希，主要因市场情绪好和A15系列反馈好 第二季度ASP有提升机会，但长期来看，若美国市场需求不佳，ASP可能持平或降低 [43][44][45] 问题2：比特币矿工转向HPC或AI托管对公司设备目标市场有何影响 - 部分客户将电力转向新兴的AI和HPC应用，但这更像是实验性的权宜之计，而非应对潜在挑战的战略解决方案 [49][50] 问题3：公司自营挖矿的扩张计划如何 - 北美自营挖矿项目在第一和第二季度继续推进，4月新增超1.5 EH/s的新装机容量 公司将继续全球布局，优化合作伙伴模式和技术部署 [53][55] 问题4：90天关税休战是否使5月矿机订单较4月增加 - 美国关税增加了进口矿机和相关基础设施的成本，减缓了美国客户的购买速度，也延迟了公司在美国的挖矿部署 目前非美国地区订单量与第一季度持平，美国市场销售未见改善 [56][57][62] 问题5：第三或第四季度订单要优于第二季度，需要满足什么条件，交货时间如何 - 目前下单预计6 - 8周可收到机器，若一切顺利，交货时间在1 - 2个月 [67] 问题6：今年剩余时间的资本支出范围是多少 - 资本支出与机器、晶圆供应相关 全年资本支出将根据供需情况调整，预计高于4亿美元 [68][69][71] 问题7：是否有能力将部分ASIC制造转移到美国以减少关税影响，最佳方案是什么 - 公司已在美国开展小规模试生产，但美国生产成本高，政策环境复杂 内部目标是将美国生产的成本增加控制在15% - 20%以内，具体实施取决于需求和关税政策的稳定性 [76][77][78] 问题8：在不确定的宏观环境和美国客户需求放缓的情况下，如何看待继续在晶圆上投入超4亿美元的支出 - 公司与晶圆代工厂保持长期合作，目前晶圆库存可支撑到第三季度甚至第四季度 若美国关税政策稳定，市场恢复，挖矿机供应可能供不应求，公司将根据市场情况增加订单 [94][95][97]

文章核心观点 LM Funding America公司公布2025年第一季度财报，比特币开采业务有进展，运营效率提升、成本降低，但受比特币减半等因素影响收入同比下降，公司正推进多项战略举措以增强竞争力和盈利能力 [1][4]。 Q1'25财务亮点 - 本季度总收入240万美元，环比增长19.4%，同比下降48.9% [4] - 比特币开采收入约230万美元，环比增长25.3%，同比下降50.1% [4] - 开采24.3个比特币，环比增长12.5%，平均价格约93500美元 [4] - 削减和能源销售约15万美元，用于抵消数字开采成本 [4] - 开采利润率从2024年第四季度的31.2%提升至38.5% [4] - 某些运营费用同比降低7.7%至200万美元 [4] - 本季度净亏损540万美元，核心EBITDA亏损280万美元 [4] - 截至2025年3月31日，现金约100万美元，比特币持有量160.2个，价值1320万美元 [4] - 截至2025年3月31日，公司股东权益净账面价值约3170万美元，每股6.18美元 [4] - 截至2025年4月30日，公司持有148.7个比特币，价值约1550万美元，每股3.01美元 [4] Q1'25和近期运营亮点 - 电网整合战略：第一季度通过在高峰需求期向电网售电获得15万美元削减和能源销售，4月达到约11.5万美元，有助于提高开采利润率 [4] - 托管站点机器搬迁：公司正将800台比特币矿机从第三方托管合作伙伴迁至全资拥有的俄克拉荷马州采矿设施，以获得更大运营控制权和更优惠电价 [4] - 俄克拉荷马州2兆瓦扩建：公司将利用浸没式冷却技术扩建俄克拉荷马州比特币采矿设施，增加2兆瓦容量，预计2025年第三季度末完成 [4] 管理层评论 - 董事长兼首席执行官Bruce Rodgers表示第一季度成果显示公司在构建更具弹性和效率的比特币开采业务方面取得进展，公司正推进俄克拉荷马州2兆瓦扩建计划，积极寻求5至20兆瓦的电力站点，并扩大向电网售电能力 [4][5] - 首席财务官Richard Russell称公司实施的财务控制和战略举措取得实际成果，比特币产量环比增长12.5%，数字开采收入环比增长25.3%至230万美元，垂直整合战略提升了开采利润率，公司正通过战略管理资产负债表等方式打造更灵活的组织 [5] - Rodgers还提到公司自2021年开始比特币储备战略，正探索潜在合作伙伴关系和战略关系以扩大比特币持有量，看好该战略创造长期价值 [5] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产3912.1241万美元，较2024年12月31日的4404.7225万美元有所减少 [10] - 总负债908.2176万美元，较2024年12月31日的870.4666万美元有所增加 [10] - 股东权益3003.9065万美元，较2024年12月31日的3534.2559万美元有所减少 [10] 运营报表 - 2025年第一季度总收入237.1337万美元，较2024年同期的474.7604万美元下降 [12] - 运营成本和费用747.1177万美元，较2024年同期的374.33万美元增加 [12] - 运营亏损509.984万美元，2024年同期为运营收入100.4304万美元 [12] - 净亏损540.6999万美元，2024年同期为净收入235.3838万美元 [12] 现金流量表 - 2025年第一季度经营活动净现金使用289.9008万美元，较2024年同期的297.2648万美元有所减少 [13] - 投资活动净现金提供74.9101万美元，2024年同期为164.01万美元 [13] - 融资活动净现金使用19.9375万美元，较2024年同期的24.1917万美元有所减少 [13] - 现金净减少234.9282万美元，2024年同期为157.4465万美元 [13] 非GAAP核心EBITDA调节 - 公司披露EBITDA和核心EBITDA等非GAAP财务指标，认为有助于投资者比较比特币矿工的运营表现 [14] - 2025年第一季度核心收入（亏损）在利息、税项和折旧前为亏损282.4945万美元，2024年同期为442.796万美元 [15]

文章核心观点 Investview公司公布2025年第一季度财务结果及关键运营进展、战略里程碑和前瞻性举措，各业务板块有不同表现，虽面临挑战但对长期发展持乐观态度 [1] 财务亮点 运营结果 - 2025年第一季度总营收（非GAAP指标）降至1070万美元，同比降35.3% [5] - 净营收降至1000万美元，同比降36.0% [5] - 经营活动净现金使用为340万美元，去年同期为提供480万美元 [5] - 经营净收入降至 - 40万美元，同比降122.1% [5] 资产负债表 - 2025年3月31日现金及现金等价物为1750万美元，较去年12月31日降500万美元或22.1% [5] - 总资产降至2990万美元，降160万美元或5.2%；总负债降至1310万美元，降120万美元或8.7% [5] - 营运资金余额降6.1%，较去年12月31日降90万美元 [5] - 未偿债务增至330万美元，较去年12月31日增10万美元 [5] - 股东权益降至1680万美元，较去年12月31日降40万美元或2.2% [5] 行业板块和业务单元 金融教育与技术板块 - iGenius 2025年第一季度净营收880万美元，同比降420万美元或32.5%，因消费者行为和需求变化及宏观经济逆风 [4] - 公司积极投资销售网络扩张，拓展产品和服务组合，发展myLife Wellness部门以增强价值主张和推动增长 [5][6] 区块链技术与加密挖矿产品及服务板块 - SAFETek 2025年第一季度净营收90万美元，同比降180万美元或67.3%，受比特币减半、网络难度增加和能源限制影响 [7] - 一季度生产9.12个比特币，2024年采取战略举措提升运营效率，无设备采购债务，持有近2900台矿机 [8][9][10] 健康、美容和 wellness 产品制造与开发板块 - 2024年10月收购Renu Labs进入OTC市场，2025年第一季度净营收40万美元，二季度已超一季度 [11][12] - 公司投资提升其核心能力，扩大生产能力和产品组合，myLife Wellness将作为营销和电商平台，与iGenius合作拓展市场 [12][14][15] 金融服务举措 - 2024年3月收购Opencash Securities，平台未开始商业运营，正进行清算集成、基础设施建设和内部测试 [17][18] - 目标是建立低成本、免佣金交易平台，与MPower Prodigio交易引擎配合，提供两种交易解决方案 [18][19] 运营亮点 各业务板块进展 - iGenius专注全球销售网络扩张和整合健康 wellness 产品，虽营收收缩但关注长期增长 [21] - SAFETek一季度产9.12个比特币，应对挑战调整运营，无设备采购债务，有矿机储备 [22] - Renu Labs一季度净营收40万美元，二季度超一季度，投资提升产出和效率，定位灵活可扩展制造商 [23] - Opencash Securities持续开发，进行清算集成和平台测试，将与MPower Prodigio配合，有不同平台服务不同投资者 [24][25] 财务状况 - 季度末现金及现金等价物1750万美元，比特币170万美元，流动比率2.29，营运资金余额1420万美元 [26] 营收调整 2025年第一季度 - 总账单/收款1067.86万美元，退款等调整64.85万美元，净营收1003.01万美元 [31] 2024年第一季度 - 总账单/收款1649.39万美元，退款等调整82.20万美元，净营收1567.19万美元 [31]

比特币挖矿业务运营数据 - 2025年4月比特币净挖矿量为6.6枚 较3月的8.7枚下降24% 主要因托管站点限电和迁移800台机器导致运营中断 [2] - 4月比特币出售量为18.0枚 3月为14.2枚 当月无购入记录 服务费支出为0.1枚比特币 [2] - 比特币持仓量从3月的160.2枚降至4月的148.7枚 减少7.2% 按4月30日比特币价格94,900美元计算 持仓价值约1,410万美元 [2] - 运营矿机数量保持5,121台稳定 存储矿机496台 总量为5,617台 较2月的5,840台减少3.8% [2] 算力与设施配置 - 总算力保持0.61 EH/s不变 其中俄克拉荷马自有设施算力0.43 EH/s 托管算力0.13 EH/s 存储算力0.05 EH/s [2] - 俄克拉荷马自有矿场4月通过电力销售产生约12万美元收入 有效对冲挖矿成本 [2] 战略转型与资本配置 - 公司向垂直整合模式转型 正将800台矿机迁移至全资拥有的俄克拉荷马设施 [2] - 已订购两台1兆瓦浸没式冷却集装箱 启动俄克拉荷马站点2兆瓦扩容计划 预计第三季度末完成建设并通电 [2] - 出售近期收购的比特大陆S21+矿机 预计可收回投资并保留资本用于更高回报机会 [2] 公司估值与股价表现 - 以截至2025年4月30日1.49美元股价计算 每股比特币持仓价值为2.75美元 较股价溢价85% [2] 近期公司活动安排 - 2025年5月15日举行第一季度财报电话会议 [3] - 计划参加2025年5月20日Benchmark虚拟数字资产研讨会和5月28日内华达州行业会议 [6] 公司背景信息 - LM Funding America成立于2008年 总部位于佛罗里达州坦帕 从事比特币挖矿和专业金融业务 纳斯达克代码LMFA [4]

财务数据和关键指标变化 - Q1公司收入增长30%，从2024年第一季度的1.652亿美元增至2.139亿美元，比特币平均价格同比上涨77%，贡献约9070万美元收入，但因网络难度增加和全球哈希率上升，比特币产量下降 [16] - 截至2025年3月31日，比特币价格较2024年12月31日下跌12%，导致Q1未实现公允价值损失5.102亿美元，公司报告净亏损5.334亿美元，即摊薄后每股亏损1.55美元，而去年第一季度净利润为3.372亿美元，即摊薄后每股盈利1.26美元 [17] - 调整后EBITDA从2024年第一季度的5421万美元降至2025年第一季度亏损4836万美元 [18] - 公司自有矿场每枚比特币的购买能源成本为35728美元，每千瓦时0.04美元，每日每拍哈希的收入成本（不包括折旧）环比下降10% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币挖矿业务：Q1公司通电哈希率从2024年第一季度的27.8 EH/s增至54.3 EH/s，增长95%，目前资产负债表上持有超过48000枚比特币 [13] - 数字能源和基础设施业务：公司完成俄亥俄州200兆瓦数据中心建设，100兆瓦已上线，安装超12000台S21 Pro矿机；4月，北达科他州和得克萨斯州25兆瓦天然气发电业务全面通电；得克萨斯州114兆瓦风电场正在建设中，预计今年下半年全面投入运营 [9][10] - 数字能源技术业务：公司是Auradigm的创始投资者，已开始制造定制矿机；硬件TUPC两相浸没式冷却技术在两个客户现场进行30兆瓦试点，初步数据显示可提高运营哈希率，降低资本支出；软件MARA pool使公司收入更高，交易手续费全留，区块奖励比网络平均水平高出10%以上；公司正与多家计算原始设备制造商就AI推理工作负载进行高级谈判，计划今年推出试点项目 [10][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 比特币市场：年初至今比特币价格上涨约9%，但公司股价下跌15%，市场似乎更看重公司比特币持有量，而忽视其比特币挖矿业务 [20] - 能源市场：美国能源电网有70吉瓦过剩电力，若负载具有一定灵活性，可满足AI行业增长计划所需的40吉瓦以上电力 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是将自身转变为垂直整合的数字资产、数字能源和基础设施公司，重点关注两个关键优先事项：一是通过低成本能源实现战略增长和高效资本部署，二是推进数字能源技术的研发 [6][7] - 行业竞争方面，部分竞争对手计划限制挖矿增长或转向托管和AI GPU业务，而公司专注于长期低成本能源解决方案，与政府和全球能源公司合作，以降低能源成本和提高资本效率 [5][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为比特币越来越被视为宏观对冲工具，类似黄金，在不确定环境中提供保护，公司股票走势与市场情绪相关，尤其是投资者对比特币的看法 [4] - 尽管Q1面临比特币价格下跌、网络难度增加和全球哈希率上升等挑战，但公司相信随着比特币价格回升，第二季度业绩将受到积极影响 [17] - 公司对未来发展充满信心，认为通过降低成本、提高盈利能力和改善基础设施运营能力，将继续推进转型，实现长期增长 [12][13] 其他重要信息 - 公司在Q1完成14兆瓦风电场收购，并使得克萨斯州和北达科他州油田25兆瓦现场和边缘计算业务全面通电，这些低成本项目预计将进一步降低挖矿成本 [19] - 公司MARA pool软件使公司能够获得更高收入，并保留100%的交易手续费，区块奖励比网络平均水平高出10%以上 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：市场对公司基本面和股价表现的脱节以及比特币价格未来走势 - 市场似乎只看重公司比特币持有量，而忽视其比特币挖矿业务；未来比特币价格有望上涨，因为越来越多公司和州政府计划建立比特币战略储备，机构资金持续流入ETF，且市场需求超过供应 [21][23][24] 问题2：公司离网扩张战略中优先考虑的站点类型、公私合作伙伴关系以及新收购和开发的能源来源 - 公司正与能源公司合作，执行四年前提出的愿景；未来能源发展方向是与能源公司合作，利用过剩电力；公司关注的能源来源包括热能、风能、太阳能、火炬气等，具体取决于市场和合作伙伴 [27][28][31] 问题3：公私合作伙伴关系的时间线 - 公司不提供额外哈希数的指导，因为与大型政府和能源公司合作的项目可能需要更长时间；预计今年会有进展和相关公告，展示未来几年的潜力 [34] 问题4：随着离网电力容量的扩大，对哈希成本的影响 - 公司预计哈希成本将继续下降，因为已开展的项目和正在进行的项目将提高资本和运营效率；比特币每四年减半，价格有望上涨，但公司不依赖比特币价格上涨来实现增长 [35] 问题5：离网挖矿的内部收益率与并网挖矿的比较以及相关权衡 - 离网挖矿的基础设施成本较低，能源成本也低，如风力发电场和火炬气项目具有较高盈利能力；公司的AARP计划内部收益率在30% - 40%之间，即使在哈希价格低迷的情况下也是如此 [45][47][50] 问题6：2PIC浸入式冷却试点项目的市场反馈以及AI数据中心的商业部署机会 - 2PIC部署在比特币挖矿业务中表现良好，能够大幅超频系统，减少矿机购买数量，降低资本支出；在AI市场，公司正在与多家计算原始设备制造商进行试点，预计将带来令人兴奋的机会 [52][53][55] 问题7：Auradigm的所有权权益以及关税对采购矿机的影响 - 公司目前持有Auradigm略低于15%的股份，短期内不会将其纳入控制范围；公司已开始制造自己的矿机，并建立供应链，以减少关税影响，与Auradigm的合作有助于控制成本和供应链 [59][62][63] 问题8：选择ATM股权融资计划的战略理由以及资金部署优先级 - 公司根据资本状况和增长计划，选择最适合的融资方式，确保资本用于增值项目；公司注重资本回报率和资产负债表管理，保持资金来源的灵活性 [67][68][69] 问题9：是否维持比特币持有策略以及可能促使公司重新考虑的因素 - 公司采用双涡轮策略，即通过挖矿和购买积累比特币，从长期来看，这种策略对股东具有吸引力；公司在2024年采用全面持有策略是基于市场条件、政治和宏观因素的考虑，未来将继续评估市场情况 [70][71][72]

业绩总结 - 2025年第一季度的收入为2.14亿美元，同比增长30%[9] - 2025年第一季度的净亏损为5.33亿美元，每股亏损1.55美元，较去年同期的净收入3.37亿美元有所下降[9] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为-4.84亿美元，同比下降189%[9] 用户数据 - 2025年第一季度的比特币生产量为2,286 BTC，同比下降19%[9] - 2025年第一季度的激活哈希率为54.3 EH/s，同比增长95%[9] - 2025年第一季度的区块获胜数量为666个，同比增长81%[9] - 每百万股的比特币收益为100 BTC，季度收益率为3.54%[19] 资产与负债 - 截至2025年第一季度末，公司的现金和比特币持有量约为41亿美元[9] - 2025年第一季度总资产为6444.4百万美元，较2024年第四季度的6801.3百万美元下降了5.25%[62] - 2025年第一季度总负债为2685.9百万美元，较2024年第四季度的2866.8百万美元下降了6.30%[62] - 2025年第一季度总股东权益为3728.7百万美元，较2024年第四季度的4135.9百万美元下降了9.83%[62] - 2025年第一季度数字资产为2745.3百万美元，较2024年第四季度的3224.0百万美元下降了14.85%[62] - 2025年第一季度总流动资产为291.8百万美元，较2024年第四季度的470.4百万美元下降了38.00%[62] - 2025年第一季度流动负债为368.4百万美元，较2024年第四季度的95.2百万美元上升了286.09%[62] 未来展望与市场扩张 - 公司在2024年收购了七个美国站点，增加了1.2 GW的名义容量[35] 负面信息 - 2025年第一季度净收入（亏损）为-533.2百万美元，相较于2024年第四季度的528.5百万美元出现显著下降[63] - 2025年第一季度调整后EBITDA为-483.6百万美元，较2024年第四季度的795.98百万美元大幅下降[63] - 2025年第一季度现金及现金等价物为196.2百万美元，较2024年第四季度的391.8百万美元下降了49.96%[62] - 2025年第一季度利息支出（收入）净额为-2.05百万美元，较2024年第四季度的0.093百万美元有所变化[63]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收为2180万美元，低于上一年的5170万美元，主要因计划内停机和2024年4月减半导致的营收压力 [18] - 本季度净亏损1.343亿美元，上一年为净收入2507万美元；调整后EBITDA为负1.177亿美元，低于上一年的2.97亿美元，主要因新会计准则下数字资产的非现金损失 [19][20] - 能源成本每兆瓦时从40.06美元升至51.71美元，因计划内停机使固定费用分摊到更小的基数上 [20] - 截至3月31日，储备10264枚比特币，市值8.472亿美元 [22] - 本季度在物业和设备上投资6330万美元 [24] - 从项目开始到季度末，通过ATM计划净筹集2.755亿美元，出售980万股，加权平均价格为28.23美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 收入从990万美元降至440万美元，主要因与IONIQ Digital的管理服务协议终止导致管理服务收入减少820万美元，部分被天然气发电厂发电收入增加270万美元抵消 [39] 数字基础设施业务 - 收入从580万美元降至130万美元，主要因与Ionic Digital的ASIC托管协议终止，但释放了机架容量以支持舰队升级 [39] 计算业务 - 收入从3210万美元降至1610万美元，主要因舰队升级计划内停机和2024年4月减半导致网络难度增加和哈希价格降低 [40] - 季度末部署哈希率达到9.3 exahash，效率约为每太哈希20焦耳，季度环比哈希率增加79%，效率提高37% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月31日，电力发源自建管道扩展至约10800兆瓦，其中约2600兆瓦处于排他期 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司围绕发展飞轮进入新的增长和扩张阶段，将起源、投资、货币化和优化四个价值创造驱动因素统一在“电力优先”战略下 [9] - 成立American Bitcoin，将比特币采矿业务剥离，简化资本分配框架，专注于电力和数字基础设施业务，同时保留通过采矿快速货币化电力资产的能力 [14][28] - 与American Bitcoin达成三项协议，将比特币采矿业务的周期性经济转化为稳定的合同收入流，增强长期收入可见性 [35] - 公司认为其在数据中心建设方面的创新和成本优势，使其在与传统数据中心运营商和超大规模租户的竞争中具有差异化竞争力 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是投资阶段，旨在加速公司发展飞轮，释放更具资本效率的增长，为平台创造持续长期价值 [7] - 随着舰队升级完成和新ASIC舰队全面部署，预计第二季度American Bitcoin的采矿经济将有显著改善 [21] - 公司对自身在数据中心市场的发展前景充满信心，认为需求强劲，且在与可靠合作伙伴的合作中取得进展 [30] 其他重要信息 - 公司执行舰队升级，提高了部署哈希率和舰队效率，同时推进了Vega数据中心和Riverbend站点的关键基础设施项目 [24] - 公司开发了专有的直接芯片液冷ASIC计算基础设施，预计将实现市场领先的ASIC计算密度和效率 [16] - 公司在Vega建立了现场运营基础设施，引入了专业管理团队，并开发了新的软件工具以优化能源消耗和自动化ASIC级操作 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍Riverbend项目的进展和结构 - 公司在Riverbend项目上已开始初始场地工作，包括土木工程和变电站工作，公司会根据项目情况采用不同的投资结构，如收益率成本模型或固定费率每千瓦月 [52][53] 问题2: 请解释与American Bitcoin的托管协议逻辑 - 公司与American Bitcoin的价值创造体现在三个方面：通过协议产生的收入、对American Bitcoin的股权所有权以及战略联盟带来的协同效应 [55][57][58] 问题3: Vega的专有架构在GPU、HPC和AI领域的应用前景如何 - 从比特币采矿角度，该架构可提高ASIC的使用寿命和吞吐量；从长期来看，公司认为该架构在数据中心市场具有成本优势，已与超大规模租户进行了相关讨论 [65][67][72] 问题4: 请提供HPC客户对话和潜在合资项目的里程碑 - 公司正在努力确保和宣布客户合同和最终协议，目前有多个项目处于不同阶段的讨论中，更关注重大公告而非小里程碑 [77][79] 问题5: 额外230兆瓦关键IT容量的位置和电力可用性时间 - 这两个站点均在未来18个月内有近期电力供应，其中一个位于成熟的一级数据中心市场，另一个类似路易斯安那州的位置 [80] 问题6: 电力尽职调查和排他期内的电力减少的原因是什么 - 减少是由于公司更加专注于有更高转化可能性的项目，过滤掉不太合适的项目，以提高团队效率和资本部署的有效性 [86][87] 问题7: 公司的比特币持有策略是什么，是否有长期持有目标 - 随着American Bitcoin建立自己的战略储备，公司认为其资产负债表上的比特币可用于投资项目，公司将根据机会和需求灵活使用比特币 [89] 问题8: Coinbase信贷额度到期后会如何处理 - 公司正在与Coinbase讨论，有机会以更好的条款延长该信贷额度，以降低公司的整体资本成本 [93][94] 问题9: 市场情绪改善是否加速了剥离的时机 - 剥离于4月1日宣布，公司为此已筹备一年多，重点是找到使American Bitcoin成功的催化剂，目前该公司已独立运营并积累比特币，计划将其上市 [95][96] 问题10: 与潜在AI HPC对手的谈判节奏如何，市场逆风是否导致犹豫 - 公司与客户建立长期合作关系，根据客户需求提供合适的站点，市场波动未影响对话和需求，公司有信心将项目推进 [101][102][103] 问题11: 请提供American Bitcoin上市交易的时间表和关税对50 exahash目标的影响 - 公司将在未来分享更多时间表，关税会在整体资本支出承保中考虑，American Bitcoin的任务是在最低成本下积累比特币，会根据情况灵活调整增长策略 [105][106][107] 问题12: 非Riverbend的两个HPC站点的租赁是否可能先于Riverbend宣布，American Bitcoin在成立第一年有哪些关键里程碑 - 非Riverbend的两个站点有可能先宣布租赁，Riverbend可能不是第一个宣布的园区；American Bitcoin的关键里程碑包括上市、私募融资、增加exahash、达到50 exahash目标以及考虑可转换交易 [111][112][113] 问题13: American Bitcoin团队如何看待比特币采矿业务的发展，成功的采矿业务在下次减半后会是什么样，是否会考虑比特币金库模型 - American Bitcoin采用三层方法发展业务：比特币采矿、积累融资结构和成为比特币知名品牌，通过不同方式积累比特币以提高股东的比特币每股持有量 [118][119] 问题14: 在竞争激烈的托管市场中，公司的数据中心团队如何使Hut eight脱颖而出并增强与超大规模和企业客户的谈判地位 - 公司认为站点质量很重要，同时通过引入合作伙伴、降低执行风险感知和建立长期合作关系，增强了与客户的信任和谈判地位 [122][123][126]

文章核心观点 公司宣布将于2025年5月15日上午8点（美国东部时间）举行2025年第一季度财报电话会议和网络直播，管理层将讨论该季度未经审计的财务和运营结果并进行问答环节 [1] 会议安排 - 公司将于2025年5月15日上午7点（美国东部时间）公布第一季度财报，财报副本可在公司投资者关系网站获取 [2] - 电话会议参与者需通过提供的链接注册，注册后将收到包含拨入号码、密码和PIN的邮件，建议提前5分钟连接 [3] - 电话会议的直播和存档可在公司网站的投资者板块查看 [4] 公司介绍 - 公司是世界领先的比特币挖矿技术公司，致力于为客户提供全面的比特币挖矿解决方案，还为人工智能高需求客户提供先进云功能 [5] - 公司总部位于新加坡，在美国、挪威和不丹部署了数据中心 [5] 信息披露 - 公司可能通过网站和社交媒体平台公布重大信息，鼓励投资者查看相关渠道信息 [6] 联系方式 - 投资者咨询联系Orange Group的Yujia Zhai，邮箱bitdeerIR@orangegroupadvisors.com [7] - 媒体咨询联系BlocksBridge Consulting的Nishant Sharma，邮箱bitdeer@blocksbridge.com [7] - 会议日期为2025年5月15日，时间为美国东部时间上午8点/新加坡时间晚上8点，提供直播和参会注册链接 [7]