报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月25日铜市场进行分析，给出价格波动率、风险管理建议等信息，指出基本面稳定，存在多空因素影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜价格及波动率 - 最新价格78640元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率8.56%，当前波动率历史百分位6.6% [2] 铜风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，75%套保比例卖出沪铜主力期货合约，入场区间82000附近；25%套保比例卖出CU2508C80000看涨期权，在波动率相对稳定时入场 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，75%套保比例买入沪铜主力期货合约，入场区间75000附近 [2] 重要新闻 - 基本面保持稳定 [3] 利多因素 - 中美关税政策缓和、库存水平降低、美元指数低位徘徊 [4] 利空因素 - 关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美联储维持高利率 [5][6] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78640元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78480元/吨，日涨跌400，日涨跌幅0.51%；沪铜连三最新价78190元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9664美元/吨，日涨跌 - 30.5，日涨跌幅 - 0.31%；沪伦比最新比值7.96，日涨跌 - 0.1，日涨跌幅 - 1.24% [6] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价78415元/吨，日涨跌90，日涨跌幅0.11%；上海物贸最新价78420元/吨，日涨跌80，日涨跌幅0.1%；广东南储最新价78430元/吨，日涨跌100，日涨跌幅0.13%；长江有色最新价78580元/吨，日涨跌100，日涨跌幅0.13% [7] - 上海有色升贴水最新价40元/吨，日涨跌 - 50，日涨跌幅 - 55.56%；上海物贸升贴水最新价20元/吨，日涨跌 - 40，日涨跌幅 - 66.67%；广东南储升贴水最新价30元/吨，日涨跌 - 55，日涨跌幅 - 64.71%；长江有色升贴水最新价85元/吨，日涨跌 - 35，日涨跌幅 - 29.17% [7] 铜精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价1019.57元/吨，日涨跌100，日涨跌幅10.87%；合理精废价差（含税）最新价1483.6元/吨，日涨跌1，日涨跌幅0.07%；价格优势（含税）最新价 - 464.03元/吨，日涨跌99，日涨跌幅 - 17.58% [9] - 目前精废价差（不含税）最新价5660元/吨，日涨跌100，日涨跌幅1.8%；合理精废价差（不含税）最新价6138.18元/吨，日涨跌6.94，日涨跌幅0.11%；价格优势（不含税）最新价 - 478.18元/吨，日涨跌93.06，日涨跌幅 - 16.29% [9] 铜上期所仓单 - 沪铜仓单总计22425吨，日涨跌 - 3103，日涨跌幅 - 12.16%；国际铜仓单总计1903吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜仓单上海14937吨，日涨跌 - 2853，日涨跌幅 - 16.04%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计22425吨，日涨跌 - 3103，日涨跌幅 - 12.16% [12] LME铜库存 - LME铜库存合计94675吨，涨跌 - 1200，涨跌幅 - 1.25%；LME铜库存欧洲37350吨，涨跌 - 925，涨跌幅 - 2.42%；LME铜库存亚洲58525吨，涨跌 - 2400，涨跌幅 - 3.94%；LME铜库存北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100% [14] - LME铜注册仓单合计54525吨，涨跌100，涨跌幅0.18%；LME铜注销仓单合计40150吨，涨跌 - 1300，涨跌幅 - 3.14% [14] COMEX铜库存 - COMEX铜库存合计203335吨，周涨跌7289，周涨跌幅3.72%；COMEX铜注册仓单合计99241吨，周涨跌 - 10261，周涨跌幅 - 0.23%；COMEX铜注销仓单合计104094吨，周涨跌2363，周涨跌幅2.32% [16] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏 - 2522.29元/吨，日涨跌 - 1315.91，日涨跌幅109.08%；铜精矿TC - 43.8美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [17]

报告基本信息 - 报告名称为南华期货铜风险管理报告 [1] - 报告日期为2025年4月2日 [1] - 报告团队为南华有色金属研究团队 [1] 铜价格波动率 - 最新价格为80430元/吨，近20交易日收盘最大值为82000元/吨，最小值为77510元/吨，当前波动率为13.59%，当前波动率历史百分位为53.1% [2] 铜风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例为75%，建议入场区间在82000附近；期权策略暂不合适 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例为75%，建议入场区间在78000附近；还可卖出看跌期权CU2505P78000，套保比例为50%，建议入场区间在300附近 [2] 利多因素 - 供给端偏紧，铜矿现货TC负值，冶炼厂减产压力增加 [5] - 美关税政策影响现货供给，拉高COMEX铜价，同时影响沪铜 [5] - 下游接受程度增加 [5] 利空因素 - 溢价仍存，精废价差少许偏高 [4] - 下游尚未完全消化目前价格 [6] - 黄金价格潜在的回调风险 [6] 铜期货盘面数据 |期货合约|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铜主力|元/吨|80430|0|0%| |沪铜连一|元/吨|80430|480|0.6%| |沪铜连三|元/吨|80260|0|0%| |伦铜3M|美元/吨|9690|-93.5|-0.96%| |沪伦比|比值|8.23|-0.02|-0.24%| [6] 铜现货数据 |现货名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海有色1铜|元/吨|80015|70|0.09%| |上海物贸|元/吨|79985|60|0.08%| |广东南储|元/吨|79990|20|0.03%| |长江有色|元/吨|80070|30|0.04%| |上海有色升贴水|元/吨|10|-5|-33.33%| |上海物贸升贴水|元/吨|-15|20|-57.14%| |广东南储升贴水|元/吨|15|20|-400%| |长江有色升贴水|元/吨|55|10|22.22%| [9] 铜精废价差 |项目|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |目前精废价差（含税）|元/吨|1452.98|95|7%| |合理精废价差（含税）|元/吨|1500.7|0.95|0.06%| |价格优势（含税）|元/吨|-47.72|94.05|-66.34%| |目前精废价差（不含税）|元/吨|6170|95|1.56%| |合理精废价差（不含税）|元/吨|6256.86|6.59|0.11%| |价格优势（不含税）|元/吨|-86.86|88.41|-50.44%| [11] 铜上期所仓单 |仓单类型|单位|最新价|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铜仓单：总计|吨|136003|-1457|-1.06%| |国际铜仓单：总计|吨|15017|0|0%| |沪铜仓单：上海|吨|74409|-1110|-1.47%| |沪铜仓单：保税总计|吨|0|0|-100%| |沪铜仓单：完税总计|吨|136003|-1457|-1.06%| [14] LME铜库存 |库存类型|单位|最新价|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LME铜库存：合计|吨|213275|1900|0.9%| |LME铜库存：欧洲|吨|62700|-150|-0.24%| |LME铜库存：亚洲|吨|148675|-1400|-0.93%| |LME铜库存：北美洲|吨|0|0|-100%| |LME铜注册仓单：合计|吨|111850|4950|4.63%| |LME铜注销仓单：合计|吨|101425|-3050|-2.92%| [16] COMEX铜库存 |库存类型|单位|最新价|周涨跌|周涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |COMEX铜库存：合计|吨|96175|2653|2.84%| |COMEX铜注册仓单：合计|吨|58118|-9375|0%| |COMEX铜注销仓单：合计|吨|38057|1709|4.7%| [18] 铜进口盈亏及加工 |项目|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜进口盈亏|元/吨|-535.22|32.06|-5.65%| |铜精矿TC|美元/吨|-24.3|0|0%| [19]