分析师评级与目标价调整 - J P Morgan分析师Arun Jayaram维持对Valaris Limited的Underweight评级 并将目标价从40美元下调至38美元 [1] - 下调理由包括公司虽已进行船队优化 但可能仍需进一步削减成本以实现2025年EBITDA指导中值5 3亿美元 [1] 运营与市场挑战 - DS-17钻井船在2025年第一季度因事故停产两周 但减少的停机时间可能使EBITDA略超预期中值 [2] - 超深水市场需求可能放缓 合同到期导致的利用率缺口以及部分钻井平台机会减少构成挑战 [2] - 沙特阿拉伯可能出现更多钻井平台停运 部分租赁给ARO的钻机通过短期延期协议继续运营 [3] 财务预测调整 - 2025年EBITDA预估从5 39亿美元下调至5 22亿美元 2026年从6 98亿美元下调至6 56亿美元 分别较华尔街预期低0 8%和2 8% [4] - 2025年自由现金流预估为2800万美元 2026年为1 32亿美元 假设资本支出分别为3 69亿美元(净报销7500万美元)和2 77亿美元 [4] 投资者关注点与股价表现 - 投资者可能更关注拥有较高浮式钻井设备订单储备的公司 因2025年持续存在利用率空白挑战 [5] - VAL股价周二上涨4 08%至40 86美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收3540万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为330万美元，运营现金流为490万美元 [5] - 2024年底公司现金为1030万美元，长期债务为110万美元 [6] - 2024年第四季度营收为1040万美元，2023年同期为1960万美元；全年营收3540万美元，2023年为5330万美元 [22] - 2024年第四季度毛利率为29%，2023年同期为27%；全年毛利率为27%，2023年为22% [23] - 2024年第四季度营业收入为60万美元，2023年同期为240万美元；全年营业收入为50万美元，2023年为270万美元 [24] - 2024年第四季度调整后EBITDA为140万美元，2023年同期为290万美元；全年调整后EBITDA为330万美元，2023年为490万美元 [24] - 2024年第四季度运营现金流为260万美元，2023年同期为280万美元；全年运营现金流为490万美元，2023年为50万美元 [24] - 2024年底现金为1030万美元，较2023年的330万美元增加700万美元 [25] - 自2019年以来公司年增长率约为9% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 全球多孔混凝土市场规模估计在40亿 - 270亿美元之间，且所有估计都预测市场将稳步增长 [7][16] - 轻质填充材料市场规模更大，基础设施支出增加，加拿大和美国的基础设施老化需要修复和更换，人口增长也需要新的基础设施，这将为多孔混凝土和轻质产品带来多年的利好 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是创新的多孔混凝土解决方案公司，是基础设施项目轻质、经济高效、耐用多孔混凝土的领先供应商，主要作为北美主要总承包商的分包商开展业务 [4][5] - 公司具有强大的竞争优势，包括25年来按时按预算交付多孔混凝土解决方案的良好声誉、专业团队、先进设备、多地区布局以及更环保等 [13][14][15] - 公司计划在2025年底偿还与BDC相关的所有长期债务，但仍会有设备融资方面的债务 [59] - 公司认为目前股价被低估，希望先执行现有积压订单，待股价回升后再考虑收购，收购需具有增值性，预计收购时间为今年晚些时候或明年年初 [43][44] - 公司正在评估是否进行股票回购 [52] - 公司努力补充积压订单，以维持2026年及以后的业务发展 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年将是创纪录的一年，营收和EBITDA都将创新高，这是基于积压订单和项目实际情况的现实预测 [50] - 关税对公司的直接影响有限，因为公司业务很少涉及跨境交易，但担心关税对宏观经济的影响，不过基础设施市场相对抗衰退，政府在衰退时期可能会增加该领域的支出 [39][40][41] 其他重要信息 - 公司有1.5亿股流通股，完全摊薄后为1.65亿股，内部人士持股约1500万股，约占10%，其中Jordan持股1200万股，CEO Randy持股140万股 [8] - 公司有620万份期权、210万份受限股票单位（RSUs）和820万份认股权证 [28] - 公司有两家投资者关系联系人，分别是Howard Group和Bristol Capital，还有一家覆盖公司的分析师Beacon Securities [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请更新重大项目情况，特别是北卡罗来纳州项目和中西部隧道灌浆项目 - 北卡罗来纳州项目预计今年第二季度开始，目前总承包商已在现场，但沟通不太理想，公司将在开始工作时发布新闻稿 [36] - 隧道灌浆项目进展顺利，预计4月中下旬开始 [37] 问题: 客户对于关税的应对意向如何 - 公司与客户关于关税影响的沟通较少，公司自身受关税影响有限，因为业务很少跨境，主要在当地采购水泥和预拌混凝土并在客户现场生产产品，但担心关税对宏观经济的影响，不过基础设施市场相对抗衰退 [39][40][41] 问题: 鉴于当前股价，公司对收购的意愿如何 - 公司认为股价被低估，目前收购意愿较低，主要专注于执行现有积压订单，待股价回升后会更积极考虑收购，收购需具有增值性，预计收购时间为今年晚些时候或明年年初 [43][44] 问题: 2025财年与2024财年的营收在大型和小型项目间的结构如何 - 2025年将有大量来自大型项目的营收，大型项目竞争激烈，利润率较低，预计2025年利润率会有轻微压缩，但整体仍表现强劲 [46] 问题: 2025年后公司的正常营收增长率是多少 - 公司无法给出具体数字，只表示整体呈增长趋势，公司会努力打造盈利增长型企业 [48] 问题: 2025年是否会在营收和利润上都创纪录，依据是什么 - 公司预计2025年营收和EBITDA都将创纪录，依据是积压订单和项目实际情况 [50] 问题: 鉴于手头现金和当前股价，公司是否会考虑股票回购 - 公司正在内部评估，认为股价被大幅低估，但也需考虑将现金用于业务拓展，未来会给出更明确的答案 [52] 问题: 与去年相比，积压订单和业务机会管道情况如何 - 公司改变了积压订单的披露方式，今年与去年的积压订单数量相近，可能略有下降，预计2025年积压订单会减少，因为要将大量项目转化为营收，公司正在努力补充积压订单以维持未来业务 [54][55] 问题: 安大略省石材、沙子和砾石协会与多伦多及周边地区道路建设者协会推动再生骨料用于道路建设，这对公司在安大略省的合同竞争是否会构成不利影响 - 公司认为在道路基层使用多孔混凝土适用于较弱不稳定的土壤，再生骨料的使用不会改变公司在这些情况下的竞争地位，预计不会对业务产生重大影响 [57] 问题: 公司计划在2025年底实现无债务，是否正确 - 公司将在2025年底偿还与BDC相关的所有长期债务，但仍会有设备融资方面的债务 [59] 问题: 能否提供2025年的盈利预测，如每股收益、EBITDA等 - 公司不提供正式的盈利预测，仅表示2025年将是创纪录的一年 [61] 问题: 公司是否在参与2000万美元以上的项目竞争 - 公司目前管道中没有2000万美元以上的项目，但有很多较大的项目 [63] 问题: 前任CEO退休后，公司日常管理有哪些变化 - 变化不大，现任CEO之前是首席运营官，负责所有运营工作，公司整体战略保持不变，只是在沟通和风格上有一些变化 [65] 问题: 作为一家主要的加拿大公司，美国政府的变化是否给公司带来挑战 - 公司认为虽然有一些挑战和变化，但公司在加拿大和美国都有业务，预计不会受到关税或政府变化的太大影响，甚至特朗普的一些政策可能对美加经济和投资有促进作用 [68][69] 问题: 2024年营收下降的情况下，公司如何提高盈利能力 - 一方面公司在投标和估算过程中努力提高利润率，并在执行过程中争取更好的表现；另一方面，2024年小型和中型项目的营收占比增加，有助于提高利润率 [71][72] 问题: 公司对Glavel的投资情况及未来预期如何 - 公司看好Glavel的产品和市场机会，但由于Glavel的资本需求超出公司融资能力，目前实现完全控股的可能性不大，公司将支持其发展，希望未来能实现投资价值 [74][75][76] 问题: 公司采取了哪些措施来减少业务的季节性影响 - 公司认为季节性并非完全不利，如果在第三或第四季度有盈利的营收机会，会积极争取；减少季节性影响的措施包括拓展美国南部州的业务、在西海岸发展业务以及开展一些受天气影响较小的工作，如隧道灌浆 [78][79][80] 问题: 去年推迟到今年和第一季度的项目是否有损失，是否都能在2025年推进 - 公司没有损失推迟的项目，一些原计划在第一季度开始的项目大多预计在第二季度开始，也可能推迟到第三季度，这是建筑行业的正常现象 [82][83]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度综合调整后EBITDA达1.03亿美元，全年达4.44亿美元 [4] - 第四季度总销售额为3.68亿美元，全年近15亿美元，全年营收同比增长2% [9] - 2024年净运营现金流为1.61亿美元 [7][10] - 2024年分配股息和股票回购共1.02亿美元，比分配政策多3200万美元，2025年至少分配6400万美元 [6][7] - 净债务为5.22亿美元，与上一年持平，流动性比率达4.5倍，净杠杆比率为1.2倍 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2024年总压榨量达1280万吨，创历史新高，季度压榨量同比下降12% [11] - 糖产量占比52.2%，产量达83.2万吨，均创历史新高 [12] - 第四季度净销售额为1.78亿美元，同比下降22%，全年达6.8亿美元，与上一年持平 [13] - 乙醇库存占2024年产量的31% [14] - 全年销售碳信用额度超60万SEVAILOS，平均价格为14美元/SEVAILO，净销售额达900万美元 [15] - 单位现金成本为每磅糖当量0.127美元，比上一年降低8% [16] - 第四季度调整后EBITDA为1.05亿美元，全年为3.64亿美元 [17] 农业业务 - 新种植季已完成30万公顷种植，比上一季增加9% [20] - 第四季度农业业务调整后EBITDA为400万美元，全年为1.03亿美元 [21] - 作物板块第四季度调整后EBITDA为 - 300万美元，全年为1900万美元 [22] - 大米板块全年调整后EBITDA达5000万美元，创历史新高，季度调整后EBITDA为 - 100万美元 [23] - 乳制品板块第四季度调整后EBITDA为800万美元，全年达3400万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球糖价较2023年的创纪录水平有所下降，公司2024年糖平均售价为0.226美元/磅，2023年为0.232美元/磅 [13] - 乙醇价格逐月回升，但以美元计算仍低于上一年，公司库存占2024年产量的31% [14] - 能源业务第四季度利用储存的甘蔗渣发电，在需求高峰期以每兆瓦时4.80巴西雷亚尔的价格出售 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高运营效率，降低成本，继续扩大甘蔗种植面积，发展生物甲烷生产，拓展阿根廷和乌拉圭的水稻和乳制品业务 [6][7] - 糖业务方面，公司将根据价格情况逐步增加套期保值比例，目前已对2025年31%的产量进行套期保值，价格为0.27美元/磅 [34] - 乙醇业务方面，公司将继续销售库存，预计在第一季度末售罄，并根据市场情况调整生产策略 [57] - 农业业务方面，公司将继续提高作物产量和质量，加强产品开发，拓展国内外市场 [20][21] - 行业竞争方面，公司在巴西糖和乙醇市场具有竞争优势，能够全年压榨甘蔗，且生产成本较低 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年面临挑战，但公司仍取得了良好的业绩，得益于多年来的投资和运营效率的提高 [4][5][6] - 预计2025年甘蔗压榨量将略有增加，但上半年压榨速度较慢，下半年情况将有所改善 [18][45] - 糖价有望上涨，公司将根据价格情况调整套期保值策略 [32][33][34] - 乙醇需求强劲，价格有望继续上涨，公司将继续销售库存并根据市场情况调整生产策略 [55][56][57] - 农业业务方面，预计大多数作物产量将与历史水平持平，水稻产量将显著恢复 [20] 其他重要信息 - 2025年2月14日，公司董事会收到TETA Investments的非约束性收购要约，拟以每股12.41美元的价格收购公司普通股，将持股比例提高至51%，目前双方正在进行谈判，尚未达成最终协议 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖价上涨的主要触发因素和时间节点，以及全球贸易变化对公司农业业务的影响 - 糖价上涨是因为北半球部分地区作物歉收，巴西中南部下一季作物可能减少，公司策略是当价格高于0.19美元/磅时逐步增加套期保值 [32][33][34] - 全球贸易方面，南美大豆和玉米生产因关税和贸易战受益，公司也将从大米和乳制品业务中受益 [35][36] 问题2: 关于TETA收购要约的进展和时间安排，以及提高甘蔗压榨量的限制因素 - 公司不打算对市场猜测发表评论，目前运营正常，将专注于为股东创造价值 [50] - 去年天气干燥，提前压榨了今年第一季度的甘蔗，导致今年第一季度压榨速度较慢，预计第二季度情况将改善，公司认为正常天气下无需额外收购甘蔗 [44][45][47] 问题3: 乙醇价格平价回归70%的背景、时间和供需情况 - 乙醇需求高，库存较去年同期减少，价格同比上涨，公司预计第一季度末售罄库存，认为乙醇价格可能继续上涨并超过70%平价 [55][56][57] 问题4: 2025年糖和乙醇部门的利润率预期，以及关键成本组成部分的变化 - 生产成本实际与去年相似，美元计算略低5%，部分成本如劳动力和租赁可能增加，部分如作物保护投入可能减少 [64][65] 问题5: 生产成本下降的原因，以及考虑税收抵免和生产组合后的正常生产成本 - 今年生产组合与去年相似，税收抵免对成本影响不大，预计美元成本略低于去年 [70] 问题6: 扩张种植面积的成本和资本支出展望 - 新区域种植成本约为每公顷1.3万巴西雷亚尔，比几年前租赁区域低15%，预计未来种植成本将改善 [78]

业绩总结 - 2024年第四季度调整后的EBITDA为3,335百万雷亚尔，较上季度增长46.0%[6] - 2024年第四季度的EBITDA利润率达到了32.8%，显示出新的盈利水平[2] - 2024年第四季度的净收入为17,136百万雷亚尔，同比增长91.4%[49] - 2024年第四季度EBITDA为3,933百万雷亚尔，EBITDA利润率超过50%[48][50] - 2024年第四季度的销售量同比增长10.4%，为自2021年第二季度以来的最高销售量[29] 用户数据 - 2024年第四季度的销售量同比增长4%，但环比下降11%[60] - 2024年第四季度的矿业销售量为9,677千吨，同比下降3.7%[45] 财务状况 - 2024年第四季度的净债务为24,916百万雷亚尔，杠杆率为3.34倍[21] - 2024年第四季度的流动资金净额增长了443.1%，反映出应收账款的增加[12] - 2024年公司的资本支出（CAPEX）为5,525百万雷亚尔，同比增长29.2%[9] 部门表现 - 2024年第四季度的钢铁部门EBITDA利润率首次达到两位数，显示出该部门的逐步恢复[40] - 2024年第四季度的水泥部门调整后的EBITDA利润率为40.3%[2] - 2024年第四季度物流部门EBITDA利润率超过40%[70] - 2024年在水泥部门实现了运营记录，成本管理和物流网络优化取得成效[60] 未来展望与投资 - 2024年在环境投资方面创下新纪录，投资额达到12亿雷亚尔[77] - 2024年调整后EBITDA的增长主要得益于铁矿石价格的上涨和运输成本的降低[54] 健康与安全 - 2024年事故严重率较2023年下降66.3%，为过去10年最低水平[74] - 2024年实现零死亡事故，显示出公司在健康与安全方面的成就[74] 负面信息 - 由于外汇波动，公司的负现金流反映了财务费用的影响[17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入为1.378亿美元 同比下降4% [4] - 第四季度调整后EBITDA为2110万美元 同比下降17% [4] - 公司现金及现金等价物为9900万瑞士法郎 总债务本金为3.4亿瑞士法郎 净债务为2.41亿瑞士法郎 [20] - 净债务与EBITDA比率为5.5倍 租赁调整后为6.9倍 [20] - 2024年资本支出总额为1.1亿美元 其中5000万美元来自VICI用于密苏里州地产开发 4000万美元用于增长项目 2000万美元用于维护性资本支出 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务收入下降3% EBITDA下降8% [4] - 加拿大业务收入下降7% EBITDA下降17% 主要受15%的桌面持有率(去年17%)和强劲外汇逆风影响 [18] - 波兰业务在第四季度重新开放弗罗茨瓦夫赌场 但恢复速度慢于预期 克拉科夫市牌照未重新获得 产生约100万美元关闭费用 [19] - 中西部业务表现强劲 密苏里州两个物业创历史最高收入 [11] - 东部业务(西弗吉尼亚州和马里兰州)收入下降7% EBITDA下降29% 主要受低端客户疲软影响 [15] - 西部业务(内华达州)游戏收入下降10% 经标准化老虎机持有率调整后下降6% 但通过严格成本控制 EBITDAR同比增长46% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州Caruthersville新物业开业后表现优异 四个月收入增长2732% 其中11月增长47% 12月增长23% 1月增长27% 2月增长12% 3月增长超20% [6][7] - 密苏里州Cape Girardeau物业收入增长11% EBITDA增长7% 受新酒店和餐饮销售推动 [9] - 科罗拉多州业务出现分化 持卡收入增长12% 非持卡收入下降30% 总体收入下降7% [13] - 西弗吉尼亚州Mountaineer持卡收入持平 非持卡收入下降10% 主要在工作日下降 [16] - 马里兰州Rocky Gap赌场收入下降 但酒店、餐饮和高尔夫等利润中心均增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成重大资本投资周期 2025年预计仅400万美元增长性资本支出和1400万美元维护性资本支出 [22] - 专注于运营纪律和效率提升 预计2025年及以后EBITDA将显著改善 [23] - 正在剥离波兰业务 但受乌克兰战争和只能出售三分之二所有权限制 进展缓慢 [19] - 考虑剥离加拿大业务 因其对公司整体贡献越来越小 [36] - 密苏里州预计年底推出体育博彩 正在最终确定合作伙伴协议 将带来增量高利润率EBITDAR [12] - 公司预计今年或明年不会有新的重大竞争供应影响业务 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 低端客户仍然疲软 主要受宏观经济因素和通胀压力影响 但中高端客户表现良好 访问次数和每次消费略有增加 [5] - 消费者情绪波动大 forecasting极具挑战性 导致公司撤回2025年指引 [49][66] - 核心博彩业务在持卡客户数据库中保持稳定 [23] - 除第一季度不利冬季天气影响外 今年大部分时间将面临更轻松的同比比较 且没有装修中断 [23] - 预计2025年EBITDA和现金流将较去年显著改善 收获近期增长资本举措的回报 [24] 其他重要信息 - 密苏里州Caruthersville新赌场提供超过660个游戏位置 较旧船增加20% 较临时位置增加50% [8] - 科罗拉多州Cripple Creek正在建设新主入口 直接面对Chamonix 更宽更便利 [14] - 内华达州Nugget赌场去年底对老虎机楼层进行进一步更改 初步结果看好 导致1月和2月两位数EBITDA增长 [17] - 阿尔伯塔省游戏委员会暂停从美国制造商购买游戏机 但预计不会产生重大负面影响(可能0.5-1%) [35] - 公司无债务到期直到2029年 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 较低预期的主要驱动因素是否仅为低端客户疲软 - 确认低端客户是唯一不确定因素 某些物业如Rocky Gap Mountaineer和Central City有较大比例收入来自该细分市场 [27] 问题: 内华达州Nugget物业50%房地产所有权的最新情况 - 无新消息自上次更新 [28] 问题: Nugget物业收入下降原因及会议管道建设情况 - 主要原因是酒店收入下降 会议业务2025年预计优于2024年 2026年及以后看起来非常好 但大型会议需要提前1-3年规划 短期难以获得 [31] - 专注于获取更多活动业务和会议 以及小型活动如婚礼或200-300人会议 同时关注本地客户 初步迹象显示在重新获得过去失去的本地业务方面进展良好 [32][33] 问题: 阿尔伯塔省游戏机采购暂停的影响及是否维持该市场 - 预计不会产生有意义的负面影响(可能0.5-1%) 因为对所有人相同且产品组合较新 [35] - 加拿大业务正在考虑剥离 因其在整体格局中变得越来越小 [36] 问题: Caruthersville租金延期一年的原因 - 确认这始终是安排 并未改变 [38][39] 问题: Caruthersville超出预期的具体因素及EBITDA目标 - 达到扩展覆盖范围的预期 新物业是吸引更远距离客户的强大工具 [46] - 仍认为300-400万美元增量EBITDA是正确数字 但很可能不在2025日历年实现 因低端消费者疲软 预计从今年夏天到明年夏天的12个月期间达到该运行率 [47] 问题: 资本分配优先事项(股票回购与债务偿还) - forecasting极具挑战性 消费者情绪波动大 [49] - 首先希望重新融资或重新定价定期贷款 同时偿还部分债务也会有帮助 也可考虑股票回购 但由于不确定性大 较为犹豫 [50] 问题: Mountaineer非持卡游戏收入工作日疲软的原因 - 纯属客户行为 大部分客户不愿意在工作日来访 而周末则放松并入住酒店 正在尝试各种激励措施但效果有限 [54][55] 问题: 在线游戏和体育博彩策略 - 加拿大情况不确定 如果推出很可能会像过去一样与第三方合作 [60][61] - 密苏里州对牌照需求大 情况非常活跃 明确方向是让他人操作 公司提供牌照并获得收入分成加最低保证 [63] 问题: 先前2025年目标是否可视为2026年目标 - 确认仍然是好数字 物业状况良好 只需要低端消费者更多回升 认为需要推迟约12个月 [65] 问题: 公司最终计划及领导层变更必要性 - 剥离非美国实体是一个选项并在考虑中 [73] - 管理层与股东利益一致(管理层拥有近15%股份) 作为上市公司一切皆有可能 [74] 问题: 内部人士购买股票的可能性 - 管理层有兴趣回购 但受内幕交易法律和规则限制 且有大量静默期 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收4500万美元，同比增长20%，全年营收1.626亿美元，较2023年增加超2000万美元，增长14% [21][23] - 第四季度调整后毛利润1940万美元，调整后毛利率43%，高于2023年同期的37%；2024年调整后毛利率为41%，高于去年的39% [22][23] - 第四季度销售、一般和行政成本为1500万美元，较去年同期增加180万美元；全年SG&A成本为5780万美元，较去年增加130万美元 [24] - 第四季度其他收入为240万美元，高于去年同期，主要因知识产权许可版税收入增加；预计2025年第一季度版税收入将正常化至约100万美元/季度 [25] - 第四季度净利润为350万美元，摊薄后每股收益为1.32美元；全年净利润为660万美元，摊薄后每股收益为2.55美元，而2023年为净亏损320万美元 [26] - 第四季度调整后EBITDA为820万美元，高于2023年同期的250万美元；全年调整后EBITDA为2230万美元，显著高于2023年的1190万美元 [26][27] - 截至12月31日，现金为2590万美元，总债务为810万美元，净现金头寸为1770万美元；未动用ABL信贷额度下的借款基数为2010万美元，总流动性约为4600万美元 [27][28] - 预计2025年第一季度总营收在4200 - 4600万美元之间，调整后毛利率在39% - 42%之间，调整后EBITDA在450 - 650万美元之间，折旧和摊销费用约为130 - 140万美元 [28][29] - 预计2025年全年营收在1.65 - 1.75亿美元之间，调整后EBITDA在2000 - 2300万美元之间 [31] - 预计2025年资本支出在150 - 200万美元之间，分配给合资伙伴后的自由现金流在700 - 1000万美元之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未提及各条业务线数据和关键指标变化相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度各地区营收均同比增长，国际业务增长280%，加拿大增长20%，美国增长18%；全年各地区均实现营收增长，国际业务达到创纪录的1650万美元 [21][23] - 预计2025年美国客户活动与2024年持平或下降，加拿大和核心国际市场（阿根廷、北海和中东非常规开发）略有增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为全球公认的可靠合作伙伴和大胆创新者，通过技术驱动的解决方案和可靠的专业知识，助力客户的资源开发战略 [7] - 三大核心战略：巩固领先市场地位，加强在加拿大的产品组合，拓展全球压裂系统技术的成功经验；利用国际和离岸机会，过去几年在战略国际市场投资，2024年国际营收占比从5%提升至10%，推动调整后毛利率提高250个基点；将创新解决方案商业化，为加拿大SAGD市场推出裂缝系统和井建设产品，增强气闸套管浮力系统性能，在Repeat Precision推出高价值技术 [10][12][13] - 两大指导原则：最大化财务灵活性，2024年末净现金头寸接近1800万美元，全年产生约1200万美元自由现金流，占调整后EBITDA的54%；坚守承诺，2024年采取多项行动，包括加强员工认可计划、增加质量认证、采用新产品开发工作流程和改善安全记录 [15][17] - 2025年目标：在各主要市场实现营收增长，获得新技术的现场试验机会，推动新产品和服务以及新进入市场的商业成功，持续改善员工敬业度和工作场所安全，提高流程和协作效率，继续产生自由现金流 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在具有挑战性的市场环境中实现了营收、调整后EBITDA和自由现金流的增长，预计将继续受益于多年来在国际市场的投资以及产品和服务组合的优化 [35][36] - 公司拥有支持进一步营收增长的人员和基础设施，注重控制运营费用，有望从运营杠杆中受益 [36] - 进入2025年，公司拥有强大的资产负债表和流动性状况，预计通过产生正自由现金流进一步增强财务和战略灵活性 [36][37] 其他重要信息 - 公司财务指引未考虑贸易行动的重大影响，正在监测相关情况并制定计划以减轻潜在影响，已实施计划减轻美国对中国加征关税的影响，并认为能够将部分原材料成本增加转嫁给客户 [33] - 2025年营收和调整后EBITDA的同比增长受到美元兑加元汇率走强的负面影响，预计将减少约400万美元营收和250 - 300万美元调整后EBITDA [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年加拿大春季休工期情况，以及是否存在收入提前到2024年第四季度的情况 - 2025年季节性影响预计与2024年大致相似，加拿大1月第一周开局强劲，目前进入休工期，萨斯喀彻温和阿尔伯塔南部部分活动已减少，北部地区暂时保持稳定，通常3月最后2 - 3周活动下降，6月开始回升，但天气情况难以预测 [43][44][46] 问题2: 综合利润率同比大幅扩张的原因及其他驱动因素 - 2024年利润率增长有三个因素：国际业务扩张、整体运营杠杆（营收增长14%，可利用部分固定成本）以及2023年最后两个季度采取的成本降低措施带来的全年效益；预计2025年营收将继续增长，但加拿大的外汇影响较大，预计毛利率同比相对持平，运营杠杆带来的收益将被外汇环境导致的利润率压缩所抵消 [48][49][50] 问题3: 公司是否在寻找小型科技相关业务进行并购 - 公司正在积极寻找并购机会，因其业务模式具有良好的运营杠杆，且在多个产品线和地区运营，有很多潜在机会可以引入具有技术优势的业务，并将其拓展到加拿大和其他国际市场，会关注战略契合度和运营逻辑清晰、能产生协同效应的交易 [56][57][58] 问题4: 公司目前在研的、有望在今年晚些时候或明年初推向市场的研发项目 - 公司有一些正在进行的研发项目令人兴奋，大部分正在完成工程工作，即将制作原型并进行现场试验，需要根据试验情况进行调整；公司有内部开发的技术，也在与其他公司合作，将其技术融入自身技术中，有望开拓新的市场领域 [60][61]

文章核心观点 公司邀请股东参加2025年4月24日的年度普通股东大会，会议将讨论财务报告、利润分配、股份回购、董事会成员任命等多项议程 [1][2] 会议基本信息 - 会议时间为2025年4月24日下午12点 [1] - 会议地点在墨西哥哈利斯科州瓜达拉哈拉市的希尔顿中城酒店3楼宴会厅3 [1] 会议议程 报告与审批事项 - 提交并审批相关报告，包括首席执行官报告、董事会意见、董事会报告等 [2][5] - 审批公司2024年1月1日至12月31日的非合并财务报表及合并财务报表，以及外部审计报告 [3] 利润分配 - 提议将2024财年净收入82.79790417亿比索全部用于增加公司留存收益账户，不提取法定准备金，并取消超出历史普通股20%的法定准备金 [4][6] - 提议从留存收益账户总额188.64285272亿比索中，按每股16.84比索的标准向股东分红，分红将在2025年4月24日后12个月内分期支付 [7] 股份回购 - 取消2024年4月25日普通股东大会批准的股份回购计划中未使用的25亿比索额度 [8] - 批准2025年4月24日后12个月内最高25亿比索用于回购公司股份或代表股份的信贷工具 [8] 董事会相关事项 - 报告系列BB股东指定或批准的四名董事会成员及其候补成员情况 [9] - 批准或指定系列B股股东提名的董事会成员 [9][10] - 批准或指定董事会主席 [10] - 批准2024财年董事会成员薪酬，并确定2025年薪酬 [11] - 批准或指定系列B股股东提名的董事会成员担任提名与薪酬委员会成员 [11] - 批准或指定审计与公司实践委员会主席 [12] 其他事项 - 报告公司遵守29条章程规定的情况，涉及金额等于或超过300万美元的商品或服务采购、项目承包或资产销售，或与相关股东的交易 [12] - 任命特别代表向公证人提交会议决议进行正式确认 [13] 股东参会要求 - 只有在公司股份登记处登记为一股或多股持有人的股东，并获得入场卡，才能参加股东大会，股份登记将于会议前3个工作日关闭 [14] - 股东需在会议前至少1个工作日向公司交存股票证书、股份或Indeval或金融机构的股份存款收据，经纪公司和其他Indeval存款人需提供所代表股东的名单 [15] - 股东可凭入场卡和/或相应表格参加会议 [15] - 存入的股份将通过凭证返还给股东或其代表 [16] - 股东可委托代理人参加会议，代理人需通过公司表格核实身份 [17] 信息获取 - 股东和其法定代表人可免费获取会议议程相关信息和文件，以及代表股东需提交的代理表格，文件可在公司办公室获取 [18] 公司简介 - 公司在墨西哥太平洋地区运营12个机场，包括瓜达拉哈拉和蒂华纳等主要城市，以及多个旅游目的地和中型城市 [20] - 2006年2月，公司股票在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市 [20] - 2015年4月，公司收购Desarrollo de Concesiones Aeroportuarias, S.L. 100%股权，该公司持有牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场运营公司MBJ Airports Limited多数股权 [20] - 2018年10月，公司与牙买加金斯敦诺曼·曼利国际机场签订运营特许权协议，并于2019年10月开始运营 [20] 举报计划 - 公司实施“举报人”计划，允许举报人匿名举报涉嫌犯罪或违规行为，举报电话为800 04 ETICA (38422)或WhatsApp +52 55 6538 5504，网站为www.lineadedenunciagap.com，邮箱为denuncia@lineadedenunciagap.com [23] 联系方式 - 投资者关系和社会责任官员Alejandra Soto，邮箱asoto@aeropuertosgap.com.mx [24] - 投资者关系Gisela Murillo，邮箱gmurillo@aeropuertosgap.com.mx，电话+52 33 3880 1100分机20294 [24]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司净亏损约740万美元，上一季度净收入为2270万美元，变化主要归因于商品衍生品非现金未实现损失 [37] - 排除商品衍生品未实现损失和其他一次性影响后，第四季度调整后净收入为510万美元，全年净收入为1300万美元，调整后净收入为3580万美元，2024年调整后净收入较2023年增长48% [38] - 第四季度调整后EBITDA为2180万美元，略低于预期，全年调整后EBITDA为1.03亿美元，符合指引，较2023年增长17% [39][40] - 第四季度租赁运营费用约为3510万美元，较上一季度增加180万美元，全年总租赁运营费用为1.43亿美元，即每桶油当量19.95美元，符合指引 [21][41] - 第四季度GPT成本为450万美元，即每桶油当量2.62美元，生产税为540万美元，占油气收入的8% [41] - 第四季度现金G&A为630万美元，利息支出为370万美元，均符合预期 [42] - 2024年第四季度公司资本投资为1530万美元，略高于预期，自由现金流为290万美元，公司已连续10个季度实现正自由现金流 [42][43] - 截至12月31日，公司循环信贷安排下的未偿债务为1.27亿美元，第四季度净债务较上一季度增加，年末净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.2倍 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 2024年第四季度平均日产量约为1.85万桶油当量/天，较上一季度减少0.5万桶油当量/天，主要受天然气产量影响 [17] - 截至2025年3月2日，Beta当前七天平均产量为4834桶毛油/天或3635桶净油/天，较2024年第四季度产量增长约9%，本季度生产商品组合为45%石油、17% NGL和38%天然气 [20] - 2025年生产指导范围为1.9 - 2.1万桶油当量/天，石油生产指导中点较2024年增长7% [21] 服务业务 - Magnify Energy Services自2023年末成立以来，已产生370万美元的调整后EBITDA，资本投资仅为170万美元，预计2025年将产生约500万美元的EBITDA，年底运行率EBITDA约为600万美元，预计累计总投资约为300万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司于2025年1月15日宣布与Juniper Capital旗下某些投资组合公司达成最终合并协议，预计交易将在2025年第二季度完成，该交易将增加公司规模和运营利润率，扩大有吸引力的钻探地点库存，并为潜在并购活动提供新的核心区域 [7][8][9] - 公司近期完成了东德克萨斯的两笔交易，产生了760万美元的净收益，同时保留了相关物业的超额特许权使用费权益和未来开发的10%非运营工作权益 [12] - 公司计划在2025年完成6口Beta井，包括2024年推迟的C48和A45井，若2025年项目继续成功，未来几年将有灵活加速钻探的可能 [14] - 2025年资本计划预算在7000 - 8000万美元之间，大部分资本将投资于Beta，包括3000万美元用于开发计划和额外资金用于升级钻机 [24] - 公司将继续关注通过增值资本项目、降低成本和评估投资组合优化机会来最大化现有资产基础的价值 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Juniper交易感到兴奋，认为这是公司战略发展的重要一步，预计该交易将在2025年和未来五年内显著增加自由现金流 [9][10] - 公司对Beta油田的未来充满信心，A50和C59井的强劲成果证明了这一点，预计2025年该地区石油产量将强劲增长 [49][50] - 管理层认为公司拥有使2025年成为成功一年的所有要素，对公司和股东的未来机遇感到兴奋 [50] 其他重要信息 - 公司近期利用市场波动增加了对冲头寸，执行了覆盖2025年下半年至2026年底的原油掉期交易，平均价格为每桶68.10美元，还为2027年部分天然气增加了领口期权，加权平均底价为每百万英热单位3.63美元，加权平均上限为每百万英热单位3.98美元 [46] - 截至3月5日，公司预计2025年PDP原油产量的70% - 75%和2026年的25% - 30%已进行对冲，天然气方面，预计2025年和2026年PDP产量的85% - 90%和2027年的15% - 20%已进行对冲 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Beta地区C砂层与D砂层的动态，C砂层的历史开发和生产情况，以及即将开采的油井与前两口油井的预期表现差异 - 历史上多数油井于80年代由壳牌公司钻成垂直井，穿过A - D甚至A - F砂层，生产混合，缺乏C砂层和D砂层独立水平井的相关数据，类型曲线基于体积和其他油藏计算得出 [55][56] - C砂层油井已完成几周，目前正在降压，油含量良好，虽然C砂层油藏特征不如D砂层，但仍有望在整个油田产生良好效果 [57][58] 问题2: 今年计划的新钻探与之前钻探的油井相比，风险程度如何，是否进入新的断层区块 - 与之前的钻探相比风险较低，前两口D砂层油井分别在两个主要目标断层区块钻探，即将钻探的第一口井将在与C59相同的断层区块，多数油井将在A50所在的主要断层区块，不视为之前钻探的扩展 [60][61] 问题3: 是否存在一个油价水平，会促使公司重新评估2025年的资本支出计划 - 目前公司对Beta开发在当前油价范围内仍感到满意，若油价继续下跌，从自由现金流管理角度会持续关注，但预计东德克萨斯和鹰福特的项目不会进行调整，下半年可能会根据油价情况重新审视 [66][67][68] 问题4: 到Juniper交易完成时，其投资组合中是否还有剩余资本支出，投资组合是否更侧重于前期 - Juniper目前正在完成两口DJ油井的钻探，预计本周末完成，合并完成后将在第二季度下半年完成这些油井，公司在2025年剩余时间和2026年有很大的灵活性，大部分土地要么通过生产持有，要么有长期租约 [70][71] 问题5: Magnify在2025年的展望是独立的，它与Juniper资产结合的潜力如何 - 目前Magnify服务仅限于东德克萨斯和俄克拉荷马州，今年将认真考虑将其扩展到怀俄明州的Powder、DJ和Bairoil资产所在地区 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为1.276亿美元，高于2023年的1.075亿美元，过去两年增长超一倍 [9] - 公司目前有1.95亿美元的增量锁定年度EBITDA，加上2024年业绩，公司年度EBITDA约为3.23亿美元 [10] - 若成功转化新业务机会，预计年度EBITDA潜力超4亿美元，高于上次季度电话会议提及的略超3亿美元目标 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 Transtar - 2024年Q4营收4330万美元，调整后EBITDA为1940万美元；Q3营收4480万美元，调整后EBITDA为2110万美元；2024年全年营收和EBITDA较2023年增长 [26] - 预计2025年EBITDA有机增长率约为15% - 20%，并受并购机会推动实现增量增长 [27] Jefferson - 2024年Q4营收2120万美元，调整后EBITDA为1110万美元；Q3营收1970万美元，调整后EBITDA为1180万美元；剔除资产出售收益后，Q4 EBITDA较Q3增加约200万美元 [29] - 2024年全年营收和EBITDA较2023年增长；2025年有三份合同带来2500万美元年度EBITDA，若新业务机会签约成功，预计年度EBITDA约为1.2亿美元 [30] Repauno - 签署Phase 2第二份合同，使承诺交易量达4万桶/日，年度EBITDA约为5000万美元；预计Phase 2全部签约后，年度EBITDA最高可达7000万美元 [31] - 预计2026年年中建设完成并开始产生收入，建设成本3亿美元，将通过免税债务融资 [14][33] Long Ridge - 2024年Q4 EBITDA为990万美元，Q3为1110万美元；季度电厂容量因子为88%，Q3为91% [34] - 完成债务再融资和收购股权合作伙伴49.9%股权，预计产生约1.6亿美元年度EBITDA，大部分锁定未来七年 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年进行多项融资，包括Repauno融资、公司债券和优先股再融资，以降低固定费用，增加普通股股东债务服务后的现金流 [24][25] - 各业务单元积极拓展新业务，如Long Ridge开发数据中心、Repauno推进Phase 2和后续阶段建设、Jefferson洽谈新合同、Transtar评估多项并购机会 [13][14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是富有成效的一年，为2025年转型奠定基础，预计2025年公司将实现大幅增长 [9] - 各业务单元发展态势良好，新业务机会丰富，若成功转化，公司年度EBITDA潜力将大幅提升 [10][11] 其他重要信息 - 董事会批准每股0.03%的季度股息，将于3月26日支付给3月14日登记在册的股东 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明Jefferson正在洽谈的新交易类型、涉及产品及未来贡献 - 公司正在就原油、天然气液体、可再生能源（包括氨）等能源产品的出口与交易对手进行谈判；原油主要关注犹他州的蜡质原油出口欧洲市场；天然气液体方面，公司有能力出口二叠纪地区的丁烷、丙烷等产品；氨业务有一份合同将于今年夏天启动，还有一个谈判机会可使出口量翻倍 [41][42][45] 问题2: 何时能在合并报表中看到Long Ridge 1.6亿美元的EBITDA - 今年第三季度将反映全部1.6亿美元的EBITDA；第一季度仅反映交易一个多月的影响；第二季度能看到全部影响，但6月1日开始的3000万美元容量收入在第二季度仅体现一个月；第三季度可能超过1.6亿美元，因夏季将增加天然气产量，具体取决于天然气价格 [48][49][50] 问题3: US Steel潜在新所有权对Transtar有无影响 - 所有结果对Transtar都有利，即使维持现状也是好的；若Nippon收购US Steel，其对Mon Valley和其他US Steel资产的投资对Transtar是好事 [52][53] 问题4: 公司控股公司再融资预计能节省多少利息和股息 - 管理层认为这将是一项高增值交易；现有债券票面利率为10.5%，优先股成本约为14%；预计新债务利率在8%左右，目标是最大化新债务发行规模；预计4月初启动交易，希望资本市场保持有利态势 [56][57][58] 问题5: 请更新Repauno地下洞穴的许可情况、Phase 3长期潜力、实施时间及是否会出售Repauno - 预计第一季度末获得地下洞穴许可；Phase 3具有变革性，可轻松为业务增加1亿美元的EBITDA，需约3亿美元资本投入；获得许可并开始建设后，公司会评估是否进行资产变现 [62][64][65] 问题6: Transtar 2024年调整后EBITDA同比增长7%，低于15%的有机增长目标，原因是什么，能否实现该目标 - 公司对美国钢铁产量没有明确预期，但近期关税政策应会使产量增加；公司对费率和新业务机会有一定把握，这些因素将推动2025年实现15% - 20%的有机增长 [67][68][69] 问题7: Transtar在企业发展并购方面进展如何，为何尚未完成收购，何时能看到收购，如何融资 - 并购是一个过程，无法强迫对方出售公司；预计未来三个月内宣布并完成一项收购；有六项机会正在评估，包括小型和大型交易；融资将通过债务市场，公司计划的第二季度新公司融资将允许为收购承担债务 [72][73][74] 问题8: 请详细说明Long Ridge的HPC机会、容量需求响应参与情况，以及参与对转向HPC客户的影响 - 今年6月1日开始的容量拍卖结果良好，预计价格将保持高位；与数据中心开发商的合作有多种形式，包括购买电力、租赁土地和提供备用电源等；容量拍卖不会对公司发展造成阻碍，因每年只需承诺提供电力 [79][80][82] 问题9: 公司如何看待短轨铁路并购机会，定价情况如何，如何为交易融资 - 北美有500条短轨铁路，约100条由一方拥有，400条较为分散，市场机会大；并购机会呈波浪式出现，有拍卖和单独谈判两种方式，目前一半机会是单独谈判；定价较高，但公司凭借现有平台有协同效应和成本节约优势，有竞争力；融资将通过债务市场，投资银行愿意为货运铁路提供融资 [85][86][89]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收同比增长19%，达到74亿墨西哥比索，全年净多数收入同比增长33%，达到136亿墨西哥比索 [11][22] - 第四季度总费用同比增长13%，综合EBITDA同比增长23%，超过50亿墨西哥比索，调整后的EBITDA利润率提高200个基点，达到69.7% [18] - 本季度末现金及现金等价物超过10亿美元，债务与过去12个月调整后EBITDA的比率保持在 - 0.3倍 [19] - 本季度资本支出加速，达到25亿墨西哥比索，占2024年全年总资本支出44亿墨西哥比索的一半 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空收入方面，墨西哥因近期关税调整实现低20%的增长，非航空收入呈低个位数增长；波多黎各的航空和非航空收入均大幅增加，带动整体收入实现高20%的增长；哥伦比亚的航空和非航空业务均表现强劲，收入增长均处于低30%区间 [12][13] - 商业收入方面，整体实现高个位数增长，波多黎各增长26%，哥伦比亚增长31%，墨西哥呈低个位数增长；按每位乘客计算，商业收入同比实现高个位数增长，本季度达到130墨西哥比索 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场客运量同比下降8%，国际和国内客运量均呈高个位数下降；欧洲、加拿大、美国和南美洲的国际客运量分别下降6.4%、0.6%、8.8%和11.1% [8][9] - 哥伦比亚市场客运量实现两位数增长，国际客运量增长29%，国内客运量增长7% [6] - 波多黎各市场客运量增长近10%，国际客运量增长29%，国内客运量增长7% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过战略基础设施投资加强机场网络，提升乘客体验，拓展商业机会，支持长期客运量增长，为股东创造价值 [23] - 计划在2026年完成坎昆机场1号航站楼的建设和扩建，2028年完成4号航站楼的建设；1号航站楼建成后，2号航站楼的运营将得到改善，有助于缓解非航空业务的瓶颈 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年虽面临普惠发动机问题和墨西哥城机场容量减少等行业挑战，但公司仍取得了稳健的全年业绩 [22] - 预计2026年客运量将恢复正常，届时普惠发动机问题的影响将减小，图卢姆机场的初始爬坡阶段也将结束 [10] - 随着关键基础设施项目的推进，预计今年的投资将逐步增加资本支出 [20] 其他重要信息 - 图卢姆机场去年从坎昆机场吸引了约120万乘客，预计今年将再吸引170万乘客，而坎昆机场去年的客运量为3040万 [10] - 过去12个月，公司在墨西哥、波多黎各和哥伦比亚共开设了45个新的商业空间 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年的客运量增长预期以及墨西哥航线开通和网络发展情况，图卢姆机场的300万乘客是否会影响每位乘客的商业收入 - 墨西哥客运量仍会受到墨西哥城机场容量限制和普惠发动机问题的影响，但情况正在改善，预计第三季度末会有所好转；目前在2号航站楼仍存在商业机会损失的情况，预计2026年第二季度末1号航站楼开放后会有所改善 [27][28][29] 问题2: 墨西哥城机场容量是否会增加以及股息分配预期 - 预计墨西哥城机场的容量限制将在第三季度末取消；股息分配提案已准备好并将提交给董事会，3月14日会有相关消息 [32][33][34] 问题3: 国际客运流量是否有变化以及是否会从菲利佩·安赫莱斯机场获得有意义的客运流量 - 上一季度各地区的国际客运量均为负增长，未发现因美国政治局势导致的变化；菲利佩·安赫莱斯机场的客运主要是往返图卢姆和坎昆，若墨西哥城机场的限制取消，预计会从伏拉里斯航空直飞坎昆的航班中受益 [37][38][40] 问题4: 美国航空公司对坎昆机场下半年运力扩张计划的反馈以及MDP工程完成后每位乘客商业收入的目标 - 目前正在等待夏季航班时刻表，暂时无法提供夏季运力的可见性；没有具体的每位乘客商业收入目标，公司会根据乘客需求不断优化商业运营，目前2号航站楼因容量不足存在商业机会损失，正在扩建1号航站楼 [43][45][46] 问题5: 哥伦比亚和波多黎各业务的调整情况以及图卢姆机场的运营和客运量与预期的对比 - 哥伦比亚和波多黎各业务表现良好，波多黎各的客运量仍很强劲，哥伦比亚已恢复到2023年初失去两家航空公司之前的水平；图卢姆机场的运营基本符合预期，今年预计客运量为290万 [49][50][81] 问题6: 假设国际客运量疲软，国内航空公司增加飞往坎昆的运力，航站楼是否有运营限制 - 目前2号航站楼在运营能力方面没有限制，但在非航空业务方面存在限制；计划将南美洲的航班转移到1号航站楼，为国内航空公司腾出更多空间 [53][54] 问题7: 墨西哥关税是否在2024年上调以及今年是否会有溢出效应 - 墨西哥关税已于去年上调 [61] 问题8: 图卢姆机场从坎昆机场吸引客运量是否有更新或补偿机制 - 图卢姆机场的影响已包含在2023年10月19日公布的监管制度计算中，但不能称之为补偿 [68] 问题9: 每位乘客非闲置商业收入增长的原因、商业合同到期情况以及续约条款 - 第四季度的增长部分归因于外汇因素；商业合同的到期时间因业务线而异，一般为3 - 7年，续约时通常会保持相同的条款，更注重提高销售额而非价格 [74][77][78] 问题10: 图卢姆机场的运营与预期的对比以及公司在墨西哥以外的资本分配计划 - 图卢姆机场的运营基本符合预期，今年预计客运量为290万；多米尼加共和国的资产仍在进行法律程序，希望今年能有结果；短期内没有其他重要的海外项目 [81][82][84] 问题11: 伏拉里斯航空的新情况是否会在短期至中期显著阻碍增长以及是否表明国内市场和参与者更疲软 - 虽然伏拉里斯航空仍面临普惠发动机问题，但从飞机数量来看，其运力有所增加；预计伏拉里斯航空在未来三个季度仍会受到普惠发动机问题的影响，但程度会减轻 [91][92][93]