股价表现与市场地位 - 过去12个月，Nabors Industries Ltd (NBR) 股价下跌12.4%，表现显著逊于同行及行业基准 [1] - 同期，石油与天然气-钻井子行业 (ZSI134M) 增长4.8%，更广泛的石油与能源板块 (ZS12M) 增长5% [1] - 同行公司表现强劲，Valaris (VAL) 股价上涨42.8%，Transocean (RIG) 上涨10.4%，而Helmerich & Payne (HP) 下跌10.1% [1] - 股价表现表明公司在维持市场地位方面面临困难，原因包括运营挑战、市场波动及可能无效的商业策略 [3] 核心运营盈利能力 - 公司调整后EBITDA连续下降，从2025年第二季度的2.48亿美元降至第三季度的2.36亿美元 [4] - 尽管出售了高利润业务（Quail Tools），EBITDA仍出现下滑，表明剩余核心业务的盈利能力承压 [4] - 管理层承认部分下降源于资产剥离，但核心业务能否在不依赖资产出售的情况下持续产生现金流仍需审视 [4] 关键市场运营挑战 - 美国本土Lower 48钻井市场前景疲软且持续承压，平均在用钻机数量下降，日利润率因劳动力效率低下、钻机更换成本吸收及恶劣钻井条件而收缩 [5] - 对2025年第四季度的指引表明钻机数量将进一步疲软且利润率持续承压，这一关键国内市场可能无法提供近期增长或稳定性 [5] - 墨西哥业务面临严重波动和收款问题，三座海上平台钻机中有两座可能在2025年第四季度暂停作业 [6] - 来自关键客户PEMEX的收款远低于预期，造成了现金流阻力，且2024年应收账款缺乏结构化解决方案，增加了信用风险和不确定性 [9] 现金流、资本支出与杠杆 - 公司资本支出保持高位，2025年指引为7.15亿至7.25亿美元，且预计2026年不会下降 [10] - 持续的巨额投资（特别是SANAD新建项目）消耗现金，导致公司指引2025年全年调整后自由现金流仅为盈亏平衡，限制了近期进一步减债或向股东返还价值的能力 [10] - 净债务虽已降至十年低点，但改善主要源于一次性出售Quail Tools业务获得的6.25亿美元 [11] - 杠杆率的改善并非完全有机增长，引发了在不进行进一步资产剥离的情况下资产负债表强化的可持续性质疑 [11] 各业务板块表现 - 剔除已出售的Quail Tools业务，钻井解决方案板块的EBITDA仅实现温和的连续增长 [12] - 在Lower 48市场第三方钻机数量下降6%的挑战下，该板块的微幅增长表明其面临竞争压力，有限的定价能力可能限制了近期的利润潜力 [12] - 钻机技术板块的EBITDA出现连续下降，归因于售后市场需求疲软，反映了当前市场环境下钻井承包商资本设备支出和维护的广泛放缓 [16] 增长依赖与市场风险 - 公司的国际增长叙事和资本配置在很大程度上依赖于沙特阿拉伯的SANAD合资企业，这带来了集中风险 [14] - 该合资企业消耗大量现金流（2025年约7000万美元）用于新建项目，其成功严重依赖于单一国家石油公司Aramco的资本支出计划和招标决策 [14] - 管理层认为中东等地缘政治紧张局势可能导致短期供应中断，从而在近期支撑油价，但长期来看，供应过剩仍是主要担忧 [13] - 公司对可能出现长期低油价持谨慎态度，这可能影响钻井活动及勘探与生产投资 [13] 管理层指引与近期前景 - 管理层对2025年第四季度的指引显示，总EBITDA（剔除已出售的Quail业务）将与第三季度持平，表明年底缺乏连续运营增长势头 [15] - 具体板块指引，如钻井解决方案EBITDA，也预计将出现下降，未能描绘出业绩加速的图景 [15] - 公司面临多重挑战，预示着艰难的近期前景，包括调整后EBITDA下降、美国Lower 48市场持续问题、墨西哥严重波动、高资本支出、受限的自由现金流以及对非经常性资产出售的依赖 [17]

市场表现与策略回顾 - 2025年第三季度市场反弹持续 成长股和动量股表现良好 实现两位数回报 市场行情开始拓宽[1] - 小盘及微型股价值股取得自2023年第四季度以来最佳季度回报[1] - 深价值策略在第三季度升值+26.50% 同期标普1500价值指数回报为+6.29% 标普600价值指数回报为+11.71%[1] - 年初至今 该策略净回报为+9.20% 而两个指数的回报分别为+9.28%和+3.17%[1] Nabors Industries Ltd. 公司概况 - Nabors Industries Ltd 是一家为海上石油和天然气井提供钻井及相关服务的供应商[2] - 截至2025年12月4日 该公司股价报收于每股56.91美元 市值为8.29501亿美元[2] - 其一个月回报率为10.40% 但过去52周股价下跌了14.64%[2] Nabors Industries Ltd. 投资亮点与业务进展 - 在2025年第三季度 该股是投资组合中最大的正面贡献者 其股价上涨了46%[3] - 公司正在进行一项为期多年的转型 重点是利用其行业领先的技术[3] - 公司拥有超过450项专利 并开发了行业领先的钻井自动化/机器人技术、Rig Cloud平台和智能应用 这些技术正在全球推广 不仅用于自有钻机 也用于第三方钻机[3] - 公司在当季以6亿美元的价格出售了其Quail Tools业务部门[3] - 出售所得将用于加速债务削减 从而增强公司资产负债表和流动性[3]

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信用评级行动 - 三大主要信用评级机构均对公司采取了评级行动，其中两家机构上调了公司部分债务结构的评级 [1] - 标普将公司发行人信用评级从“B-”上调至“B”，展望调整为稳定，并对新发行的2032年到期高级优先担保票据（SPGN）给予“B+”评级，同时将现有SPGN评级从“B-”上调至“B+”，将高级担保票据（PGN）评级从“CCC”上调至“CCC+” [4] - 惠誉将公司及其子公司Nabors Industries Inc的长期发行人违约评级从“B-”上调至“B”，展望稳定，并对新发行及现有SPGN给予“BB-”评级（原为“B+”），同时将PGN评级从“CCC”上调至“B-”，将高级无担保票据评级从“CCC”上调至“CCC+” [4] - 穆迪对公司新发行的SPGN给予“Ba3”评级，与现有SPGN的评级一致 [4] 公司财务状况与战略 - 公司近期完成了2032年到期的高级优先担保票据（SPGN）发行 [1] - 公司董事长、首席执行官兼总裁Anthony G Petrello表示，公司在去杠杆化和强化资产负债表方面取得显著进展，债务削减和资本结构优化努力获得认可 [2] - 公司宣布其间接全资子公司Nabors Industries Inc（NII）已定价发行7亿美元本金总额的高级优先担保票据 [5] - 公司宣布其子公司NII将发行5.5亿美元本金总额的高级优先担保票据 [6] 公司业务概览 - Nabors Industries是能源行业先进技术的领先提供商，业务遍及全球20多个国家 [2] - 公司拥有覆盖人员、技术和设备的全球网络，致力于提供安全、高效和负责任的能源生产解决方案 [2] - 公司的核心竞争力包括钻井、工程、自动化、数据科学和制造，旨在创新能源未来并推动向低碳世界转型 [2]

债券发行核心条款 - Nabors Industries Inc（NII）定价发行7亿美元2032年到期的优先担保票据，发行规模从最初公布的5.5亿美元增加[1] - 票据年利率为7.625%，发行价格为面值的100.0%[1] - 预计发行净收益约为6.902亿美元[1] - 票据将由Nabors及其部分间接全资子公司提供全额无条件担保[1] 债券结构与担保安排 - 票据为NII的高级无抵押债务，与NII现有的2030年到期、利率9.125%的优先担保票据处于同等受偿顺序[2] - 担保方包括Nabors、担保现有优先票据的子公司以及担保修订重组信贷额度的较低层级子公司[2] - 较低层级子公司担保人对票据的担保在偿付顺序上合同性次于其对信贷额度的担保[2] 资金用途 - 发行净收益将用于赎回NII outstanding的2027年到期、利率7.375%的优先担保票据[3] - 该批待赎回票据未偿还本金总额约为5.461亿美元[3] - 剩余净收益将用于一般公司用途[3] 发行方式与监管状态 - 票据将依据证券法Rule 144A向合格机构买家发行，并依据Regulation S向美国境外人士发行[4] - 票据未根据证券法注册，不得在美国境内公开发行或销售，除非获得注册豁免或交易本身不受注册要求约束[4] - 票据在美国境外任何司法管辖区亦未注册，且不会采取任何步骤使其发行在当地合规[4] 公司背景 - Nabors Industries是能源行业先进技术的领先提供商，业务遍布20多个国家[7] - 公司核心能力包括钻井、工程、自动化、数据科学和制造，致力于推动能源创新和向低碳世界转型[8]

债券发行核心信息 - Nabors Industries Ltd 的间接全资子公司 Nabors Industries Inc 开始发行5.5亿美元2032年到期的优先担保票据 [1] - 票据将由Nabors公司及某些间接全资子公司提供全额无条件担保 担保方与现有优先担保票据的担保方相同 [1] - 新票据将是NII的高级无抵押债务 与NII现有的2030年到期、利率9.125%的优先担保票据处于同等清偿顺序 [2] 担保结构 - 票据将由Nabors、担保现有高级票据的子公司以及担保修订重述循环信贷安排但未担保现有高级票据的某些较低层级子公司共同及分别担保 [2] - 较低层级子公司担保人对新票据的担保在偿付顺序上合同性地次于其对修订重述循环信贷安排的担保 [2] - 票据的每位担保人也担保了现有优先担保票据 并将以平等和按比例的方式担保新票据 [2] 资金用途 - 发行净收益连同手头现金将用于赎回NII outstanding的2027年到期、利率7.375%的优先担保票据 [3] - 截至公告日 2027年到期的优先担保票据未偿还本金总额约为5.461亿美元 [3] 发行方式 - 票据将根据1933年证券法Rule 144A向合理认为是合格机构买家的对象发售 并根据Regulation S向美国境外人士发售 [4] - 票据未根据证券法注册 不得在美国境内公开发行或销售 除非符合注册要求豁免或交易不涉及注册 [4] - 票据也不会在美国境外任何司法管辖区注册 不会在为票据发行采取任何注册或其他行动 [4] 公司背景 - Nabors Industries是能源行业先进技术的领先供应商 业务遍及20多个国家 [7] - 公司拥有全球性的人员、技术和设备网络 致力于提供安全、高效和负责任的能源生产解决方案 [7] - 核心能力包括钻井、工程、自动化、数据科学和制造 旨在创新能源未来并推动向低碳世界转型 [7]

核心事件 - 公司在沙特阿拉伯的陆地钻井合资企业SANAD收到通知，要求两台先前被临时暂停作业的钻机恢复运营 [1] - 这两台钻机预计将分别于2026年3月和2026年6月重返服务 [1] - 每份钻井合同的条款均已延长，延长时间等同于其暂停作业的时长 [1] 管理层评论 - SANAD作为沙特阿拉伯最大的陆地钻井承包商，在该王国能源资源开发中扮演关键角色 [2] - 钻机在此关键市场恢复工作是一个受欢迎的事件 [2] 公司背景 - 公司是能源行业先进技术的领先提供商，业务遍及超过20个国家 [2] - 公司拥有由人员、技术和设备组成的全球网络，致力于提供安全、高效和负责任的能源生产解决方案 [2] - 公司的核心竞争力包括钻井、工程、自动化、数据科学和制造 [2] 相关财务表现 - 公司报告2025年第三季度营业收入为8.18亿美元 [9] - 公司已全额收到来自Superior Energy的2.5亿美元卖方票据的预付款 [10]

根据您的要求，我已将财报关键点按照单一主题进行分组。以下是分组结果： 收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度营业收入为8.182亿美元，较2024年同期的7.318亿美元增长8640万美元[139] - 2025年第三季度归属于Nabors的净利润为2.742亿美元（每股摊薄收益16.85美元），而2024年同期净亏损为5580万美元（每股摊薄亏损6.86美元），净利润增加3.3亿美元[140] - 公司2025年前九个月营业收入为24亿美元，同比增长1.869亿美元[152] - 公司2025年前九个月净收入为2.763亿美元，相比2024年同期净亏损1.224亿美元，增加3.987亿美元；增长主要源于收购Parker产生的1.165亿美元廉价购买收益及出售Quail Tools带来的4.156亿美元收益[153] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度一般及行政费用为7710万美元，同比增加1310万美元（20%），部分原因是收购Parker及通胀压力[141] - 2025年第三季度折旧及摊销费用为1.603亿美元，同比增加110万美元，主要由于收购Parker获得的额外资产[142] - 2025年第三季度利息支出为5430万美元，同比减少100万美元（2%）[148] - 公司2025年前九个月一般及行政费用为2.283亿美元，同比增加4040万美元，增幅22%[154] - 公司2025年前九个月折旧及摊销费用为4.9亿美元，同比增加1300万美元，增幅3%[155] - 公司2025年前九个月利息支出为1.647亿美元，同比增加750万美元，增幅5%[161] 各业务线表现（营业收入） - 美国钻井部门营业收入为2.498亿美元，同比下降490万美元（2%），平均工作钻机数量为69.2台，下降4.8台（6%）[143] - 国际钻井部门营业收入为4.072亿美元，同比增长3860万美元（10%），平均工作钻机数量为89.2台，增加4.5台（5%）[143] - 钻井解决方案部门营业收入为1.419亿美元，同比增长6240万美元（78%），主要得益于收购Parker的业务[143][146] - 钻机技术部门营业收入为3560万美元，同比下降1020万美元（22%）[143] - 美国钻井业务营业收入为7.3602亿美元，同比减少5046.5万美元，下降6%；调整后经营收入为1.02816亿美元，同比减少3449.2万美元，下降25%[156] - 国际钻井业务营业收入为11.73923亿美元，同比增加9923.7万美元，增长9%；调整后经营收入为1.14485亿美元，同比增加3615.5万美元，增长46%[156] - 钻井解决方案业务营业收入为4.05404亿美元，同比增加1.67325亿美元，大幅增长70%；调整后经营收入为1.3326亿美元，同比增加4981.7万美元，增长60%[156] - 钻机技术业务营业收入为1.16289亿美元，同比减少2922.2万美元，下降20%；调整后经营收入为693.3万美元，同比减少489.7万美元，下降41%[156] 重大交易及事件影响 - 出售Quail Tools获得收益4.156亿美元，是净利润增长的主要原因[140][149] - 公司通过Parker收购（扣除已付现金后）获得8440万美元现金，并通过出售Quail Tools获得3.713亿美元现金[189] 现金流表现 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为4.474亿美元，相比2024年同期的4.325亿美元有所增加[188] - 2025年前九个月来自经营成果的现金（营运资本变动前）为4.619亿美元，较2024年同期的5.129亿美元减少5100万美元[188] - 2025年前九个月营运资本项目变动使用了1450万美元现金，相比2024年同期使用的8040万美元有6590万美元的有利变化[188] - 2025年前九个月投资活动使用的净现金为4440万美元，远低于2024年同期的3.532亿美元[189] - 2025年前九个月资本支出总额为5.539亿美元，高于2024年同期的3.599亿美元[189] - 2025年前九个月融资活动使用的净现金为5.395亿美元，其中包括偿还1.778亿美元的Parker定期贷款和1.644亿美元的长期债务[190] 其他重要内容 - 截至2025年9月30日，公司现金及短期投资为4.281亿美元，营运资金为7.442亿美元[166] - 截至2025年9月30日，未完成采购承诺总额约为4.649亿美元[182] - 2024年前九个月公司偿还了12亿美元未偿还长期债务，并发行了2031年8月到期的8.875%优先担保票据筹集5.5亿美元[191] - Nabors发行的财务担保最大总额为5160.6万美元，其中2025年为809.4万美元，2026年为2896.7万美元[194]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股亏损3.67美元 超出市场预期的亏损2.37美元 也差于去年同期的亏损3.35美元 [1] - 营业收入为8.182亿美元 低于市场预期的8.42亿美元 但较去年同期的7.318亿美元增长11.8% [2][10] - 调整后EBITDA为2.363亿美元 高于去年同期的2.217亿美元 但低于模型预期的2.708亿美元 [3] 分部门业绩 - 美国钻井部门营业收入2.498亿美元 较去年同期的2.548亿美元下降1.9% 但高于模型预期的2.264亿美元 营业利润3140万美元 低于去年同期的4170万美元及模型预期的4720万美元 [4] - 国际钻井部门营业收入4.072亿美元 高于去年同期的3.686亿美元及模型预期的3.995亿美元 营业利润4550万美元 高于去年同期的3220万美元及模型预期的3810万美元 [5] - 钻井解决方案部门营业收入1.419亿美元 较去年同期的7950万美元大幅增长78.4% 但低于模型预期的1.609亿美元 营业利润5000万美元 与模型预期一致且高于去年同期的2920万美元 [6] - 钻机技术部门营业收入3560万美元 较去年同期的4580万美元下降22.3% 且低于模型预期的5370万美元 营业利润90万美元 低于去年同期的280万美元及模型预期的410万美元 [6][7] 财务状况 - 总成本和费用降至4.055亿美元 远低于去年同期的7.663亿美元及模型预期的8.104亿美元 [8] - 截至2025年9月30日 公司持有现金及短期投资4.281亿美元 [8] - 长期债务约为23亿美元 债务与资本化比率为80.2% 当季资本支出为2.023亿美元 [9] 业绩指引 - 预计第四季度美国钻井平均钻机数量在57至59台 日调整后毛利率约为13000美元 阿拉斯加和墨西哥湾合计调整后EBITDA约为2500万美元 [11] - 预计国际钻井平均钻机数量约91台 日调整后毛利率约为18100至18200美元 [12] - 预计钻井解决方案部门调整后EBITDA约3900万美元 钻机技术部门调整后EBITDA约500万至600万美元 [12] - 计划第四季度资本支出1.8亿至1.9亿美元 其中约9000万至9500万美元用于沙特阿拉伯的新建项目 [13] - 预计第四季度调整后自由现金流约1000万美元 但全年调整后自由现金流预计为盈亏平衡 较此前8000万美元的指引大幅下调 [14] 同业公司比较 - TechnipFMC第三季度调整后每股收益0.75美元 超出市场预期的0.65美元及去年同期的0.64美元 营业收入26亿美元 超出市场预期1.2%且高于去年同期的23亿美元 [15][16] - NOV Inc第三季度调整后每股收益0.11美元 低于市场预期的0.24美元及去年同期的0.33美元 营业收入22亿美元 超出市场预期1.9%但较去年同期下降0.7% [17][18] - Halliburton第三季度调整后每股收益0.58美元 超出市场预期的0.50美元 但低于去年同期的0.73美元 营业收入56亿美元 同比下降1.7%但超出市场预期4% [20][21]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.363亿美元，超过9月出售Quail Tools后的预期 [10][41] - 第三季度总收入为8.182亿美元，环比下降1460万美元或1.8%，剔除Quail Tools剥离影响后收入实现环比增长 [40][41] - 调整后EBITDA利润率为28.9%，环比下降96个基点 [41] - 第三季度资本支出为1.88亿美元，其中8100万美元与SANAD新建计划相关 [55] - 第三季度调整后自由现金流为600万美元，全年预计收支平衡，主要受Quail出售和Pemex应收账款回收延迟影响 [56][58] - 净债务杠杆率降至1.8倍，为十多年来最低水平 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际钻井业务收入为4.072亿美元，环比增长2230万美元或5.8%；EBITDA为1.276亿美元，环比增长1000万美元或8.5%，利润率达31.3% [43][44] - 美国钻井业务收入为2.498亿美元，环比下降2.2%；EBITDA为9420万美元，环比下降7.5%，利润率为37.7% [45][46] - 钻井解决方案业务（NDS）收入为1.419亿美元，EBITDA为6070万美元，利润率为42.7%；剔除Quail后，NDS的EBITDA实现环比小幅增长 [48][49] - 钻机技术业务收入为3560万美元，EBITDA为380万美元，环比下降140万美元，反映当前市场对售后产品需求减少 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际钻井平均在用钻机数增加超过3台至89台，季度末在用钻机数为91台 [44] - 美国本土48州平均在用钻机数为59.2台，环比减少3.2台；季度末为62台，近期为59台 [46] - 沙特阿拉伯的SANAD合资企业驱动国际业务增长，年内已部署4台新建钻机 [44] - 墨西哥海上平台钻机有3台工作，其中2台可能在第四季度暂停作业；阿根廷预计在第四季度启动2台钻机，明年第二季度再启动1台，使在用钻机数在2026年初达到13台 [24][25][26] - 美国阿拉斯加和海上钻井业务合并收入为6440万美元，EBITDA为2840万美元，利润率为44.1% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Quail Tools出售交易，总对价6.25亿美元，用于偿还约3.3亿美元债务，显著改善资本结构 [6][9][59] - 通过Parker收购和Quail出售的两步交易，有效以约130美元/股的价格出售Nabors股份，并对剩余业务支付约1.4倍EBITDA的倍数 [7][8] - SANAD新建钻机计划稳步推进，预计2025年部署1台，2026年部署4台，2027年部署2台，完成第四批共20台钻机；第五批新建钻机讨论已开始，目标总数达50台 [23][30][31] - 在美国本土48州部署了最强大的PACE X Ultra钻机，结合自动化技术和高压循环系统，首次作业表现超预期 [34][35][36] - 钻井解决方案服务在Nabors自身钻机的渗透率创新高，平均每台钻机达7项服务；在第三方钻机市场萎缩6%的背景下，NDS收入（剔除Quail）实现小幅增长 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球油价受美国对俄罗斯石油生产商制裁等因素影响剧烈波动，但存在全球供应可能超过需求的风险，对全球钻井市场影响可能好坏参半 [12][13][14] - 美国本土48州已演变为短周期市场，近期活动前景温和，预计2026年下半年可能稳定并出现增长；天然气市场前景积极，受美国LNG出口增长以及中东和拉美大型天然气开发推动 [14][15][16] - 沙特阿拉伯钻井和完井活动近期趋于稳定，中期可能反弹；阿美公司致力于在2030年前提高天然气产能，近期陆上和海上钻机招标可能使多达一半的暂停钻机在2026年下半年恢复工作 [21][22][75] - 公司预计第四季度总EBITDA（剔除Quail）与第三季度基本持平；美国本土48州平均在用钻机数预计在57-59台之间，日调整后毛利率预计约为1.3万美元 [51][52] 其他重要信息 - Parker Wellbore整合进展符合预期，保留的业务预计2025年EBITDA为5500万美元（含协同效应），2026年EBITDA预计达7000万美元；2025年成本协同效应目标为4000万美元，2026年预计超6000万美元 [53] - 与墨西哥Pemex的应收账款回收存在延迟，第三季度仅收款1200万美元，10月收款1120万美元；2024年服务款项回收结构尚未到位，但正在取得进展 [56][57] - 公司计划利用Quail出售的2.5亿美元卖方票据提前还款收益进一步减少总债务，重点处理2028年到期票据，并计划对2027年未偿票据进行再融资 [60][61] - 公司目标是将净债务降至11亿至12亿美元的水平 [92] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国本土48州第四季度后的日收入和成本或利润率趋势展望 - 第三季度日收入因绩效奖金增加约500美元/天，但因钻机变动未能完全转化为利润；未来目标是将更多收入转化为利润 [69][70] - 领先日费率在过去几个季度保持稳定，约在3万美元出头；随着钻机费重定价至该水平，预计日毛利率可维持在1.3万美元 [71][72][73] 问题: 沙特阿拉伯陆上活动恢复的宏观背景和Nabors的参与情况 - 自2024年暂停以来，陆上钻机累计暂停超80台，净减少59台；市场传闻阿美公司可能恢复约50%的暂停钻机 [75][76] - Nabors的SANAD合资企业有3台钻机暂停，已参与投标，结果预计在第四季度公布 [22][77] 问题: 当前沙特招标和活动恢复周期与以往相比有何不同 - 沙特在技术引入方面态度有所转变，更关注自动化、软件等技术提升性能，而非单纯更换钻机；此趋势也出现在阿联酋ADNOC和科威特 [82][83] - Nabors在美国部署的PACE X Ultra钻机及其自动化包是新技术范式的例证，并已获得在中东地区部署的合同 [84][85][86] 问题: 杠杆率从1.8倍进一步下降的潜在途径和杠杆 - 计划利用2.5亿美元收益将总债务从24亿美元降至21亿美元左右；预计2026年Nabors其他业务的资本支出将减少，释放更多现金流 [89][90] - 剔除SANAD新建计划影响，Nabors其他业务在2025年将产生约7000万美元调整后自由现金流，相当于30%的现金流转化率，将用于持续减债 [90][91] 问题: 沙特恢复暂停钻机活动的驱动因素 - 活动恢复可能更多与天然气开发相关，伴生的凝析油不受OPEC配额限制，经济性更优；沙特可能在为2027年的市场做准备 [99][100][101] 问题: 北美以外非常规活动的增长前景 - 阿根廷政局稳定后活动前景积极，存在进一步增长机会和LNG出口潜力；阿尔及利亚、阿拉斯加和中东的天然气开发也是增长点 [103][104][105] - 全球对天然气作为电力需求增长和AI数据中心关键能源的认可度提高，将推动全球范围内的天然气活动 [94][95][105]