公司诉讼行动 - 公司已对美国联邦政府提起诉讼[1] - 诉讼核心为确保公司获得关税退款[1] - 诉讼背景与最高法院可能否决前总统特朗普广泛征收关税权力的案件相关[1]

核心观点 - 美国ISM制造业调查显示，关税环境正导致企业进行结构性调整，包括裁员、转移生产和调整股东指引，制造业活动已进入收缩区间（ISM指数为48.2%）[1][3] - 尽管宏观经济数据如第三季度GDP年化增长率（3.9%）和9月非农就业（增加119,000人）表现稳定，但企业层面已出现劳动力市场恶化和成本上升的早期迹象，预示未来挑战[6][8][9] 制造业调查与商业状况 - ISM制造业指数降至48.2%，低于50%的荣枯线，表明商业活动处于收缩状态[3] - 调查中的就业分项指标下降2点至44%，为8月以来最低水平，与劳动力市场持续疲软的趋势一致[3] - 受访制造商普遍表达了对关税环境加剧的担忧，供应链不确定性甚至比新冠疫情时期更具挑战性[1][4][5] 企业应对措施与行业影响 - 运输设备行业公司因关税环境开始实施永久性变革，包括裁员、向股东提供新指引以及发展额外的离岸制造产能（这些产能原本计划用于美国出口）[1] - 石油和煤炭行业公司预计2026年现金流和员工人数将发生重大变化，已出售部分产生自由现金流的业务，并向员工提供自愿离职计划[4] - 电气设备、电器及元件行业的管理人员表示，关税导致的商业环境比新冠危机期间更为艰难[4] - 一家大型零售商的平均成本因关税同比上涨约20%，正在评估如何分摊这些成本增加[9] 宏观经济与劳动力市场信号 - 亚特兰大联储跟踪的第三季度国内生产总值年化增长率为3.9%[6] - 9月份非农就业人数增加119,000人，强于预期，但与此同时亚马逊等大型雇主宣布裁员高达30,000人[6] - 美联储近期的报告指出，过去约七周就业“略有下降”，制造商认为关税及其不确定性仍是阻力[9] - 经合组织报告指出，提高关税的影响尚未在美国经济中完全显现，受关税影响的美国进口商品价值“急剧下降”，预计随着关税全面生效，将继续拖累贸易量[7][8] 关税影响的差异性 - 不同企业对关税影响的感受存在差异，例如一家大型零售商未预见进一步的成本增加，认为关税影响已趋于稳定[10]

埃隆·马斯克对关税的立场 - 特斯拉CEO埃隆·马斯克透露曾试图说服前总统特朗普不要实施全面关税 认为关税会“扭曲市场”并可能导致经济衰退和商品价格上涨 [1][2] - 马斯克在采访中将关税类比为个人之间、城市之间或美国各州之间的壁垒 认为这会使生活困难、令人烦恼并对经济造成灾难性后果 以此论证国家间关税的不合理性 [3] - 特斯拉公司业务已受到关税直接影响 例如其电动汽车制造商在4月份因面临125%的报复性关税而停止在中国接受某些车型的订单 [2] 美国制造业现状与关税影响 - 美国供应管理协会数据显示 11月制造业采购经理人指数连续第九个月收缩 新订单、供应商交付和就业均出现回落 [5] - 部分制造业受访者将业务放缓和劳动力紧缩归因于关税环境 甚至表示因此增加了海外生产 [5] - 运输设备行业的一位受访者表示 由于关税环境 公司开始实施更永久性的变革 包括裁员、向股东提供新指引以及发展额外的海外制造业 这些产能原本可能用于美国出口 [6] 关税对制造业就业的影响 - 美国劳工统计局数据显示 10月份制造业就业岗位减少了6,000个 而非农就业总人数增加了119,000个 [6] - 自特朗普4月份推动关税以来 根据数据 制造业累计失去的就业岗位已达到59,000个 [6] - 美国制造商将特朗普的关税与行业萎缩以及为维持运营而不得不进行的艰难裁员联系起来 这与特朗普声称关税将促使制造业岗位回流美国的意图相反 [4]

诉讼核心观点 - 公司起诉特朗普政府，指控其依据《国际紧急经济权力法》征收的关税为非法行为 [1][2] - 诉讼要求美国国际贸易法院裁定所有依据IEEPA征收的关税无效，并寻求全额退还公司已支付的税款 [2] - 公司认为总统未被IEEPA明确授权设定关税，因此相关关税令不应成立，政府也无权实施和征收 [2] 诉讼紧迫性与法律背景 - 公司面临迫在眉睫且不可弥补的损害，因部分已支付IEEPA关税的进口条目最早可能在12月15日完成清算 [3] - 清算在此指对消费或退税进口条目关税的最终计算或确定 [3] - 通过此诉讼，公司加入了包括露华浓、川崎和Bumble Bee Foods在内的多家起诉白宫关税政策的企业行列 [3] 最高法院的相关审议 - 美国最高法院正在审理来自十几个州和数百家企业提出的法律挑战，以权衡关税的合法性 [3] - 法院保守派多数成员与自由派法官一起，对政府首席律师提出了尖锐质疑 [4] - 大法官质疑政府对包括西班牙、法国在内的众多国家实施互惠关税政策的必要性 [5] - 政府律师辩称此案关乎进行外交事务的权力而非征税权，并强调其为监管性关税而非税收 [5] 诉讼的必要性 - 公司主张即使最高法院作出不利于政府的裁决，其诉讼仍有必要，因为无法保证在没有自身判决和司法救济的情况下能退还非法征收的关税 [6]

公司概况 * 公司为伊士曼化学公司[1] * 发言人为公司首席财务官Willie McLain[1] 第四季度业绩展望 * 整体业绩预计将略低于此前给出的每股收益0.75美元至1美元的范围 主要归因于化学中间体业务[5][6] * 特种材料板块预计收益符合会议预期 但整体需求比预期略轻[2][3] * 化学中间体业务面临更多挑战 北美需求恶化 并且一个大型裂解装置的计划外延长停产导致固定成本吸收问题 该业务预计将略低于盈亏平衡点[3][4][5] * 纤维业务继续经历去库存 情况可能比整体更糟[4] * 现金流方面 公司仍有望在2025年实现接近10亿美元的现金目标 第三季度的库存行动效果将在明年体现[5] 各业务板块表现与展望 **先进材料** * 约50%的业务暴露于可自由支配市场 这些市场通常具有高于公司平均水平的利润率[12] * 在汽车领域 公司约三分之一业务分布在美洲、欧洲和亚洲 更倾向于高端市场[15] * 汽车采用更多玻璃和技术 有利于公司的夹层玻璃、太阳能控制、声学及平视显示等特种产品需求 这些功能正从中高端向中端市场渗透[15][16][17] * 性能薄膜业务受到汽车价格上升和融资成本影响 后装市场选项需求受冲击[17] **添加剂及功能产品** * 约三分之二的终端市场相对稳定 包括个人护理、化妆品和农业[24] * 农业解决方案通过成本转嫁合同提供稳定的利润率[24] * 预计将从2026年实施的1亿美元成本节约行动中受益 并受益于建筑与施工市场的潜在上行[24][25] **纤维** * 2025年约40%的收益影响源于纺织品业务的关税以及整个业务的开工率问题[26] * 已与客户就2026年约80%的业务签订多年合同或完成谈判 预计醋酸丝束业务量将相对稳定[26] * 正在中国以外市场赢得业务 供应链管理效率提升将成为2026年的顺风因素[26][27] * 创新产品Naia的增长因供应链问题受干扰 但循环特性具有吸引力 预计供应链稳定后将恢复增长轨迹[29][30] **化学中间体** * 业务面临挑战 正在考虑战略选择 并保持"最高最佳所有者"心态[31] * 正在进行5000万至1亿美元规模的适度投资 将过剩乙烯转化为丙烯 以提高在任何利润环境下的基础收益[31] 循环解决方案与甲醇分解技术 * 金斯波特甲醇分解工厂运行良好 有信心实现130%的产能提升 并可能进一步改进[32] * 朗维尤项目已暂停 正与美国能源部合作 但时间未定 这使得公司能够以资本高效的方式验证商业模式[32][33][34] * 机械回收无法满足使用适用性标准 分子级循环回收的需求正在加速 公司的解决方案可以混合或完全替代[35][36] * 包装领域的Tritan和Renew产品 客户保留率很高 但新品推出或市场份额增长的速度受消费者需求影响 2026年包装业务预计将在2025年基础上实现增长[38][39] 成本控制与资本支出 * 2025年公司层面预计实现净通胀后7500万美元的成本结构优化[25] * 2026年预计将再实现1亿美元的成本节约 主要来自资产优化、自然减员带来的近7%裁员、维护维修运营合作伙伴关系优化等广泛措施[25][46][47] * 2025年资本支出预计约为5.5亿美元 2026年起始运行速率约为4亿美元[13][42] * 基础资本支出水平约为3.5亿美元 未来几年资本支出预计在4亿至5亿美元范围[44][45] * 在终端市场稳定和成本自救措施下 2026年运营现金流预计持平或增长 自由现金流可用于股息约4亿美元和资本支出后 仍有剩余现金可部署[42][43] 宏观与终端市场需求 * 利率下降可能刺激汽车更换和现有房屋交易 从而利好公司的汽车和建筑涂料业务[19][20] * 耐用消费品需求更多与现有房屋销售和翻新相关 例如厨房小家电 但新品牌引入困难[21] * 创新在当前环境下至关重要 因为基础产品价值不高且易被模仿[40]

公司诉讼行动 - 仓储零售巨头Costco Wholesale已加入寻求关税退款的公司行列 对特朗普政府及美国海关和边境保护局提起诉讼[1] - 公司在美国国际贸易法院提起诉讼 要求宣布关税无效 阻止海关和边境保护局进一步收取关税 并保证退还公司已支付及在案件裁决前可能支付的关税[2][3] - 诉讼文件未具体说明已支付的关税金额 但管理层在财报电话会议中表示正与供应商合作以最小化影响并努力保持低价[3] 事件背景与进展 - 最高法院已于上月听取关于特朗普关税的辩论 此前下级法院裁定这些关税违宪 数位大法官对特朗普是否有权对美国贸易政策进行如此全面改变表示怀疑[5] - 最高法院对此案的裁决尚无明确时间表 但可能在年底前做出决定[5] - 如果关税被否决 像Costco这样的公司是否以及如何获得已征收关税的退款尚不明确[5] 对公司及市场的影响 - 多家零售商在特朗普关税公布后明确表示可能不得不提高价格以补偿额外成本[4] - Costco表示将通过改变采购地和选择销售的产品来努力保持低价 以维持其利润率[4] - Costco股价在周二早盘交易中基本持平 年初至今亦无变化[6]

e.l.f. Beauty 2026财年第二季度业绩表现 - 公司第二季度净销售额同比增长14% 主要得益于核心品牌市场份额持续提升 以及在平价化妆品和护肤品大类中表现持续优于行业[3] - 毛利率收缩约165个基点至69% 主要原因是关税费用增加 部分被定价和产品组合优化所抵消[1] - 营业利润大幅下降至约770万美元 上年同期为2790万美元 调整后EBITDA约为6600万美元 占销售额的19% 低于上年同期水平[2] e.l.f. Beauty 盈利能力与前景 - 关税是当前盈利能力的主要障碍 但强劲需求和定价执行能力为未来的利润率恢复奠定了基础[4] - 随着财年后期关税基数效应的减弱 预计将缓解利润率压力 公司正经历45%的关税税率周期 预计下一年平均税率将降低 有助于稳定并可能重建利润率[4] - 尽管公司在8月1日实施了全球范围内1美元的提价 但其75%的产品组合价格仍保持在10美元或以下 这有助于维持其价值定位[3] 同业公司利润率对比 - Coty Inc 最新季度调整后毛利率下降100个基点至64.5% 其中关税带来了40个基点的逆风 对盈利能力造成直接压力[5] - The Estee Lauder Companies Inc 2026财年第一季度毛利率扩张60个基点至73.3% 得益于运营效率和促销活动减少 但公司预计本财年将面临约1亿美元的关税相关障碍[6] e.l.f. Beauty 股价表现与估值 - 公司股价年初至今暴跌38.9% 而同期行业指数下跌1.1%[7] - 公司远期市盈率为32.48倍 高于行业平均的26.4倍[10] - 市场共识预期公司2026财年每股收益将同比下降13.6% 对2027财年的共识预期则指向27.3%的增长[13]

公司法律行动 - 好市多已对特朗普政府提起诉讼 寻求法院宣布根据《国际紧急经济权力法》实施的关税为非法 并要求退还其已支付的全部相关关税 [3][6] - 诉讼被告方包括美国海关和边境保护局 CBP局长罗德尼·斯科特以及美国 [6] - 公司律师强调采取独立法律行动的紧迫性 因为已支付的关税正开始被“清算”或最终确定 此后可能无法追回 [6] 诉讼背景与影响 - 美国最高法院预计将很快对联邦巡回法院关于IEEPA关税“非法”的裁决做出判决 [6] - 此次诉讼使好市多成为就关税问题起诉特朗普政府的最大公司之一 [3] - 税务基金会高级经济学家亚历克斯·杜兰特表示 尚不清楚好市多这样的大公司提起诉讼是否会引发更多公司效仿 [5] 行业与公司策略考量 - 许多公司在制定2026年战略时 希望就关税是否会被维持获得明确答案 [5] - 经济学家杜兰特指出 很多公司一直在消耗现有库存 关税的最终结果对其有重要影响 [6] - 白宫副新闻秘书库什·德赛的声明称 未能维持特朗普总统合法关税的经济后果是巨大的 此诉讼凸显了这一事实 [4]

公司诉讼行动 - 美国最大仓储式零售商Costco于11月28日向美国国际贸易法院提起诉讼 要求确保若最高法院裁定特朗普总统的广泛关税无效 公司能获得进口关税的“全额退款”[1] - 诉讼指控特朗普使用《国际紧急经济权力法》来征收关税的行为是非法的[1] - Costco是受关税影响产品的“记录进口商” 但未在文件中提供具体的索赔金额[2] 诉讼背景与诉求 - Costco在诉讼中声称 美国海关和边境保护局拒绝了其延迟计算应缴总关税的请求 若计算完成将严重影响其获得退款的能力[3] - 此次诉讼独立于最高法院于11月5日审理的挑战特朗普关税的更大案件[3] - 提起诉讼是必要的 因为除非进口商起诉 否则即使最高法院推翻关税 也不能保证获得退款[2] 行业与司法环境 - 除Costco外 其他为保护关税退款权而提起诉讼的公司包括Bumble Bee Foods、眼镜巨头EssilorLuxottica、川崎摩托、露华浓和横滨轮胎等[4] - 在11月5日近三小时的辩论中 最高法院大法官对特朗普使用1977年《国际紧急经济权力法》对大多数进口商品征收广泛关税的权力提出质疑[5] - 法律专家指出 多位大法官担心若支持特朗普 国会将失去对关税的控制权 尽管宪法将此权力赋予立法者[7] - 前司法部律师表示 大法官们表现出“跨越意识形态光谱的显著怀疑态度” 并认为此案对关税挑战者有利 但将是一场“极其接近的判决”[6]

全球经济增速预测 - 经合组织预测明年全球经济将增长2.9% [1] - 该增速较今年3.2%的增长率有所放缓 [1]