投资评级与核心观点 - 报告对股票持等权重评级 对核心固定收益资产持超配评级 对其他固定收益资产持低配评级[4] - 核心观点认为宏观与市场表现脱节 风险资产受益于"不那么糟糕"的消息 国债因预期美联储降息而上涨 但估值过于乐观[3] - 建议在增长和关税风险中聚焦优质资产 偏好优质周期股和投资级信用债而非高收益债[4] 全球主要股市展望 - 美股偏好优质股、周期股和运营效率高的股票 标普500指数目标6500点 2025年EPS增长7%至259 2026年增长9%至283[6][7] - 欧股超配防御、银行、软件、电信和多元化金融板块 MSCI欧洲指数目标2250点 2025年EPS下降1%至138 2026年增长2.2%至141[6][7] - 日股偏好国内再通胀和公司改革受益股 及国防和经济安全相关支出企业 Topix指数目标2900点 2025年EPS增长1%至185 2026年增长8%至200[6][7] - 新兴市场超配金融和盈利能力领先企业 偏好国内业务而非出口和半导体硬件 MSCI EM指数目标1200点 2025年EPS增长6%至84 2026年增长10%至92[6][7] 宏观经济预测 - 全球GDP增长2025年2.6% 2026年3.1% 通胀2025年1.9% 2026年2.0%[10] - 美国GDP增长2025年1.1% 2026年1.3% 通胀2025年2.9% 2026年2.6%[10] - 欧元区GDP增长2025年1.0% 2026年1.1% 通胀2025年1.9% 2026年1.8%[10] - 日本GDP增长2025年0.4% 2026年0.7% 通胀2025年2.1% 2026年1.7%[10] - 新兴市场GDP增长2025年3.9% 2026年4.4% 通胀2025年1.5% 2026年1.9%[10] 央行政策预期 - 预计美联储本周降息25个基点 随后在1月前连续四次25基点降息 目标区间至3.375% 2026年4月和7月进一步降息至终端利率2.875%[2][20] - 预计欧洲央行12月和3月会议各降息25基点 终端利率1.5%[2][20] - 预计英国央行本周按兵不动 11月可能降息[20] - 预计日本央行不急于下次加息 维持政策不变[20] 固定收益与外汇展望 - 预计10年期美债收益率2025年底达4.00% 德债收益率至2.40% 英债收益率至4.35%[14][15] - 美元指数承压 预计跌至91 因美国利率和增长与 peers 趋同及风险溢价上升[14] - 欧元兑美元目标1.20 美元兑日元目标140 英镑兑美元目标1.40[15] 大宗商品展望 - 原油市场预计将出现大幅过剩 布伦特油价可能下跌但不低于60美元/桶[16] - 欧洲天然气价格近期区间波动 TTF短期预测35欧元/MWh[17] - 美元走弱对大宗商品有利 黄金有10%上行空间 铁 ore 上行空间有限[18] 信用市场展望 - 投资级信用债预计强劲总回报 杠杆融资投资者建议BB和CCC级债券的 barbell 策略[23] - 美国投资级信用债利差基案例90基点 高收益债335基点 杠杆贷款425基点[24]

Starbucks Corp. SBUX is shifting its food strategy to appeal to health-conscious consumers, expanding protein and gluten-free options while emphasizing artisanal, premium offerings.Starbucks To Launch Protein Cold Foam, High-Protein BeveragesLast week, at Fast Company's Innovation Festival, CEO Brian Niccol outlined plans to "reimagine all of our baked items" and create "much more artisanal" foods to complement Starbucks' coffee."I do believe our food needs to match the craft of our coffee," Niccol said. La ...

行业趋势 - 51%美国人在2024年拥有副业[1] - 网约车和外卖配送行业高度饱和导致竞争加剧需求减少[5] - 入门级社交媒体管理工作时薪为26美元但受关税影响实际购买力下降[7] 网约车与外卖配送 - 新车平均价格达49,740美元推高从业者运营成本[4] - 当前DoorDash司机时薪介于17至24美元区间[5] - 车辆运营成本包含月供/维护/保险/燃油/税费等多重支出[4] 社交媒体与网页开发 - 自由职业社交媒体经理时薪区间为25至44美元[6] - 自由职业网页开发者时薪区间为35至55美元[6] - 入门级岗位收入受3.3%食品价格上涨及25%进口关税挤压[7] 宏观经济影响 - 特朗普政府对几乎所有进口商品征收10%基准关税[3] - 对汽车等特定商品征收25%附加关税[3] - 来自墨西哥的进口食品面临额外25%关税[7]

公司战略准备 - 诺华公司已增加其在美国的药品库存 [1] - 公司已做好充分准备应对其产品可能受到特朗普总统关税影响的情况 [1]

FedEx Corp. expects a $1 billion hit from trade volatility this year, underscoring the impact of President Donald Trump’s tariffs and the loss of a key exemption for low-value goods.Most of that reduction to adjusted operating profit stems from lower shipments from China to the US — a highly profitable shipping lane that’s been hit hard by tariffs. About $300 million is due to the higher cost of clearing goods through customs, according to FedEx Chief Financial Officer John Dietrich.The costly trade environ ...

美国经济前景 - 前财政部长劳伦斯·萨默斯警告美国可能正进入由前总统特朗普贸易和关税政策主导的滞胀时期 其指出关税的持续影响以及失业和通胀风险上升[1] - 萨默斯表示可能处于滞胀的"山麓地带" 并强调关税的经济影响尚未被"完全感受到"[3] - 萨默斯认为通胀可能略高于预期 同时失业率和通胀预测均被上调[4] 经济指标预期 - 消费者和企业信心可能进一步恶化 萨默斯指出"信心下降的空间大于上升的空间"[3] - 密歇根大学教授贾斯汀·沃尔弗斯呼应萨默斯的警告 指出美联储主席关于就业增长疲软、失业率上升和顽固通胀的言论[5] - 沃尔弗斯将特朗普关税政策结果称为"同时出现两种不良后果" 即在通胀水平高企的情况下失业率上升[5]

Last night, FedEx reported a much better than expected quarter, almost out of nowhere, which is why it stock jumped more than 2% today. Now, this is a stock that struggled since the summer of last year, especially during the original tariff turmoil this spring. While FedEx rebounded from its post liberation day lows in April, it never really got back to pre-tariff levels, pretty much trading sideways over the course of the summer.Going to last night's earnings report, the stock was down nearly 20% for the y ...

Key Points MercadoLibre and Netflix have significantly beaten the market so far this year. Both should benefit from their respective leadership positions in rapidly growing markets. 10 stocks we like better than MercadoLibre › Even amid the volatility caused by President Donald Trump's aggressive trade policies, broader equities are doing pretty well this year, and some companies have performed even better. That's the case with MercadoLibre (NASDAQ: MELI) and Netflix (NASDAQ: NFLX): The former is u ...

Microsoft said on Friday that it will increase the recommended retail price of several Xbox consoles in the U.S. starting in October because of "changes in the macroeconomic environment."The company said it would not increase prices for accessories such as controllers and headsets, and that prices in other countries would stay the same.While Microsoft didn't explicitly attribute the increase to the Trump administration's tariffs, many consumer companies have been warning for months that higher prices are on ...

评级调整与估值分析 - 苹果股票评级从卖出上调至中性 目标价上调约100美元 [1] - 当前市盈率达37倍 较标普500指数溢价24%-25% 若剔除Magnificent 7成分股则溢价达49% [8] - 公司增长速度低于市场平均水平 估值水平与增长前景不匹配 [8][9] 风险因素消退 - 关税风险消除 苹果作为制造业和进口商在Mag 7中受关税影响最大 但最坏情况通过双边协议规避 [2][3] - 谷歌反垄断案风险解除 法官虽认定谷歌向苹果支付的费用非法（占苹果运营收入25%）但未要求整改 [3] 业务模式与创新 - iPhone收入占比约50% 近20年主要创新体现在App Store应用生态系统的构建 [5][6] - 用户对苹果生态系统黏性极高 但硬件创新步伐放缓 Mac仅实现性能微幅提升 [5][7][10] 服务收入风险 - Epic Games诉讼案允许用户通过第三方支付处理 可能导致苹果损失30%的支付分成收入 [11] - 服务收入作为高利润率和高增长业务板块 其增长速率面临潜在威胁 [11][12] 财务特征 - 谷歌支付贡献苹果25%运营收入 [3] - 服务业务具有高边际利润特征 [12]