股市表现与基本面脱钩 - 标普500指数年初至今上涨16%，尽管特朗普总统已将平均关税税率提高至1940年代以来的最高水平[2] - 迄今为止，市场对人工智能的兴奋情绪完全抵消了对经济的担忧[2] - 但股市表现与企业基本面之间的脱节正在加剧[2] 美联储研究对关税的评估 - 美联储近期发布的研究表明，特朗普总统的关税政策将导致失业率上升并减缓经济增长[3] - 旧金山联邦储备银行的一项研究分析了150年的数据，得出了上述结论[8] - 新关税预计在2026年带来2100亿美元收入，但这远不足以抵消去年总计2.6万亿美元的个人所得税，也不足以支付可能超过6000亿美元的每人2000美元股息支票[7] 历史数据与关税主张的对比 - 特朗普声称美国在1789年至1913年期间是关税支持的国家，且当时美国按比例计算是有史以来最富裕的，但这一说法被指明显错误[5] - 自1900年以来，美国人均实际GDP增长了十倍，意味着当今美国人的生活水平普遍更高[5] - 特朗普曾提议利用关税来取消个人所得税，或向美国人（高收入者除外）支付2000美元的股息支票，但研究显示其计划与现实脱节[6][7] 股市估值水平 - 标普500指数近期远期市盈率超过23倍，这一估值水平在过去四十年中仅在其他两个时期出现过[9] - 经济增长疲软与股市估值高昂的结合可能给投资者带来麻烦[3]