业绩总结 - 2025年第二季度，NCR Voyix的总收入为2.41亿美元，同比增长16%[14] - 2025年第二季度的总收入为6.66亿美元，较2024年第二季度的7.22亿美元下降了7.8%[43] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为9500万美元，较2024年第二季度的7,900万美元增长了20.3%[44] - 2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为14.3%，较2024年第二季度的11.0%上升了3.3个百分点[35] - 2025年第二季度的持续经营收入（归属于普通股东）为-1900万美元，较2024年同期的-9000万美元有所改善[48] - 2025年第二季度的非GAAP持续经营收入（归属于NCR Voyix）为2900万美元，而2024年同期为4300万美元[48] 用户数据 - 2025年第二季度，NCR Voyix新增客户超过250个[14] - 2025年迄今为止新增客户数量为80个[1] - 2025年第二季度的年化经常性收入（ARR）增长了6%[1] 财务展望 - 2025年调整后的EBITDA前景为4.20亿至4.45亿美元[21] - 2025年总收入预期为25.75亿至26.50亿美元[21] - 2025年软件和服务收入预期为19.95亿至20.20亿美元[21] - 2025年硬件收入预期为5.80亿至6.30亿美元[21] - 2025年调整后的自由现金流预期为1.70亿至1.90亿美元[21] 负债情况 - 2025年上半年，NCR Voyix的总债务为11.05亿美元，净债务为8.29亿美元[19] - 2025年6月30日，总债务为11.05亿美元，现金及现金等价物为2.76亿美元，净债务为8.29亿美元[49] - 2025年调整后的净杠杆比率为1.9倍[49] 每股收益 - 2025年第二季度的非GAAP稀释每股收益为0.19美元[14] - 2025年第二季度的稀释每股收益（GAAP）为-0.19美元，2024年同期为-1.17美元[48] - 2025年第二季度的稀释每股收益（非GAAP）为0.27美元，2024年同期为-0.34美元[48] 成本与支出 - 2025年第二季度的转型和重组成本为1200万美元，2024年同期为2500万美元[48] - 股票补偿费用在2025年第二季度为800万美元，2024年同期为1900万美元[48] - 2025年第二季度的战略举措支出为300万美元，2024年同期为800万美元[48]

核心财务表现 - 2025年第二季度非GAAP收入达26亿美元 超出市场共识预期[1] - 调整后每股收益为1.36美元 与市场预期持平[1] - GAAP净亏损4.7亿美元 主要源于Worldpay资产出售相关的5.39亿美元非现金税务影响[1][9] - 调整后EBITDA增长4.8%至10.4亿美元 调整后自由现金流同比下降42.1%至2.92亿美元[2][10] 收入构成分析 - 总营收实现5.2%同比增长 达26.2亿美元[2] - 经常性收入占比达81% 同比增长6%[5][8] - 银行解决方案业务收入增长6%至18.1亿美元 资本市场解决方案业务收入增长6%至7.65亿美元[6][7] 盈利能力指标 - 调整后EBITDA利润率保持39.8%[5] - 银行解决方案部门调整后EBITDA利润率下降70个基点至43.6%[6] - 资本市场解决方案部门调整后EBITDA利润率下降53个基点至50.3%[7] 战略举措 - 持续推进从商户解决方案向经常性收入模式转型[4] - 计划收购Global Payments发卡解决方案业务[4] - 完成Worldpay资产剥离[1][9] - 通过产品交叉销售增强客户粘性[12] 业务发展动态 - 数字银行解决方案采用率提升[11] - 资金管理解决方案和衍生品处理软件获得新客户[11] - 商业贷款软件在私人信贷市场取得新合约[12] 股东回报 - 当季通过股票回购向股东返还2.46亿美元[8] - 支付股息2.12亿美元[8] - 股息政策维持不变 预计与调整后EPS同步增长[14] 业绩展望 - 上调2025全年收入增长指引至4.8%-5.3%[13] - 调整后EPS增长预期提高至10%-11%[13] - 2025年第三季度收入预期为26.5-26.7亿美元 调整后EPS预期为1.46-1.50美元[13]

核心观点 - 公司第二季度非GAAP每股收益达1.62美元，超出分析师预期的1.35美元，同比增长33.9% [1][2] - GAAP收入为6.07亿美元，略低于预期的6.0882亿美元，同比微降0.3% [1][2] - 毛利率创纪录达36.9%，同比提升2.3个百分点，自由现金流同比增长102.2%至9100万美元 [1][2][8] 财务表现 - 调整后EBITDA为9000万美元，同比增长16.9% [2] - 现金及等价物增加，长期债务减少，资产负债表增强 [8] - 未交付订单同比增长4亿美元至45亿美元，提供中期收入可见性 [9] 业务细分 - 设备解决方案收入下降5%，主要因传统电表销售减少，但水表销售部分抵消 [5] - 网络解决方案收入下降1%，因出货时间安排及缺少2024年第二季度的一次性收入 [5] - 成果部门（软件及服务）收入同比增长9%，毛利率达39.2%，目标中期毛利率达40%以上 [6] 战略与运营 - 公司专注于边缘智能硬件、电网自动化和软件应用的研发创新 [4] - 通过区域供应链策略降低关税风险，预计2025年EBITDA受关税影响约1500万美元 [7] - 产品组合和客户结构优化推动利润率提升，成本管理严格 [8] 未来展望 - 2025全年收入指引为23.5亿至24亿美元，非GAAP每股收益6.00至6.20美元 [10] - 第三季度收入预期5.7亿至5.85亿美元，非GAAP每股收益1.45至1.55美元 [10] - 政策变化可能影响下半年业绩轨迹，需关注软件收入增长和设备解决方案利润率 [10][11]

财报发布时间及历史表现 - GE HealthCare Technologies Inc (GEHC) 计划于7月30日盘前公布2025年第二季度财报 [1] - 上一季度公司每股收益超出预期10.99% 过去四个季度平均超出预期8.92% [1] 第二季度预期 - 营收共识预期为49.7亿美元 同比增长2.8% [2] - 每股收益共识预期为0.91美元 同比下降9% [2] 业务板块表现 影像业务(Imaging) - 一季度有机收入增长5% 主要来自美国市场 [3] - EBIT利润率同比提升130个基点 受益于生产效率提升和有利定价 [3] - 持续投资研发 美国及EMEA地区大型企业需求稳定 但中国市场持续疲软 [3] 高级可视化解决方案(AVS) - 一季度有机收入增长3% 美国市场主导增长 [4] - EBIT利润率提升10个基点 受益于产量杠杆和效率提升 [4] - 重点发展数字工具和AI整合 推动经常性收入增长 [4] 患者护理解决方案(PCS) - 一季度有机收入增长2% 美国监测解决方案表现突出 [5] - EBIT利润率下降450个基点 受关税、投资和产品组合不利影响 [5] - 预计二季度收入温和增长 但利润率恢复需要更长时间 [5] 医药诊断(PDx) - 一季度有机收入增长8% EBIT利润率保持在32%以上 [6] - 推出新型放射性药物Flyrcado Vizamyl持续表现强劲 [6] - 完成收购Nihon Medi-Physics剩余股权 预计全年贡献1.5亿美元收入 [6] 其他关键因素 - 关税预计全年影响每股收益0.85美元 二季度影响近1亿美元 [7][8] - 已实施关税缓解措施 包括关税退税计划和供应链优化 [8] - 推出冠状动脉疾病PET成像示踪剂Flyrcado 并获得CMS报销资格 [9] - 计划今年提交光子计数CT系统的监管申请 [9] 其他医疗股推荐 - GeneDx Holdings (WGS) 预期二季度每股收益同比增长190.9% [12][13] - Cencora (COR) 预期三季度每股收益同比增长13.2% [13][14] - Cardinal Health (CAH) 预期四季度每股收益同比增长10.3% [14][15]

业绩总结 - Moody's在2025年第二季度实现了强劲的业绩，MIS的收入达到了历史第二高的水平，年收入为33亿美元，同比增长8%[9] - 调整后的营业利润率上升130个基点至50.9%，调整后的稀释每股收益增加9%至3.56美元[12] - 2025年第二季度的收入同比增长4%，连续第二个季度收入超过10亿美元[12] - 2025年第二季度的ARR（年化经常性收入）增长为8%[19] - 2025年第二季度的调整后营业收入为9.66亿美元，调整后营业利润率为50.9%[164] - 2025年上半年总外部收入为37.22亿美元，较2024年上半年的36.03亿美元增长3.3%[166] - 2025年上半年调整后的净收入为13.32亿美元，较2024年上半年的12.18亿美元增长9.4%[179] - 2025年上半年稀释每股收益为6.66美元，较2024年上半年的6.16美元增长8.1%[179] 用户数据 - 2025年第二季度，Moody's的总外部收入为18.98亿美元，较2024年同期的18.17亿美元增长4.5%[164] - 2025年第二季度MA部门贡献了8.88亿美元，MIS部门贡献了10.1亿美元[164] - 在决策解决方案部门，银行业务的ARR为4.56亿美元，同比增长7%[162] - 2024财年第一季度，交易收入占比为65%，重复收入占比为35%[88] 未来展望 - 更新的2025年全年的收入增长指导为中低个位数百分比范围[10] - 预计2025年总MIS评级发行量将下降至低个位数至中个位数百分比范围[26] - 2025年全年收入预计增长中位数为5%[39] - 2025年自由现金流预计在$23亿至$25亿之间[39] - 2025年股东回购计划至少为$13亿[39] - 2025年美国实际GDP增长预计在0.5%至1.5%之间[65] - 2025年美国失业率预计在4.0%至5.0%之间[65] 新产品和新技术研发 - 私人信贷相关交易持续增长，支持结构性融资和金融机构的增长[32] 财务预测 - 2025年调整后的每股收益（EPS）预计在$13.50至$14.00之间[39] - 2025年调整后的营业利润率预计在49%至50%之间[39] - 2025年调整后的稀释每股收益指导为12.25至12.75美元[183] - 2025年运营利润率指导为42%至43%[183] 负面信息 - 2025年预计全球高收益债务违约率将下降至约3.6%[65] - 2023财年，全球投机级企业的违约率预计为4.2%[136] 其他新策略 - 2025年股东回报占自由现金流的比例预计为80%至85%[143] - 2024财年，预计运营费用为42亿美元，增长幅度在1.5%到2.5%之间[139]

业绩总结 - 2025年第二季度运营收入为772,679千美元，同比增长9.1%[26] - 2025年第二季度净收入为303,650千美元，同比增长13.8%[26] - 2025年第二季度调整后每股收益（EPS）为4.17美元，同比增长14.6%[26] - 2025年第二季度运营利润为425,234千美元，同比增长11.1%[26] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为474,379千美元，较2024年第二季度的429,955千美元增长10%[121] - 2025年上半年的净收入为592,250千美元，较2024年上半年的522,712千美元增长13%[121] - 2025年上半年总运营收入增长为11.1%，2024年同期为9.1%[133] 用户数据 - 2025年第二季度的订阅运行率为3,107百万美元，同比增长10%[18] - 2025年第二季度的季度保留率为94.4%[16] - 2025年第二季度末的管理资产(AUM)为610亿美元，较2024年第二季度的546亿美元增长了12%[87] - 2025年第二季度末美国开发市场(AUM)为335亿美元，较2024年第二季度的308亿美元增长了8%[87] - 2025年第二季度末新兴市场(AUM)为125亿美元，较2024年第二季度的116亿美元增长了9%[87] - 2025年第二季度末与MSCI可持续性和气候指数相关的ETF管理资产为49亿美元，较2024年第二季度的38亿美元增长了27%[87] 现金流与费用 - 2025年第二季度自由现金流为302百万美元[11] - 2025年第二季度的现金流入为399亿美元，现金流出为67亿美元[87] - 2025年第二季度的自由现金流预计在14亿至14.6亿美元之间[63] - 2025年上半年总运营费用为716,248千美元，较2024年同期的665,924千美元增长7.5%[125] - 2025年第二季度的资本支出为34,563千美元，较2024年同期的27,325千美元增长26.7%[127] 未来展望 - 2025年全年的运营费用指导范围为14.05亿至14.45亿美元[63] - 2025年第二季度公司的有效税率预计在17.5%至20.0%之间[63] - 2025年第二季度的调整后EBITDA费用为618,485千美元，较2024年同期的574,386千美元增长7.7%[125] 负面信息 - 2025年第二季度结束时，资产管理规模（AUM）为1631.9亿美元，较2024年第二季度的2024.6亿美元下降了19.4%[42] - 2025年第二季度自由现金流为301,575千美元，2024年同期为321,923千美元，下降6.3%[127] 股东回报 - 2025年第二季度，公司向股东回购股票1.312亿美元，并支付季度股息1.393亿美元，总计回报股东2.705亿美元[58]

业绩总结 - 第四季度销售额创下2730万美元，较上年同期增长6%[48] - 年度总收入为9174.6万美元，较上年增长3.2%[53] - 经调整的EBITDA增长24%，达到1000万美元[53] - 每股收益从0.17美元上升至0.20美元，增长17.6%[48] - 公司在过去16个季度实现连续销售增长[48] 用户数据 - 经常性收入年化运行率为1470万美元，增长49%[48] - 公司在美国市场拥有超过10,000个经销商、集成商和分销商[5] - 学校安全市场的潜在客户为10,000所大学和100,000所K-12学校[41] 财务状况 - 现金余额为530万美元，负债为零[62] - 2018财年毛利率为38%[50]

业绩总结 - 2020财年销售额为1.013亿美元，较2019年略有下降[44] - 2020财年经常性收入增长38%，年化经常性收入达2750万美元[43] - 2020财年净收入为850万美元，每股收益为0.46美元[43] - 2020财年调整后EBITDA为1470万美元，每股调整后EBITDA为0.80美元[43] - 2020财年毛利率为82%[43] - 2020财年营业收入为10.81百万美元，营业利润率为11.73%[60] - 2020财年净利润率为8.35%[60] - 2020财年营业费用为30.92百万美元，占总收入的30.54%[60] 用户数据 - 公司在美国拥有超过10000个经销商、集成商和分销商[5] - 学校安全资金显著增加，佛罗里达州提供5亿美元，威斯康星州提供1亿美元[21] 财务状况 - 现金余额为1820万美元，负债为0[49] - 公司股票市值为4.25亿美元，流通股数为1830万股[54] 未来展望 - 2020财年，基本每股收益（GAAP）为0.46美元，同比下降30.3%[60] - 2020财年，销售和服务收入为101.3百万美元，较2019财年的102.93百万美元下降1.58%[60] 其他信息 - 2019财年净收入为12.223百万美元，较2018财年的7.649百万美元增长59.93%[61] - 2019财年调整后的非GAAP营业收入为13.939百万美元，较2018财年的8.930百万美元增长56.36%[61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收益6010万美元，即每股1.86美元，环比和同比均有所增长 [4] - 总收入8.43亿美元，环比增长11%，公司仍有望实现全年收入指引 [21] - 综合毛利率保持在18%，连续七个季度达到或超过中期目标 [4][22] - 运营收入9300万美元，占收入的11%，受益于强劲表现和租赁车队优化的销售收益 [22] - 本季度税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.29亿美元，占收入的15% [23] - 截至2025年5月31日的12个月，投资资本回报率（ROIC）为12.9%，仍在长期目标范围内 [23] - 本季度产生近1400万美元的运营现金流，得益于强劲的运营表现和营运资金效率提升 [24] - 提高综合毛利率指引至17.7% - 18.3%，提高运营利润率指引至10.6% - 11%，确认交付和收入指引 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 制造业务 - 第三季度交付5600辆新铁路车辆，制造毛利率为13.6%，与第二季度持平 [11] - 本季度获得3900辆价值超5亿美元的新铁路车辆订单，全球新铁路车辆积压订单近19000辆 [15][16] 租赁和车队管理业务 - 过去四个季度经常性收入接近1.65亿美元，较两年多前增长近50%，车队利用率保持在98% [12] - 本季度通过联合销售1700辆铁路车辆产生了强劲的流动性和利润率 [14] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 北美铁路车辆平均车龄超过20年，为十年来最高水平，推动铁路车辆维护市场稳定增长 [17] - 新铁路车辆市场需求逐渐改善，但客户仍在等待贸易政策和经济指标的明确性 [15][16] 欧洲市场 - 铁路车辆订单受潜在需求驱动，但在经济形势改善之前活动将受到抑制，德国基础设施投资有一定需求 [18] 巴西市场 - 随着客户完成基础设施投资并转向购买铁路车辆，需求适度增加，可能受益于美国关税活动 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行战略计划，有望实现各项目标，包括到2028财年将经常性收入翻倍 [7][20] - 持续优化欧洲业务布局，完成罗马尼亚阿拉德工厂的产能调整，预计每年节省至少1000万美元 [6] - 扩大墨西哥的内包产能，随着生产规模扩大，该举措的全部价值将在2026财年及以后实现 [6] - 继续降低全球制造网络的间接费用，以提高运营效率 [7] - 以审慎的方式增加铁路车辆租赁车队投资，每年净投资不超过3亿美元 [13] - 利用运营效率提升和有利的铁路车辆交付组合，保持综合毛利率在中期目标范围内 [16][22] - 灵活调整生产能力，以应对市场需求变化，实现运营效率最大化 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营执行良好，财务表现强劲，对中期和长期市场状况持乐观态度 [4][10] - 美国税收和贸易政策的确定性将为公司和客户带来积极影响 [9] - 尽管短期市场存在波动，但公司经验丰富的管理团队有能力应对各种经济条件和行业周期 [20] - 预计本财年将有强劲收尾，随着产品和服务需求增长，有望实现价值创造的提升 [10] 其他重要信息 - 5月续签了总计8.5亿美元的两个银行信贷安排，债务结构中无追索权借款增加，以支持租赁车队增长 [7] - 本季度回购了约2200万美元的股票，董事会宣布每股0.32美元的股息，这是连续第45个季度派息 [10][25] - 预计制造业投资约1.45亿美元，租赁和车队管理总投资2.7亿美元，设备销售收益约7500万美元 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本财年最后一个季度在利息、外汇、非合并附属公司和非控股权益方面的预期 - 利息费用预计在22% - 25%的范围内，可能接近上限；外汇方面，近期季度有500万美元的税前收益，九个月的波动后带来约100万美元的收益，预计第四季度比索和欧元不会有太大波动 [31][32] - 非合并附属公司和非控股权益方面，预计与今年整体情况和第一季度情况相符，这是基于生产计划和联合销售活动的时间安排做出的预测 [33] 问题2: 对明年生产速率的看法，以及在订单没有改善的情况下何时需要决定降低生产速率 - 公司本财年一直在根据市场需求调整生产速率和生产线，19000辆的积压订单提供了良好的可见性，能够在现有积压订单的基础上安排当前订单 [37][38] - 虽然目前订单转化较慢，但销售管道和询价水平有所上升，北美车队的损耗导致积压需求在下半年可能会强劲释放，公司将继续监测生产线和积压订单，平衡未来需求和当前情况 [39][40][41] 问题3: 在积压订单处于历史低位的情况下，获得订单的信心如何，以及交付与租赁车辆的组合情况 - 公司对商业团队和产品有信心，客户有铁路车辆需求，但需要贸易政策和关税的明确性才能做出购买承诺，随着贸易政策的确定，需求有望转化为订单 [50][51] - 立法中的一些条款，如可再生燃料法案和折旧或费用扣除政策，可能会对积压订单产生积极影响，此外，还有数千辆未计入积压订单的计划性铁路车辆修复活动 [52][53] - 公司在过去几年经历了多样化的需求，不同类型的铁路车辆都有需求，这使得公司能够维持多条生产线的运营 [54] 问题4: 冷藏车业务是否是一个增长业务，以及在制造方面的贡献和对利润率的影响 - 许多老化的铁路车辆无法通过翻新恢复使用，需要被替换，例如每年约有7000辆棚车退出市场，由于立方容量增加，可能只需要替换约5000辆 [57][58] - 计划性铁路车辆修复活动是公司生产的重要组成部分，这些车辆的利润率较高，每年可能有多达3000辆铁路车辆通过这些修复计划 [53][58] 问题5: 在租赁业务增长和资本支出下降的情况下，生产是否会减速 - 公司在二手车市场更加活跃，过去几个月直接销售活动多于租赁活动，公司致力于平衡租赁业务增长和联合销售，通过在二手车市场的活动，有望在未来一年更积极地扩大车队 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收益6010万美元，即每股1.86美元，环比和同比均有所增长 [5] - 综合毛利率达18%，连续七个季度达到或超过中期目标 [5] - 投入资本回报率（ROIC）处于长期目标范围内 [6] - 第三季度营收8.43亿美元，环比增长11%，有望实现全年营收指引 [22] - 运营收入9300万美元，占收入的11%，受益于租赁车队优化的销售收益 [23] - 季度税率为23%，好于预期，主要因墨西哥比索走强 [23] - 摊薄后每股收益为1.86美元，季度EBITDA为1.29亿美元，占收入的15% [24] - 截至2025年5月31日的十二个月，ROIC为12.9%，处于2026年10% - 14%的目标范围内 [24] - 第三季度流动性近7.7亿美元，包括近3亿美元现金和超4.7亿美元可用借款额度 [24] - 季度运营现金流近1.4亿美元，得益于强劲运营表现和营运资金效率提升 [25] - 提高综合毛利率中点75个基点至17.7% - 18.3%，提高运营利润率中点35个基点至10.6% - 11%，确认交付和营收指引 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 制造业务 - 第三季度交付5600辆新铁路车辆，制造毛利率为13.6%，与第二季度持平 [13] 租赁和车队管理业务 - 过去四个季度经常性收入近1.65亿美元，较两年多前增长近50% [14] - 车队利用率保持在98%，租赁车队较上一季度略有增长 [14] - 本季度通过联合销售1700辆车辆产生了强劲的流动性和利润率 [16] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 新铁路车辆市场方面，第三季度获得3900辆价值超5亿美元的订单，订单活动逐渐改善，销售管道强劲 [17] - 全球新铁路车辆积压订单近19000辆，为市场提供领先的可见性 [18] - 北美车队铁路车辆平均车龄超20年，为十年最高水平，推动铁路车辆维护市场稳定增长 [18] 欧洲市场 - 铁路车辆订单受经济轨迹影响，活动将受限，但德国基础设施投资等领域有一定需求 [19] 巴西市场 - 需求适度增加，客户完成基础设施投资后转向购买铁路车辆，可能受益于美国关税活动 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施欧洲业务布局合理化和北美内包项目等效率举措，预计欧洲产能合理化完成后每年至少节省1000万美元 [7] - 继续减少全球制造网络的间接费用，以纪律性方式扩大租赁车队，确保可预测的收入和现金流 [8] - 目标是到2028财年使经常性收入翻倍，目前已完成近一半 [8] - 5月续签两笔总计8.5亿美元的银行贷款，债务结构增加无追索权借款以支持租赁车队增长 [8] - 灵活调整制造产能，以应对需求变化，提高运营效率 [11] - 有纪律地构建平衡的铁路车辆投资组合，根据严格的回报参数和集中度标准进行投资 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营执行带来强劲财务表现，团队灵活性和对市场条件的响应能力是竞争优势 [5][6] - 随着与美国重要贸易伙伴交易的推进，符合USMCA的产品如新型铁路车辆免直接关税，参议院通过的预算法案税收政策将利好铁路车辆等资本货物市场 [10][11] - 对本财年结束持乐观态度，看好中长期市场条件，有信心实现战略计划并创造更多价值 [12] - 尽管面临短期市场波动，但经验丰富的管理团队有能力应对各种经济条件和行业周期，成功执行战略计划 [21] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了约2200万美元的股票，董事会宣布每股0.32美元的股息，为连续第四十五个季度分红 [12][26] - 公司更新了2025财年剩余时间的指引，提高综合毛利率和运营利润率指引，确认交付和营收指引 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本财年最后一季度利息、外汇、非合并附属公司和非控股股东权益的预期情况 - 利息费用预计在22% - 25%区间，可能接近上限 外汇方面，近期季度有500万美元税前收益，九个月波动后带来约100万美元的正向影响，预计比索和欧元不会有大幅波动 [31][32] - 非合并附属公司和非控股股东权益预计与今年大致相符，非控股股东权益与第一季度情况相当，这是基于生产计划和联合销售活动时间的判断 [33] 问题: 对明年生产速率的看法，以及订单无改善时降低生产速率的决策时间 - 公司本财年一直在根据市场需求调整生产速率和生产线，19000辆的积压订单提供了良好的可见性，可将当前订单与现有积压订单结合 [37][38] - 生产速率在第三季度末和第四季度有所调整 展望未来，积压订单、销售管道和询价水平均有所上升，北美车队尤其是棚车车队每年有6000 - 8000辆车损耗且未得到替换，预计下半年被压抑的需求将强劲释放，公司会持续监控生产和积压订单情况 [39][40] 问题: 低积压订单情况下获取订单的信心，以及冷藏车业务情况和交付组合问题 - 公司对商业团队和产品有信心，客户有铁路车辆需求，但需要关税和贸易政策的明确性 立法中的可再生燃料法案和折旧费用政策可能成为订单催化剂，此外还有数千辆未计入积压订单的计划性铁路车辆修复活动 [49][50][51] - 许多老化车辆无法通过翻新恢复使用，需要替换 铁路车辆修复业务利润率较高，涉及重新包覆压力车、翻新GP车等 [55][56] - 公司在二手车市场更活跃，过去几个月直接销售活动多于租赁活动，未来将在平衡联合销售伙伴关系的同时，通过二手车市场机会更积极地扩大车队 [58]