资产配置再平衡的核心观点 - 投资组合的资产配置会因市场波动而偏离初始目标，需要通过再平衡操作来恢复目标配置并控制风险[1] - 再平衡操作通过卖出表现优异的资产并增持表现落后的资产，执行低买高卖的投资纪律[2] - 再平衡的主要目的是管理投资组合的风险状况，而非直接提升回报率[2] 需要检查的资产配置失衡领域 - 股票与债券配置可能严重偏离初始目标，例如10年前60%股票/40%债券的组合目前股票占比可能超过80%[3] - 国际股票与美国股票的配置比例可能失衡，国际股票在2025年表现领先，而此前美国股票长期跑赢[4] - 成长股过去三年涨幅接近价值股的两倍，可能导致成长股超配[4] - 黄金和比特币等特定资产因近期上涨可能导致超配[4] 再平衡操作的具体执行策略 - 再平衡应关注整体投资组合的资产配置，而非每个独立账户[5] - 在税收递延账户（如IRA或401(k)）内进行调整通常最具税务效率，因为交易不会触发资本利得税[5] - 在应税账户中进行调整时，可通过出售未实现亏损的持仓来抵消已实现资本利得[6] - 在截至2025年10月30日的过去12个月中，仅少数资产类别出现亏损，如印度股票、房地产、必需消费品和医疗保健[6] - 截至同一日期，长期政府债券基金在过去五年中年均亏损约8%，可能提供税收损失收割的机会[6]

行业环境与公司挑战 - 2025年美国啤酒消费量下滑程度超出历史趋势，主要受通胀、关税及低收入消费者承压等宏观因素影响[1] - 行业销量持续下滑对整体表现构成压力，其中主流啤酒购买主要由低收入群体驱动，该部分受冲击尤为明显[1] - 公司核心品牌Coors Light和Miller Lite面临日益加剧的竞争压力和消费者行为转变，表现为购买者减少和单次消费支出降低[1] - 公司股价在过去六个月下跌19.5%，表现逊于Zacks软饮料行业11.1%的跌幅和必需消费品板块7.2%的跌幅[5] 公司应对策略 - 公司采取更积极策略重振核心产品组合，包括增加旗舰品牌营销投入、推出新广告活动以及深化在体育和音乐等高曝光领域的合作[2] - 策略强调根据区域市场差异调整执行方案，因不同地区对定价、品牌信息和促销活动的反应各不相同[2] - 公司借助表现突出的Coors Banquet的增长势头，并致力于缩小其与Coors Light的渠道覆盖差距[2] - 公司重新平衡产品组合，更侧重于在经济紧张时期仍至关重要的平价品牌，如Miller High Life和Keystone Light[3] - 通过加强在定价、创新和区域激活方面的纪律，旨在巩固在近期疲软主要来源的细分市场中的份额[3] 财务估值与比较 - 公司股票当前远期12个月市盈率为8.22倍，相较于行业平均的14.52倍存在折价，显示出相对于同业被低估[10] - 该估值对寻求必需消费品板块投资机会的投资者而言具有吸引力[10]

投资组合整体变动 - 比尔及梅琳达·盖茨基金会信托在2025年第三季度大幅调整其投资组合 总价值从第二季度末的477.8亿美元下降至365.8亿美元[1][2] - 本季度操作以减持为主 未进行任何新头寸的建立或现有头寸的增持[5] - 投资组合中的持股数量从25只减少至23只[5] 主要持股的重大调整 - 对微软的头寸进行了最显著的削减 减持1700万股 持股量从2619万股减少至919万股 减持比例达65% 减持金额达82.67亿美元[2] - 微软因此不再是其前三大持仓 前三大持仓变更为伯克希尔哈撒韦、废物管理公司和加拿大国家铁路公司[4] - 对其他核心持仓进行了普遍减持 包括减持伯克希尔哈撒韦235.846万股（10% 价值7.763亿美元） 减持废物管理公司330万股（10% 价值9.863亿美元）[3] 其他持仓变动 - 减持加拿大国家铁路公司300万股 卡特彼勒公司100万股 以及沃尔玛公司70万股[3] - 完全清仓两只股票 卖出皇冠城堡国际公司全部142.0072万股 以及联合包裹服务公司全部75.5089万股[4] 持仓变动汇总 - 主要减持操作汇总显示 微软为减持份额和金额最大的头寸 废物管理公司、加拿大国家铁路公司等均有显著减持[6]

交易事件概述 - MayTech Global Investments在2025年第三季度减持1,148股MercadoLibre股份，减持后持股数量为25,081股 [1][2] - 此次减持股份价值约270万美元，导致该基金在MercadoLibre的头寸净值变化为-270万美元 [1][2] - 减持后该头寸的季度末市值为5,860万美元，在基金13F资产管理规模中的占比从上一季度的7.0%降至6.1% [2][3] 公司财务与市场表现 - 截至2025年11月11日，公司股价为2,099.57美元，过去一年上涨7%，但表现落后标普500指数2个百分点 [3] - 公司市值为1,067亿美元，过去12个月营收为262亿美元，过去12个月净利润为21亿美元 [4] - 公司股票交易价格为远期市盈率的50倍，自2007年首次公开募股以来涨幅已超过76倍 [11][12] 业务模式与市场地位 - 公司是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技平台，提供集成的市场、支付和物流基础设施 [5] - 业务范围涵盖电子商务平台、数字支付、物流、信贷、投资产品、分类广告和数字店面解决方案 [7] - 收入主要来自交易费用、支付处理、物流服务、广告以及为商户和消费者提供的金融产品 [7] - 目标客户为拉丁美洲的企业、商户和个人消费者，利用其广泛的生态系统和本地专业知识服务该地区快速扩张的数字经济 [7][8] 基金持仓结构与市场观点 - 减持后MercadoLibre是MayTech Global Investments的第五大持仓，占其资产管理规模的6.1% [6] - 基金前四大持仓分别为英伟达、Alphabet、Meta Platforms和亚马逊，占资产管理规模的比例分别为19.7%、10.0%、9.2%和6.7% [6] - 市场观点认为此次减持可能是获利了结或投资组合再平衡，并非看空信号，且公司股价较历史高点回落约20%，可能被视为逢低买入的机会 [9][10] - 公司过去一年、五年和十年的年销售额增长率均超过35%，增长故事仍在持续 [11][12]

投资组合调整 - 公司对投资组合进行显著再平衡 [1] - 公司减持主要私营银行股份 例如HDFC Bank和ICICI Bank [1] - 公司积极增持印度国家银行和Yes Bank的股份 [1] 行业趋势与市场信心 - 战略调整突显对公共部门银行业估值和未来前景的信心日益增强 [1] - 外国投资者正涌向私营银行 [1]

交易概述 - Outlook Wealth Advisors在第三季度出售了Stewart Information Services Corporation的49,831股股票，交易价值约为340万美元 [1][2] - 此次减持后，该基金仍持有49,836股公司股票，截至9月30日价值约为370万美元 [2] 公司财务表现 - 公司第三季度营收达到7.97亿美元，同比增长19% [7] - 第三季度净利润为4430万美元，同比增长47%，每股收益从1.07美元上升至1.55美元 [7] - 过去12个月营收为27亿美元，净利润为8780万美元 [4] - 公司调整后的税前利润率为8.1% [7] 公司业务与市场地位 - Stewart Information Services Corporation是领先的产权保险和房地产交易服务提供商 [5] - 公司通过广泛的直接办事处和独立代理机构网络运营，为住宅和商业房地产交易提供支持 [5] - 公司利用技术和专业服务来简化复杂流程，在房地产和抵押贷款价值链中扮演关键合作伙伴角色 [5] 股价与市场表现 - 截至周五收盘，公司股价为68.27美元 [3][4] - 过去一年股价下跌约1%，而同期标普500指数回报率接近20% [3] - 公司股息收益率为3.1% [4]

投资策略 - 投资策略需具备战略性，以应对市场波动 [1] - 成功的投资需要规划个人可承受的损失金额 [3] - 投资组合应根据当前财务状况和目标进行定期调整 [6] 资产配置 - 投资组合的关键在于通过投资多种不同资产来抵御经济波动 [4] - 每个投资组合都应配置股票、债券和另类投资，因其相关性不完全一致 [5] - 当某一市场下跌时，其他资产类别可能下跌较少或反向运动，从而确保整体组合稳定 [5] 股票投资 - 在股票投资中，可通过减小头寸规模或使用看跌期权对冲来降低风险 [6] - 例如苹果公司股价250美元时，可购买230美元行权价的看跌期权，期权费4美元（总计400美元），以实现下跌保护 [6]

近期价格表现 - BNB在加密货币市场价值蒸发5000亿美元后表现突出，迅速反弹至1350美元以上的历史新高，但近期涨势似乎结束，在过去24小时内暴跌近6.5% [1] - 同期比特币下跌1.9%，衡量整体市场的CoinDesk 20指数下跌2.9%，BNB表现不佳可能与获利了结和投资组合再平衡有关 [1] - BNB价格从1286美元跌至1165美元，期间有价值约1600万美元的BNB持仓被清算 [2] 市场动态与机构动向 - 做市商Wintermute指出此次抛售高度同步，考验了永续合约交易平台的极限，剧烈的价格波动导致流动性从广泛市场中迅速消失 [3] - 尽管市场波动，企业对BNB的积累仍在继续，香港上市投资银行华兴资本计划筹集6亿美元成立一个只专注于BNB的公开交易加密货币资金 [3] - 该基金将设于美国，将成为迄今为止对BNB最大的公开押注之一，并将加入其他上市公司如CEA Industries，后者近期将其BNB持仓增至48万枚代币 [4] 行业支持措施 - 为减轻抛售对零售用户的影响，BNB Chain宣布设立一项4500万美元的基金，旨在稳定市场并支持超过16万名受影响的交易者 [2] - 该6亿美元基金项目据报获得币安联合创始人赵长鹏旗下规模100亿美元的家族办公室YZi Labs的支持，该办公室近期在新加坡举办了仅限邀请的投资者晚宴以推广以BNB为中心的投资 [4]

60/40投资组合的历史表现 - 60/40投资组合（60%股票和40%债券）长期以来被视为平衡型投资组合的典范，其股票波动性由债券的保守防御特性所平衡 [1] - 在过去150年中，60/40投资组合的表现仅在当前时期比股票市场承受了更多痛苦 [2] 近期表现不佳的原因 - 从2021年底到2025年期间，债券市场经历了历史上最严重的熊市 [4] - 2022年债券收益率处于历史低位，意味着价格处于历史高位，因此当美联储将利率从近零水平激进加息至4.25%至4.5%时，债券价格暴跌 [4] - 尽管股市也曾下跌，但此后已恢复并创下历史新高，而债券市场则显著滞后，部分原因是持续的通胀和对关税影响价格的担忧 [5] 当前市场状况与潜在机会 - 当前股票价格接近历史高点，而投资者正从历史上最糟糕的债券市场中走出来 [5] - 如果最初按60/40比例配置的投资组合，现在可能已接近80%股票和20%债券，这使投资者面临比预期更高的风险 [6] - 重新平衡投资组合可能带来更大机会，若股债市场回归均值，在股票高位时卖出并在债券低位时买入可能是一个明智的战略举措 [6] 投资组合风险演变 - 在2021年之前，60/40投资组合的主要风险被认为是限制了上行表现 [7] - 自2021年以来，出现了新的风险类型，即股票和债券同时下跌的风险 [7]

公司领导层变更 - 沃伦·巴菲特计划在年底卸任伯克希尔哈撒韦公司首席执行官职务，继任者为格雷格·阿贝尔 [1][2] - 公司已明确传达过渡计划，旨在保持企业文化的同时，赋予新任首席执行官在资本配置方面的权力 [2] 投资组合策略调整 - 投资组合经理托德·库姆斯和泰德·韦施勒预计将进行更频繁的交易，其逐步建仓和减仓的风格与巴菲特传统的“进入或退出”方式不同 [3] - 投资团队可能重新关注医疗保健行业，原因是该行业相对估值以及团队对金融和消费必需品以外廉价资产的兴趣 [3] - 投资组合再平衡是一个持续过程，而非一次性事件，苹果等核心持股可能被进一步减持 [3][6] 对苹果公司持股的处置 - 公司已大幅减持苹果公司股份，持股价值从2023年底的大约1743亿美元锐减至2024年后期的大约699亿美元 [4] - 减持苹果股份与公司现金储备创下历史新高相关，2024年第三季度现金规模超过3250亿美元 [4][5] - 减持动机包括预期资本利得税可能上调的政策风险，以及苹果公司估值远高于2016年开始建仓时的远期市盈率 [4][6] 公司财务状况与战略重点 - 公司现金储备达到创纪录水平，战略重点是在缺乏“好球”交易和政策不确定性上升的背景下保持灵活性 [2][5] - 减持大型头寸的意愿与等待更好投资机会的策略保持一致 [5]