财务表现 - 2025年第二季度非GAAP每股收益为0.25美元，低于分析师预期的0.41美元，差距达39% [1] - GAAP净利润从去年同期的4800万美元降至2160万美元，同比下降55% [1][2] - 营收同比增长2.9%至5.024亿美元，但成本上升导致利润率大幅压缩 [1][2] - 运营费用(GAAP)激增12%至4.297亿美元，其中能源成本增长8.3%至1.676亿美元 [5] - 行政费用同比上涨27.6%至7600万美元，折旧摊销费用增长11.4%至1.052亿美元 [5] 业务分拆 - 新墨西哥业务(PNM)非GAAP每股收益同比下降70.7%至0.12美元，受保险费用和资本投资相关支出增加影响 [6] - 德州业务(TNMP)非GAAP每股收益从0.33美元降至0.27美元，零售负荷增长被天气因素抵消 [6] - 公司平均流通股数同比增加6%，主要因向黑石基础设施发行4亿美元股票导致股权稀释 [7] 战略与监管进展 - 获得新墨西哥1.05亿美元费率上调批准，德州1.76亿美元配电成本回收机制获批 [9] - 获批新增450兆瓦太阳能和储能容量，推进2040年碳中和目标 [10] - 计划2029-2032年间部署2900兆瓦新容量，7500万美元二叠纪盆地输电升级项目进行中 [10][11] - 未来五年规划1.85亿美元输电投资，潜在400亿美元长期电网现代化投资 [11] 资本与并购动态 - 季度股息同比增长5.2%至每股0.4075美元，维持50-60%的盈利支付比例 [8][15] - 黑石基础设施以每股61.25美元现金收购公司，企业估值达115亿美元(含债务)，预计2026年下半年完成 [13] - 本季度产生1950万美元并购相关成本，影响正常化运营结果 [7][14]

公司业绩 - 2025年第二季度非GAAP调整后每股收益为0.39美元，超出分析师预期的0.37美元，但同比下降17% [1][5] - GAAP营收为54.27亿美元，略高于预期的53.8亿美元 [1][5] - 各业务板块表现分化：ComEd板块收益同比下降20%至2.28亿美元，PECO板块收益同比大增46.2%至1.36亿美元，BGE板块收益增长22.2%至5500万美元，PHI板块收益下降11.1%至1.44亿美元 [2][6] 业务概述 - 公司是美国主要电力燃气公用事业集团，通过ComEd、PECO、BGE和PHI等子公司运营，覆盖中大西洋和中西部地区超1000万客户 [3] - 核心业务为电力燃气输配，服务居民、商业和工业客户 [3] 战略重点 - 近期聚焦电网基础设施强化、监管机构积极沟通及清洁能源目标支持 [4] - 关键成功因素包括获取有利监管框架、执行大规模资本投资计划（2025-2028年计划投资380亿美元）、通过收入解耦等费率机制管理成本回收 [4][8] 季度运营亮点 - 电力输送量总体持平或微降，其中PECO区域电力输送量下降4.1% [7] - 风暴相关成本显著增加，仅PECO区域就影响超32.5万客户，公司计划通过监管机制递延这部分成本 [7] - 2025年上半年资本支出达39.6亿美元，已完成2025年计划融资的80% [8] 监管与财务 - 马里兰州实施《下一代能源法案》，调整成本回收机制并新增电池储能采购要求 [9] - 资产负债表稳健：权益资本276亿美元，现金储备12.5亿美元 [10] - 维持季度股息0.4美元/股，2025年全年每股收益指引维持2.64-2.74美元区间 [10][11] 未来展望 - 维持2028年前每年5-7%的运营EPS增长目标 [11] - 预计未来可能新增100-150亿美元输电投资机会，主要应对数据中心等大客户负荷增长 [11]

核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP每股收益为0.96美元，略高于分析师预期的0.95美元，同比增长1.1% [1][2] - 所有受监管业务部门净利润均实现同比增长，其中天然气分销业务增长最快，达30.3% [2][5][6] - 公司重申2025年全年每股收益指引为4.67-4.82美元，并维持5-7%的长期非GAAP每股收益增长目标 [9] 财务表现 - 总收入为29.31亿美元，与预期持平 [2] - 电力传输部门净利润2.08亿美元，同比增长10.1% [2][5] - 电力分销部门净利润1.615亿美元，同比增长7.9% [2][5] - 天然气分销部门净利润3530万美元，同比增长30.3% [2][6] - 水务分销业务净利润同比增长80% [6] 业务概况 - 公司为新英格兰地区460万客户提供电力、天然气和水务服务 [3] - 作为受监管公用事业公司，其服务费率由联邦和州机构设定，并通过定期费率程序回收成本 [3] - 公司不拥有发电资源，而是通过合同和采购管理能源供应 [3] 战略重点 - 主要聚焦于获得新基础设施投资的监管批准、电网现代化改造和服务可靠性维护 [4] - 执行五年242亿美元资本计划，较上一周期增长10%，重点包括传输升级、配电可靠性和电网现代化 [7] - 推进先进计量基础设施(AMI)部署，马萨诸塞州网络已完成约40% [8] 季度运营亮点 - 获得康涅狄格州9亿美元风暴和成本回收批准，有效期至2025年4月30日 [7] - 推进18亿美元大剑桥能源项目等特定资本项目 [7] - 运营现金流改善，资产负债表持续优化 [8] 未来展望 - 维持2025年每股收益指引4.67-4.82美元 [9] - 重点关注新罕布什尔州和康涅狄格州的监管决定、Aquarion水务业务出售进展以及电网现代化项目 [10] - 季度股息保持不变 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为0 96美元，与预期一致，2025年每股收益指引维持在4 67至4 82美元区间，长期每股收益增长率维持在5%至7% [8] - 第二季度GAAP和经常性每股收益为0 96美元，去年同期为0 95美元，公用事业业务收益增长被母公司及其他业务收益下降所抵消 [22] - 输电业务每股收益增加0 02美元，主要由于输电系统投资增加和利息支出降低 [23] - 配电业务每股收益增加0 02美元，主要由于新罕布什尔州和马萨诸塞州配电费率上调 [24] - 天然气业务每股收益增加0 02美元，主要由于马萨诸塞州两家公用事业公司的基础配电费率上调 [25] - 水务业务每股收益增加0 02美元，主要由于收入增加和利息支出降低 [26] - 母公司亏损增加0 07美元，主要由于海上风电业务出售后资本化利息减少 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 输电业务受益于输电系统持续投资带来的收入增加和利息支出降低 [23] - 配电业务受益于新罕布什尔州和马萨诸塞州配电费率上调，部分被财产税、利息、折旧和股份稀释影响所抵消 [24] - 天然气业务受益于马萨诸塞州两家公用事业公司基础配电费率上调，部分被运营维护成本、利息、折旧、财产税和股份稀释影响所抵消 [25] - 水务业务受益于收入增加和利息支出降低 [26] - 母公司亏损增加主要由于海上风电业务出售后资本化利息减少 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 新罕布什尔州：获得1亿美元永久费率上调，基于9 5%的股权回报率和50 5%的资本结构 [26] - 马萨诸塞州：NSTAR Gas新费率将于11月1日生效，EGMA将实施约6200万美元的费率上调 [28] - 康涅狄格州：Yankee Gas费率审查预计10月做出最终决定，寻求约1 9亿美元的收入缺口补偿 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于成为纯管道和电线受监管公用事业公司，预计电力需求将持续增长 [5] - 五年资本计划为242亿美元，比上一个五年计划增加10%，仅包括监管前景明确的项目 [29] - 通过创新解决方案和战略电网增强，支持可再生能源整合和预期电力需求增长 [16] - 先进计量基础设施在马萨诸塞州的部署进展顺利，预计全部安装完成需要约三年时间 [17] - 剑桥地下变电站项目进展顺利，这是美国首个此类项目 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长轨迹超过2%，几乎是去年同期增长率的两倍 [6] - 交通和供暖领域电气化加速进一步推动电力需求增长 [6] - 康涅狄格州SB4法案允许将2018-2025年风暴成本证券化，有助于客户账单可预测性和资产负债表强化 [12] - 康涅狄格州最高法院对Aquarion 2023年费率案件的上诉裁决为未来投资和成本回收提供了重要发展 [14] - 新罕布什尔州公共服务公司的费率案件获得建设性决定，支持电网现代化和系统可靠性投资 [15] 其他重要信息 - 公司退出海上风电业务并计划剥离水务业务，以改善现金流 [8] - 公司FFO与债务比率持续改善，第一季度末穆迪FFO与债务比率为11 5%，较2024年12月31日改善超过200个基点 [31] - 康涅狄格州CL&P被穆迪从A3下调至Baa1，主要由于康涅狄格州监管环境 [32] - 公司已执行大部分改善现金流和强化资产负债表的项目，上半年运营现金流同比增加超过10亿美元 [33] - 康涅狄格州补充提交1 71亿美元风暴成本，使PURA审查的风暴成本总额达到9 8亿美元 [34] 问答环节所有的提问和回答 关于资产负债表 - 公司对年底达到14%的FFO与债务比率充满信心，主要驱动因素是费率回收和Aquarion交易 [41][42] - Aquarion交易预计将为FFO与债务比率贡献约100个基点 [43] - 康涅狄格州风暴成本证券化预计需要12-18个月完成，可能影响2027年而非2026年的现金流 [45] 关于新罕布什尔州 - 新罕布什尔州费率案件结果建设性且公平透明，获得9 5%的股权回报率和绩效基础费率机制 [56][58] - 新罕布什尔州受州监管的配电资产约21亿美元，受FERC监管的输电资产约1 7-1 8亿美元 [85] 关于康涅狄格州 - 康涅狄格州法院关于审慎标准的裁决明确委员会不能事后应用新事实和情况评估投资决策 [108] - 该裁决可能影响AMI决策和其他未来决策，减少对未来规则变化的担忧 [110] - Yankee Gas费率案件被视为未来康涅狄格州费率案件的重要测试案例 [99] 关于股权需求 - 公司6月通过ATM计划发行约2亿美元股票，将根据Aquarion交易进展和短期债务余额管理未来发行 [65] - 完成Aquarion交易后，预计一段时间内无需发行新股 [66] - 股权需求最终将取决于资本支出增加和证券化收益之间的平衡 [96] 关于季度业绩 - 下半年利息成本影响预计小于上半年，因海上风电业务出售相关影响主要集中在上半年 [120] - 公用事业业务预计保持稳定，天然气公司费率调整已锁定11月1日生效 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为0.96美元 与去年同期0.95美元基本持平 [7][22] - 重申2025年全年每股收益指引区间4.67-4.82美元 长期每股收益增长率维持在5%-7% [7][33] - 第一季度FFO/债务比率达到11.5% 较2024年底提升200个基点 预计年底将达到14% [29][38][39] - 上半年运营现金流同比增加超过10亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 输电业务每股收益增加0.02美元 主要来自输电系统投资带来的收入增长 [23] - 配电业务每股收益增加0.02美元 受益于新罕布什尔州和马萨诸塞州的费率上调 [23] - 天然气业务每股收益增加0.02美元 主要来自马萨诸塞州两家公用事业公司的基础费率上调 [23] - 水务业务每股收益增加0.02美元 得益于收入增长和利息支出减少 [24] - 母公司亏损扩大0.07美元 主要由于海上风电业务出售后资本化利息减少 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 新罕布什尔州获得1亿美元永久费率上调 基于9.5%的ROE和50/50资本结构 [25] - 马萨诸塞州将于11月1日实施新的天然气费率 包括NSTAR Gas的年度PBR调整和EGMA约6200万美元的费率上调 [26] - 康涅狄格州Yankee Gas费率审查预计10月做出决定 涉及约1.9亿美元收入缺口 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持纯管道和电线受监管公用事业公司的定位 [5] - 五年资本计划增加10%至242亿美元 已执行22亿美元投资 [27][28] - 电力需求增长超过2% 是去年同期的近两倍 [6] - 马萨诸塞州先进计量基础设施(AMI)部署进展顺利 预计三年内完成 [15][16] - 剑桥地下变电站项目是美国首个此类项目 建设进展顺利 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 康涅狄格州SB4法案允许2018-2025年风暴成本证券化 有利于客户账单可预测性和资产负债表改善 [11][31] - 康涅狄格州最高法院裁决确认了审慎标准在费率制定中的适用性 为未来投资提供法律保障 [13][104] - 新罕布什尔州监管环境良好 费率审查过程透明且具有建设性 [25][53] - 海上风电项目Revolution Wind陆上变电站建设预计本月基本完成 [19] 其他重要信息 - 7月4日假期周末的严重风暴事件导致康涅狄格州等地大面积停电 公司迅速响应恢复供电 [8][9] - 公司发布年度可持续发展报告 突出创新项目如网络地热试点和科德角解决方案输电项目 [10] - 与马萨诸塞州主要工会达成合同 保持良好劳动关系 [14] - 外海角电池储能系统因其创新性获得行业认可 自2022年12月全面投运以来多次发挥作用 [18] 问答环节所有的提问和回答 关于资产负债表和FFO/债务比率 - 管理层对年底达到14%的FFO/债务比率充满信心 主要驱动因素是费率调整和递延成本回收 [38][39] - 康涅狄格州风暴成本证券化预计将在2027年完成 可能影响长期融资需求 [42][44] 关于新罕布什尔州监管环境 - 新罕布什尔州费率审查结果符合预期 获得绩效基础费率机制(PBR)结构 [25][55] - 该州监管环境良好 约21亿美元配电资产和17-18亿美元FERC监管输电资产 [79][80] 关于ATM股票发行计划 - 第二季度通过ATM计划发行约2亿美元股票 未来发行将视Aquarion交易进展和短期债务情况而定 [32][61] 关于康涅狄格州资本配置 - 需等待更明确的监管信号才会考虑重新配置资本到该州 重点关注Yankee Gas费率审查和AMI重新审议 [64][66] 关于康涅狄格州最高法院裁决 - 裁决确认费率制定中不能使用后见之明 必须在投资决策时点评估审慎性 这对未来投资保护很重要 [104][106] 关于股票需求和资本计划 - 预计2月更新资本计划和股票需求 将考虑Aquarion交易完成情况和证券化进展 [92][93] 关于季度收益构成 - 下半年利息支出压力将减轻 因海上风电业务出售已完成 第三季度通常进行税务调整 [116][117]

核心观点 - 全球电网投资推动铜需求超预期增长 但主要产铜国供应受限 铜价或长期高位运行 2030年可能突破每吨1.2万美元[1] - 数据中心与电动汽车成为铜需求新增长引擎 但供需缺口可能扩大至184万吨[2] - 行业经历从周期性需求向结构性需求转变 最大采购商年采购量占全球精炼铜产量2%-3%[3] - 替代材料与循环方案难以快速缓解供应危机 特别是重大基建项目配套需求[4] 需求驱动因素 - 全球电网投资额2024年达3900亿美元 2025年预计突破4000亿美元[1] - 发电与输电网络升级带来的铜需求从2023年1252万吨增至2030年1487万吨[1] - 数据中心用铜量从2020年7.8万吨增至2023年26万吨 2030年将突破65万吨[2] - 电动汽车用铜量从2020年20.4万吨增至2025年120万吨 2030年跃升至220万吨[2] - 全球铜需求到2030年增长10%至3032万吨[2] 供应状况 - 智利和刚果(金)等主要产铜国新矿投资不足导致供应受限[1] - 到2030年供需缺口将达184万吨[2] - 再生铜供应量到2030年仅从目前1000万吨增至1100万吨[4] 替代方案评估 - 铝材成本仅为铜三分之一 但在数据中心布线应用中因性能缺陷被淘汰[4] - 再生铜能降低65%能耗 但增量有限[4] - 光纤在数据传输领域基本取代铜缆 因带宽优势和成本较低[4] - 现有解决方案难以快速缓解铜供应危机 特别是重大基建项目配套需求[4] 行业转型 - 铜在电网基础设施中被严重低估 特别是美国、英国和中国三大关键市场[1] - 电网基建成为系统性瓶颈 影响涉及陆海风电、光伏及电动汽车全产业链[2] - 行业正经历从周期性需求向结构性需求的根本转变[3]

公司业绩表现 - 公司2025年第二季度营收达67.7亿美元 同比增长21.1% 超出市场预期的65.5亿美元 创下第二季度营收新纪录 [4][9] - 调整后每股收益为2.48美元 同比增长30.5% 高于市场预期的2.43美元 [3][9] - 调整后EBITDA达6.688亿美元 同比增长27.8% EBITDA利润率从9.4%提升至9.9% [5] 业务板块表现 - 电力基础设施解决方案板块营收54.6亿美元 占总营收80.6% 同比增长21.7% 运营利润率从9.5%提升至10.1% [8] - 地下公用事业和基础设施解决方案板块营收13.1亿美元 占总营收19.4% 同比增长18.7% 运营利润率为6.9% [10] 战略收购与资本配置 - 7月完成对Dynamic Systems的13.5亿美元收购 增强机械和工艺基础设施能力 [2] - 另外完成两笔总计2.268亿美元的电力及民用公用事业服务领域收购 [2] - 二季度回购538,559股股票 价值1.346亿美元 剩余回购授权3.651亿美元 [11] 财务与流动性 - 截至2025年6月30日 公司持有5.09亿美元现金及等价物 总流动性约13亿美元 [11] - 长期债务从2024年底的41亿美元增至46.5亿美元 主要因收购活动 [11] - 年初至今自由现金流为2.882亿美元 低于去年同期的4.398亿美元 [11] 订单与项目储备 - 二季度末总订单量达358.4亿美元 创纪录新高 同比增长31.31亿美元 [7] - 剩余履约义务达191.6亿美元 [7] - 获得爱达荷电力公司Boardman至Hemingway高压输电线路项目 全长约300英里 [7] 2025年业绩展望 - 上调全年营收预期至274-279亿美元(原为267-272亿美元) [12] - 调整后每股收益预期上调至10.28-10.88美元(原为10.05-10.65美元) [12] - 调整后EBITDA预期上调至27.6-28.9亿美元(原为26.8-28.1亿美元) [12] 行业与需求驱动因素 - 业绩增长主要受高压输电 电网现代化改造和可再生能源项目推动 [4] - 客户在电气化 技术驱动型负荷中心和制造业回流方面的持续投资支撑增长 [4] - 电力板块受益于公用事业需求 数据中心和能源转型项目 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售额增长7%，第一季度为6%，7月初步销售额同比增长约10% [4][5] - 调整后EBITDA利润率环比上升90个基点，同比下滑60个基点，主要受毛利率影响 [6][13] - 调整后每股收益为3.39美元，同比增长6% [7] - 自由现金流为8700万美元，占调整后净收入的45%，过去12个月自由现金流为6.44亿美元 [27] - 净营运资本强度同比下降60个基点至19.9% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 电气与电子解决方案(EES) - 第二季度有机销售额增长6%，其中OEM增长两位数，建筑和工业分别增长中个位数和低个位数 [15] - 调整后EBITDA利润率为8.1%，环比上升120个基点，同比下降80个基点 [16] - 积压订单同比增长6%，环比增长1% [15] 通信与安全解决方案(CSS) - 第二季度有机销售额增长17%，数据中心业务增长65%，占CSS收入的40% [5][18] - 安全业务增长两位数，包括数据中心相关销售后整体增长高十位数 [19] - 调整后EBITDA利润率为8.8%，同比上升60个基点，环比上升90个基点 [20] - 积压订单同比增长36%，环比增长11% [20] 公用事业与宽带解决方案(UBS) - 第二季度销售额下降4%，但投资者拥有的公用事业客户恢复低个位数增长 [24] - 宽带业务增长中个位数 [25] - 调整后EBITDA利润率为10.4%，同比下降160个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务销售额突破10亿美元，同比增长65%，占公司总销售额的18% [5][21] - 数据中心业务过去12个月销售额达35亿美元 [23] - 公用事业市场预计下半年恢复增长，7月初步销售额略有增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数据中心业务扩展至全生命周期服务，包括电力分配系统和IT基础设施 [22] - 资本配置优先考虑债务削减、股票回购和收购，75%的自由现金流用于这些领域 [9] - 通过赎回5.4亿美元优先股和发行8亿美元长期债券优化资本结构 [29][30] - 积极应对关税影响，直接关税暴露占商品销售成本不到4% [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心需求强劲，客户资本预算保持稳定 [19] - 预计2025年有机销售额增长上调至5%-7%，数据中心解决方案增长预期从20%上调至40% [37] - 预计公用事业业务下半年恢复增长，投资者拥有的公用事业客户已恢复增长 [38] - 预计第三季度销售额增长中高个位数，EBITDA利润率同比下降40个基点 [43] 其他重要信息 - 前CSS业务负责人Bill Geary离职，由Dirk Naylor接任 [11] - 第二季度供应商提价通知数量增加300%，平均提价幅度为中高个位数 [34] - 7月供应商提价通知数量同比增加30%，平均提价幅度为中个位数 [34] 问答环节所有的提问和回答 关于定价和需求 - 确认下半年的展望不包括关税相关的销售或毛利率影响 [49] - 7月销售增长由CSS和EES业务推动，UBS也恢复增长 [50] 关于UBS利润率 - UBS利润率下降主要由于客户组合变化和SG&A增加 [51] - UBS业务模式具有较低的SG&A占比，预计随着销售增长将带来显著的运营杠杆 [54] 关于数据中心业务 - 数据中心业务增长由终端客户关系驱动，客户共享研发和建设计划 [64] - 灰色空间(电力相关)增长90%，快于白色空间(IT相关)的60% [75] - 积压订单同比增长36%，显示未来需求强劲 [68] 关于净营运资本和库存收益 - 目标是将净营运资本强度恢复到疫情前约19%的水平 [79] - 库存收益是暂时的，预计将在第三季度体现，但难以量化 [80] 关于工业业务 - 工业业务恢复低个位数增长，主要由于美国日常需求改善和加拿大项目活动增加 [95] - EES整体增长势头增强，积压订单同比增长 [97] 关于铜价影响 - 大宗商品约占收入的中个位数百分比，铜价每周重新定价，第二季度影响有限 [117] - 7月铜价波动的影响尚不明确 [118] 关于安全业务 - 安全业务增长两位数，不包括数据中心相关销售则为高十位数 [120] - 业务增长由数字解决方案和全球客户需求推动 [121]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为9亿美元 同比增长8600万美元或8 6% [10] - 输配电(T&D)业务收入5 06亿美元 同比增长10% 其中输电收入3 5亿美元 配电收入2 01亿美元 [10] - 商业与工业(C&I)业务收入3 94亿美元 同比增长6% [11] - 毛利率从2024年同期的4 9%提升至11 5% 主要受益于生产效率提升和有利的项目结算 [11] - T&D业务营业利润率从2024年同期的-1 8%提升至8% C&I业务营业利润率从0 4%提升至5 6% [12] - 净收入2700万美元 去年同期净亏损1500万美元 稀释每股收益1 7美元 去年同期为-0 91美元 [14] - EBITDA为5600万美元 去年同期为-500万美元 [14] - 营运现金流3300万美元 同比增长1000万美元 自由现金流1200万美元 同比增长900万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 输配电(T&D)业务 - 获得与Xcel Energy为期五年的设计建造配电主服务协议(MSA) 预计收入超5亿美元 [17] - 在东北和中西部地区获得另外两项MSA [18] - 赢得多个输电和变电站项目 包括南卡罗来纳州230kV和密苏里州345kV输电线路重建 [18] - MSA工作占T&D收入的60% [10] 商业与工业(C&I)业务 - 获得科罗拉多州大型数据中心项目一期工程 价值超9000万美元 [23] - 在航空航天、医疗保健、高等教育、电池存储、交通和制造领域赢得新项目 [23] - 非住宅建筑支出同比增长3 9% 其中教育建筑支出增长6 7% 制造业建筑支出增长4 8% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力行业2025-2030年预计资本投资达1 4万亿美元 到2030年电力需求预计增长10-17% [19] - 道奇动量指数(DMI)5月环比增长3 7% 其中机构建筑增长10 5% 数据中心贡献显著 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于电网现代化和强化 抓住人工智能等现代技术带来的机遇 [8] - 通过MSA扩大与关键客户的长期合作关系 [7] - 董事会批准7500万美元的新股票回购计划 [16] - 保持审慎的并购策略 寻找合适的补强收购机会 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长和基础设施投资为公司市场提供长期发展机会 [9] - 劳动力成本和项目效率问题部分抵消了利润率提升 [12] - T&D业务中可再生能源项目收入占比从2024年的10%降至2025年第二季度的4% [49] 其他重要信息 - 截至2025年6月30日 未完成订单总额26 4亿美元 同比增长4% 其中T&D业务9 27亿美元 C&I业务17 2亿美元 [14] - 公司杠杆率保持低位 为0 46倍 [16] 问答环节所有的提问和回答 关于新获得的MSA - 新获得的Xcel Energy MSA是新增业务范围 不是替代现有供应商 [29][30] 关于C&I业务未完成订单 - C&I业务未完成订单波动属正常现象 大型项目谈判周期较长 [31][32] 关于业务扩张策略 - 公司偏好MSA工作 但也会参与投标其他类型项目 [37][38] - 主要通过自主招聘和培训满足劳动力需求 同时考虑补强收购 [39][40] 关于可再生能源业务 - T&D业务中可再生能源项目收入占比降至4% 公司保持选择性参与 [49] 关于资本配置 - 保持平衡的资本配置策略 包括有机增长、并购和股票回购 [53] 关于运营环境改善 - 将适度增加资本支出和人员投入以应对需求增长 但不会大幅增加 [60] 关于供应链影响 - 客户提前发出有限开工通知以确保长周期设备交付 避免项目延期 [61] 关于增长预期 - 维持全年T&D业务(不含可再生能源)高个位数增长的预期 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售增长2%至近15亿美元 ，调整后营业利润增长8%至3.62亿美元 ，利润率扩大120个基点至24.4% ，调整后每股收益增长11%至4.93美元 ，自由现金流增长良好 ，目标是在2025年实现90%的转化率 [16][17][19] - 采用统一的FIFO库存会计标准 ，第二季度销货成本减少2900万美元 ，上半年减少2000万美元 ，预计未来几年加速纳税 ，但新税收立法的现金收益将抵消这一影响 [14][15] - 上调全年调整后每股收益预期至17.65 - 18.15美元 ，较之前范围上下限均提高0.30美元 ，预计全年有机增长4% - 6% ，调整后营业利润率扩大 ，带动调整后每股收益实现高个位数增长 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业部门 - 销售额增长1%至9.36亿美元 ，全部为有机增长 ，其中电网基础设施增长7% ，电网自动化收缩13% ，营业利润增长7%至2.39亿美元 ，利润率提高140个基点 [20][23][24] 电气部门 - 销售额增长4%至5450万美元 ，主要为有机增长 ，数据中心和轻工业市场是重要贡献者 ，营业利润增长9%至1240万美元 ，利润率提高1个百分点至22.5% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 电气市场 - 下半年与上半年情况相似 ，数据中心预计增长30% ，轻工业市场表现强劲 ，重工业市场表现不一 ，非住宅市场略显疲软 [28][29] 公用事业市场 - 电网保护和配电市场实现中个位数和高个位数增长 ，变电站和输电市场表现强劲 ，电信市场从收缩转为增长 ，Aclara电表和AMI业务下降20% ，预计第四季度恢复增长 [30][31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过推动价格和生产力 ，实现2025年积极的价格成本生产率 ，简化业务以提高运营效率和长期利润率 ，在电网现代化和电气化领域具有独特领先地位 ，结合运营模式和资本部署潜力 ，为股东创造长期价值 [7][9][37] - 资本部署方面 ，持续进行股票回购 ，并进行了小型收购和出售非核心业务 ，业务发展团队积极寻找有吸引力的收购机会 ，重点关注高增长领域 ，如输配电 、数据中心和轻工业市场 [84][85][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和通胀环境动态变化 ，但公司处于有吸引力的市场 ，拥有领先的品牌组合 ，积极管理成本结构和定价行动 ，有信心实现全年财务目标 ，并在未来几年实现强劲业绩 [9][36] 其他重要信息 - 销售队伍重新调整 ，围绕专业垂直领域创建团队 ，在数据中心等领域取得成功 ，预计未来几年将继续改善 ，提高销售效率和客户响应能力 [109][110][112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 电气分销的可持续增长率及Aclara业务增长情况和关税影响 - 电气分销的潜在市场增长率为中个位数 ，是可持续的增长速度 ，基于终端用户需求和电网加固 ，下半年因基数效应增长会改善 [39][40][41] - Aclara业务在过去几个季度趋于平稳 ，预计第四季度恢复增长 ，未来有望实现低个位数到中个位数增长 [42] - 上半年价格上涨了几个百分点 ，第二季度在价格成本上略高于关税 ，预计第三季度会有更多关税和价格调整 ，公司认为市场接受了价格上涨 ，并能有效应对 [43][44] 问题2: 铜等大宗商品对今年收益的影响及对冲策略 - 公司通过价格杠杆对冲大宗商品和金属价格波动 ，认为自身不受影响且有良好覆盖 ，对铜价不确定性有信心通过价格调整应对 ，并与客户和分销商积极沟通 ，同时采取供应商谈判等多种成本控制措施 [48][49][53] 问题3: 从运营角度看今年盈利预期的变化 - 公司认为运营上能够克服关税等新成本和上半年销量挑战 ，达成年初承诺的业绩 ，取消应急条款也消除了投资者预期的不确定性 [57] 问题4: 电气业务方面的积极变化 - 分销渠道库存调整完成 ，出货量将增加 ，电信相关的机柜业务恢复增长 ，第二季度同比持平 ，环比增长 ，预计已在第一季度触底 ，轻工业领域的一些项目和产品表现良好 [60][61][62] 问题5: 价格调整计划及对下半年有机增长的影响 - 第二季度的两次价格上涨中 ，第二次已实施但尚未在出货中体现 ，预计下半年价格增长将逐步体现 ，全年预计实现约3个百分点的价格增长 [65][67][69] 问题6: 下半年运营利润率扩张的驱动因素及Q3与Q4的动态差异 - 下半年组合将继续有利 ，关税成本将被价格抵消 ，但对利润率不友好 ，第三季度会有额外投资 ，包括重组和其他领域 ，第四季度利润率表现可能更好 ，公司在成本管理和长期投资间进行平衡 [71][72][74] 问题7: 全年有机销售指南中的低个位数销量增长能否持续到2026年 - 与投资者日框架一致 ，公司认为长期来看 ，组合的增长率为中个位数 [76][77] 问题8: 电网基础设施下半年的增长轨迹及资本部署中并购管道情况 - 输电和变电站业务将继续增长 ，配电业务因库存调整和基数效应 ，下半年增长将高于全年平均 ，Aclara业务第四季度有望恢复增长 ，综合因素将推动下半年增长 [80][81][82] - 当天早上完成了一项公用事业领域的小型收购 ，本季度出售了非核心业务 ，并购管道活跃 ，业务发展团队积极寻找机会 ，重点关注高增长领域 [84][85][89] 问题9: 电网自动化中电表业务的稳定性及新项目情况和输电与变电站业务能否持续两位数增长 - 电网自动化业务目前主要集中在MRO和小型项目 ，有一些大型项目正在报价 ，未来业务将更加稳定 [93][94][95] - 输电和变电站业务的可见性良好 ，能够看到多年的项目 ，预计未来几年能实现高个位数增长 [96][97] 问题10: 新旧盈利指导的差异及税收法律变化对制造业务的影响 - 与年初相比 ，通过提高价格克服了关税影响 ，实现了相同的增长目标 ，但销量略有减少 ，取消了关税风险应急条款 ，FIFO转换带来0.30美元的收益计入指导 [101][102][103] - 系统控制类业务在成本中的占比高于传统业务 ，但对整体细分市场的综合费率影响不确定 ，在变电站领域占比会更高 [105][107] 问题11: 销售队伍调整和渠道转换的进展及公用事业部门下半年有机销量增长情况和利润率指导 - 销售队伍调整和渠道转换取得成功 ，但仍处于早期阶段 ，未来几年将继续改善 ，提高销售效率和客户响应能力 [109][110][112] - 公用事业部门有机销量将在全年逐步增长 ，第四季度因基数效应增长会更明显 ，但不会达到两位数 ，价格将稳步增长 [117] - 全年利润率扩张约50个基点 ，电气部门可能略高于此水平 ，公用事业部门略低于此水平 [119] 问题12: 下半年每股收益增长在第三季度和第四季度的分配情况 - 每股收益增长主要取决于销量增长 ，目前无法提供具体的季度分配情况 [121]