核心观点 - 对2026年美国股市持谨慎乐观态度 预期其表现将优于全球其他市场 但需警惕科技股估值过高和潜在的政策风险 [1][2] - 人工智能行业的发展重点正从基础设施建设转向实际应用与盈利实现 2026年将是验证其能否盈利的关键年份 [3] - 市场对2026年美联储降息等利好因素已形成普遍共识 但需警惕关税政策影响滞后以及美联储可能不如预期宽松所带来的意外风险 [4][5][6][7] 市场与宏观展望 - 预期2026年将有三次美联储降息 同时税收返还额将增加 税收政策变化将惠及消费者和企业 [4] - 主要风险在于被市场忽视的关税政策 其影响可能需要时间才能在经济中完全显现 [6] - 经济和劳动力市场状况将主导美联储的决策 若降息次数不及普遍预期 可能引发市场波动 [7] 科技行业与人工智能 - 人工智能和生成式AI正在改变世界 但投资需保持谨慎 [2] - 2025年AI领域的重点是基础设施和数据中心的建设 而当前焦点已转向如何实际应用、实施并实现盈利 [3] - 科技股是投资者的最爱 但也因其高波动性和敏感性而令人担忧 为投资增添了情绪化成分 [7][8] 投资策略建议 - 建议采取获利了结策略 即在股价上涨时部分套现 但不改变整体投资策略 [9] - 倡导拓宽投资范围 投资于目前配置不足的板块 例如过去几年表现优异的工业和金融板块 [9] - 利用国际市场的投资机会 因其估值可能低于美国市场 同时以节税的方式进行投资操作 [10]

Is a rally possible before the end of 2026? Key Takeaways Bitcoin rebounds despite post-Fed rate cut volatility. Fed rate cuts remain supportive long term. Technical risks still loom. Bitcoin rebounded on Friday after slipping sharply following the U.S. Federal Reserve’s third interest rate cut in as many months, as investors weighed the long-term impact of looser monetary policy. Following the cut, BTC rose more than 2% over the past 24 hours to trade around $92,291 at the time of reporting, re ...

网站属性与内容性质 - 网站由Empire Media Network LTD运营 注册于以色列[1] - 网站内容包括一般新闻和出版物 个人分析与观点 以及第三方提供的材料[1] - 提供的内容旨在用于教育和研究目的[1] 内容免责与局限性 - 网站内容不构成也不应被解释为采取任何行动的建议或意见 包括进行任何投资或购买任何产品[1] - 网站上的信息不一定实时提供 也不保证其准确性[1] - 显示的价格可能由做市商而非交易所提供[1] - 网站可能包含广告和其他促销内容 并可能从第三方获得与此类内容相关的补偿[1] 用户责任与第三方服务 - 用户做出的任何交易或其他财务决定完全由用户自行负责 不应仅仅依赖网站提供的任何信息[1] - 网站不就所载信息的准确性 完整性或可靠性提供任何保证 对因使用该等信息可能产生的任何交易损失不承担任何责任[1] - 网站不认可 推荐或承担使用任何第三方服务或网站的责任[1]

宏观经济与市场环境 - 更强劲的经济和美联储降息可能在明年为股息股提供顺风[1] 投资策略与标的 - 可考虑买入艾伯维、联邦快递和可口可乐等公司的股票[1]

债券市场与美联储政策的背离 - 文章核心观点：美国债券市场出现与美联储降息周期相悖的现象，长期国债收益率不降反升，这反映了市场对财政赤字、贸易政策风险以及通胀持续性的担忧，而非单纯跟随货币政策[1][5] - 自2024年9月启动降息以来，美联储已累计降息1.5个百分点，市场普遍预期本次会议将再降息25个基点，并在2026年进一步降息两次[4] - 然而，与降息周期通常应导致国债收益率下降的规律相反，30年期国债收益率升至4.8%附近，10年期国债收益率升至4.17%左右，两者均较一个月前上涨，并超过了本轮降息周期开始时的水平[6] 收益率上行的驱动因素 - 收益率上行部分归因于投资者对不断扩大的国家债务和贸易政策转变的担忧，这导致国债抛售加剧（价格下跌），从而推高了收益率[8] - 市场可能对美联储在通胀仍处高位时继续降息的决策存在不同看法，要求为更高的财政赤字和政策风险提供额外补偿，这构成了收益率上行的悲观解释[9][11] - 历史上财政赤字对美债收益率影响有限，但新的、更波动的贸易体系可能正在改变这一动态[9] 对经济的影响与政策目标 - 更高的收益率提高了整个经济的借贷成本，影响了抵押贷款利率和企业贷款[7] - 美国政府的目标是降低收益率，以降低抵押贷款利率，使企业贷款更可负担，并刺激经济活动[7]

All right, Keith Learner, set us up here. We got the Fed decision. We got some key earnings as we as we know.How you think. >> Yeah. Well, I think Mike summed it up well.I think I wouldn't be, you know, overly focused just on tomorrow, even though there could be a knee-jerk reaction. The important thing is historically when the Fed cuts rates and markets are near all-time highs, a year later, the market has been up about 93% of the time. Go back to the mid 90s, 97 98, the Fed stayed on hold at 550.for over ...

市场与宏观经济环境 - 当前市场被描述为高风险牛市 牛市路径阻力最小方向是向上 在美联储降息且盈利预期上升时 股市几乎从不下跌[1] - 高风险部分源于市场投机行为和估值水平等因素 预计波动性将持续存在[1] - 美联储降息概率预测大幅波动 从80%到30%再到90% 显示市场预期极不确定 但似乎仍会降息[1] - 美联储在15个月内降息175个基点 而经济并未出现衰退 这种情况颇为罕见[1] 美联储政策与通胀目标 - 美联储最终可能不得不放弃2%的通胀目标 在当前环境下并不现实[1] - 人口结构、技术和全球化等因素支持通胀率更接近3% 而非2%[1] - 预计美联储主席鲍威尔不会放弃2%的通胀目标 部分因为其在通胀初期误判为暂时性问题而行动迟缓[1] - 预计明年降息次数非常少 因经济表现将良好 通胀将顽固地维持在2.8%左右 远未接近2%[1] - 有观点认为2.8%接近过去30多年的平均水平 这反证2%并非正确的目标[1] 股票市场与板块轮动 - 市场经历了对“科技七巨头”和人工智能的过度依赖 随后进行反思的阶段[1] - 目前正处在非科技板块和周期性板块表现良好的阶段 预计该趋势将持续[1] - 预计明年将出现各种板块轮动 “科技七巨头”会阶段性走强 随后“标普500其余493只成分股”也会表现 轮动将频繁[1] - 预计市场波动将加剧 芝加哥期权交易所波动率指数今年多次突破20 明年可能更多 反映投资者的不确定性[1]

涉及行业与公司 * 行业：美国宏观经济 [1] * 公司：摩根士丹利（研究发布方） [3] 核心观点与论据 * **核心观点：关税开始抑制实际支出** [1] * 实际个人支出在9月环比持平 [4] * 实际商品支出环比下降0.4% [4] * 关税传导导致商品价格上涨，预计将在第四季度和2026年第一季度对实际商品支出造成更大压力 [4][7][27] * **通胀数据：核心PCE通胀略低于预期，关税传导持续** [4][5][7] * 9月核心PCE通胀环比上升0.20%，略低于摩根士丹利预期的0.22% [4][5] * 12个月同比增速为2.83%，8月为2.90% [5] * 核心商品价格在9月环比上涨0.18%，受关税影响更大的商品持续上涨 [7][17] * 截至9月，关税对PCE价格的总体推动约为30个基点，约为摩根士丹利预测传导幅度的一半 [7] * 预计核心商品通胀将持续至2026年第二季度 [7] * **支出数据：第三季度增长强劲但被夸大，第四季度预计放缓** [4][21][27] * 第三季度实际个人消费支出环比年化增长2.7% [4][21] * 第三季度实际商品支出增长2.8%，远低于此前预期 [21] * 第三季度实际服务支出增长2.7% [21] * 第三季度支出强度部分被夸大，因娱乐用品价格在第二季度超趋势上涨后，于第三季度大幅下跌，提振了实际支出 [21] * 预计第四季度实际消费增长将放缓，因收入增长放缓和价格上涨侵蚀购买力 [21][27] * **收入数据：名义收入增长超预期，主要受资产收入推动** [2][26] * 9月名义个人收入环比增长0.4%，略超预期（摩根士丹利预期+0.3%） [2][26] * 名义劳动报酬环比增长0.4% [2][26] * 资产收入环比增长0.6%，强于预期 [26] * 实际可支配个人收入环比增长0.1% [2][26] * 储蓄率稳定在4.7% [26] * **分项支出详情：商品普遍疲软，服务温和增长** [22][23][24] * 9月实际商品支出环比下降0.4%，所有主要商品类别实际值均环比下降 [22] * 实际耐用品支出环比下降0.6%，其中汽车支出环比下降1.1% [23] * 实际非耐用品支出环比下降0.3%，服装和鞋类支出环比下降1.5% [23] * 实际服务支出环比增长0.2%，符合近期趋势 [22] * 服务支出中，金融服务和保险、食品服务表现强劲，住宿服务环比下降1.6%，娱乐服务环比下降0.4% [24] * **美联储政策与预测：通胀数据支持12月继续降息** [6][10] * 相对疲软的通胀数据与摩根士丹利观点一致，即美联储将在12月FOMC会议上继续降息，以降低劳动力市场显著恶化的风险 [6] * 摩根士丹利对2025年第四季度/第四季度的核心PCE同比增速预测为3.0%，略低于美联储9月SEP预测的3.1% [10] * 美联储的预测意味着今年剩余月份平均每月环比增速在0.32%至0.36%之间（中点0.34%），略高于摩根士丹利的预期 [10] 其他重要内容 * **核心服务通胀减速，但住房通胀疲软或被夸大** [8] * 核心服务通胀减速，其中住房通胀显著下降 [8] * 摩根士丹利认为住房通胀的疲软被夸大，部分原因是南部地区的噪音以及季节性因素人为压低了OER通胀，预计10月读数将更坚挺 [8] * **核心服务（除住房）通胀下降，但12个月同比增速仍高于2%通胀目标水平** [9] * 核心服务（除住房）通胀下降，主要因波动较大的金融服务和保险以及食品服务走软 [9] * 该分项的12个月同比增速仍高于与2%通胀一致的水平 [9] * **核心通胀略低于预期的原因** [9] * 主要原因是航空票价涨幅低于预期 [9] * **历史数据修订** [21] * 7月和8月的支出数据被下修，其中商品支出下修幅度较大 [21]

Vi e w p o i n t | 05 Dec 2025 08:32:39 ET │ 11 pages US Economics The Daily Update – Risks balanced to more Fed cuts CITI'S TAKE Following a very likely 25bp rate cut next week, interest rate markets are only pricing about two more 25bp cuts next year. 50bp of further cuts is a reasonable base case (and has been ours), but growing downside risks to employment and diminished upside risks to inflation imply a higher probability of more significant rate cuts than markets are pricing. Andrew Hollenhorst AC +1- ...

涉及的行业或公司 * 美国货币市场基金行业 [1][6][7] * 摩根士丹利作为研究发布方 [4][5][8] 核心观点和论据 * **货币市场基金资产管理规模创历史新高并持续增长**：截至2025年12月4日，美国货币市场基金资产管理规模达到8.053万亿美元，首次突破8万亿美元大关 [9][10]，年初至今增加8790亿美元，已超过2024年全年8740亿美元的流入额 [9]，预计2026年将进一步增长，保守估计将有约5000亿美元的资金流入，推动资产管理规模在2026年底超过8.6万亿美元 [6][32] * **资金流入趋势反驳了关于美联储降息将导致大规模流出的普遍误解**：自2024年9月18日当前美联储宽松周期开始以来，货币市场基金已录得1.42万亿美元的资金流入 [9]，2025年的资金流入速度远超季节性模式所暗示的水平 [13] * **机构资金流入是推动资产管理规模持续创新高的主要动力**：过去几个月，机构资金流入激增是资产管理规模持续创新高的原因 [6][12]，2025年机构基金流入占资金总流入的64%（5640亿美元），零售基金占34%（3030亿美元）[12]，机构流入受企业税收日期、周末季节性、企业发行模式和月末再平衡需求等因素影响，并在下半年表现出强劲的季节性趋势（受企业年末流动性需求、税收规划和预算周期影响）[12] * **绝对收益率和相对收益率均保持吸引力，是资金流入的关键驱动因素**： * **绝对收益率**：基于经济学家预测、美联储点阵图和市场隐含路径，预计2026年政策利率将至少维持在3.00%，使货币市场基金收益率保持在历史高位 [23][28]，货币市场基金收益率与有效联邦基金利率高度相关（R² = 0.9946）[25]，预计2026年货币市场基金投资者在过去12个月内将获得2750亿美元的收益，这部分收益很可能被再投资 [33] * **相对收益率**：货币市场基金通过延长加权平均期限来延迟其投资组合收益率在降息后的下降速度，从而锁定收益率 [36]，在最近一轮宽松周期开始后，应税货币市场基金的平均加权平均期限从2024年9月的31天增加到2025年8月超过40天的局部峰值 [36]，目前货币市场基金收益率比银行存单收益率高出约175个基点，使其成为比银行存款更具吸引力的现金存放地 [46] * **投资者对货币市场基金的配置并未达到极端水平，且可能上升**：与股票和公司债券等其他资产类别相比，投资者对货币市场基金的配置处于历史范围的上端，但并未达到极端水平 [6][72]，美国股票配置已创下1947年以来的历史新高，而公司债券配置则处于历史范围的下端 [72]，若市场开始提高对温和衰退情景的预期，投资者对货币市场基金的配置可能会进一步增加，而牺牲股票和公司债券的份额 [72] * **安全性、流动性和不确定的宏观环境是资金流入的重要支撑**：货币市场基金的高度安全性和流动性使其成为比银行存款更具吸引力的投资替代品 [21]，零售基金的资金流入在2025年对宏观和贸易政策不确定性表现出敏感性 [11]，企业现金从业者调查显示，安全性（61%）是现金投资政策中最受重视的目标，其次是流动性（35%），收益率（4%）最不重要 [55][58]，84%的机构在过去12个月内现金余额普遍增加或保持不变，79%的机构预计近期现金余额将增加或不变 [62] 其他重要内容 * **不同类型基金的资金流向**：在经历了去年的资金流出后，优先基金（可承担信用风险）在2025年录得1500亿美元的资金流入 [19]，政府和国债基金（投资于非常安全的资产）在2025年吸引了7160亿美元的资金流入 [19] * **货币市场基金资产管理规模与降息周期的滞后关系**：货币市场基金资产管理规模往往在降息周期开始后12-24个月才达到峰值，例如在2001年周期中，首次降息后707天才明确见顶；在2007年周期中，首次降息后497天才明确见顶 [52] * **与摩根士丹利联合举办的研讨会要点**：研讨会讨论了回购市场运作、准备金和美联储资产负债表等主题 [6][73]，具体包括美联储资产负债表策略、货币市场动态、回购市场演变、货币基金投资组合配置转变、2023年3月事件对银行行为的影响、美联储准备金管理策略与工具、以及监管挑战等 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97] * **具体交易建议**：维持做多2年期（2027年9月）美国国债SOFR互换利差，入场水平-21.6个基点，目标-18.0个基点，止损-24.0个基点 [72][99]