Bloomberg The fast-paced rally in small caps, sidelined for much of this year, has been fueled by a combination of falling interest rates and economic growth — dual tailwinds that many on Wall Street see as likely to propel the riskier group to market leading gains next year. The third Federal Reserve rate cut in as many meetings, and the prospect of more easing to come, has driven the Russell 2000 Index to outperform the S&P 500 Index for a fourth straight week, which ties for the longest such stretch i ...

美联储利率决议与市场反应 - 美联储于周三宣布年内第三次降息 将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75% [1][3] - 此次降息虽在通胀高企的背景下进行 但劳动力市场萎缩促使央行采取行动支持经济 [4] - 利率决议公布后 美国股市连续第二日上涨 因投资者对年内进一步降息的担忧缓解 [1][3] 美联储政策展望与经济预测 - 美联储暂时将政策焦点从通胀转向支持经济增长 并暗示2026年可能仅进行一次降息 [5] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔排除了明年加息的可能性 这显著提振了投资者信心 [5] - 美联储预计通胀将在2026年底放缓至2.4% 同时经济增长将加速至2.3% [1][6] 受益板块及推荐股票 - 基于上述宏观环境 报告推荐了四只具有上行潜力的非必需消费品股票 [2] - 这四只股票分别为Brightstar Lottery PLC (BRSL)、Las Vegas Sands Corp. (LVS)、Roku, Inc. (ROKU)和Kontoor Brands, Inc. (KTB) [2][9] 个股基本面数据 - **Brightstar Lottery PLC (BRSL)**: 该公司当前财年预期盈利增长率为17.9% 过去60天内市场对其当年盈利的一致预期上调了29.5% [7] - **Las Vegas Sands Corp. (LVS)**: 该公司当前财年预期盈利增长率为30% 过去60天内市场对其当年盈利的一致预期上调了10.5% [8] - **Roku, Inc. (ROKU)**: 该公司当前财年预期盈利增长率超过100% 过去60天内市场对其当年盈利的一致预期上调了83.3% [10] - **Kontoor Brands, Inc. (KTB)**: 该公司当前财年预期盈利增长率为12.5% 过去60天内市场对其当年盈利的一致预期上调了0.7% [11]

金融稳定监督委员会政策转向 - 金融稳定监督委员会投票通过了由财政部长斯科特·贝森特提出的改革方案 核心目标是减少他认为会抑制经济增长的“不当负担”[1] - 政策制定者过去未常规性考虑监管与监督体系的累积负担 也未考虑未能使监管现代化如何损害金融体系的韧性与增长[2] - 这些改革旨在提振经济增长 财政部官员认为这对金融稳定至关重要[2] 监管改革与经济增长逻辑 - 财政部长贝森特指出 更强的经济增长有助于提升银行利润并充实资本 可作为抵御意外损失的缓冲[2] - 拥有更强资产负债表的家庭和企业对冲击更具韧性 更不易债务违约 也更可能持续消费和投资[2] - 改革旨在确保信贷流向经济 让小企业获得信贷 它们是增长的支柱 这些改变是为了让信贷更自由地流动 避免阻碍经济发挥全部潜力[6] 委员会职能与新增工作重点 - 金融稳定监督委员会成立于2008年金融危机后 旨在识别银行可能给美国经济稳定带来的风险[3] - 委员会正在成立一个新的家庭韧性工作组 将通过分析家庭借贷、信贷获取以及住房和抵押贷款市场动态 监控消费者的财务韧性并寻找潜在压力的早期预警信号[4] - 委员会同时关注经济安全 寻求加强针对网络攻击的防护并增强国债市场的韧性[5] - 委员会还创建了一个新的人工智能工作组 旨在寻找利用AI促进金融体系韧性的方法 同时监控AI可能对金融稳定构成的风险[5]

欧洲央行经济评估与政策立场 - 欧洲央行行长拉加德对欧元区经济给出乐观评估 暗示12月可能上调增长预测 并称经济“相当接近潜在水平”且比预期更具韧性 [2] - 欧洲央行强调其首要任务是关注通胀 同时会仔细考量整体经济状况 核心通胀指标与其中期2%的目标一致 预计未来几个月通胀将维持在该水平附近 [3] - 拉加德呼吁欧盟在国防领域进行联合融资 并称之为“完美的案例” 同时强调欧洲央行有“义务支持乌克兰” 这与法国政府即将主办的“意愿联盟”会议相呼应 [4][9] 迪尔公司面临的经营压力 - 农业设备制造商迪尔公司据报正计划在2026年进行更多裁员 公司将此归因于特朗普关税政策给美国农民带来的“加剧的压力” [5][9] - 公司近年来已裁员数千人 并计划将部分生产转移至墨西哥 关税对农业部门的影响持续对其国内市场表现构成重大担忧 [6][9] 宁德时代的融资动态 - 中国电池制造巨头宁德时代据报计划发行价值高达人民币100亿元的债券 此举可为这家全球电动汽车电池市场的关键参与者提供重要资金 [7][9]

核心观点 - Oppenheimer Asset Management的John Stoltzfus预计标普500指数明年将上涨18%，成为彭博追踪的预测者中最乐观的一位，这已是其连续第三年保持最乐观预测 [1] - 该策略师预计，在强劲经济增长和货币政策宽松的背景下，基准指数到2026年底将交易在8,100点左右 [1] - 其看涨观点在今年也被证明具有先见之明，目前标普500指数距离其2025年底目标价仅差约3% [1] 市场展望与预测依据 - 策略师对股市保持积极看法，并将其视为最青睐的资产类别，宽松的货币和财政政策以及强劲的企业盈利是其设定2026年目标价的核心依据 [2] - 美国股市正享受连续第三年两位数涨幅，因投资者确信美联储将继续降息，同时经济增长保持韧性，对全球贸易战和技术泡沫的担忧迄今被证明是短暂的 [3] - 对于明年，德意志银行、摩根士丹利和RBC Capital Markets的团队均预测股市涨幅将超过10%，与Stoltzfus的乐观看法一致 [4] - 资产管理公司普遍看涨，在一项涵盖亚欧美地区的非正式彭博调查中，超过四分之三的受访资产管理人表示，他们正为直至2026年的风险偏好环境进行布局 [4] 行业与板块偏好 - Oppenheimer的Stoltzfus重申偏好与经济相关的周期性板块，而非更安全的防御型股票，其首选板块包括信息技术、通信服务、工业、金融和可选消费品 [5]

涉及行业或公司 * 中国宏观经济 [1][2][8] 核心观点与论据 * **11月经济活动整体疲软但出口订单改善**：四项中国采购经理人指数（PMI）数据显示11月活动疲软，但新出口订单分项指数在所有四项PMI中均上升，表明10月出口放缓可能是暂时的，预计出口增速将从10月的同比下降1.1%反弹至11月的同比增长5.0% [1] * **企业利润空间仍受挤压**：所有四项PMI的产出价格分项指数均上升，但由于投入价格分项指数仍显著高于产出价格，企业利润率仍面临压力 [1] * **制造业库存去化**：国家统计局和财新制造业PMI均显示产成品库存下降，表明11月存在库存去化现象 [1] * **货币政策出现边际宽松信号**：中国人民银行抵押补充贷款（PSL）余额在11月出现自2024年3月以来的首次增长，尽管增幅温和（250亿元人民币），但这可能反映了用于基础设施项目的5000亿元人民币“新融资工具”的部分资金来源 [2][7] * **PSL增长预示政策支持加码**：PSL历史上曾用于2015-18年的棚户区改造、2022年的基础设施建设以及2023年末至2024年初的“三大工程”（城中村改造、保障性住房建设、应急公共服务设施），未来几个月PSL余额的持续增长将意味着更大的政策支持，以抵消国内私人需求的疲弱 [2] * **即将召开的关键会议将聚焦增长挑战**：预计本周将召开政治局会议，随后几天召开年度中央经济工作会议，政策制定者将讨论2026年的增长目标和预算，为地方政府在2026年1-2月的地方“两会”上设定自身目标提供指引 [8] * **政策基调预计偏向宽松**：预计政策制定者将对增长挑战（尤其是房地产领域）表达更多关切，并强调旨在提振国内需求和稳定增长的宽松措施 [8] * **2026年增长目标预计保持不变**：预计政策制定者将保持2026年增长目标在“5%左右”不变，这将要求经济增长从第四季度加速至第一季度 [8] * **市场对关键会议预期较低**：近期与客户的对话显示，市场对这两场会议的预期较低 [8] 其他重要内容 * **数据来源与图表**：研究引用了Haver Analytics、高盛全球投资研究、中国人民银行、Wind等数据源，并包含展示PMI新出口订单分项指数反弹和PSL净投放与余额的图表 [2][5][6][8] * **近期相关研究**：文档列出了高盛近期关于中国宏观的多份研究报告，主题包括中美科技竞争、黄金通胀、市场反馈、数据评论与跟踪等 [9][10][11] * **团队与合规信息**：文档包含了研究团队成员的详细联系信息以及大量的监管披露、免责声明和版权信息，表明这是一份正式的研究报告 [3][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38]

宏观经济指标与现状 - 美国ADP数据显示11月私营部门减少了32,000个工作岗位[1] - 美国第二季度GDP增长率从先前报告的3.3%上修至3.8% 这是自2023年第三季度以来最快的增速之一 较第一季度的-0.6%有大幅提升[3] - 8月BLS报告显示经济仅增加了22,000个工作岗位 失业率升至近四年高点4.3%[7] - 消费者支出增长主要由高收入人群驱动 收入最高的10%人群贡献了近50%的消费者支出[8] - 收入低于每年175,000美元的底层80%人群的支出仅与通胀持平[8] 消费者与公众情绪 - 9月房利美调查显示 67%的消费者认为美国经济“走在错误的轨道上” 较8月上升3个百分点[9] - 皮尤研究中心调查显示 74%的美国成年人认为经济状况“一般/差” 仅26%认为“优秀/好”[10] - 42%的美国人将他们对经济的负面看法归咎于“物价和个人开支上涨” 53%的人认为特朗普的政策使经济恶化 46%的人预计一年内经济将变得更糟[11] 投资策略与资产配置建议 - 部分顾问建议将传统的60/40股债投资组合调整为50/30/20 其中20%配置另类资产以抵御股市波动[13] - 黄金被视为一种另类资产 其现货价格在10月中旬突破每盎司4,350美元[14] - 通过Thor Metals开设黄金IRA账户 可以直接投资实物黄金等贵金属 并可能获得高达20,000美元的免费贵金属[15][16] - 通过Arrived平台可以最低100美元投资度假屋或租赁房产的份额 获得被动收入 该平台得到了杰夫·贝佐斯等世界级投资者的支持[17][18][19] - 通过第一国家房地产合伙公司可以最低50,000美元投资由全食超市、克罗格和沃尔玛等全国性品牌租赁的杂货店锚定商业地产[20][21] 财务规划与顾问服务 - Equifax建议尽可能偿还债务 并更新简历以应对可能的失业情况[22] - Range公司为高收入家庭提供财务顾问服务 采用0%资产管理费和统一费率结构 而非传统的0.5%至2%的资产管理费[24][25] - 先锋集团提供混合顾问服务 结合专业顾问建议和自动化投资组合管理 最低投资组合规模为50,000美元[27][28]

文章核心观点 - 联邦政府停摆导致多项关键经济数据发布延迟，相关统计机构正在努力追赶发布进度[1] - 部分报告已重新安排发布日期，部分报告则被合并或取消，九月、十月和十一月的多项关键报告新发布日期仍有待确定[1] - 经济数据的延迟发布模糊了通胀、就业和增长的前景，使投资者、企业和政策制定者的决策复杂化[1] 经济数据发布新日程 - 12月3日发布原定10月17日公布的9月工业产出和产能利用率数据[1] - 12月5日发布原定10月31日公布的9月个人消费支出价格指数、个人收入与支出数据[1] - 12月9日合并发布原定11月4日和12月2日公布的9月和10月职位空缺和劳动力流动调查报告[1] - 12月10日发布原定10月31日公布的第三季度就业成本指数[1] - 12月16日合并发布11月美国就业报告，包含10月非农就业数据，但取消10月家庭调查[1] - 12月18日合并发布11月消费者价格指数，包含10月报告的部分内容，原发布日期为11月13日和12月10日[1] - 12月23日发布第三季度国内生产总值初步估计，原定10月30日发布的初步估计被取消，原定12月19日发布的后续估计被推迟[1] - 12月23日合并发布原定11月18日和12月16日公布的10月和11月工业产出与产能利用率数据[1] 待重新安排发布的经济报告 - 9月新屋开工数据及其10月、11月报告尚未重新安排发布时间[1] - 9月新屋销售数据及其10月、11月报告尚未重新安排发布时间[1] - 9月贸易赤字、批发库存和零售库存的初步报告及其10月、11月报告尚未重新安排发布时间[1] - 9月美国贸易赤字数据及其10月、11月报告尚未重新安排发布时间[1] - 9月企业库存数据及其10月报告尚未重新安排发布时间[1] - 10月零售销售数据及其11月报告尚未重新安排发布时间[1] - 10月个人消费支出价格指数、个人收入与支出数据及其11月报告尚未重新安排发布时间[1]

市场与美联储政策预期 - 标普500指数在强劲的假期周后，于年末最后一个月开盘走低，目前距离历史高点不到1% [1] - 投资者越来越确信美联储将在下周降息25个基点，并开始关注2026年的利率路径 [1] - 美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束，其继任者人选成为市场关注焦点 [1] 潜在美联储主席人选观点 - 如果凯文·哈塞特被选为继任者，市场观点认为这将是非常积极的，因其被视为稳健的经济学家并相信强劲的经济增长 [3][4] - 观点认为哈塞特可能结束当前基于菲利普斯曲线的政策思路（即经济一旦增长加速就担忧通胀而加息），并更专注于价格稳定和充分就业等核心目标 [4][5] - 哈塞特被认为支持强势美元，且可能不会像以往一些主席那样过度干预经济决策，甚至可能推动对美联储进行审计 [5][6][7] 对美联储角色与政策的批评 - 有观点批评美联储试图通过微小的利率调整来精确调控经济或支撑就业市场是“荒谬的”，因为政策存在滞后效应 [10] - 批评指出美联储通过加息对抗商品通胀，却造成了可负担性危机，因为民众需要为住房、汽车贷款和信用卡债务支付更高利息 [12] - 美联储的资产负债表规模仍是金融危机前的数倍，其政策被批评为推高了资产价格，主要使拥有股票、债券和加密货币的富人受益 [11] 经济与股市展望 - 亚特兰大联储GDPNow模型显示经济增长率为3.9%，此前为4.2%和4.1%，表明经济处于3%至4%的繁荣区间，而非微弱的1%或2% [14][15] - 有观点引用“股票是利润的源泉，利润是股票的源泉”的说法，认为随着公司盈利能力的提升，股票价值将上涨 [15] - 摩根大通分析指出，若通胀前景改善，12月降息后明年再有几次降息，标普500指数可能上看8000点，高于7500点，这是一个非常看涨的股市前景 [14] 消费者行为与市场信号 - 尽管市场担忧消费者状况，但沃尔玛应用在周末成为下载量最高的应用之一，并在黑色星期五位列第二，表明消费者仍在积极购物 [17] - 其他下载量高的应用包括Shopify和百思买，这表明消费者正在购买电视、唱片机等非必需品，而非仅购买面包等必需品 [18][19] - 消费者可能对2026年更为乐观，预期经济将以3%至4%的速度增长，就业市场有所恢复，通胀略有下降 [20] 对美联储沟通方式的讨论 - 有观点希望美联储主席减少与公众的沟通，降低透明度，回归类似艾伦·格林斯潘时期那种“难以捉摸”的风格 [10][22] - 相反观点则强烈反对格林斯潘式的“象形文字”沟通，认为美联储应该非常清晰和透明，让企业和民众能明确了解政策方向并据此规划，而非让全国陷入猜谜游戏 [23][24][25] - 回顾历史，市场曾通过分析美联储主席在国会山听证时烟圈飘向的方向来猜测利率动向，这被斥为荒谬，强调信息应该公开 [29]

印度经济增长表现 - 印度经济在截至9月的季度以年率8.2%增长，超出预期，尽管该季度部分受到美国50%关税的影响[1] - 经济增长从上一季度的7.8%加速，上一季度因较低平减指数意外提振了实际增长[1] - 路透社对经济学家的调查预计7月至9月国内生产总值增长为7.3%[1] 经济增长背景因素 - 平减指数用于衡量通胀对总产出价值的影响[1]