公司分拆与资本市场日概述 - Lassila & Tikanoja plc 于2025年8月7日批准了一项分拆计划 其循环经济业务将转移至新成立的独立公司 新公司命名为Lassila & Tikanoja Plc 而原公司将保留其设施服务业务 并计划更名为Luotea Plc [1] - 公司于2025年11月26日举办资本市场日 重点介绍新Lassila & Tikanoja和Luotea 活动内容包括市场前景、战略及中期财务目标 [2][4] - 分拆后 新Lassila & Tikanoja将成为一家独立的上市公司 计划在纳斯达克赫尔辛基交易所上市 而Luotea将包含现有的芬兰和瑞典设施服务业务 [3] - 公司已于2025年11月20日发布分拆与上市招股说明书 关于分拆的特别股东大会定于2025年12月4日举行 [5] 新公司Luotea业务与战略 - Luotea将专注于设施服务 提供建筑全生命周期的综合解决方案 服务包括物业维护、技术与专业服务、清洁及支持服务 [7] - Luotea的目标市场规模约为122亿欧元 其中芬兰60亿欧元 瑞典62亿欧元 目标市场年增长率约为4% 增长驱动力包括监管加强、可持续发展、自动化及外包趋势 [8] - 公司的战略优势在于差异化的尖端产品 包括数据驱动的优化服务、能源管理系统和可持续发展咨询 这些是其在新老客户关系中实现增长的关键 [9] - Luotea拥有超过6,000家客户的广泛且多元的客户群 客户流失率低 过去三年合同组合的优化显著提高了高利润合同的比例 [10][11] - 公司通过改进运营模式提升利润率 在芬兰的清洁和物业维护服务盈利能力已得到改善 并在瑞典推行已验证的运营模式 [12] - 长期合同模式确保了稳定的经常性收入 高效的资本利用和低投资需求带来了强劲的现金流转化 [13] - Luotea在芬兰和瑞典拥有显著增长潜力 可利用交叉销售机会拓展新细分市场 公共部门未来的外包需求也将创造额外增长机会 [14] Luotea财务数据与目标 - 根据L&T集团2024年10月1日至2025年9月30日的分部报告 Luotea初步未经审计的财务数据如下：净销售额3.474亿欧元 调整后EBITDA为2000万欧元 调整后EBITDA利润率为5.8% 调整后EBITA为1090万欧元 调整后EBITA利润率为3.1% 调整后营业利润（EBIT）为940万欧元 调整后营业利润率为2.7% [16] - 具体到地区：芬兰业务净销售额2.29亿欧元 调整后EBITDA利润率为8.5% 调整后EBITA利润率为6.2% 瑞典业务净销售额1.183亿欧元 调整后EBITDA利润率为0.4% 调整后EBITA利润率为-2.7% [16] - 公司净债务为310万欧元 净债务与调整后EBITDA比率为0.15倍 营运自由现金流为1390万欧元 现金转化率为127% [16] - Luotea的中期财务目标为：年均有机收入增长4-5% 调整后EBITA利润率超过5% 营运自由现金流达到EBITA的90%以上 股息支付率至少为净利润的50% [17]

行业现状与挑战 - 快时尚行业是主要的环境污染源 涉及巨大的水资源消耗 并产生高碳排放和污染 还导致微塑料和纺织品废料激增[1] - 时尚行业占全球温室气体排放的4%至10% 但只有不到1%的服装被回收制成新衣物[2] - 当前大多数面料是混纺材料 需要被分解成原始纤维才能被重新制造[2] 公司技术与解决方案 - Circ公司成立于2011年 开发了将聚棉材料分离成原始成分并再生为全新高品质材料的技术[3] - 该技术是一种化学过程 可将聚酯分解为其基础构件 与棉花分离 并将它们送回供应链的最初阶段以重新制成新衣[3] - 聚酯和棉花约占全球纺织品市场的77% Circ的水热技术可以回收每种纤维 以及任何比例的聚棉混纺材料[3] - 公司处理的材料是无法进行旧货买卖、修复或转售的 这些材料原本注定要填埋或焚烧[4] 商业模式与客户 - Circ从各种渠道获取旧衣物 或购买或捐赠 分解纤维后 将其销售回服装供应链 供给纱线纺纱厂、染厂和面料制造商[4] - Allbirds、Zara和H&M在其部分产品中使用了Circ回收的纺织品[4] - 使用回收材料存在小幅价格溢价 但对于像Patagonia这样具有环保意识的品牌而言是一个有吸引力的选择 Patagonia也是Circ的投资者[5] - 对于Patagonia 追求像棉聚混纺这样重要的原料 始终是其决策中的首要考虑[5] 公司发展与融资 - Circ已从Patagonia、淡马锡、Taranis、丸红、Inditex和Breakthrough Energy Ventures等机构总共筹集了1亿美元资金[6] - 公司总部位于美国弗吉尼亚州丹维尔 该地曾是美国最大的纺织厂所在地 目前正在全球扩张 其首个工业规模的纺织品到纺织品回收工厂设在法国[7]

合作概述 - 挪威e-Fuel公司与巴西布拉斯科公司宣布建立战略合作关系，共同探索将电子石脑油整合到塑料价值链中的可能性 [1] - 合作旨在加速开发来源于碳排放物的塑料，以支持循环未来 [1] 技术与行业目标 - 合作基于挪威e-Fuel公司的Power-to-Liquid技术，该技术可将捕获的碳转化为燃料和化学品 [1] - 目标是利用原本会释放到大气中的碳来生产塑料，推动化工行业向循环经济转型 [1]

公司战略举措 - 公司成立特别委员会，旨在评估参与预计规模达数十亿美元的数据中心和人工智能浸没式冷却市场的战略路径 [1] - 特别委员会将由董事Brad White领导，对将公司基础油整合进浸没式冷却、介电流体和电动汽车热管理系统的机会进行严格审查 [7] - 正在评估的战略选项包括合资与技术合作、长期供应伙伴关系、以及产品认证与商业化计划 [7] 目标市场与行业趋势 - 数据中心能源消耗持续上升，预计到2028年将占美国总用电量的12% [2] - 与传统风冷系统相比，浸没式冷却技术可将冷却能耗降低高达90%，并将物理空间占用缩小高达80% [2] - 液冷浸没式冷却市场在2024年价值21亿美元，预计到2030年将增长两倍以上，达到72亿美元，复合年增长率超过22% [2][5] 产品技术与竞争优势 - 公司专注于将废机油升级循环为高纯度III类基础油 [1] - 公司的专利工艺生产的循环III类基础油，与原生原油生产的油品相比，可实现高达82%的二氧化碳当量排放降低 [4][10] - 作为循环产品，公司的高质量III类再精炼基础油具有高纯度和稳定性，支持更长的产品寿命并减少环境影响 [4] 产品应用与市场定位 - 在快速增长的浸没式冷却市场中，III类基础油正成为一种重要的介电流体 [1] - 由于PFAS（全氟烷基和多氟烷基物质）被逐步淘汰，性能与成本效益俱佳的碳氢化合物基流体预计将占据52.3%的市场份额 [3] - 包括III类基础油在内的合成基础油因其高纯度、化学稳定性和热力学效率，越来越多地被指定用于单相浸没式冷却 [3] - 公司的解决方案符合开放计算项目等组织倡导的标准，即使用具有长运行寿命、低全球变暖潜势、低碳足迹且定义了报废处理方式的可持续浸没液体 [4]

公司业绩与展望 - 公司创下纪录的季度业绩 并有望实现有史以来最佳财年 [1] - 公司对当前财年剩余三个季度的新云、主权云和企业业务管线规模超过20亿美元 [6] - 公司对其公布的业绩数据充满信心 但指出未来三个季度世界局势动态变化 许多事情可能改变 [18][19] 客户与市场拓展 - 超大规模客户是全球技术最先进的客户 其持续增加对公司产品的支出证明了公司技术的创新实力 [2][3] - 新客户包括美国主要超大规模企业 以及中东的主权交易 如与阿联酋G42和沙特Humayun的合作 新云领域活动频繁 欧洲、东南亚和印度也出现主权云参与者 [4] - 公司提及的13亿美元订单严格来自前五大超大规模客户 [5] - 技术采纳路径从超大规模企业开始 经过电信空间（新云和主权云参与者） 然后进入企业市场 公司传统优势在于企业市场 [7] 产品与技术创新 - 公司在产品组合中引入了更多软件 特别是在安全等战略领域 Splunk的收购被视为成功之举 [12][13] - 自2016年开始的硅战略投资是当前在超大规模领域取得成功的关键原因 若无自研芯片将无法参与该市场 [13][14] - 公司未来将重点关注安全和人工智能领域的创新 对能够加速这些领域解决方案的技术和人才交易持开放态度 [14] 安全业务表现 - 公司对安全业务当前所处位置尚不满意 但在过去2到3年已取得重大进展 [9] - 安全业务取得诸多重大胜利 下一代防火墙订单实现十几（mid-teens）的增长 Splunk实现两位数内部收益率（IRR）增长 新的及更新的安全产品持续增长 [10] - 当季安全业务问题主要是会计处理问题 源于客户消费模式向云交付Splunk的重大转变 云服务收入需在合同期内按比例确认 而本地部署软件收入可立即确认 这对当季收入构成挑战 [10][11] 行业趋势与AI投资动力 - 当前AI技术的主要购买客户拥有强大的资产负债表、现金流和盈利能力 并将其视为关乎生存的议题 而非锦上添花 这推动了支出水平 [15][16] - 与2000年的区别在于 当前投入AI的是财务表现强劲的大型公司 且对此深信不疑 因此趋势预计将持续 [17] - AI发展仍处于早期阶段 物理AI、合成训练、机器人技术以及企业大规模应用等领域存在巨大机遇 [17]

核心观点 - 公司2025年1-9月营收和营业利润同比改善，第三季度实现营业利润扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年全年营收将同比增长，可比营业利润将接近盈亏平衡点 [4] 2025年第三季度（7-9月）财务表现 - 营收为2070万欧元，与去年同期持平，变化为-0.1% [5][9] - 营业利润为30万欧元，较去年同期的-90万欧元显著改善，扭亏为盈 [5][9] - 营业利润率为1.3%，去年同期为-4.5% [5][9] - 税前利润为-30万欧元，较去年同期的-130万欧元改善75.4% [5] - 期间利润为-40万欧元，较去年同期的-130万欧元改善67.6% [5][9] - 每股收益为-0.09欧元，较去年同期的-0.28欧元改善67.3% [5][9] - 第三季度利润改善主要得益于效率措施带来的成本节约以及平均毛利率的同比提升 [12] 2025年1-9月财务表现 - 营收为7090万欧元，较去年同期的6190万欧元增长14.5% [5][9][10] - 营业利润为-120万欧元，较去年同期的-480万欧元显著改善 [5][9][11] - 营业利润率为-1.6%，去年同期为-7.7% [5][9] - 期间利润为-290万欧元，较去年同期的-610万欧元改善 [5][9] - 每股收益为-0.63欧元，较去年同期的-1.32欧元改善 [5][9] - 投资回报率为-5.2%，去年同期为-25.1% [5] - 权益比率为-3.8%，去年同期为9.1% [5] - 1-9月营业利润改善主要受营收增长以及效率措施带来的行政及其他固定成本减少的积极影响 [11] - 营业利润仍为负值，主要原因是第一季度及部分第二季度交付了较多低利润率项目和产品，以及第一季度集团各单元进行重组谈判产生的相关成本 [11] 市场表现与订单情况 - 1-9月营收在芬兰、瑞典和挪威市场实现增长，其他市场集团保持去年同期水平 [10] - 第三季度营收在芬兰市场增长，但在其他市场出现下滑 [10] - 集团总新订单量在1-9月期间较去年同期小幅下降约1% [10] - 新订单量在报告期末表现较弱 [10] 2025年展望与战略重点 - 公司预计2025年全年营收将较上年增长，可比营业利润接近零 [4] - 2025年的主要重点在于提高盈利能力和现金流 [13] - 公司已在上半年通报了旨在提升效率和盈利的新措施进展，已取得具体成果，全部效益预计在年底前实现 [13] - 公司将继续投资于积极的客户工作，与价值链伙伴紧密合作，发展服务渠道，并维持循环经济服务模式及可持续设计产品的供应 [14] - 公司致力于通过产品和服务使基于场所的工作环境更具吸引力，从而帮助提高生产率 [15] 行业与市场环境 - 2024年底至2025年，公司主要市场的需求仅略有增强 [16] - 激烈的竞争环境继续对利润率构成一定压力，但普遍较2024年下半年有所缓解 [16] - 预计到2025年底，市场不确定性仍将持续 [16] - 随着工作方式的演变，对办公空间变革的需求产生，这一需求的实现将增加未来对公司服务和家具的需求 [16] - 整体经济形势和客户投资需求仍存在重大不确定性，主要与地缘政治和贸易政策情绪有关 [17] - 利率和通胀前景也存在不确定性 [17]

核心业绩表现 - 2025年第三季度商品交易总额（GMV）达到5.198亿美元，同比增长20% [1][9] - 2025年第三季度总营收为1.74亿美元，同比增长17% [1][9] - 调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为930万美元，利润率为5.4%，较去年同期提升380个基点 [1][9] - 寄售收入增长15%，直接销售收入增长47% [1] - 毛利润为1.29亿美元，同比增长1800万美元，毛利率为74.3% [9] 运营指标与用户数据 - 过去十二个月活跃买家数量达102.4万，同比增长7% [9] - 平均订单价值（AOV）为584美元，同比增长12% [9] - 公司拥有超过4000万会员 [8] 管理层评论与战略重点 - 业绩增长归因于三大战略支柱：通过增长策略释放供应、驱动运营效率、以及专注于服务 [2] - 未来将通过深化与寄售者的关系、增强工具和洞察力以及持续的人工智能计划来建立卖家信任并改善客户体验 [2] - 公司处于增长型行业的前沿，有能力塑造奢侈品转售行业的演变并驱动可持续的盈利增长 [2] 2025年第四季度及全年业绩指引 - 2025年第四季度GMV指引为5.85亿至5.95亿美元，总营收指引为1.88亿至1.91亿美元，调整后EBITDA指引为1750万至1850万美元 [6] - 2025年全年GMV指引为20.99亿至21.09亿美元，总营收指引为6.87亿至6.90亿美元，调整后EBITDA指引为3770万至3870万美元 [4][6] 损益表与资产负债表摘要 - 2025年第三季度GAAP净亏损为5400万美元，其中包括因认股权证负债公允价值变动产生的4400万美元调整 [9] - 非GAAP基本和稀释每股净亏损为0.04美元，去年同期为0.09美元 [9] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.084亿美元，总资产为3.662亿美元 [25]

公司核心业务与技术 - 公司业务核心是为物理材料嵌入真实性，而非可持续性业务，通过分子标记技术为金属、塑料、橡胶和纺织品赋予永久性分子ID，使其在每次熔融、成型和回收过程中都携带可验证的证据 [1][2] - 技术平台将分子标记与区块链登记系统连接，将每个被标记的材料转化为可自我验证的记录，例如轮胎可确认其天然橡胶来源，塑料瓶可证明其为再生材料而非仅可回收，金条可证实其符合道德规范的来源 [4] - 该技术体系为全球贸易创造了一种通用语言，以化学为基础并通过区块链翻译，在有形产品本身构建了无法伪造的验证能力，使每个经过验证的材料成为承载其合规性、来源和真实性故事的数字资产 [11][12] 技术应用与全球合作进展 - 在新加坡，公司与A*STAR合作创建国家循环经济平台，通过连接分子数据的数字护照追踪塑料、包装和橡胶，将回收商、制造商和监管机构连接到一个可验证的网络中，该项目已从试点发展为东盟地区循环经济的典范 [5] - 在欧洲，公司与奥地利的REDWAVE合作将分子数据链接至自动分拣系统，在法国与CETI合作将经验证的可持续性嵌入纺织品，与巴斯夫合作将化学品追溯从实验室推向大规模生产，与大陆集团合作实现了从种植园到产品的天然橡胶全链条追溯 [6] - 在西班牙巴利亚多利德，公司与CARTIF合作将该地区变为实时循环经济测试区，对包装、可再生能源和建筑材料进行实时标记、追踪和验证 [7] 贵金属市场的业务拓展 - 通过其控股子公司trueGold进入贵金属市场，将分子验证直接嵌入金条，并与Goldstrom合作，为这一古老的价值储存工具带来材料完整性 [8] - 伦敦金银市场协会已认可公司的分子标记为金条安全特征，使黄金能够证明其来源、精炼过程以及是否真正符合"清洁"标签 [9] 行业地位与市场机遇 - 公司的技术解决了监管机构对可追溯性的要求、全球品牌因再生材料声明面临的法律诉讼以及投资者对证据而非承诺的需求，从看似冷门的小型科学项目发展为行业基础设施 [3] - 公司构建了物理世界的记忆系统，当业界讨论供应链透明度时，实质上就是在讨论该公司的技术解决方案，证明已从分子科学演变为新型基础设施 [2][12]

公司股权结构信息 - 截至2025年10月31日 公司股本中股份总数为65,550,281股 [1] - 截至2025年10月31日 公司理论投票权总数为123,938,579个 [1] - 截至2025年10月31日 扣除无投票权库存股后 公司可行使投票权总数为123,920,020个 [1] 公司基本概况 - 公司是全球领先的创新和可持续地板及运动场地解决方案提供商 拥有超过140年历史 [2] - 公司2024年营业额为33亿欧元 [2] - 公司拥有近12,000名员工 24个研发中心 8个回收中心和35个生产基地 [2] 公司业务与市场 - 公司为医院、学校、住宅、酒店、办公室、商店和运动场提供解决方案 业务覆盖超过100个国家 [2] - 公司致力于循环经济和可持续发展 遵循其"人本设计"方法 [2] - 公司在泛欧交易所受监管市场上市（B类 ISIN代码：FR0004188670 股票代码：TKTT）[2]

核心观点 - 公司2025年第三季度及前九个月业绩显示出区域和业务线的显著差异，有机增长势头在第三季度加速，但汇率波动对财报数据产生重大负面影响 [2][3][4] - 管理层确认2025年营收和EBITDA目标，但由于汇率影响和非经常性项目，将2025年财务杠杆率目标调整为高于1.3倍，同时维持到2027年底降至1.0倍以下的长期目标 [2][17] 第三季度财务表现 - 第三季度合并销售额为9.92亿欧元，按报告基准增长+1.4%，按固定范围和汇率计算增长+4.9% [3][7] - 汇率波动对第三季度销售额产生-5400万欧元（或-5.5%）的负面影响，主要源于埃及镑、美元和印度卢比对欧元的贬值 [5] - 范围效应为+1900万欧元（+2.0%），主要来自法国Cermix公司和巴西Realmix公司的整合 [5] 前九个月财务表现 - 前九个月合并销售额为28.78亿欧元，按报告基准下降-1.3%，按固定范围和汇率计算增长+1.8% [1] - 法国市场前九个月销售额为8.97亿欧元，按报告基准增长+2.0%，但有机增长为-4.1% [1][28] 分区域业绩表现 - **欧洲（除法国外）**：第三季度销售额为1.21亿欧元，有机增长+7.9%，主要受瑞士市场复苏和低碳水泥商业成功的推动 [7][10][31] - **美洲**：第三季度销售额为2.46亿欧元，有机增长-1.6%，美国市场放缓被巴西的强劲势头部分抵消 [7][11][36] - **亚洲**：第三季度销售额为9700万欧元，有机增长+6.5%，印度市场复苏但受汇率负面影响 [7][12][41] - **地中海地区**：第三季度销售额为1.57亿欧元，有机增长大幅提升+43.2%，得益于埃及和土耳其的强劲表现 [7][13][45] - **非洲**：第三季度销售额为8300万欧元，有机增长-6.5%，塞内加尔新窑炉投产但价格压力持续 [7][15][49] 分业务线业绩 - **水泥业务**：前九个月运营销售额为17.77亿欧元，有机增长+3.1%；第三季度销量增长+5.3%，销售额有机增长+9.7% [3][53] - **混凝土与骨料业务**：前九个月运营销售额为10.96亿欧元，有机增长+0.1%；第三季度混凝土销量增长+3.7%，骨料销量增长+8.3% [13][54] - **其他产品与服务**：前九个月合并销售额为2.97亿欧元，按报告基准增长+14.8%，主要受收购整合推动 [55] 战略项目与运营亮点 - 塞内加尔新窑炉（Kiln 6）正在提升产量，目标是实现每吨生产成本降低20欧元的中期目标 [2][50] - VAIA碳捕获与封存项目已被欧盟创新基金选中，计划于2026年3月签署资助协议，目标是每年在法国Montalieu工厂捕获封存120万吨二氧化碳 [2][16] 2025年展望 - 公司确认2025年有机销售增长和按固定范围及汇率计算的EBITDA增长+2%至+5%的目标 [17] - 预计资本支出净额约为2.8亿欧元，并将严格控制营运资金需求 [21] - 宏观经济和地缘政治环境的不确定性以及汇率（尤其是美元对欧元贬值）的负面影响仍将持续 [21]