人事任命 - 周海晨不再兼任申万宏源研究总经理，保留执行委员会委员职务，分管研究业务和机构业务，并兼任党委书记、董事长 [1] - 王胜接任总经理职务，全面负责经营管理工作，此前担任副总经理兼首席策略分析师 [1][2] 市场观点 - 中国资本市场将迎来长牛，驱动因素包括：上市公司治理改善、分红回购连续三年超过融资、监管引导及市场参与者共同努力 [3] - 新经济领域（华为、大疆、字节等）崛起，人工智能发展窗口期推动恒生科技指数、科创板等进入"科特估"时代 [4] - 外部不确定性或提升中国商品国际影响力，反内卷政策有望提高劳动力回报并提振内需，ROE回报与龙头品牌效应增强 [4] - 流动性支持来自中央汇金、社保等"耐心资本"，居民存款搬家及外资流入可能加速人民币资产重估 [4] 战略方向 - 探索柔性敏捷的组织架构以赋能分析师，强调稳定团队、扎实研究及系统性框架对客户信任的重要性 [5] - 重点建设智能投研体系，基于33年策略研究积累，通过算法工程化改造产业链景气度模型等，实现方法论与大模型融合 [6] - 采用增量学习与模型压缩技术优化垂类模型，应对金融投研的高时效性与高精度需求 [6]

中美关税协议内容 - 中美互相下调关税90天 下调幅度为115% 美方保留对中加征剩余10%关税 取消或暂停其他加征关税 中方采取对等措施[1] - 中国对美关税降至10% 美国对华关税降至30%（含20%芬太尼相关关税） 若90天内未达成贸易协议关税将回升[1] - 双方建立磋商机制继续经贸协商 金融市场受提振 华尔街股指期货上涨[1] 美国贸易政策背景 - 美国制造业就业率从1940年代40%降至2020年10%以下 全球GDP占比从1960年40%降至2010年22%和2020年26%[6] - 特朗普关税政策旨在扭转20年来产业流失与贸易赤字 是对经济衰落的危机管理[6] - 纳瓦罗指出各国贸易壁垒差异：印度高关税 日本非关税壁垒 德国19%增值税 要求公平贸易[4] 特朗普贸易战略特点 - 采用"进3/退2/增1"交易艺术：先威慑对手再谈判 最终实现改变不公平贸易关系的目标[3] - 关税作为财政收入工具 国内产业保护手段和谈判筹码 被视为打破假全球化的必要措施[10] - 旨在从自由贸易转向平衡贸易 打破全球关税壁垒和市场障碍 建立新贸易体系[7] 美元霸权与贸易逆差 - 特里芬两难指美元作为全球储备货币必然导致贸易逆差 但可通过公平贸易循环维持美元地位[9] - 贸易逆差非美国宿命 重振制造业是摆脱逆差并维持美元霸主地位的必要途径[9]