港交所IPO新规核心调整 - 新规将于2025年8月4日生效，要求首次公开招股时至少40%股份分配至建簿配售部分，强化机构投资者定价话语权 [1][5] - 公开认购部分提供机制A（初始5%份额，回拨上限35%）或机制B（固定10%-60%份额，无回拨）两种选择 [5][6] - 取消原超额认购回拨机制（如100倍超额认购时公开认购比例达50%），改为更灵活的分配方案 [2][4] 公众持股量改革 - 引入阶梯式初始公众持股量门槛：市值≤60亿港元公司需25%，60-300亿港元需15%或15亿港元市值（较高者），>300亿港元需10%或45亿港元市值（较高者） [9][11] - A+H股公司H股最低比例从15%降至10%或市值不低于30亿港元 [9] - 新增替代门槛：公众持股量市值需≥10亿港元且占股份总数≥10% [12][13] 市场影响与行业趋势 - 2024年前十大IPO融资总额达630亿港元，占全年募资额76%，宁德时代等4家A+H公司跻身全球IPO融资前十 [16] - 港股散户成交额占比从1997年53%降至当前不足15%，机构投资者主导市场结构 [15] - 199家企业在港交所排队上市，含40家A股公司，预计港股市场将进一步扩容 [17] 后市展望 - 制度改革有望降低错误定价风险，提升机构参与动力，平衡散户与机构投资者分配比例 [8][15] - 分析师预计港股中期走势乐观，低估值、南下资金流入及央国企增持构成支撑，科技板块（AI产业链）或成轮动方向 [17][18] - 有色及基建板块引领近期大盘上涨，半年报业绩期或引发板块轮动 [17][18]

优化首次公开招股市场定价及公开市场规定 - 新规将于8月4日生效，适用于所有发行人及新上市申请人 [2] - 将IPO建簿配售部分的最低分配比例从50%下调至40% [2][3] - 允许新上市申请人选用机制A或机制B作为IPO发售分配机制 [2][4] - 明确初始公众持股量及自由流通量门槛 [2][8] 首次公开招股发售及定价机制 - 建簿配售部分的最低分配份额为首次公开招股时初步拟发售股份的至少40% [3] - 机制A：将现行分配及回补机制替换为公开认购部分的指定分配比例 [5] - 机制B：新引入的机制选项，分配至公开认购部分的比例下限为10%，上限为60% [7] 公开市场规定 - 初始自由流通量门槛及初始公众持股量门槛根据发行人类型及市值厘定 [9] - 现行持续公众持股量规定已进行过渡性修订，与新的初始公众持股量规定相容 [9] 持续公众持股量建议 - 联交所就持续公众持股量规定展开进一步咨询，公众咨询期将于10月1日结束 [10][11] - 建议规定提供更大灵活性，允许发行人维持初始规定门槛或替代门槛（10亿港元市值及10%公众持股） [11] - 对于A+H发行人，建议规定公众持有的H股必须达10亿港元市值或5%公众持股量 [11] 市场反馈与修订 - 联交所收到1253份非重复回应意见，采纳咨询文件中的大部分建议 [3] - 港交所上市主管表示改革旨在提升新股定价及分配机制的稳健性，平衡本地及国际投资者需求 [2]