报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内5月制造业PMI上升，消费增幅回落、房地产投资降幅扩大，总体仍处调整转型中，地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，需关注后续贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期，周二至周五分别到期8300亿元、2155亿元、2660亿元、2911亿元 [3] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，3个月操作量4000亿元，6个月操作量3000亿元，未开展公开市场国债买卖操作 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点，新出口订单指数和进口指数分别上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业外贸订单加速重启，进出口情况改善 [3] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法维护共识 [3] - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方多次就301关税问题交涉，301关税违反世贸规则，破坏国际贸易秩序 [3] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日生效，欧盟正就扩大反制措施磋商，若未达成方案，现有和附加措施7月14日自动生效或提前生效 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.98BP报1.4822%，7天期上行3.15BP报1.6645%，14天期上行0.51BP报1.7236% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.29个基点报3.93%，3年期涨3.69个基点报3.899%，5年期涨4个基点报4.002%，10年期涨3.76个基点报4.44%，30年期涨3.19个基点报4.963% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货弱势下行，资金方面央行净回笼4751亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线上方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 相关目录总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内4月规模以上工业增加值同比增6.1%，服务业生产指数增6%，社会消费品零售总额增5.1%；1 - 4月全国固定资产投资同比增4%，扣除房地产开发投资后增8%，全国房地产开发投资同比降10.3%，新建商品房销售面积降2.8% [4] - 国外达里奥警告穆迪下调美国主权信用评级低估美国国债风险，未考虑联邦政府印钞偿债风险 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货弱势下行，TS2509周涨跌幅-0.15%，TF2509周涨跌幅-0.50%，T2509周涨跌幅-0.52%，TL2509周涨跌幅-1.35% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率上升，收益率利差扩大 [9] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [12] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差缩小 [13] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较5月13日走平，中短期收益率上升 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货窄幅震荡，央行净回笼7817亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位；技术上T2506合约短期价格位于40日均线上方；国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 各部分内容总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内消息为中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，美方暂停实施24%“对等关税”，中方暂停实施24%反制关税 [4] - 国外消息为追踪美联储会议预期的利率互换合约显示，美联储今年可能降息约55个基点，较上周五75个基点的押注显著下降，交易员预计首次降息9月启动 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货窄幅震荡，TS2506周涨跌幅-0.02%，TF2506周涨跌幅0.00%，T2506周涨跌幅0.06%，TL2506周涨跌幅-0.33% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率略微上升，收益率利差扩大 [8] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差缩小 [12] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较5月6日陡峭，收益率上升 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货小幅回调，资金方面央行净投放8640亿元，十年期国债利率略升且长期处于历史低位，T2506合约短期价格位于40日均线上方，国债市场价格高位震荡，利率处低位区间，中长期上方空间有限，短期可逢低买入 [3] 根据相关目录分别进行总结 国债期货宏观及市场展望 - 国内消息为国新办举行新闻发布会介绍稳就业稳经济政策措施，央行副行长表示适时降准降息并推出增量政策 [4] - 国外消息为美国财长称正与15至18个重要贸易伙伴谈判定制化协议，可能与印度首批签署 [4] 国债期货行情 - 上周国债期货小幅回调，TS2506周涨跌幅-0.14%，TF2506周涨跌幅-0.28%，T2506周涨跌幅-0.23%，TL2506周涨跌幅-0.02% [5] 国债收益率变化 - 上周长期利率略微上升，收益率利差缩小 [8] 国债CTD券及基差 - 本周国债期货IRR高于短期融资利率，存在套利机会 [11] 国债期货价差及基差 - 5年期与10年期国债期货价差缩小，二者基差平稳 [12] 国债期限结构 - 最新国债期限结构较4月21日走平，收益率下降 [18]