美联储利率决议与市场背景 - 美联储如市场预期再次降息25个基点 这是今年内的第二次降息 [1] - 美联储在政策声明中承认经济适度扩张 同时通胀仍处于高位 [2] - 声明指出经济活动以温和步伐扩张 就业增长今年已放缓 失业率小幅上升但仍保持低位 通胀自年初以来上升并保持在高位 [3] - 根据CME Group的预测 市场认为有超过85%的可能性在2025年底前再次降息 并可能在新年进一步降息 [3] 固定收益投资策略建议 - 利率决策为固定收益投资者提供了重新配置投资组合的机会 可考虑增加中期债券或主动管理型基金的风险敞口 [1] - 在当前利率环境下 为投资组合适当配置固定收益资产至关重要 [4] - 随着美联储开启货币宽松周期 投资者可以考虑延长投资组合的久期 增加对中期债券的配置 [5] Vanguard中期债券ETF产品 - Vanguard提供四只中期债券ETF产品 以满足不同投资者画像和固定收益目标 [5] - BIV跟踪5至10年期的投资级债券指数 VGIT投资于5至10年期的国债 VCIT跟踪市场加权的中期公司债券指数 专注于5至10年期的高质量公司债 VTEI投资于免税市政债券 目标到期日在1个月至20年之间 [9] - BIV、VGIT和VCIT的费用比率为5个基点 即每投资1万美元费用为5美元 VTEI的费用比率为8个基点 即每投资1万美元费用为8美元 [6] Vanguard主动管理型债券基金 - Vanguard提供九只主动管理型固定收益基金 由Vanguard固定收益团队管理 可根据利率变化调整基金持仓 [7] - 对于希望在利率下降时最大化收益的投资者 可考虑Vanguard Core-Plus Bond ETF (VPLS) 能够承受额外信用风险的投资者可考虑Vanguard High-Yield Active ETF (VGHY)以寻求额外收益 [8] - 所有主动管理型基金均提供具有竞争力的低费用比率 [8]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔明确表示12月降息并非既定事实 远非如此 [1][3][4] - 美联储政策委员会在12月会议上不一定下调基准利率 这与金融市场此前预期相悖 [2][3] 市场预期与反应 - 市场对12月降息的预期概率从鲍威尔讲话前一天的90%大幅下降至周三下午的56% [7][8] - 鲍威尔讲话期间 标普500指数由创纪录盘中高位转跌 截至东部时间下午3:45下跌0.2% [7] 美联储内部决策分歧 - 美联储决策者在如何应对当前经济困境上存在严重分歧 部分成员倾向于更快速降息 另一部分则主张更谨慎 [5][6] - 在周三的利率决议中 两位投票委员偏离了降息25个基点的多数共识 但方向相反 [6] 经济背景与政策困境 - 美联储陷入政策困境 需要在通过降息提振经济、挽救就业市场与维持高利率以抑制通胀之间权衡 [5][9] - 持续进行的政府停摆导致美联储依赖的统计数据中断 增加了决策难度 [5]

利率决策依据 - 利率下调的部分理由是基于劳动力市场面临日益增长的下行风险 [1] - 如果未来数据显示劳动力市场趋于稳定或走强 这将影响未来的利率决策 [2] - 目前从失业救济初请人数和职位空缺等数据来看 劳动力市场仅出现非常渐进的降温 并未出现更大幅度恶化 [3][4] 数据监测与评估 - 决策依赖于多项数据来源 包括州级失业救济初请人数 职位空缺数据以及褐皮书等调查数据 [3][5] - 当前未观察到失业救济初请人数显著上升或职位空缺显著下降 这提供了一定的信心 [4] - 即使数据收集受限 决策层认为仍能通过现有信息渠道察觉到经济的重大实质性变化 [5] 未来政策的不确定性 - 关于12月的利率会议决策目前难以预测 因为会议在约六周之后 未来数据未知 [6] - 如果届时存在非常高的不确定性 这可能成为支持在政策行动上保持谨慎的一个理由 [6]

货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔强调12月会议再次降息并非既定事实 决策层对后续政策路径存在严重分歧 [1] - 本次会议决定将基准利率下调25个基点至3.75%至4%的区间 此举被视为向更中性政策立场迈出的一步 [2] - 政策制定将保持数据依赖性 没有预设路线 以便对潜在经济发展做出及时反应 [5] 经济风险评估 - 尽管通胀已从2022年高点大幅回落 但近期商品价格压力因关税上涨而加剧 短期通胀风险偏向上行 [3] - 劳动力市场状况似乎正在逐步降温 近几个月就业的下行风险有所增加 [3] - 决策层面临两难困境 部分官员担心进一步宽松会重新点燃通胀 另一部分则担忧政策过紧可能导致经济急剧放缓 [3] 资产负债表政策 - 美联储宣布计划于12月1日结束资产负债表缩减（即量化紧缩） 过去三年半其证券持有量已减少2.2万亿美元 [4] - 货币市场的近期压力表明系统已达到“充足准备金”状态 [4]

联邦公开市场委员会利率决议 - 美联储决定将联邦基金利率下调25个基点 [1] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张更大幅度的降息，呼吁下调50个基点 [1] - 堪萨斯城联储主席杰弗里·施密特投票反对降息，主张维持利率不变 [1] 政策分歧与领导力挑战 - 海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗认为两位委员持不同意见是“不寻常的”，因其一位要求更深度降息，另一位则要求不变 [1] - 美联储主席鲍威尔需要运用其领导技巧以确保美联储领导层在未来数月保持政策方向一致 [2] - 这是米兰连续第二次持异议，其在9月会议上也曾是唯一一位主张降息50个基点的异议者 [2] 决策者背景与过往立场 - 米兰于9月加入美联储，由总统特朗普任命并经参议院确认 [3] - 施密特在9月投票支持了降息25个基点，尽管其在8月下旬接受CNBC采访时对降息表示过一些疑虑 [3]

货币政策调整 - 美联储将基准贷款利率下调25个基点 目标区间设定为3.75%至4% [1] - 政策决定出现分歧 有两名委员持不同意见 一名支持降息50个基点 另一名支持维持利率不变 [1] - 美联储管理的准备金利率和主要信贷利率也随联邦基金目标利率同步下调25个基点 [2] 资产负债表操作 - 美联储将于11月底停止赎回到期国债 此后到期本金将进行展期操作 [2] - 每月350亿美元的抵押贷款支持证券赎回上限保持不变 但自12月1日起 所有到期机构债券的本金支付将再投资于国债 [3] 经济前景评估 - 经济评估承认政府关门影响 指出经济活动正以温和速度扩张 但今年就业增长放缓 失业率略有上升但仍保持低位 [3] - 近期指标与上述发展相符 声明调整了对风险平衡的时态表述 指出近几个月就业下行风险有所增加 经济前景不确定性依然较高 [4] - 关于未来利率调整的前瞻性指引未变 将继续评估多方面因素 [4]

货币政策行动 - 美联储将利率下调25个基点至3.75%至4%的新区间 这是连续第二次会议降息 也是自2022年以来利率首次降至4%以下 [1] - 这是美联储连续第二次会议降息25个基点 [1][5] 政策制定者分歧 - 政策制定者在降息决策上存在分歧 部分官员主张更为谨慎 担忧特朗普总统的关税政策可能冲击通胀 而其他官员则认为任何通胀影响都将是短暂的 应积极降息以刺激劳动力市场增长 [2] - 美联储新任理事Stephen Miran连续第二次会议对降息25个基点投反对票 主张更大幅度的50个基点降息 [3] - 堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid因通胀担忧也反对降息决定 主张维持利率不变 [3] - 在7月份的会议上 美联储理事Michelle Bowman和Christopher Waller反对维持利率不变的决定 当时他们主张降息25个基点以支持劳动力市场 [9] 外部压力与沟通 - 特朗普总统公开抨击美联储主席杰罗姆·鲍威尔 称其政策放松动作过于迟缓 并给鲍威尔起绰号为“太迟鲍威尔” [3][4] - 鲍威尔的主席任期将于2026年届满 [3] 经济数据与前景 - 政策决策通常基于经济报告 例如9月份消费者价格指数同比上涨3% 略低于预期 为此次降息铺平道路 [6] - 关于美联储在今年剩余时间是否会采取积极降息策略仍存疑问 官员们曾在9月预测10月和12月都会降息 [4] - 如果政府停摆持续 美联储再次降息可能会更加困难 因为包括劳工统计局在内的机构已停止收集和分析数据 白宫新闻秘书警告称停摆可能导致“10月份通胀报告无法发布” [7]

美联储货币政策 - 美联储在周三的会议上决定降低利率 [1] - 此次降息为美联储连续第二次会议作出降息决定 [1] - 政策目的在于防止近期招聘放缓趋势演变为更严重的经济问题 [1]

核心观点 - 美联储预计将再次降息 [1] 货币政策预期 - 市场预期美联储将采取降息行动 [1]

通胀与利率前景 - 澳大利亚通胀率已回升至央行目标区间之上 [1] - 11月官方利率下调的可能性已减小 [1]