财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达7000万美元，包含5%的有机销量增长，调整后EBITDA为1.16亿美元，调整后每股收益为2.04美元 [6][12] - 调整后EBITDA利润率从2025财年第一季度的15% 环比扩大至16.6% [12] - 年初至今销量与上一年持平，克服了第一季度5%的下滑 [13] - 预计2025财年全年调整后EBITDA在3.75亿 - 4.25亿美元之间，调整后每股收益在5.75 - 6.85美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金属框架、电缆管理和建筑服务年初至今实现高个位数增长，此前一年前六个月为低个位数增长 [14] - 塑料管道导管产品在2025财年前六个月中，服务于商业和工业终端市场的电气PVC导管增长，而水相关产品下降，导致该产品类别整体下滑 [14] - 年初至今，钢铁相关产品销量略呈正增长，此前第一季度销量为高个位数下降 [15] - 电气电缆和柔性导管类别年初至今实现低个位数增长 [16] - 电气部门调整后EBITDA利润率压缩，主要因PVC和钢铁导管产品价格下降；S和I部门调整后EBITDA利润率提高，得益于建筑服务、金属框架和电缆管理的强劲季度销量表现以及生产率的提高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期道奇动量指数显示多个非住宅类别规划活动放缓 [11] - 建筑商协会数据显示，承包商面临高达20%的工作延迟或可能推迟 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于实现股东价值最大化，评估资产的最佳用途，如2月宣布剥离西北聚合物回收业务 [6] - 公司致力于平衡和纪律性的资本部署策略，通过股份回购和季度现金股息向股东返还现金，并投资业务增长 [25] - 公司认为电气行业前景良好，凭借国内制造的电气基础设施产品组合和国内客户基础，能够满足不同建筑终端市场的需求 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期情况令人鼓舞，但关税在经济环境中的持续时间和影响程度仍存在不确定性，公司对此保持谨慎 [10] - 尽管第二季度业绩好于预期，但下半年建筑服务业务的贡献可能减少，公司预计该业务增长将放缓 [19] - 尽管年初至今建筑开工和规划活动有所增加，但近期前瞻性建筑情绪显示未来活动可能放缓 [20] - 公司认为关税总体上对Atkore有利，但可能会被部分项目延迟导致的销量减少所抵消，预计全年销量为低个位数增长 [45][46] 其他重要信息 - 公司与美国钢铁工人联合会在伊利诺伊州哈维的工厂批准了一项新的五年劳工协议，该协议追溯至2024年4月 [7] - 公司在第二季度回购了约5000万美元的股份，并支付了自2024财年将股息纳入资本部署模式以来的第五次季度股息，董事会还将股息提高至每股0.33美元 [8] - 4月中旬，公司宣布对与HDP管道和导管产品相关的某些长期资产进行减值计提，主要因光纤电缆竞争技术的出现和政府宽带基础设施投资刺激资金部署的延迟 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: PVC导管下半年价格预期 - 公司表示目前难以预测未来价格走势，但上一季度的指导仍然是最佳猜测，目前价格仍在下降，但与预期相符 [29][30] 问题: Atkore在PVC导管市场的市场份额 - 公司认为自己仍是市场领导者，市场份额大致保持不变，但PVC市场数据较难精确估算 [31][33] 问题: 从长期来看，PVC导管在公司整体业务中的重要性 - 公司认为PVC导管是业务的关键部分，符合公司的竞争优势，公司将继续投资以提高生产率和竞争力 [35][36] 问题: 近期PVC和钢铁导管的进口水平及潜在价格上涨空间 - PVC进口量同比呈两位数增长，难以预测未来趋势；中国PVC导管进口因高关税预计将减少，拉丁美洲国家目前关税为10%；钢铁导管进口量同比下降，25%的关税对进口形成阻碍，总体上关税有助于提高EBITDA利润，但可能被部分项目延迟导致的销量减少所抵消 [40][43][45] 问题: 钢铁导管价格与正常价格或疫情前价格的比较 - 公司表示钢铁导管价格波动较大，难以与特定时间点进行比较，目前价格较上一季度有所上涨，但仍低于去年同期 [47][48] 问题: 公司更新销量假设的方法及终端需求情况 - 公司的销量假设是综合内部预测和市场数据得出的，内部预测来自总经理和销售团队对具体项目的预测，市场数据显示部分产品表现良好，但也存在一些不利因素，如道奇动量指数下降、建筑商协会数据显示项目延迟等 [51][53] 问题: 公司在2025财年指南中假设的净关税收益 - 公司表示可以通过从销量中扣除2% - 3%，并考虑利润率的下降，然后假设关税增加来估算净关税收益 [60] 问题: 墨西哥钢铁导管进口情况 - 公司表示墨西哥钢铁导管进口量未显著变化，但25%的关税将对进口形成阻碍，公司将继续关注进口数据 [62] 问题: HD PVC减值的竞争变化及影响 - 公司表示减值是由于光纤光学的竞争技术，即政府考虑增加卫星使用和开放资金，可能影响光纤光学市场，具体影响难以精确估算 [64][65] 问题: 公司是否从政府获得关于关税或Bead计划的具体信息 - 公司表示未获得具体信息，但认为政府的相关表态是一个关键转折点，公司采取了谨慎行动进行减值计提 [73][75] 问题: 太阳能扭矩管业务在没有IRA支持的情况下是否仍盈利 - 公司表示该业务在IRA之前就已启动，IRA促进了需求增长，目前太阳能市场的挑战主要是电网连接问题，公司认为该业务在没有IRA支持的情况下仍可能盈利，但难以精确预测 [83][84] 问题: 公司产品需求的节奏 - 公司表示第二财季每个月的需求都比前一个月更强，客户对下半年的市场表现持谨慎乐观态度 [93][94] 问题: 建筑服务业务中数据中心项目的占比及未来发展 - 数据中心和芯片制造将是建筑服务业务的主要部分，未来数据中心在服务方面的机会更大，过去的活动主要集中在大型建筑项目和芯片制造设施 [96][97] 问题: 尽管关税增加，公司为何未改变2025财年的价格假设 - 公司表示价格假设考虑了多种因素，包括铜价波动等，目前价格仍在预期范围内，关税总体上有助于抵消部分销量减少的影响 [99][100][102]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额为15亿美元，同比下降7%[4] - 2025年第一季度净收入为4030万美元，每股收益为1.06美元，去年同期净收入为1.041亿美元，每股收益为2.61美元[4] - 调整后EBITDA为9160万美元，同比下降46%[6] - 建筑材料分销的销售额为14.07亿美元，较去年同期下降7%[6] 资本支出与股东回报 - 2025年第一季度资本支出为5300万美元，预计2025年资本支出在2.2亿至2.4亿美元之间[23] - 2025年第一季度支付股息1000万美元，董事会授权第二季度每股0.21美元的季度股息[23] - 2025年第一季度回购股票5400万美元，截止到4月底累计回购7100万美元[23] 市场展望 - 预计2025年住房开工量将持平或同比下降中低个位数[24] 费用与税率 - 2025年第一季度的有效税率约为26%[22] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用约为3800万美元[22]

财务数据 - 截至2025年第一季度，净杠杆比率为4.3倍[1] - 截至2025年3月29日，总债务为2,648,506千美元[1] - 截至2025年3月29日，现金及现金等价物为152,042千美元[1] - 截至2025年3月29日，净债务为2,496,464千美元[1] - 截至2025年3月29日，调整后的EBITDA为578,303千美元[1] - 2025年第一季度的EBITDA为16,218千美元[1] - 2025年第一季度的净损失为279,267千美元[1] - 2025年第一季度的利息支出净额为149,726千美元[1] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用为170,035千美元[1] - 2025年第一季度的股权激励费用为48,066千美元[1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比酒店组合的入住率为69.1%，平均每日房价为204.31美元，每间可售房收入（RevPAR）为141.23美元，RevPAR增长1.6%，由平均每日房价增长2.1%驱动，被入住率下降0.5%略微抵消 [18] - 第一季度总营收增长1.2%，得益于客房外消费增长3.8% [19] - 第一季度酒店总运营成本增长率仅为2.9%，较第四季度增长率改善超100个基点 [20] - 第一季度酒店EBITDA为8530万美元，较2024年收缩300万美元，酒店EBITDA利润率为26.1% [21] - 第一季度调整后EBITDA为7760万美元，调整后每股FFO为0.31美元 [21] - 第一季度末流动性超8亿美元，债务为22亿美元 [23] - 2025年，预计可比RevPAR增长在 - 1%至1%之间，可比酒店EBITDA在3.655亿至3.955亿美元之间，公司调整后EBITDA在3.325亿至3.625亿美元之间，调整后每股FFO在1.38至1.58美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度各业务板块均实现增长，团体业务表现最强，需求增长9%，收入较2024年第一季度增长10% [19] - 第一季度商务旅行趋势保持健康，实现正收入增长 [10] - 第一季度休闲业务收入增长2%，城市休闲业务表现出色，增长3% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月RevPAR增长3.2%，受益于华盛顿特区的就职典礼和关键市场丰富的全市活动日程 [7] - 2月RevPAR增长3.9%，受益于新奥尔良的超级碗 [7] - 3月RevPAR下降1.3%，主要因复活节导致春假延长，宏观背景不确定性增加，对部分需求造成压力 [8] - 4月初步RevPAR预计较上年同期下降12% [20] - 第一季度，华盛顿特区、新奥尔良等市场RevPAR增长良好，部分城市市场如圣何塞、休斯顿CBD、费城、匹兹堡和路易斯维尔实现强劲RevPAR增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有多元化的城市中心酒店组合和精简的运营模式，以应对行业变化，实现业绩的弹性增长 [6] - 积极管理资产负债表，提前解决2025年和2026年初的债务到期问题，增强资产负债表的灵活性和降低资本成本 [22] - 继续推进酒店改造项目，以释放组合中潜在价值，同时通过股票回购和股息向股东返还资本 [23] - 行业面临宏观经济风险和不确定性，但长期来看，消费者偏好体验式消费、团体业务和商务旅行的持续复苏将为城市市场带来利好，行业收入管理思维的改善有助于维持房价稳定 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩好于预期，尽管行业在3月面临逆风，但公司仍实现RevPAR增长和EBITDA超预期 [5][6] - 宏观经济风险和不确定性增加，降低了对短期酒店经营业绩的可见性，公司调整全年业绩指引以反映当前环境 [12] - 团体业务预订进度较去年同期保持2%的增长，但预订窗口缩短；商务旅行中中小企业和大型企业账户需求健康，政府相关需求疲软；休闲需求总体稳定，城市休闲和自驾市场表现较好；国际需求疲软，占收入不到3% [13][14] - 尽管短期经济环境不稳定，但公司对酒店行业的长期前景持乐观态度，行业顺风和公司的定位将有助于实现长期股东价值 [15][18] 其他重要信息 - 公司前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [3] - 讨论非GAAP指标时，可参考新闻稿中的GAAP调整和补充信息时间表 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 4月经营情况以及3月和4月实际情况与初始预期的对比 - 3月原本预计略有增长，但实际RevPAR下降1.3%；4月原本预计为第二季度最强月份且为正增长，但实际情况受复活节和春假延长、政府相关需求疲软等因素影响 [29][30] 问题: 公司可利用的不同资金来源情况以及各市场的现状 - 银行贷款市场对优质赞助商仍有利；高收益债券市场在近期波动后有所恢复，目前增量成本较之前可能高出50 - 75个基点；CMBS市场持续活跃，但受不确定性影响，承保难度增加可能导致债务收益率上升 [33][34][35] 问题: 3月和4月未达预期的具体原因以及对全年业绩指引的信心来源 - 业绩指引调整主要受政府及相关需求疲软、国际需求放缓以及不确定性增加影响；对业绩指引的信心基于当前团体、商务和休闲业务的表现，但最终业绩仍取决于经济背景和不确定性的持续时间和程度 [41][42][43] 问题: 目前预订窗口的量化情况以及近期取消预订情况 - 零至七天的预订窗口占比从不确定性增加前的约51%升至约58%；各业务板块预订窗口均缩短，公司将关注团体业务的取消率、出席率、潜在客户数量和转化率，商务业务的中小企业和大客户出行情况，休闲业务的消费者信心以及政府需求相关的新闻动态 [45] 问题: 北加州市场复苏情况及信心来源 - 北加州市场复苏受全市活动日程、积极新闻、办公室吸纳和科技需求等因素推动，硅谷资产第一季度增长11%；此外，会议活动增加、企业重新预订、人工智能相关活动参与人数增多等也促进了该地区的旅行需求 [52][55][56] 问题: 资产出售情况及未来出售计划 - 公司在当前环境下采取机会主义的资产出售策略，近期出售的资产对买家具有战略意义；目前有一项资产正在考虑出售，但交易市场受不确定性影响，非合同资产成交难度较大 [89][90] 问题: 精选服务资产是否存在降价行为以及供应担忧 - 公司未观察到明显的价格下降情况，第一季度业绩受房价驱动，3月市场疲软时房价仍保持上涨；新建的有限服务酒店与公司资产不在同一市场竞争，城市市场将受益于供需失衡 [66][67] 问题: 鉴于不确定性，是否减少对深度翻新项目的兴趣 - 公司资产负债表和流动性状况良好，有能力考虑各类项目；翻新和重新定位项目回报可观；公司内部设计和施工团队已对关税影响进行评估，目前只有约10%的家具和设备采购来自中国，降低了关税风险 [70][71][72] 问题: 团体业务新预订情况以及3月和4月的具体表现 - 全年团体业务预订进度约为102%，已预订约77%；3月和4月取消的预订主要集中在政府相关业务，目前已趋于稳定；第一季度餐饮和饮料消费健康，取消预订的违约金提高了餐饮利润率 [75][76][77] 问题: 北加州2024年EBITDA与疫情前的对比以及利润率情况和未来增长潜力 - 2024年北加州EBITDA约为2019年的30%多，有60%以上的增长潜力；2025年全市活动日程较去年增长70%，未来市场前景乐观，包括2026 - 2027年的活动安排、办公室租赁和人工智能相关业务的发展 [80][82][84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度RevPAR增长1.6%，由ADR增长2.1%驱动，被入住率下降0.5%部分抵消 [5][6][17] - 第一季度总营收增长1.2%，得益于房外消费增长3.8% [18] - 第一季度酒店EBITDA为8530万美元，较2024年收缩300万美元，酒店EBITDA利润率为26.1% [20] - 第一季度调整后EBITDA为7760万美元，调整后摊薄每股FFO为0.31美元 [20] - 2025年预计可比RevPAR增长在 - 1%至1%之间，可比酒店EBITDA在3.655亿至3.955亿美元之间，公司调整后EBITDA在3.325亿至3.625亿美元之间，调整后摊薄每股FFO在1.38至1.58美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 团队业务是表现最强的板块，需求增长9%，收入增长10% [18] - 商务旅行趋势保持健康，第一季度实现正收入增长 [9] - 休闲板块收入第一季度增长2%，城市休闲业务表现更优，增长3% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区和新奥尔良等市场因特殊活动受益，多个城市市场第一季度RevPAR实现强劲增长，如圣何塞增长14.1%、休斯顿CBD增长9.9%等 [18] - 国际需求疲软，该板块收入占比不到3%，集中在纽约、南佛罗里达和加利福尼亚等市场 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极进行资本配置，加强资产负债表，处理当前和部分远期到期债务，出售非核心资产并将收益用于增值股票回购 [10][22] - 2025年酒店改造项目按计划进行，纳什维尔的实体改造进入最后阶段，部分改造酒店RevPAR增长显著 [10] - 公司认为行业顺风和自身定位有助于应对短期不确定性，专注为股东创造长期价值 [16] - 公司将继续进行审慎的资本配置决策，通过投资项目释放资产组合价值，同时通过股票回购和股息向股东返还资本 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩好于预期，尽管行业3月面临逆风，但RevPAR仍实现1.6%的增长 [5] - 宏观经济不确定性增加，行业3月开始面临逆风，4月延续这一趋势，公司下调全年业绩指引 [11][19] - 从长期来看，公司对酒店行业基本面持建设性态度，消费者偏好体验式消费、团队业务和商务旅行的持续顺风以及城市市场供需动态的改善将带来有利影响 [14] 其他重要信息 - 公司在第二季度提前处理2025年和2026年初的债务到期问题，包括新签3亿美元定期贷款、行使两笔抵押贷款的最终展期选项 [21] - 公司第一季度末拥有超8亿美元流动性和22亿美元债务，资产负债表状况良好，未使用的公司循环信贷额度为6亿美元，加权平均到期期限近四年，多数酒店未抵押，加权平均利率为4.5%，近75%的债务为固定利率或已对冲 [21][22] - 公司董事会批准了一项新的2.5亿美元股票回购计划，季度股息为每股0.15美元，由自由现金流覆盖 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月情况及3、4月实际情况与初始预期对比 - 3月原本预计略为正增长，实际下降1.3%；4月原本预计为正增长，是第二季度最强月份，但预计同比下降1% - 2%。3月因复活节导致春假延长，政府相关需求疲软，这些情况延续到4月，但3月房价仍有1%的增长，公司希望4月也能保持 [28][29][30] 问题2: 资产负债表各资金来源情况、银行集团的意愿、高收益债券现状和抵押贷款市场情况 - 银行集团市场持续改善，对优质赞助商有资金容量；高收益债券市场在过去一个月的混乱时期发行停滞，隐含估值折扣扩大，目前部分风险已被消化，增量成本比之前宽50 - 75个基点；CMBS市场仍在运作，但因不确定性导致承销难度增加，可能要求更高的初始债务收益率 [34][35][36] 问题3: 3、4月未达预期的具体原因及对全年业绩趋势保持稳定的信心来源 - 业绩指引调整是由于政府及相关需求疲软、国际业务放缓、缺乏可见性和持续的不确定性。3月下降1.3%，4月预计下降1% - 2%。全年业绩范围假设政府及相关需求和国际业务的下滑持续，公司根据当前团队业务、商务旅行和休闲业务（政府业务除外）的稳定情况进行预测，但最终业绩取决于经济背景和不确定性的持续时间和程度 [42][43][44] 问题4: 预订窗口情况及过去几周取消预订情况 - 历史上0 - 7天预订窗口占比约51%，不确定性增加后约为58%。各业务板块预订窗口均缩短，团队业务关注取消预订、出席率、潜在客户数量和转化率；商务旅行关注中小企业和大客户的出行情况；休闲业务关注消费者信心；政府业务关注相关新闻头条 [47] 问题5: 北加州业务复苏情况及是否有阶段性变化 - 北加州业务有多个积极因素，城市活动、积极的新闻头条、NBA全明星赛、新市长对安全和清洁的关注、办公室吸纳和科技需求等都有积极影响，硅谷资产第一季度增长11%。 Moscone地区第二季度和第四季度同比增长最大，会议时间分布有利于提升入住率，商务旅行因企业员工返回办公室而增加，科技会议参与人数增多 [54][56][57] 问题6: 出售资产的时间、市场对额外销售的需求以及继续推进的思路 - 此次出售资产在不确定性增加之前就已签约。当前交易市场受不确定性影响，已签约交易可能继续推进，未签约交易处于观望状态。股票回购在当前背景下仍具吸引力，本季度将出售资产所得用于股票回购，实现了杠杆中性，公司仍将股票回购作为优先事项 [59][60][62] 问题7: 精选服务资产是否存在降价的非理性行为及供应担忧 - 公司未看到有意义的房价下降情况，第一季度业绩由房价驱动，3月市场疲软时房价仍在上涨。其他有限服务项目建设地点与公司资产所在市场不同，城市市场将受益于供需失衡，因此公司未看到相关供应竞争 [68][69] 问题8: 鉴于不确定性，是否减少对深度翻新项目的兴趣 - 公司资产负债表和流动性状况使其有能力考虑各类项目。翻新和重新定位项目回报可观，公司有内部设计和施工团队应对关税影响。关税情况动态变化，团队已对可能影响进行逐行评估，FF&E约占历史翻新成本的40%，受关税影响，疫情期间公司将FF&E采购从受关税影响国家多元化，目前来自中国的比例从疫情前的40%降至约10% [72][73][74] 问题9: 团队业务新预订情况及3、4月具体情况 - 全年团队业务预订进度约为102%，已预订约77%。团队业务预订窗口缩短，3、4月取消预订主要集中在政府板块，目前已趋于稳定。第一季度餐饮消费健康，宴会、会议室租赁、视听设备等收入增加，取消预订的违约金提高了餐饮利润率约250个基点，团队业务还带动了房外消费 [77][78][79] 问题10: 北加州2024年EBITDA与疫情前对比及利润率情况 - 2024年EBITDA为2019年的30%多，有60%以上的增长潜力。旧金山业务前景乐观，2026 - 2027年预订窗口和进度与2025年相似，有超级碗、世界杯等活动，新的领导团队关注区域会议。同时，企业返回办公室、AI发展、风险投资增加等因素也带来积极影响，且今年城市活动日历较去年增长70% [83][84][86] 问题11: 目前市场上待售资产数量及年底前出售意愿 - 公司没有计划性出售资产的方案，更倾向于机会主义策略。能够完成交易的资产通常规模较小、有业主运营商或具有战略价值。目前有一项资产正在考虑出售，未签约资产在当前环境下完成交易的可能性较低 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度RevPAR为178，较上年同期微降70个基点，主要因去年近8%的高增长率导致同比基数较高，入住率下降210个基点，但平均每日房价（ADR）上涨超2.3% [18] - 本季度酒店总营收为6.08亿美元，酒店调整后EBITDA为1.51亿美元，酒店调整后EBITDA利润率近25% [18] - 本季度总费用增长3.3%，主要因去年第一季度收到近1000万美元就业税收抵免和其他救济补助，剔除这些项目后，可比运营费用较上年同期仅增长1% [18][19] - 本季度调整后EBITDA为1.44亿美元，调整后每股FFO为0.46美元 [19] - 4月15日支付第一季度每股0.25美元现金股息，4月25日宣布第二季度每股0.25美元现金股息，将于7月15日支付给6月30日登记在册股东，股息年化收益率约10% [19] - 下调全年RevPAR增长预测中点100个基点至-1%至2%，调整后EBITDA预测中点下调3%至5.9亿 - 6.5亿美元，酒店调整后EBITDA利润率范围为25.6% - 27.2%，较初始范围下降50个基点，调整后每股FFO中点降低0.11美元至1.79 - 2.09美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 奥兰多Bonnet Creek综合酒店 - 第一季度，华尔道夫酒店RevPAR增长32%，主要因临时收入激增近65%，市场份额增长近30% [10] - 2025年EBITDA预计超9000万美元，较2023年增加3000万美元 [11] 基韦斯特Casa Marina度假村 - 第一季度RevPAR增长12%，入住率提高680个基点，ADR增长近4%，RevPAR指数超112，表现优于竞争对手 [11] 基韦斯特The REACH酒店 - 第一季度RevPAR与去年持平，RevPAR指数达119，3月入住率超竞争对手近300个基点，房价高近100美元 [11] 夏威夷酒店 - 第一季度两家酒店RevPAR下降15%，希尔顿夏威夷村酒店受去年第四季度罢工影响仍在恢复，海外入境旅游疲软也有影响，日本游客下降6%，加拿大游客下降1.5%，但美国国内游客数量持平 [12] - 大岛希尔顿威克洛亚村酒店第一季度RevPAR仅下降2.5%，第二季度预计RevPAR增长加速至中个位数，主要因本季度团体收入增长近90% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月初步RevPAR增长1.6%，纽约、奥兰多和旧金山因团体业务强劲实现两位数增长，波多黎各RevPAR增长25%，但夏威夷、芝加哥、西雅图、新奥尔良和华盛顿特区表现较弱 [15] - 预计第二季度RevPAR增长与去年同期基本持平，或比初始预测低约290个基点，希尔顿夏威夷村酒店约占降幅的80% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度启动超8000万美元资本改善项目，计划第三季度对夏威夷两家酒店和新奥尔良河畔希尔顿酒店主塔楼客房进行第二阶段翻新，还将对迈阿密南海滩皇家棕榈酒店进行1亿美元改造，预计回报率超15% - 20%，稳定后EBITDA有望翻倍 [6][7] - 2025年预计在资本改善方面投资3.1亿 - 3.3亿美元，相信再投资标志性酒店组合可获得比收购更高的开发收益率 [8] - 希尔顿夏威夷村酒店计划建设的515间客房塔楼及相关园区扩建项目在4月中旬获檀香山议会有条件批准，预计年底获最终行政批准 [8][9] - 因公共和私人市场估值差距大，本季度以大幅低于净资产价值的价格回购约350万股，过去一年回购约1150万股 [9] - 继续推进出售3 - 4亿美元非核心酒店战略，有多项资产处于营销和处置不同阶段，有一笔非核心酒店待售交易价格诱人，但因市场不确定，无法保证交易何时完成 [9] - 自2017年以来已出售或处置45家酒店，交易金额超30亿美元，重塑了酒店组合，增强了长期增长能力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国酒店业近期基本面不确定，全球贸易战延迟决策、加剧地缘政治紧张，多数细分市场预订窗口显著缩小，跨境休闲旅游受干扰 [15] - 尽管部分市场有小幅下滑，但度假村和城市酒店仍有亮点，国际和政府相关需求放缓未对业绩产生重大影响，国际需求占总房晚数10%，政府相关业务仅占3% [16] - 对提升酒店组合整体质量取得的进展感到自豪，有信心通过有针对性的资本投资实现长期增长并为股东带来回报 [17] - 夏威夷长期前景乐观，至少到2029年新增供应有限，随着美元兑日元汇率正常化，日本入境旅游有望改善 [14][15] 其他重要信息 - 会议中讨论的部分内容属前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修改这些陈述 [2] - 会议提及非GAAP财务信息，如FFO和调整后EBITDA，相关信息及与可比GAAP财务指标的调节可在今早的收益报告、向SEC提交的8 - K文件及公司网站上查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待计划中的资产出售以及当前市场环境对实现合理价格和找到买家的影响 - 市场存在巨大不确定性，地缘政治和关税引发的贸易战影响决策，但公司团队有能力在不利情况下完成交易，自分拆以来已出售或处置45家酒店，交易金额超30亿美元，目前有一项资产已签订合同，价格诱人，还有多项资产处于营销不同阶段，市场有充足流动性和资金，公司有信心实现资产出售目标 [25][26][27] 问题2: 夏威夷酒店RevPAR下降，罢工和翻新后恢复情况如何，对国际游客依赖程度怎样 - 希尔顿夏威夷村酒店从罢工中恢复较慢，但已逐步改善，第一季度下降18%，4月下降约7%，预计本季度高个位数至低两位数下降，第三季度RevPAR有望实现中个位数增长，第四季度因同比基数低表现将较好，长期看好夏威夷市场，因供应增长有限且历史RevPAR增长率高于美国平均水平，翻新工作战略规划合理，对运营影响小，有信心按时按预算完成 [29][30][31] 问题3: 核心酒店数量从25家减至20家的原因及对剩余5家酒店的处理方式 - 公司致力于重塑酒店组合，将资本集中投入到占公司价值约85% - 90%的前20家核心资产，出售非核心资产回收资金用于偿还债务、投资战略项目和回购股票，过去两年半已回购2650万股，有信心通过出售非核心资产优化核心投资组合 [35][36][37] 问题4: 迈阿密项目的成本和时间安排是否确定 - 公司团队有丰富项目经验，对迈阿密项目有信心，已完成多项前期工作，预计明年6月世界杯前完工，该项目将全面改造客房、公共空间等，预计无杠杆回报率达15% - 25%，EBITDA有望翻倍，虽短期有干扰，但中长期将为股东创造价值，且公司认为开发收益率高于收购收益率 [40][41][42] 问题5: 今年预计表现领先和滞后的市场及需求驱动因素，与上一季度相比排名有无变化 - 预计夏威夷、奥兰多、基韦斯特、纽约、加勒比地区和丹佛表现较好，希尔顿夏威夷村酒店将逐步恢复，奥兰多因主题公园开业和会议业务增长将持续强劲，基韦斯特翻新后表现出色，纽约4月RevPAR增长16% - 17%，加勒比地区表现良好，丹佛因管理变更有望改善，剔除希尔顿夏威夷村酒店影响，第一季度RevPAR本可增长近4%，公司在成本控制方面表现出色 [47][48][49] 问题6: 媒体关注纽约国际入境旅游疲软，实际需求驱动因素有哪些被忽视 - 国际业务占公司总业务约10%，美国疫情前入境旅游收入约7900万美元，目前恢复到约1.42亿美元，约一半来自加拿大和墨西哥，墨西哥市场稳定，加拿大市场有小幅下滑但影响不大，对公司整体影响小于2% [52][53][54] 问题7: 集团业务预订进度从之前的6%降至1%，第二至四季度与之前预测相比如何 - 第二季度预订进度略降0% - 1%，第三季度下降10%，主要受希尔顿夏威夷村酒店、新奥尔良和芝加哥影响，这些地区去年第三季度团体业务表现强劲，其他市场团体预订情况良好，第四季度预订进度增长18%，整体来看，团队对全年预订有信心，虽有少量取消但被其他业务弥补，市场不确定性导致决策犹豫 [59][60][61] 问题8: 2026年和2027年集团业务趋势如何，与上次报告相比有何变化 - 2026年初集团业务有下滑，受决策不确定性影响，未提及2027年具体情况 [66] 问题9: 希尔顿夏威夷村酒店今年EBITDA能否超过2024年 - 目前难以确定能否超过2024年的1.6亿美元，但如果宏观环境改善、信心恢复，有望接近正常水平，公司长期看好夏威夷市场，因其土地所有权、进入壁垒和历史RevPAR表现良好 [72][73][74] 问题10: 本季度7000万美元减值损失的原因 - 与一项资产会计处理有关，公司认为该资产实际价值下降，进行了减值处理，但未透露具体资产 [75] 问题11: 资产出售中理想定价的定义 - 出售非核心资产时，希望获得高于公司当前交易倍数的价格，以实现资本战略再分配，包括投资核心资产、偿还债务或回购股票，有信心交易具有吸引力且能提升公司价值 [83][84] 问题12: 可比运营费用剔除干扰因素后仅增长1%，抵消成本的因素有哪些，能否持续，是否与运营商制定应急计划 - 团队在成本控制方面取得成功，低入住率和高ADR有助于成本控制，未来将与运营商制定应急计划，应对不确定性，预计保险费用方面会有积极变化，虽面临4% - 5%的工资增长，但团队有经验和能力控制成本 [86][87][88] 问题13: 奥兰多表现出色的驱动因素，Epic主题公园开业的积极影响，Bonnet Creek综合酒店能否超过9000万美元EBITDA预测 - 奥兰多游客众多，Epic主题公园投资巨大且是多年来首个开业的公园，迪士尼也有大规模投资，Bonnet Creek综合酒店新增会议空间、拥有高尔夫球场且获好评，管理团队出色，公司非常看好奥兰多市场，预计Bonnet Creek综合酒店EBITDA将超过9000万美元 [94][95][96] 问题14: 4月以来临时客户行为有无变化 - 3月业务下降3%，预计4月最终数据将高于1.6%，纽约、Bonnet Creek、加勒比地区和Casa等市场表现良好，虽有谨慎情绪和局部疲软，但并非衰退环境，希望贸易不确定性尽快解决以增强信心 [98][99][100] 问题15: 集团、休闲临时和商务临时业务的强弱排序 - 集团业务预订稳定，为业务提供坚实基础，排名第一；休闲业务4月表现良好，预计夏季部分市场仍有增长，排名第二；商务临时业务受政府等因素影响有压力，但企业协商业务预订窗口短且表现稳定 [105][106] 问题16: 剔除复活节因素，5月和6月休闲业务是否仍有增长 - 6月休闲业务比5月更健康，5月团体业务较弱，6月有团体业务支撑且休闲业务表现更好 [107] 问题17: 如何平衡增量股票回购和增强流动性，如何应对明年债务到期问题 - 公司希望在杠杆中性基础上回购股票，同时继续投资核心资产和管理资产负债表，目前有超12亿美元流动性，希尔顿夏威夷村酒店CMBS贷款明年11 - 12月到期，公司有计划和选择，有信心解决问题，当前股价下回购股票是不错投资决策，会谨慎平衡 [110][111][112] 问题18: 高端酒店和非豪华度假村消费者行为有无差异 - 除希尔顿夏威夷村酒店为恢复业务吸引更多折扣休闲游客外，未发现高端酒店和非豪华度假村消费者行为有明显差异 [117] 问题19: 第一季度非客房收入比RevPAR增长高200个基点的原因，以及全年RevPAR与非客房消费关系 - 第一季度团体餐饮贡献增长9%，为RevPAR贡献约50 - 100个基点，全年来看，公司业务中内部团体业务占比增加，餐饮生产更好，而会议业务主要提供客房预订，客人在酒店外就餐，这一业务结构变化是重要驱动因素 [120][121]

核心财务表现 - 2025年第一季度营收86万美元 环比增长13.8% 同比增长18.5% [2][5][7][8] - 毛利润46万美元 环比增长15.6% 同比增长32.9% [2][5][8] - 运营亏损97万美元 较上季度53万美元扩大 但较去年同期111万美元收窄 [2][5][7] - 净亏损68万美元 较上季度46万美元扩大 但较去年同期90万美元收窄22万美元 [2][5][7][16] 现金流与资产负债 - 现金及等价物与受限现金总额3140万美元 较上季度3509万美元减少369万美元 [5][10][16] - 每股现金约2.84美元 [10] - 总资产4185万美元 总负债206万美元 股东权益3979万美元 [20] 运营费用结构 - 运营费用143万美元 较上季度增加约50万美元 [8] - 产品研发费用20万美元 销售营销费用39万美元 行政管理费用84万美元 [19] - 利息收入42万美元 外汇净损失13万美元 [19] 业务战略方向 - 持续优化团队规模与资源整合以提升生产效率 [2] - 重点发展自主数字娱乐产品与服务 聚焦移动游戏和休闲游戏领域 [3][4][16] - 通过战略性投资探索业务扩张机会 [12] - 采用精简团队策略提升产品服务生产力 配合有效营销策略扩大用户基础 [12] 非GAAP指标 - EBITDA为-109万美元 较上季度-92万美元扩大 但较去年同期-136万美元改善 [5][21] - 该指标剔除折旧摊销等非现金项目 为补充性绩效衡量标准 [13]

业绩总结 - 2025年第一季度公司总收入为81.74亿美元，同比下降3%[8] - 2025年第一季度净收入为8.24亿美元，同比下降58.7%[64] - 2024年全年净收入为39.46亿美元，同比增长436.4%[65] - 2025年第一季度EBITDA为14.60亿美元，同比下降43.3%[64] - 2024年全年EBITDA为63.26亿美元，同比增长109.4%[65] - 2025年第一季度调整后的每股收益为5.96美元，同比下降57.5%[67] 用户数据 - 发动机部门的净销售额为27.71亿美元，同比下降5%[11] - 组件部门的净销售额为26.70亿美元，同比下降20%[11] - 分销部门的净销售额为29.07亿美元，同比增长15%[11] - 电力系统部门的净销售额为16.49亿美元，同比增长19%[11] - Accelera部门的净销售额为1.03亿美元，同比增长11%[11] - 2025年第一季度的合资企业收入总计为1.31亿美元，同比增长6.5%[34] 财务指标 - 2025年第一季度的运营现金流为2.76亿美元，资本支出为1.62亿美元[36] - 2025年第一季度的投资资本为203.28亿美元，同比增长14.3%[68] - 2025年第一季度的未调整投资资本为203.28亿美元，同比增长14.3%[70] - 2025年第一季度的净经营利润税后为34.63亿美元，同比增长10.2%[69] - 2025年第一季度的调整后投资回报率（ROIC）为18%，较2024年同期的17%有所上升[70] - 2025年第一季度的利息支出为7,700万美元，同比上升867.5%[64]

报告行业投资评级 - 推荐 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司净销售额下降但毛利润、营业利润和净利润有不同表现 经营现金流增加 资本支出减少 流动资金充足 各业务板块业绩有差异 预计2025年资本支出下降 公司采取措施缓解关税影响 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1财务业绩情况 - 净销售额为10.77亿美元 较去年同期下降20.87% 环比下降12.58% 主要因储能产品价格下降 特种产品销量增加部分抵消影响 [1] - 毛利润为1.56亿美元 同比增长301.4% 环比增长13.04% [1] - 营业利润为1976万美元 去年同期为 - 1.80亿美元 上一季度为440万美元 [1] - 净利润为4930万美元 去年同期为1665万美元 上一季度为8511万美元 [1] - 归属于报告研究的具体公司的净利润为4135万美元 同比增长3890万美元 [1] - 调整后EBITDA为2.67亿美元 较去年同期下降2400万美元 净销售额下降被平均投入成本降低和成本削减措施抵消 [1] - 有效所得税率为21.0% 2024年同期为2.2% 经调整后2025Q1和2024Q1分别为(42.8)%和(12.4)% 下降因地理收入结构变化及税收估价准备影响 [2] - 经营现金流为5.45亿美元 较去年同期增加4.47亿美元 含3.5亿美元客户预付款 扣除后经营现金流转化率为73% 预计自由现金流盈亏平衡 [2] - 资本支出为1.83亿美元 较去年同期减少3.97亿美元 反映停止或减缓支出决策及产能扩张完成影响 [2] - 截至2025年3月31日 流动资金约31亿美元 含15亿美元现金及等价物、15亿美元循环信贷额度和1.06亿美元其他信贷额度 总债务35亿美元 净债务与调整后EBITDA比率约2.4倍 [2] 2025Q1分业务业绩 锂盐业务 - 销量为4.4万吨LCE 上一季度为4.9万吨LCE [4] - 净销售额为5.25亿美元 同比下降35% 环比下降15% 因定价下降 销量持平因一体化加工创纪录产量抵消代加工产量减少 [4] - 调整后EBITDA为1.86亿美元 同比减少1160万美元 净销售额下降被平均投入成本降低和成本削减措施抵消 环比增加5200万美元 [4] 特种产品业务 - 净销售额为3.21亿美元 同比增加490万美元 增幅2% 销量增长抵消价格下降影响 环比减少1200万美元 [5] - 调整后EBITDA为5900万美元 较去年同期增加1300万美元 得益于销量增长和制造成本下降 环比减少1390万美元 [5] Ketjen业务 - 净销售额为2.31亿美元 较去年同期下降5% 价格上涨被销量下降抵消 销量下降因销售时机不佳 产品组合优惠定价抵消部分影响 环比减少18.09% [6] - 调整后EBITDA为3900万美元 同比增长1700万美元 得益于有利产品组合和合资企业股权收益增加 环比增长320万美元 [6] 2025年展望 - 基于锂市场价格情景对公司整体业绩预期与上一季度相比无变化 预期范围含电价预期影响 预计2025年锂盐产量较2024年增长0% - 10% 产能提升降低对加工贸易依赖度 摊薄固定成本 [7] - 预计2025年资本支出在7亿 - 8亿美元之间 较2024年的17亿美元下降超50% 优先维持现有资产和资源 其余用于精选增长项目和高回报改进项目 [7] - 假设关税于2025年4月29日公布 2025年直接影响约3000万 - 4000万美元 间接影响难预测 锂盐业务直接影响极小 部分关键矿产可享关税豁免 大部分锂产品销往亚洲 [7] - 公司采取缓解措施降低关税实际影响 包括库存管理、增加低关税国家销售额、优化地域采购策略和提升供应链效率 [11]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度财报显示营收和盈利有不同表现，各业务板块有增长，发布二季度展望并维持2025年指引，当前Zacks排名为3（持有） [1][8][11] 第一季度财报表现 盈利情况 - 每股收益1.27美元，低于Zacks共识预期5.93%，同比增长17.6% [1] 营收情况 - 营收12亿美元，超Zacks共识预期0.6%，同比增长7.7%（报告基础）和8%（固定货币基础） [1] 客户情况 - 第一季度末总客户数20484，同比下降2.4% [1] 业务板块表现 - 应用与商务（A&C）业务营收4.464亿美元，占总营收37.4%，同比增长16.5% [2] - 核心平台业务营收7.479亿美元，占总营收62.6%，同比增长3.1% [2] 其他指标 - 国际营收3.888亿美元，同比增长10.2%（报告基础）和11.4%（固定货币基础） [3] - 总预订额14亿美元，同比增长7.9%和8.7%（固定货币基础） [3] - 平均每用户收入（ARPU）225美元，同比增长9.2% [3] - 总年化经常性收入（ARR）40.5亿美元，同比增长7.5% [3] 业务动态 - 第一季度推出GoDaddy Agency合作伙伴计划，连接数字机构与中小企业潜在客户 [4] 运营结果 非GAAP指标 - 第一季度正常化EBITDA 3.644亿美元，同比增长16.4%，正常化EBITDA利润率同比扩大230个基点 [5] 运营费用 - 运营费用4.736亿美元，同比增长3.3%，占营收比例同比收缩170个基点至39.7% [5] 运营收入 - 运营收入2.473亿美元，同比增长40.6%，运营利润率同比扩大480个基点至20.7% [6] 资产负债表与现金流 现金与现金等价物 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物7.194亿美元，2024年12月31日为11亿美元 [7] 债务情况 - 截至2025年3月31日，总债务38亿美元，净债务31亿美元 [7] 自由现金流 - 第一季度自由现金流4.113亿美元，上一季度为3.42亿美元，同比增长25.6% [7] 二季度展望与2025年指引 二季度展望 - 预计二季度营收11.95 - 12.15亿美元，中点同比增长7% [8] - 预计二季度A&C业务营收中两位数增长，核心业务营收低个位数增长 [9] - 预计二季度正常化EBITDA利润率31% [10] 2025年指引 - 维持2025年指引，预计总营收48.6 - 49.4亿美元，中点同比增长7% [10] - 预计全年A&C业务营收中两位数增长，核心业务营收低个位数增长 [10] - 预计全年正常化EBITDA利润率扩大超100个基点 [10] - 预计2025年自由现金流15亿美元 [10] Zacks排名与相关股票 公司排名 - 公司当前Zacks排名为3（持有） [11] 可考虑股票 - Synchronoss Technologies、Chegg和Compass在Zacks计算机与技术板块排名更好，当前Zacks排名为2（买入） [11] 财报发布时间 - Synchronoss Technologies定于5月6日公布2025年第一季度财报，Chegg定于5月12日公布，Compass定于5月8日公布 [12]