公司基本信息 - 投资者关系活动时间为 2025 年 5 月 29 日，地点在深圳市南山区粤海街道高新区社区高新南九道 10 号深圳湾科技生态园 10 栋 B 座 34 楼公司会议室 [1] - 参与单位包括红思客资产、山西证券等多家机构，上市公司接待人员有董事宋嘉斌、董事会秘书兼财务总监蒋伟红、证券事务代表陈远紫 [1] - 公司有 6 大生产基地，位于深圳、上海、宁波、印度、印尼以及惠州，涵盖智能卡、半导体等四大主营业务 [10] 智能卡业务 市场与毛利率 - 全球智能卡市场稳定增长但传统应用饱和，新兴场景带来新增长动力，公司智能卡业务毛利率约 20%，处于行业中等水平，正转型超级 SIM 卡业务 [1] 竞争优势 - 具备全产业链整合能力，是行业首家一站式服务商，构建端到端全流程体系 [2] - 深耕海外市场，产品外销占比超 60%，在印度和印尼设本地化研发生产基地 [2] - 项目交付与本地服务能力强，2024 年中标中国联通智能卡采购项目，前瞻性布局超级 SIM 卡应用 [2] 芯片供应 - 智能卡所需芯片主要外购或客户提供，自产专用芯片部分自用部分外销 [10] 半导体业务 切入背景与现状 - 依托专用芯片封装技术积累，2019 年拓展至功率半导体封装材料领域，2022 年规模出货，成为重点战略增长板块 [2] 技术优势 - 聚焦高性能封装材料自主研发，在导热性能等方面取得显著优势 [2] 未来规划 - 以新能源汽车等领域为导向，加速散热底板等产品投产，拓展头部客户及配套链，深化市场布局提升收入占比 [3] 研发投入 - 公司将技术创新定位为核心竞争力，结合成本效益分析对研发保持一定比例投入，根据业务需求动态优化研发资源配置 [4] 海外市场 - 海外业务是核心战略支柱，收入占比长期超 60%，以新兴市场为重点，印度生产基地产能利用率 70%-80%，印尼达 80%-90% [5] 大客户情况 - 智能卡业务客户集中度较高，与全球知名公司保持长期合作，前五大客户收入占比从 2023 年的 87.92%降至 2024 年的 77.75%，拓展新业务降低单一业务依赖 [6][7] 液冷业务 竞争优势 - 采用自主研发高性能制造工艺，在结构设计、导热耐压、成本效率方面有优势，便于大规模推广 [7] 量产进展 - 已完成多轮内部验证，通过部分厂商测试认证，处于量产准备阶段 [7] 未来展望 - 围绕核心客户推进技术升级等，力争形成稳定市场份额，成为新增长曲线 [7] 智慧安全业务 - 依托数字信息安全领域沉淀，产品聚焦交通安全领域，已取得多个应用专利，目前以市场推广为主，商业模式尚在探索 [8] 新业务挑战与机遇 挑战与风险 - 面临技术更新与演进风险、市场开拓与客户导入风险 [9] 机遇 - AI 等行业发展带来需求提升，公司产品有优势，有望借助头部客户放量建立市场份额 [9][10] 其他业务相关 应收账款 - 账期主要为月结 30 天或 60 天，客户为头部企业，应收款周转良好、回款周期稳定 [10] 液冷业务合作 - 目前未与华为在液冷业务建立合作关系 [10] 收并购计划 - 坚持稳健经营，关注产业链上下游并购机会，谨慎决策 [10] 代理权优势 - 依托行业沉淀获某知名 GPU 制造商 S 级代理权，代理业务与现有业务有协同作用，合作规模依市场需求而定 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收为2.86亿加元，调整后EBITDA为5310万加元，全年实现12%的营收增长，自由现金流较2023年改善2310万美元 [8] - 第四季度营收约增加100万加元至7330万加元，调整后EBITDA增加20万加元至1400万加元，占营收的19%，与去年同期持平 [8] - 2024年第四季度产生160万美元的自由现金流，相比去年同期的负1550万美元有显著改善 [8] - 2025年公司预计营收在2.88 - 2.98亿美元之间，同比增长2%；调整后EBITDA在6200 - 6700万加元之间，同比增长20%；自由现金流在1000 - 1400万加元之间，同比改善443% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 IoT连接业务 - 第四季度营收为5650万美元，同比增长2%，占第四季度营收的77%，高于去年的76% [20] - 全年营收为2.269亿加元，同比增长12%，占全年总营收的79%，高于去年的70% [21] - 非GAAP利润率同比提高300个基点至59.3% [21] IoT解决方案业务 - 第四季度营收为1680万加元，同比下降2%，占第四季度营收的23% [20] - 全年营收为5920万加元，同比下降20%，占全年总营收的21% [21] - 非GAAP利润率同比提高1500个基点至48.1%，全年提高920个基点至40.2% [21][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 物联网市场持续快速扩张，预计到2030年连接设备数量将超过960亿，年复合增长率超过20%；蜂窝物联网连接数预计从目前的38亿增加到2030年的66亿 [16] - eSIM市场加速增长，预计从2024年的3.68亿台增长到2030年的16亿台，在物联网领域的市场份额预计到2030年底将超过两倍，达到24% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于以客户为中心的运营模式，优先考虑盈利性增长和经常性连接收入，通过战略聚焦和业务转型实现了连接数、营收、EBITDA和自由现金流的增长 [5][6] - 2024年下半年公司在组织内迅速推出多个使用AI工具的项目，以提高运营效率和支持盈利性增长，2025年将加大在该领域的投入 [7] - 公司积极与运营商合作伙伴和主要eSIM服务提供商合作，提供完全集成的SGP.32解决方案，以满足市场对可扩展、灵活和智能连接解决方案的需求 [18] - 公司将销售指标从总合同价值（TCV）调整为估计年度经常性收入（EARR），以更好地反映经常性收入业务模式 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为物联网连接需求加速增长，公司有能力利用市场机会实现长期盈利性增长，但也意识到不断变化的关税政策可能给客户带来不确定性，影响订单量和投资时机 [16][34] - 公司对2025年持乐观态度，预计营收、调整后EBITDA和自由现金流将实现增长，同时将继续优先考虑毛利率扩张和业务效率提升 [33][34] 其他重要信息 - 公司在医疗保健、电子制造、物理安全和GPS跟踪等领域取得关键业务胜利，反映了客户对公司的信任和公司转型的成效 [12][13] - 公司第四季度运营费用为5440万加元，同比增加480万加元或9.7%，主要原因是未实现的外汇损失；全年运营费用为2.627亿加元，较上一年下降410万加元 [25][28] - 第四季度利息费用同比增加至1330万美元，全年利息费用同比增加930万加元至5250万加元，主要是由于再融资债务和优先股发行带来的更高借款成本 [27][28] - 第四季度净亏损为2540万美元，较去年减少810万美元；全年净亏损为1.461亿美元，较2023年改善2090万美元 [27][29] 问答环节所有提问和回答 问题1: 连接数和ARPU的驱动因素是什么，如何对第一季度和全年进行建模？ - 回答: 第四季度连接数大幅增长主要来自低ARPU用例，且这些增长大多发生在季度的最后两个月，因此对收入贡献较小，导致ARPU下降；这些低ARPU用例并非公司唯一的增长来源，公司在其他领域也看到了增长机会；公司无法准确预测哪些客户和用例将增长，且低ARPU客户中的前50大客户ARPU呈上升趋势 [40][41][43] 问题2: 如何解释全年营收指引与市场需求旺盛之间的差异？ - 回答: 营收指引考虑了公司对盈利性增长的关注和对无利可图或低利润客户及产品线的合理化调整；低ARPU用例对营收有一定影响，但公司现有客户基础仍在增长且使用更多数据；公司在制定营收指引时考虑了关税政策的不确定性，采取了较为保守的态度 [46][47][51] 问题3: 10 - K文件延迟提交的原因是什么，未来是否会按时披露？ - 回答: 延迟是由于年末的几个审计项目需要进一步的文件资料供审计师审核，公司预计第一季度将按时提交文件，未来不会再出现延迟情况 [53] 问题4: 公司是否考虑进行资产负债表重组？ - 回答: 公司主要专注于改善业务，对与利益相关者进行可能有助于实现此类交易的对话持开放态度，但目前更希望保持业务发展的势头 [56][57] 问题5: 2025年的营收指引中硬件占比是多少，IoT解决方案的非GAAP毛利率是否可作为未来建模的参考，正常化的运营费用季度水平是多少？ - 回答: IoT解决方案业务预计全年无显著增长或下降，公司将避免低利润率的硬件交易，预计2025年各季度毛利率将保持在40%以上；运营费用方面，预计明年净运营费用在2700 - 3000万美元之间，具体会因可变佣金等因素而有所波动 [64][65] 问题6: 2024年和2023年的ARR情况如何，2025年公司的连接设备单元预计增长多少？ - 回答: 从连接性角度来看，增长情况取决于客户的增长情况，低ARPU用例可能使连接数增加但收入贡献不大；公司预计连接数增长为中低个位数，有望接近市场趋势的10%，但由于关税问题和客户部署的不确定性，难以准确预测增长幅度 [69][70] 问题7: 目前是否看到客户部署放缓，在制定指引时如何考虑部署时间表和宏观经济逆风因素？ - 回答: 截至目前，公司未看到客户需求变化，关税情况不稳定，公司在制定指引时采取了谨慎态度；大多数客户不向公司购买硬件，难以确切了解客户的采购情况；公司认为在某些领域，如连接健康领域，关税不太可能减缓需求 [71][72][74] 问题8: AI功能集在产品和平台演进中如何定位，客户对此有何期望？ - 回答: eSIM市场在2030年前将实现增长，多运营商或备用解决方案推动了连接需求；公司正在与客户积极讨论使用AI处理收集的数据，一些客户希望大幅扩展用例并利用AI创造新的收入流或实现更动态的定价；公司自身也在使用AI工具并积累专业知识 [78][79][80] 问题9: 公司的债务覆盖目标是什么，计划在多长时间内实现？ - 回答: 公司目前没有具体的债务覆盖目标，2025年将专注于当前业务；随着现金流改善，公司将考虑是进行收购还是偿还债务，计划尽快偿还债务；公司信用状况改善后，有机会降低债务成本或探索其他选择 [82][83][84]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收为2.861亿加元，较上一年增加950万加元，增幅3%；第四季度营收为7330万加元，较上一年增加80万加元，增幅1% [8][20][21] - 2024年全年调整后EBITDA为5310万加元，较上一年减少250万加元；第四季度调整后EBITDA为1400万加元，较上一年增加20万加元，增幅约1.1% [8][27][28] - 2024年全年净亏损为1.461亿加元，较2023年改善2090万加元；第四季度净亏损为2540万加元，较上一年减少810万加元 [26][28] - 2024年全年经营活动提供的现金约为990万加元，较上一年改善1630万加元；第四季度经营活动提供的现金约为280万加元，而2023年第四季度使用现金1090万加元 [29] - 2024年全年自由现金流为负350万加元，较上一年改善约2300万加元；第四季度自由现金流为正160万加元，而2023年第四季度为负1550万加元 [30] - 截至2024年12月31日，现金为1940万加元，而2023年12月31日为2710万加元 [30] - 2025年公司预计营收在2.88 - 2.98亿美元之间，同比增长2%；调整后EBITDA在6200 - 6700万加元之间，同比增长20%；自由现金流在1000 - 1400万加元之间，同比改善443% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 IoT连接业务 - 2024年全年营收为2.269亿加元，同比增长12%，占总营收的79%，高于上一年的70%；第四季度营收为5650万美元，同比增长2%，占第四季度营收的77%，高于上一年的76% [20][21] - 2024年非GAAP利润率较上一年下降130个基点；第四季度非GAAP利润率同比上升300个基点至59.3% [21][22] IoT解决方案业务 - 2024年全年营收为5920万加元，同比下降20%，占总营收的21%；第四季度营收为1680万加元，同比下降2%，占第四季度营收的23% [20][21][22] - 2024年非GAAP利润率同比上升920个基点至40.2%；第四季度非GAAP利润率同比上升1500个基点至48.1% [20][22] 各个市场数据和关键指标变化 - IoT市场持续快速扩张，预计到2030年连接设备数量将超过960亿，复合年增长率超过20% [15] - 蜂窝物联网是增长的关键驱动力，预计从目前的38亿个连接增加到2030年的66亿个 [16] - eSIM采用率正在加速，市场预计从2024年的3.68亿台增长到2030年的16亿台，在物联网领域的市场份额预计到本十年末将超过两倍，达到24% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将客户亲密度置于运营模式的核心，注重盈利性增长和经常性连接收入，致力于提升财务状况和实现长期可持续增长 [5][6] - 2024年下半年在组织内推出多个使用AI工具的项目，2025年将基于已取得的成果在该领域加大投入 [7] - 从下一季度开始，将销售指标从总合同价值（TCV）调整为估计年度经常性收入（EARR），以更好地体现经常性收入业务模式 [10][11] - 积极与运营商合作伙伴和主要eSIM服务提供商合作，提供完全集成的SGP.32解决方案，以满足市场对可扩展、灵活和智能连接解决方案的需求 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年改善了业务基本面，实现了连接数、营收、EBITDA和自由现金流的增长，第四季度业绩表明公司按计划执行 [5] - 2025年公司有望凭借物联网连接数的增长推动营收增长，调整后EBITDA和自由现金流也将加速增长 [34] - 虽然不断变化的关税政策可能给客户带来不确定性，影响订单量和投资时机，但公司的连接业务基于经常性收入，能在一定程度上抵御外部压力 [34] 其他重要信息 - 公司在医疗保健、电子制造、物理安全和GPS跟踪等领域取得关键胜利，展示了其解决方案的实力和为客户创造的价值 [12][13] - 公司在2024年获得了一些行业奖项和认可，提升了品牌声誉，在竞争市场中占据有利地位 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 连接数和ARPU的驱动因素是什么，第一季度和全年应如何建模 - 第四季度连接数大幅增加是由于年底低ARPU用例的增长，且这些增长大多发生在最后一两个月，导致ARPU下降，这些低ARPU用例的ARPU低于50美分 [40][41] - 不能认为增长仅来自低ARPU用例，公司在其他领域如连接健康、零售、EV充电器和自动售货机等也有增长 [44] 问题2: 如何调和全年营收指引与强劲的市场需求 - 营收指引考虑了对无利可图或低利润客户和产品线的调整，放弃这些业务会影响营收，但有助于提高整体盈利能力 [47][48] - 低ARPU用例只是部分客户，公司现有客户基础仍在增长且使用更多数据，同时公司在制定营收指引时考虑了关税可能带来的不确定性，较为保守 [48][49][52] 问题3: 10 - K文件延迟提交的原因及后续是否会按时披露 - 延迟是由于年末的几个审计项目需要进一步文件，供审计师审核，未来预计不会再有延迟 [54] 问题4: 是否考虑进行资产负债表重组 - 公司主要专注于改善业务，对有助于所有股东的想法持开放态度，但目前要确保不分散团队注意力，保持业务发展势头 [57][58] 问题5: 2025年营收指引中硬件占比、IoT解决方案非GAAP毛利率是否可作为常态建模以及季度正常运营费用情况 - IoT解决方案业务预计全年无显著增长或下降，较为平稳；公司将不再考虑低利润率的硬件交易，非GAAP毛利率将持续保持在40%以上 [63][64] - 2025年运营费用净支出预计在2700 - 3000万加元之间，会因可变佣金等因素有所波动 [64][65] 问题6: 2023 - 2024年ARR情况以及2025年连接设备单元的增长预期 - 连接设备增长取决于客户情况，预计为中低个位数增长，有望接近市场趋势的10%，但由于关税问题导致客户部署存在不确定性，公司在预测中较为保守 [68][69][70] 问题7: 目前客户是否放缓部署，以及在建模和指引中如何考虑部署时间表和宏观经济逆风 - 截至目前，未看到客户需求变化，关税情况不稳定，公司与客户沟通中感受到的是不确定性，需求仍然相对强劲，公司在预测中采取了谨慎态度 [71][72][73] 问题8: AI功能集在产品和平台演进中的作用以及客户期望 - eSIM在2030年前将持续增长，多运营商或备用解决方案推动了连接需求；公司与客户就使用AI处理收集的数据进行了积极沟通，部分客户希望利用AI拓展用例、创造新收入流或实现动态定价，这也影响了公司的产品方向 [78][80][81] 问题9: 债务覆盖目标及时间安排 - 公司没有具体的债务覆盖目标，2025年专注于当前业务，随着现金流改善，将考虑是进行收购还是偿还债务，计划尽快偿还债务；公司信用状况改善后，将探索降低债务成本或其他选择，但在营收、调整后EBITDA和现金流指引中未考虑这些因素 [83][84][86]

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为7330万美元，同比增长1.1%[24] - 2024年全年总收入为2.861亿美元，同比增长3.4%[24] - 2024年第四季度净亏损为2540万美元，较2023年同期的3370万美元有所改善[24] - 2024年全年净亏损为1.461亿美元，较2023年同期的1.670亿美元有所改善[24] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1400万美元，调整后EBITDA占收入的比例为19.0%[24] - 2024年全年调整后EBITDA为5310万美元，调整后EBITDA占收入的比例为18.6%[24] - 2024年第四季度运营现金流改善1370万美元，达到280万美元[24] - 2024年全年运营现金流改善1630万美元，达到990万美元[24] 用户数据 - 2024年第四季度连接收入为5650万美元，同比增长2.0%[25] - 2024年全年连接收入为2.269亿美元，同比增长12.1%[25] - 2024年第四季度IoT连接收入为5650万美元，占总收入的77%[47] - 2024年第四季度IoT解决方案收入为1680万美元，占总收入的23%[47] 未来展望 - 2025年预计收入在2.88亿至2.98亿美元之间，同比增长2%[56] - 2025年预计调整后EBITDA为6200万至6700万美元，同比增长19%[56] - 2025年预计自由现金流为1000万至1400万美元，同比增长443%[56] 其他信息 - 2024年第四季度的非GAAP整体利润率为56.8%，较2023年同期的51.0%提高579个基点[49] - 2024年第四季度的净现金流入为280万美元，较2023年同期的净现金流出1091万美元改善125.7%[49]