纪要涉及的公司 Fiserv 纪要提到的核心观点和论据 Clover业务 - **业绩目标可达成**：管理层坚信能实现全年承诺，包括Clover 35亿美元营收、商户和金融服务部门有机营收增长、公司整体有机增长、利润率扩张和每股收益等目标。第一季度Clover营收增长27%，处于达成目标的正轨上[4][5]。 - **GPV表现分析**：第一季度报告的GPV和第二季度8%的展望虽令人意外或失望，但考虑网关影响后，与年初预期相符。公司几年前决定退出第三方网关，将商户迁移至Clover网关，目前该业务影响逐渐消退[5][6]。 - **业务重点**：公司对Clover的主要关注点是营收，不仅关注交易量，还包括硬件、软件和资本。致力于为小企业构建操作系统，吸引能从完整操作系统能力中受益的优质商户[9]。 - **发展成果与机会**：去年推出五款新硬件，持续构建软件能力，包括通用和特定行业的功能，带来营收与交易量的差异。Clover在市场份额方面仍处于个位数，有很大增长空间[10][11][12]。 - **增长因素**：有诸多增长因素，如国际扩张、推出Clover Hospitality软件套件、集成ADP等，还将继续拓展小企业套件和其他垂直及水平能力[15]。 消费支出环境 - **整体趋势**：消费者支出有适度放缓但仍在增长，且出现从 discretionary 到 non - discretionary 支出的转移，部分领域如餐厅平均客单价下降[25][26]。 - **公司优势**：公司商户收单业务广泛，整体商户业务中50%营收来自 discretionary 支出，50%来自 non - discretionary 支出，Clover 中 discretionary 占比稍高。这种分散性使公司在经济疲软或衰退时表现优于多数同行[27]。 软件与业务拓展 - **软件目标与创新**：目标是到2026年软件附加率达到27%，目前已处于20%多的中间水平。今年推出多项新功能，如 Cash Flow Central、与 ADP 的合作、新 SaaS 计划等，还将在医疗保健等领域拓展[29][30]。 - **Clover Capital**：风险低、期限短，风险敞口比主要竞争对手小，在大型商户中的渗透率仍处于个位数，有很大上升空间[30][31]。 - **新市场机会**：目前主要针对零售和餐饮两大垂直领域，市场份额约10%，通过发票和账单支付、拓展医疗保健业务等可显著提高市场份额。结合嵌入式金融和商户业务，可进入新客户群体[32][33][34]。 Cash Flow Central产品 - **产品优势**：被银行客户评价为过去25年所见最佳产品。解决了银行服务小企业的痛点，将其嵌入银行生态系统，使小企业能在一处查看余额、销售、应收账款和应付账款等信息，无需多个供应商和管理多个电子表格[37][39]。 - **业务影响**：有助于银行更准确地向客户提供产品，如小企业信用卡、定期贷款和 Clover Capital 等。首个客户已上线，预计未来几个月会有更多客户上线，且将嵌入 Clover[40][41]。 ADP 合作 - **合作前景**：双方 CEO 已公开谈论合作，早期交叉推荐迹象良好。两家拥有大量 SMB 客户的公司提供互补服务，将 ADP 嵌入 Clover，Cash Flow Central 嵌入 ADP，预计会带来显著成果[44]。 - **Clover 业务模式**：是一个开放的小企业操作系统，包括仪表盘、专有硬件、集成的水平增值服务、特定行业软件、客户管理、忠诚度计划、网站建设和数据洞察等，还拥有开放 API 环境，便于与银行和合作伙伴集成[45][46][48]。 Carrot 业务 - **业务构成**：是企业服务套件，包括前端的 Commerce Hub（现代 API 层）、软件增值服务（如欺诈、优化、支付路由等）、嵌入式金融以及后端的数据和分析[50][51][52]。 - **营收模式**：与 Clover 类似，包括硬件营收、软件营收、数据营收和处理营收，软件和数据营收占比逐渐增加[53]。 Commerce Hub - **技术定位**：位于技术栈前端，是客户与公司交互的界面，Clover 仪表盘未来也将与之连接。其优势在于提供简单的交互、API 和配置方式，便于添加新功能[56][57]。 - **发展规划**：已在美国上线，预计年底在商户业务中处理最大交易量，下一步将拓展至拉丁美洲，后续还有亚洲和欧洲[58]。 代理商务（Agentic Commerce） - **概念理解**：是商业的第三次革命，通过 LLM 模型根据客户偏好、数据和历史进行决策推荐，实现自动化商务，如推荐时尚趋势、补充库存等[60][62]。 - **应用前景**：认为其比 Web 3.0 更真实，在零售、小企业、旅游等领域有应用场景，公司在客户体验、客户知识、数据处理等方面有优势，可与合适客户合作实现[63][64][65]。 行业竞争与并购 - **竞争环境**：行业大规模整合对公司影响不大，公司有明确的路线图、投资计划、软件开发管道、客户和前景。公司是唯一处于银行和商业交叉点的公司，具有连接小企业和银行需求以及拥有广泛和深度数据的竞争优势[67][68][70]。 - **公司策略**：专注于为客户提供服务，利用商户和金融解决方案能力提升产品和分销能力，有信心继续参与竞争[71][72]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司首席运营官 Takis Gerokopoulos 来自希腊，有计算机科学背景和数学经济学博士学位，曾在麦肯锡和摩根大通工作，六个月前加入 Fiserv，一个月前开始担任现职[23][24]。 - 公司与约2000家独立销售组织（ISOs）和独立软件开发商（ISVs）合作，为不同行业提供处理硬件和水平服务[47]。

公司战略与定位 - Perplexity致力于成为用户提问和决策的入口 通过辅助性AI提升用户体验[1] - 公司通过集成支付和购物功能在生成式AI市场中与OpenAI Anthropic和Google竞争[2] - 扩展聊天驱动购物功能 允许用户在聊天界面内完成交易 该功能领先于OpenAI的ChatGPT[3] 商业合作与支付系统 - 与PayPal建立合作伙伴关系 实现聊天内直接支付功能[2] - PayPal提供支付处理 物流配送 订单跟踪和发票管理等全流程服务[1][4] - 支付系统支持PayPal和Venmo 通过密码密钥实现一键完成购买[1] 技术实现与用户体验 - PayPal系统直接连接商户 自动填充账单和配送信息 减少用户操作步骤[4][5] - 通过钱包认证用户身份 提供买卖双方双向验证的安全保障[5][6] - 目标是通过减少摩擦提升购物体验 实现从搜索到支付的完整闭环[5] 市场数据与行业趋势 - AI驱动聊天服务用于购买决策的使用量在过去一年增长42%[7] - 2023年11-12月全球AI影响销售额达2290亿美元 较上年同期的1990亿美元增长[7] - PayPal在AI支付领域与Stripe Visa和Mastercard等公司竞争[3] 融资与估值情况 - Perplexity正在完成5亿美元融资轮 估值140亿美元 低于最初设定的180亿美元目标[6] 行业竞争格局 - ChatGPT Anthropic的Claude和Google的AI Overviews在实时搜索结果和AI增强答案方面领先[8] - OpenAI去年推出ChatGPT搜索功能 直接与Perplexity形成竞争[8] - Google的AI Overviews为搜索带来实时洞察功能[8]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为1,074.9百万美元，同比增长25.8%，环比下降40.2%[78] - 2025年第一季度净收入为16.2百万美元，而2024年第四季度净亏损为40.4百万美元[88] - 2025年第一季度每股基本收益为1.18美元，稀释后每股收益为1.13美元[75] 用户数据 - 加密启用账户数量为680万，环比稳步增长[64] - 第一季度交易量同比增长23%，自2023年第一季度以来增长139%[6] - 2025年第一季度加密交易总量为1060万美元[9] 财务数据 - 2025年第一季度运营支出（不包括加密成本）为4880万美元，同比下降36.3%[17] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损为14.5百万美元，同比改善11.0%[81] - 2025年第一季度运营活动产生的净现金流为-101.3百万美元，较2024年第四季度的31.3百万美元显著下降[89] 资产与负债 - 截至2025年3月31日，公司总资产为176.3百万美元，较2024年12月31日的269.4百万美元下降了34.5%[87] - 截至2025年3月31日，公司流动资产总额为92.5百万美元，较2024年12月31日的183.8百万美元下降了49.6%[87] - 截至2025年3月31日，公司流动负债总额为58.4百万美元，较2024年12月31日的137.7百万美元下降了57.6%[87] 收入来源 - 2025年第一季度交易收入为1,070.7百万美元[69] - 2025年第一季度加密服务收入为1,065.8百万美元，较2024年第四季度的1,786.2百万美元下降[75] - 2025年第一季度订阅和服务收入为4.2百万美元[69] 未来展望 - 计划在2025年第三季度完成与DTR的整合[26] - 2025年第一季度客户资金应付为12.0百万美元，较2024年第四季度的88.6百万美元下降了86.5%[87] - 2025年第一季度公司股东权益总额为44.1百万美元，较2024年12月31日的33.9百万美元增长了30.5%[87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GMV近2%增长至约188亿美元，连续四个季度正增长 [7] - 营收超1%增长至25.8亿美元，增速较Q4加快 [34][38] - 非GAAP每股收益增长10%至1.38美元 [7][34] - 向股东返还约7.6亿美元资本，通过回购和现金股息 [8][34] - 过去十二个月活跃买家增长超1%至1.34亿，爱好者买家约1600万，人均消费略增且超3100美元 [38] - 第一季度广告收入4.42亿美元，GMV渗透率近2.4%，剔除平台外广告收入增长12%，平台上第一方广告增长超14%，第三方展示广告下降41% [39][40] - 非GAAP毛利率下降超0.5%，非GAAP运营利润率为29.8%，下降0.5% [40] - 预计第二季度GMV在186 - 191亿美元，FX中性增长 - 1%至2%；营收在25.9 - 26.6亿美元，FX中性增长 - 1%至2%；非GAAP运营利润率在27 - 27.8%；非GAAP每股收益在1.24 - 1.31美元，同比增长4 - 11% [44][45][46] - 预计2025年GMV低个位数增长，营收增长略高于GMV，非GAAP每股收益高个位数增长，资本支出占营收4 - 5%，非GAAP税率稳定在16.5%，目标股份回购至少20亿美元 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 重点品类业务 - 重点品类GMV增长超6%，占全球总交易量超三分之一，收藏品类连续两个季度贡献最大增长，交易卡GMV连续九个季度加速增长 [11] - 时尚品类年GMV超10亿美元，Q1推出美国二手服装新重点品类，推出AI购物体验、扩大真伪保证库存覆盖、拓展国际供应源等 [13][14] 广告业务 - 第一季度第一方广告收入增长14%，活跃推广列表数量环比增加，超370万卖家采用单一推广列表产品，推广列表普通广告、场外推广广告、优先广告均有增长 [23][24] 支付和金融服务业务 - 4月扩大与Klarna合作，为美国客户提供先买后付解决方案，美国客户平均订单价值超市场平均三倍 [25] - 英国C2C客户对eBay Balance的采用率上升，已占英国GMV低个位数份额，推动增量购买行为 [26] - 新增Checkout.com作为支付合作伙伴，增强支付平台弹性和授权率 [27] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度GMV增长近0.5%，受重点品类尤其是交易卡业务驱动，若按买家所在地统计，增长略高于国际市场整体 [36] 国际市场 - 第一季度GMV在FX中性基础上增长近3%，FX对即期增长构成近250个基点逆风，宏观环境弱于美国，尤其德国和英国，但C2C投资改善增长轨迹 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对跨境贸易政策变化，通过Speedpack等项目帮助卖家和买家应对关税和海关要求变化，利用全球供需优势和丰富商品缓解成本压力 [9][10] - 持续推动重点品类发展，在收藏品类加强与Collectors合作，在时尚品类提升客户体验和市场推广 [11][13] - 推进特定地区业务，如英国C2C业务，推出新功能提升GMV趋势，缩小盈利差距，计划增加取件和支持大件物品功能 [16][17][18] - 利用人工智能提升市场效率和用户体验，推出简化AI列表流程和新AI发现体验，提高卖家满意度和业务指标 [19][20][15] - 加强广告业务创新，优化广告个性化和相关性，提高广告参与度和采用率 [23][24] - 拓展支付方式，增加支付合作伙伴，优化支付组合和体验 [24][25][27] - 调整领导团队，Steve Priest卸任CFO，Peggy Alford接任，同时进行组织架构调整，整合产品和市场团队、工程团队 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济存在不确定性，公司战略有效，实现连续四个季度GMV正增长，有望实现可持续长期增长 [27][28] - 关税和贸易政策变化带来挑战，但公司有能力支持社区，利用全球卖家基础和非新品库存优势应对需求弹性变化 [55] - 美国需求更具韧性，欧洲市场尤其是德国和英国面临消费者信心低迷、成本和通胀担忧等问题，但公司持续执行战略，GMV保持正增长 [100][101][103] 其他重要信息 - 会议提及非GAAP指标，可在幻灯片中找到与GAAP指标的调节信息，所有增长率为有机FX中性同比比较，每股收益为摊薄后收益 [4][5] - 管理层作出前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待全年商业环境中需求弹性，以及过往经验对今年展望的影响 - 宏观环境不确定，公司应对需求不均已有多个季度，eBay全球卖家基础和非新品库存使其在消费者压力时期有优势，过去消费者不确定时eBay更具韧性，且能吸引新卖家 [55][56] 问题2: 中国关税对eBay的影响，中国出口商规模，能否转移需求，非中国卖家的采购风险 - 大中华区至美国业务占总GMV约5%，中国整体占比略低于10%，约四分之三业务已受关税影响，未部署库存中约50%使用Speedpack解决方案，市场有商品替代情况，公司工具为卖家提供解决方案 [61][62][64] 问题3: 关税对广告业务的影响，广告收入的持久性和不同卖家的动态 - 广告业务需求强劲，超370万卖家采用单一广告产品，未受关税重大影响，广告需求分布广泛，对广告业务机会有信心 [68][69] 问题4: 对代理商务的看法及消费者购物行为变化 - 公司在内部建设方面进展良好，如魔法列表、营销和客户支持等方面使用代理技术，多个领域开展相关测试，AI应用广泛 [75][76] 问题5: 非中国卖家从中国采购产品的规模，以及eBay在衰退情景下的表现 - 美国卖家从大中华区采购产品需应对关税，公司已考虑多种情景；eBay因库存优势更具韧性，重点品类增长使不同收入买家需求有差异，平台更具多元化和抗弹性 [83][84][86] 问题6: 是否利用二手和翻新商品优势进行更激进营销，宏观变化下竞争格局是否改变 - 公司在买卖两端都在加强营销，利用魔法列表等工具挖掘C2C市场潜力；公司受益于全球规模和供需优势，财务模型使其有能力投资抓住机会 [92][93][97] 问题7: 如何评估当前消费者健康状况，不同地区是否有需求提前拉动的领先指标 - 美国需求更具韧性，第二季度至今交易量趋势良好；欧洲尤其是德国和英国消费者信心低迷，存在成本和通胀担忧，但公司GMV仍保持正增长，宏观环境不确定性已在指引中考虑 [100][101][103] 问题8: 平台列表数量增长的原因及影响，第一季度各月业务线性差异的原因 - 列表数量增长主要源于C2C卖家基础，公司通过魔法列表、优化图像和简化运输等工作减少摩擦，活跃卖家数量持续增长；一月和二月需求不均，二月稍弱，三月和四月势头良好，可能是需求提前拉动和重点品类健康发展所致 [110][111][113] 问题9: 在时尚品类的构建、收购和合作策略 - 公司采用构建、收购和合作框架，在交易卡和时尚品类都有相关案例，将继续寻找机会加速能力提升，遵循该框架进行决策 [118][119][120] 问题10: Temu和希音减少营销支出对eBay的影响，营销渠道和CPC是否有变化 - eBay受影响较小，因其流量多为有机流量，与Temu和希音产品GMV重叠少，已战略转向非新品和重点品类；营销ROI健康，开始将AI应用于营销，继续寻找机会 [126][127] 问题11: 若中国关税维持高位，卖家毛利率受压甚至倒闭，对广告收入的风险 - 广告业务势头良好，有多种广告产品和杠杆，目标是达到GMV的3%，全球平台在各地区都有成功经验，已考虑当前环境的经济因素 [130][131][132] 问题12: 收藏品业务在宏观疲软环境下的表现 - 交易卡业务在第一季度实现健康双位数增长，连续九个季度加速，公司持续创新，近期增长主要由销售商品数量驱动，更具可持续性，将继续投资该品类 [135][137][138]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GMV增长近2%至188亿美元，连续四个季度正增长 [6][33] - 营收增长超1%至25.8亿美元，非GAAP每股收益增长10%至1.38美元 [6][33] - 返还约7.6亿美元资本给股东，包括回购和现金股息 [6][33] - 第一季度产生6.44亿美元自由现金流，季度末持有62亿美元现金和非股权投资 [42] - 预计第二季度GMV在186 - 191亿美元，营收在25.9 - 26.6亿美元 [44] - 预计2025年GMV实现低个位数增长，营收增长略高于GMV [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 焦点品类GMV第一季度增长超6%，占全球总交易量超三分之一 [9] - 时尚品类年GMV超100亿美元，第一季度推出美国二手服装新焦点品类 [11][12] - 第一季度广告收入4.42亿美元，GMV渗透率近2.4%，第一方广告收入增长14% [22][39] - 支付和金融服务方面，4月扩大与Klarna合作，英国eBay Balance在C2C客户中采用率上升 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国GMV第一季度增长近0.5%，若按买家所在地计算，增长略高于国际市场 [35] - 国际GMV第一季度以固定汇率计算增长近3%，外汇对即期增长造成近250个基点逆风 [36] - 过去两年在德国和英国C2C业务的投资改善了增长轨迹 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用Speedpack等项目帮助卖家和买家应对跨境贸易政策变化 [8] - 持续创新焦点品类，如交易卡和时尚品类，提升客户体验 [9][11] - 推进英国C2C业务，包括降低摩擦、推出买家保护费和扩大管理运输服务 [14][15][16] - 利用人工智能提升市场效率，如推出简化AI列表流程和魔法批量列表工具 [18][20] - 调整领导结构，整合产品和市场团队、工程团队，以推动创新和协作 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和贸易政策变化给卖家和买家带来不确定性，但公司业务具有韧性 [7][43] - 公司战略有效，有望实现可持续长期增长 [26] - 预计2025年在焦点品类、特定地区投资和横向举措推动下实现低个位数GMV增长 [47] 其他重要信息 - 宣布CFO变更，Steve Priest离任，Peggy Alford将于5月12日接任 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待2025年定价上涨环境下的需求弹性及过往经验的影响 - 宏观环境不确定，但eBay凭借全球卖家基础和CBT运输解决方案，以及非新品库存，在消费者压力时期更具韧性 [54][55] - 过往经验显示，消费者寻求价值时eBay更具吸引力，且能吸引新卖家 [55] 问题: 中国关税对eBay的持续影响，中国出口商规模、需求转移及非中国卖家采购风险 - 大中华区至美国业务占总GMV约5%，中国整体占比略低于10%，大部分业务已受关税影响 [60] - 部分未前置部署的库存使用Speedpack解决方案，可应对关税复杂性 [61] - 市场上存在商品替代，公司提供的工具可帮助卖家和买家应对 [62] 问题: 关税对广告业务的影响及广告收入流的持久性 - 广告业务需求强劲，超370万卖家采用单一广告产品，目前未受关税重大影响 [67] - 广告需求分布广泛，对广告业务持续发展有信心 [68] 问题: 如何看待代理商务对消费者购物行为和电商市场的影响 - 公司在内部多个领域利用代理技术，如魔法列表、营销和客户支持等，取得良好进展 [73][74] - 正在进行多项与AI相关的测试，以提升客户体验 [74] 问题: 非中国卖家产品从中国采购的比例，以及eBay在衰退情景下的表现 - 美国卖家从大中华区采购产品需应对关税，公司已考虑多种关税情景 [82] - eBay因库存优势更具韧性，焦点品类增长使业务更具多元化 [83][84] 问题: 是否利用二手和翻新商品优势加大营销，以及宏观变化对竞争格局的影响 - 公司在买卖两端加大营销，推动二手商品销售，认为C2C市场有巨大潜力 [90][91] - 公司受益于全球规模和供需优势，财务模型使其有能力投资 [96] 问题: 如何评估当前消费者健康状况，以及是否有需求提前拉动的迹象 - 美国需求更具韧性，欧洲市场如德国和英国消费者信心低迷，公司业绩受宏观环境影响但仍保持增长 [99][100][101] 问题: 是否应加大营销投入以获取更大市场份额 - 公司认为营销投入平衡得当，注重运营效率和长期可持续增长 [102] 问题: 平台上市数量增长的原因及季度线性变化的原因 - 上市数量增长主要得益于C2C卖家基础，公司通过减少摩擦和营销活动吸引卖家 [109][110][111] - 年初需求不均，3 - 4月有健康势头，部分是需求提前拉动，也与焦点品类增长有关 [112] 问题: 2025年在时尚领域的并购意愿 - 公司采用构建、收购和合作框架，在各品类寻找加速能力的机会，时尚领域已有相关收购和合作案例 [117][119][120] 问题: 竞争对手减少营销支出对eBay的影响及营销渠道和CPC的变化 - eBay受影响较小，因其流量多为有机流量，且与竞争对手产品GMV重叠小 [125] - 公司营销ROI健康，开始将AI融入营销以提高效率 [126] 问题: 中国关税持续高于50%对广告收入的风险 - 广告业务势头良好，有多种广告产品和全球平台，已考虑当前环境的经济因素 [129][130] 问题: 平台二手商品的防御性及收藏品类业务在宏观疲软下的表现 - 交易卡业务增长健康，创新举措使其更具可持续性，公司将继续投资该品类 [134][136][137]