By Anuja Bharat Mistry -Costco Wholesale beat fourth-quarter revenue and profit estimates on Thursday, as Americans hunting for bargains flocked to the membership-only retail chain to snap up lower-priced essentials. With household budgets under pressure due to rising inflation and a weakening labor market, consumers are increasingly seeking value, which has helped retailers such as Costco buck the broader industry slowdown. The Trump administration's trade policies have strained consumer wallets and le ...

In this articleBBWA Build-A-Bear Workshop in Herald Square, New York on Sept. 16, 2025. Laya Neelakandan | CNBCFor 26-year-old Cammie Craycroft's friends, the perfect birthday activity this summer was a group trip to Build-A-Bear Workshop.Craycroft said she and her friends grew up going to the retailer, which is known for its experiential shopping product where customers can choose their stuffed animal and then pick its outfits, accessories and more."Build-A-Bear means a lot to me. I had so many birthday pa ...

**公司业务概览** * Varex Imaging 是全球领先的X射线组件供应商 专注于医疗和工业两大领域 其中医疗业务占营收约70% 工业业务占约30%[2] * 核心产品线为X射线管和X射线数字探测器 公司拥有超过40年的X射线管生产经验 数字探测器业务则始于1990年代末或2000年代初[2][3] **关税影响与缓解策略** * 关税对毛利率造成约100个基点的负面影响 即使已执行多项缓解措施[6] * 缓解策略包括将增量成本转嫁给客户 在美中印等国建立保税仓库或外贸区 以及将供应链转向低关税地区的供应商[4] * 印度是关税缓解战略的关键部分 计划在当地生产X射线组件（特别是放射摄影相关组件）并向全球供应[5] **制造产能与全球化布局** * 探测器印度工厂预计在本财年末（几周内）投产 并在下一财年初开始生产和发货[8] * 射线管印度工厂预计约18个月后达到生产里程碑[9] * 制造基地分布：X射线管和探测器在美国盐湖城 德国Walluf 中国无锡 连接器和线缆业务在菲律宾Calamba 工业线性加速器在拉斯维加斯 最终货物系统组装在英国[24] * 推行“本地为本地”战略 增加在中国等地的本地化生产含量以规避关税[26][27] **中国市场动态与展望** * 中国业务已稳定并进入增长模式 此前影响业务的反腐败运动和价格倾销调查均已基本结束[10][15] * 中国政府计划升级农村医院基础设施 特别是将CT系统从32层升级到64-128层（中端CT系统） 这为公司带来多年增长机会[11][13] **工业安全检测业务进展** * 新的货物检查系统计划已获得超过5000万美元订单 将在未来12个月内根据要求发货[16] * 市场需求强劲 驱动因素包括对安全的更高要求 芬太尼等违禁品贸易 以及关税环境下对货物内容的更严格检查[17][18] * 系统业务的毛利率与公司平均水平相当 但系统发货后的服务业务（通常在发货后18-24个月开始）利润率更高[19][21] **光子计数等新技术发展** * 光子计数技术可显著降低辐射剂量并提高成像速度（高达每秒10,000帧） 是进军CT探测器市场的关键[28] * 目前正与两家医疗OEM客户合作进行设计导入 该过程耗时较长 需经过FDA批准等流程[29][32] * 光子计数技术在工业应用（食品 电池 石油天然气检测）已产生约2000万美元的年收入[30] * 纳米管冷阴极技术取得重大进展 已开始向客户发送评估测试套件 并与包括NanoX在内的多个客户积极合作[37][38] **财务状况与资本结构** * 公司已于6月动用7500万美元自有资金偿还了2亿美元的可转换贷款[41] * 目前剩余3.7亿美元债务将于2027年9月到期 计划在2026年进行再融资 目标是将长期债务减少至约3.25亿美元 并继续去杠杆化[41][43] * 公司仅需1亿美元运营现金 目前持有超额现金[42] **增长前景与风险** * 两大不利因素（中国反腐败运动和非中国市场客户去库存）目前已基本消除[15] * 对2026财年（2025年10月至2026年9月）增长持乐观态度 增长动力包括货物系统订单执行 印度工厂投产 以及光子计数等新技术的早期收入[45] * 主要风险在于持续的地缘政治不确定性[46]

公司动态 - GSK和礼来公司宣布在美国增加制造业务计划 [1] - 两家公司计划扩大在美国的其他运营活动 [1] 行业趋势 - 制药行业近期出现多家企业在美国扩大生产规模的现象 [1]

Vince Holding (NYSE:VNCE) Q2 2026 Earnings Call September 10, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsYuji Okumura - Chief Financial OfficerJacob Mutschler - Equity Research AssociateBrendan Hoffman - Chief Executive OfficerAkiko Okuma - Chief Administrative Officer & General CounselConference Call ParticipantsEric Beder - Founder and Head AnalystOperatorGood afternoon, everyone, and thank you for attending today's Vince Q2 Earnings Conference Call. My name is Jasmine, and I will be your moderator today. All l ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额下降13%至7320万美元 去年同期为7420万美元 [10] - 毛利润为3690万美元 毛利率为504% 去年同期为3510万美元 毛利率474% [11] - 销售和管理费用为2580万美元 占销售额352% 去年同期为3400万美元 占销售额458% [11] - 运营收入为1120万美元 去年同期为110万美元 [12] - 调整后运营利润率为76% 较去年同期提高604个基点 [13] - 净利息支出下降至80万美元 去年同期为160万美元 [13] - 长期债务余额为3110万美元 较去年同期减少2330万美元 [14] - 净收入为1210万美元 每股收益093美元 去年同期为60万美元 每股收益005美元 [15] - 调整后净收入为490万美元 每股收益038美元 [15] - 调整后EBITDA为670万美元 去年同期为270万美元 [15] - 库存为7670万美元 去年同期为6630万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者业务增长55% 电商和门店渠道均实现增长 [10] - 批发业务下降51% 主要因关税缓解策略导致发货延迟约三周 [10] - 女装梭织和针织品类表现强劲 即时穿着下装类别包括裤子和裙子表现良好 [5] - 男装业务表现稳健 针织品类领先 下装系列表现良好 [6] - 亚麻面料保持强劲 男装梭织品类显著提升 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 伦敦Marylebone新店表现远超预期 [6] - 纳什维尔门店已于上周末开业 萨克拉门托门店将于秋季开业 [6] - 美国市场门店改造效果良好 验证了零售体验投资 [7] - 目前拥有40家全价门店和14家奥特莱斯门店 [43][44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功将全价销售季节从春季延长 支持整体利润率表现 [4][5] - 在Nordstrom周年销售中继续保持顶级品牌地位 [5] - 通过改变原产国 供应商谈判和战略性涨价 预计将额外关税影响减少约50% [7] - 开始恢复一季度后期削减的顶层营销投入 [8] - 考虑利用平台推出其他品牌的长期增长机会 [8] - 采取外科手术式定价策略 按款式逐一评估价值主张 [26] - 目标将任何单一国家的采购比例控制在25%以下 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面对不断变化的宏观环境 团队表现出色 [4] - 关税环境变化导致季度末秋季订单发货延迟 [5] - 尽管采取缓解措施 未看到产品质量或订单簿变化 [7] - 对战略定位比以往更有信心 [8] - 保持谨慎乐观态度 业务基础面强劲 [9] - 第三季度预计销售额与去年同期基本持平或小幅增长 [16] - 预计运营利润率在1%至4%之间 调整后EBITDA利润率在2%至5%之间 [16] - 预计下半年额外关税成本为400-500万美元 [17] - 对下半年消费者持相当谨慎的看法 [17] 其他重要信息 - 从美国财政部获得720万美元员工保留抵免款项 其中560万美元抵消SG&A 160万美元计入其他收入 [11][12] - 库存增加部分由于关税导致库存价值增加约520万美元 [15] - 未从印度采购 因此不受该国高关税影响 [36] - 货运成本趋势预计不会显著上升 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 从第二季度关税应对中吸取的经验教训及未来应用 - 公司从延长春季销售季节中获益并学到经验 将分析更多季度数据以做出决策 行业整体交付时间与季节性不匹配是一个挑战 [23] 问题: 在批发渠道保持市场份额的机会 - 公司的敏捷性和快速调整能力是竞争优势 资深团队的连续性使公司能够快速应对 战略涨价若被接受可能带来额外利好 [24] 问题: 客户对涨价的接受度及客户群分析 - 公司客户群包括高端价值和追求高端人群 采取外科手术式定价策略 按款式评估价值 高端定位提供更多涨价空间 [26][27] 问题: 关税问题对配件新品类的影響 - 配件主要为ABG授权产品 授权合作伙伴面临相同的资源调整和定价讨论 公司直接向他们采购 [30] 问题: 中国采购比例及降低对中国依赖的进展 - 公司进展良好 目标将任何单一国家采购比例控制在25%以下 预计假日季达到这一目标 春季继续监控关税变化 [35] 问题: 下半年货运成本趋势及发货延迟原因 - 发货延迟是故意的 4-5月关税高涨时暂停发货 关税降低后快速进货以避免额外关税 商品已到但故意延后上架 预计下半年恢复正常 [37] - 货运成本不会显著上升 空运和海运比例将保持灵活调整 [40] 问题: 门店数量及新开店计划 - 第二季度有40家全价店和14家奥特莱斯 去年为47家全价店和14家奥特莱斯 纳什维尔已开业 萨克拉门托10月开业 今年无其他开店计划 [41][43][44][45]

关税应对策略 - 公司预计在2028财年前完全抵消美国关税影响[1] - 关税将在2026财年造成约1.6亿美元成本[2] - 通过三年期计划实现毛利率和经营利润率增长[2] 财务规划 - 宣布30亿美元股票回购计划[1] - 2027和2028财年收入预计中个位数增长[4] - 调整后每股收益预计每年低双位数增长[4] 品牌表现 - Coach品牌长期销售额目标100亿美元[3] - Kate Spade预计2027财年恢复盈利性收入增长[3] - Kate Spade品牌受关税影响较大[2] 市场反应 - 股价当日下跌最多3.4%[4] - 年内股价累计上涨60%[4] 生产布局 - 皮革手袋和配饰主要产自越南、柬埔寨和印度[1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额为11.3亿美元 同比下降2.2% [6][13] - 调整后稀释每股收益为1.24美元 较去年同期增长0.6美元 超出内部预期 [6][13] - 报告每股收益为0.54美元 包含每股0.62美元的非现金减值费用 税前金额为8100万美元 [13] - 专业部门净销售额为9.31亿美元 同比增长6% [14] - 住宅部门净销售额为1.93亿美元 同比下降28% [15] - 专业部门收益为1.99亿美元 同比增长20% 收益利润率达21.3% 同比提升250个基点 [14] - 住宅部门收益为400万美元 收益利润率1.9% 去年同期为3300万美元和12.2% [15] - 报告毛利率为33.7% 调整后毛利率为34.4% 去年同期分别为34.8%和35.4% [17] - 销售和管理费用占净销售额比例为20.8% 去年同期为22% [17] - 自由现金流达2.92亿美元 同比增长 [18] - 第三季度股票回购金额为9000万美元 年初至今累计回购2.9亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业部门表现强劲 地下建筑和高尔夫及场地解决方案需求旺盛 净价格实现推动增长 [6][14] - 住宅部门面临挑战 房主推迟大额购买 渠道合作伙伴对库存保持谨慎 [15] - 地下建筑业务受益于基础设施项目管道 高尔夫业务受益于参与度提升 [9] - 景观承包商业务在第三季度实现增长 主要来自专业承包商需求 [30] - 公司推出多款创新产品 包括Toro Spatial Adjust灌溉控制软件 TurfRAD湿度传感技术 Ventrac 45RC拖拉机等 [9][10] - 地下建筑产品组合表现强劲 新产品如JT21钻机 AT JT120和W8 hydrovac获得客户良好反响 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业市场表现强劲 特别是地下建筑和高尔夫及场地解决方案 [6][14] - 住宅市场面临压力 房主需求疲软 消费者信心不足 [15][20] - 渠道库存明显清理 特别是住宅部门 为2026年销售季节奠定基础 [7][15] - 地下建筑领域库存仍然不足 需要增加现场库存 [102] - 高尔夫和场地业务库存水平基本合理 但某些类别仍然短缺 [103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于创新解决方案 包括替代动力 智能连接产品和自主解决方案 [9] - 通过AMP生产力计划实现成本节约 目前已实现7500万美元年化节约 目标到2027年达到至少1亿美元 [8][64] - 采取关税缓解策略 通过生产力改进和选择性涨价来抵消关税影响 [8][72] - 剥离非核心资产 如公司自有经销商和Coke产品 以及Augur Boring产品线 [13][79] - 加强产品创新和技术领导力 持续推出新产品提升客户性能 [26] - 优化全球供应链运营 调整生产能力与需求匹配 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住宅部门持续面临逆风 需要采取谨慎态度 [6] - 高尔夫参与度创纪录和多年基础设施投资周期等长期增长趋势仍然完整 [7] - 预计2025财年总净销售额将处于持平至下降3%的指导范围低端 [20] - 预计专业部门收入将同比略有增长 住宅部门预计下降中双位数百分比 [20] - 预计调整后稀释每股收益约为4.15美元 处于先前指导范围低端 [21] - 预计自由现金流转换率将提高至约110% [21] - 专业部门订单簿保持健康 为未来增长提供支持 [7][54] 其他重要信息 - 公司任命Edric Funk为总裁兼首席运营官 负责所有全球业务和集成供应链运营 [11][12] - 公司与莱德杯合作 展示市场领导力和技术创新 [23] - 推出新的Geolink Mow自主球道割草机 补充今年早些发布的机器人平台 [24] - 斯巴达商标减值是由于房主需求持续低迷和市场复苏缓慢 [13] - 公司维持市场份额 尽管市场经历极端周期 [43] - 预计年底积压订单将大幅减少 回归更正常的订单周期和交货时间 [51] 问答环节所有提问和回答 问题: 专业渠道中消费者部分的影响 - 景观承包商业务总体在第三季度增长 主要来自专业承包商需求 房主需求仍然疲软 [30] - 房主行为更类似于住宅方面的表现 [31] 问题: 专业部门利润率改善的可持续性 - 产品组合对利润率有影响 地下建筑和高尔夫及场地业务需求强劲 [34] - AMP计划对成本节约有显著影响 第三季度实现2100万美元年内节约 [35] - 营销成本降低和生产力改进是利润率提升的因素 [32][76] 问题: 利率削减对住宅前景的影响 - 利率削减可能提升消费者信心 促使大额购买 [36] - 目前消费者因利率较高而保持谨慎 [36] 问题: 住宅业务的市场份额和零售表现 - 公司在市场周期中保持市场份额 [43] - 零售在季节后期表现强劲 但经销商对补货保持谨慎 [45] - 现场库存调整为2026财年奠定健康基础 [46] 问题: 住宅部门利润率展望 - 预计全年住宅部门利润率将低于去年的7.9% [48] - 正常利润率范围通常在8%至10%之间 [48] - 2026财年预计接近正常利润率水平 [49] 问题: 年底积压订单和专业增长前景 - 预计年底积压订单将大幅减少 回归正常订单周期 [51] - 地下建筑某些类别订单将延续到2026年 高尔夫和场地业务接近正常 [51] - 预计2026年专业部门将继续增长 [54] 问题: AMP计划的效益分配 - AMP计划预计将50%效益再投资 50%贡献于底线 [60] - 2025财年年内实现节约4700万美元 [61] - 节约用于抵消销量下降和关税等挑战 但将是持续性的运行率节约 [62] 问题: 关税影响和缓解策略 - 预计增量关税影响为4500万美元 主要来自钢铁和铝关税 [65] - 通过生产力改进和谨慎定价 预计年底实现利润率中性 [72] - 大部分产品符合USMCA规定 免受重大关税影响 [68] 问题: 专业部门利润率上升潜力 - 有机会扩大利润率 通过成本削减 生产力改进和价格实现 [76] - Charles Machine Works盈利能力取得显著进展 [78] - 产品组合调整和SKU优化支持利润率改善 [79] 问题: 第四季度收入指导中的剥离影响 - 第三季度下降的一半来自先前剥离 [85] - 剥离影响将同样体现在第四季度指导中 [86] - Augur Boring产品线已出售 但仍保留水平定向钻等核心产品 [87] 问题: 成本因素考虑 - 除了关税 还需要考虑通货膨胀和制造差异 [89] - 生产与需求对齐以及库存估值调整是重要因素 [89] 问题: 高尔夫业务交货时间 - 交货时间大幅改善 接近正常水平 [91] - 某些型号交货时间仍长于正常 但总体状况比去年更健康 [92][93] 问题: Spartan Mower销售情况 - Intimidator集团销售额显著低于收购时的2亿美元 [94] - 主要由于房主需求下降 但仍在零转向割草机产品组合中提供价值 [96] 问题: 库存水平和管理 - 地下建筑库存仍然不足 需要增加现场库存 [102] - 高尔夫和场地业务库存基本合理 但某些类别短缺 [103] - 住宅库存取得良好进展 为春季销售季节做好准备 [105] - 公司库存有所改善 但仍偏重 目标是将库存周转率提高至3%以上 [109][113] - 成品库存略有增加 主要为了填补积压订单 但总体库存呈下降趋势 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额1.317亿美元同比下降7% [19] - 毛利率54.7%同比提升240个基点 [19] - 调整后EBITDA 1200万美元同比增长150万美元占销售额9.1% [5][19] - 每股收益0.4美元调整后每股收益0.3美元同比改善0.5美元 [19] - 库存1.481亿美元同比减少2070万美元下降12% [23] - 净流动性7330万美元净债务2670万美元 [25] - 上半年资本支出970万美元同比增加170万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 男装销售额下降8%女装下降11.3% [20] - AKHG品牌增长11.4%男女装均实现双位数增长 [10][20] - 男装裤类盈利能力提升平均单价增长超10% [10] - 直销渠道(不含批发)下降18%主要因促销调整导致流量减少 [20] - 零售门店销售额增长5.3% [11][20] - 移动端销售渗透率提升100个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售门店表现改善转化率和客单价均有所提升 [11][20] - 门店库存水平同比提升200个基点 [23] - 堪萨斯城和枫树林市将开设新门店为201年以来首次 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整促销策略减少促销深度提升全价销售比例 [5][9] - 实施成本节约措施预计2025财年实现1000万美元节约 [6][22] - 减少SKU数量2026年秋冬季节SKU减少超20% [16][24] - 采取关税缓解措施包括选择性涨价供应商谈判和库存收货管理 [8][21][26] - 推出Big Damn Van移动零售体验增强品牌曝光度 [11] - 重新聚焦营销策略和产品组合以庆祝顾客自力更生精神 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性持续公司积极管理现金流和流动性 [18] - 关税影响预计2025财年约1500万美元主要影响下半年 [27] - 价格调整措施目前符合销售弹性预期 [28][36] - 下半年重点继续推进业务转型简化业务管理成本 [14] - 长期聚焦核心优势包括客户互动产品创新和全渠道服务 [17] 其他重要信息 - 当前产品库存占比78%清仓商品22%去年同期清仓占比11% [25] - 通过Big Dan清仓活动将清仓库存降至16% [25] - 广告支出占销售额8.9%杠杆率下降60个基点 [22] - SG&A支出6880万美元同比减少520万美元 [22] - 预计年底库存将实现两位数同比下降 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 调整促销活动的具体衡量指标及对假日销售季维持促销纪律的信心 - 主要关注毛利率美元金额因直接影响P&L线下所有项目 [33] - SG&A杠杆率提升使公司能够继续减少促销深度尽管会导致销售额收缩 [33] - 促销频率保持稳定但减少促销深度已带来成功对第四季度保持信心 [34] 问题: 下半年特别是第四季度毛利率率扩张的前景 - 7月25日和8月8日实施的价格调整目前符合销售弹性预期 [36] - 通过供应商谈判和收货时间管理缓解关税影响 [37] - SG&A成本削减有助于整体P&L表现 [37] - 关税影响在第四季度会比第三季度更明显 [37] 问题: 1000万美元成本节约的进展和后续计划 - 节约主要来自6月4日宣布的裁员以及可控费用如咨询差旅和部分折旧摊销 [38] - 第二季度已实现约三分之一的节约目标对全年实现1000万美元充满信心 [39] 问题: 重新确立适当利润率目标所需条件及长期盈利预期 - 2025年重点管理费用和重建价格完整性包括促销节奏和库存管理 [40] - 2026年计划将SKU和款式数量减少20% [41] - 随着产品组合和费用结构合理化将建立更强大的利润率指标 [41]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年将完全抵消关税带来的全部成本影响[9] - 公司已将2025年OPG计划目标从6000万美元提高到8000万美元，目标到2026年达到2亿美元[9] - 营业利润率从2017年的负数提升至近14%，提高了14个百分点[46] - 毛利率提升13个百分点，目前接近50%[46] - 销售及一般行政管理费用优化了300个基点，广告及推广费用优化了400个基点[46] - 从2023年到2024年第二季度，公司已回购8.13亿美元股票，约占市值的14%[49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风火轮品牌有望实现连续第八年创历史新高[4] - 娃娃品类中，美国女孩品牌连续三个季度增长并恢复盈利[32] - 怪物高中品牌正在全球推广，并有电影正在开发中[32] - 波莉口袋品牌势头良好，具有怀旧元素和文化相关性[32] - 迪士尼公主是产品组合中的重要部分，公司视如己出[32] - 费雪牌是婴幼儿学前类别中的第一品牌，已有90多年历史，过去六年保持稳定[41] - 费雪牌Wood系列开局良好，Little People品牌在文化中拥有自己的时刻，拥有成人收藏家和不断增长的粉丝群[42] - 公司退出婴儿装备和动力车轮这两条利润较低的产品线，2025年将是战略退出的最后一年[41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年Mattel的POS表现强劲，第三季度至今在国际和美国市场POS均为正增长[12] - 国际业务增长非常强劲，第二季度业绩显示国际增长良好[12] - 公司产品在全球50万家商店销售[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从玩具制造公司持续演变为IP公司，从制造产品转变为管理特许经营权[4] - 战略包括品牌目标、文化相关性、以消费者为中心的创新和特许经营思维[5] - 需求创造是公司的竞争优势和战略支柱之一[5] - 公司认识到购买产品的人是粉丝而不仅仅是消费者，这与品牌有情感关系[5] - 公司目标在娱乐领域的内容、特许经营管理、消费品、线下娱乐、公园和数字等高度认可的垂直业务领域实现增长[6] - 公司拥有灵活的模块化供应链，在7个不同国家生产产品，结合自有工厂和第三方供应商[14] - 公司正在开发并加速自研移动游戏，预计平均每年推出两款自研移动游戏[27] - 公司与数字平台如Roblox合作，寻找更多方式接触和吸引粉丝[27] - 公司通过Mattel Creations网站直接面向成人收藏家销售产品，提供不同价格点和包装[33] - 公司拥有强大的供应链，能够应对挑战，这是多年演变和强化的结果[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业健康且强大，玩具类别上半年经历了长期以来的最高增长之一，据Circana数据显示，年初玩具是六个被跟踪类别中增长最快的，包括视频游戏、时尚、消费品、餐厅和其他电子产品[19] - 关税相关干扰主要影响了美国零售商的订购模式，但公司认为没有失去任何消费者销售，预计将在年底前挽回所有这些销售[12] - 消费者需求健康，POS在整个行业和Mattel都呈现积极态势[19][20] - 公司与零售商关系建设性且牢固，玩具类别对零售商具有战略性，能带动客流量，是体验式的，价格实惠，玩具购物者在零售店花费更多时间且购物篮更大[17] - 公司采取选择性定价以缓解关税的部分成本影响，2025年不打算进一步提价[9][22] - 公司对消费者对涨价的反应持观望态度，POS进入第三季度仍保持强劲[23] - 玩具联动电影的回归对行业是积极的，为整个行业带来活力，不仅限于电影对应的特定类别[44] - 公司对未来的道路基于过去的表现充满信心[47] 其他重要信息 - 公司任命Roberto Stanichi为全球品牌集团负责人，他之前负责车辆类别，包括风火轮[4] - 公司整合营销活动，以实现更高的效率和规模[5] - 公司电影片单包括：与亚马逊米高梅工作室合作的《宇宙大师》、与Skydance Media及派拉蒙影业合作的《火柴盒》、与华纳兄弟影业和J.J. Abrams合作制作、Jon M. Chu执导的《风火轮》电影、由Chris Meledandri和照明娱乐在环球影业开发的《芭比》动画电影[26][27][31] - 芭比品牌拥有不断增长的成人收藏家粉丝群，这是行业和公司战略的关键驱动力[29] - 风火轮品牌通过产品创新、扩展产品线和游戏系统、与F1和法拉利等品牌合作、开发移动和视频游戏、制作电影以及吸引成人收藏家来实现增长[34][35] - 风火轮基础车售价1.25美元，是行业最畅销单品，同时公司与艺术家Daniel Arsham合作的价值700美元的收藏套装在Mattel Creations网站上销售[35] - 风火轮今年夏天推出了建筑套装产品，开局良好[36] - 公司是增长的现金生成者，拥有强大的资产负债表[49] - 资本配置优先投资于业务，例如车辆领域的资本支出以及数字游戏等增长战略的P&L投资，其次是股票回购[49] - 公司认为当前回购股票是现金的最佳用途，因为公司内在价值与股价之间存在巨大差距[52] - 公司致力于保持强大的资产负债表，以提供执行战略的灵活性[53] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于组织变革、预期收益以及如何加强投资组合执行的看法[3] - 回答: 变革是关于公司从玩具制造公司持续演变为IP公司，任命Roberto Stanichi为全球品牌负责人体现了从IP获取全部价值并在玩具通道之外增长的战略，风火轮表现惊人，有望实现连续第八年创纪录，公司整合营销活动以提高效率和规模，需求创造是竞争优势，公司拥有在拥挤市场中脱颖而出的能力、资源和专业知识，最大的文化转变是认识到购买产品的人是粉丝，与品牌有情感关系，这为在娱乐领域的高度认可的垂直业务领域增长提供了机会[4][5][6] 问题: 关于公司应对关税的策略以及缓解2025年损益影响的信心[8] - 回答: 公司非常有信心能在2025年完全抵消关税的全部成本影响，拥有多种手段且是管理此类逆风的专家，具有运营敏捷性，通过三种方式实现：调整供应链和采购、产品原产国；管理产品组合；在美国采取选择性定价，这些是在OPG计划之上的行动，公司已将2025年目标从6000万美元提高到8000万美元，以达到2026年2亿美元的目标，所有这些行动将允许完全抵消2025年关税的成本影响，公司拥有专业知识并将继续这样做[9][10] 问题: 关于第二季度与关税相关的时间动态、下半年弥补第二季度疲软的预期[11] - 回答: 行业健康强大，Mattel上半年POS强劲，第三季度至今在国际和美国POS均为正增长，国际增长非常强劲，关税相关干扰主要影响了美国零售商的订购模式，但认为没有失去任何消费者销售，将在年底前挽回所有这些销售，在季度中看到了一些时间 shift，下半年预计将显著向第四季度 shift 而非第三季度，这是由于订购模式的中断，消费者需求存在，与零售商的合作伙伴关系存在，以推动产品通过价值链，这已持续数十年并将继续[12][13] 问题: 关于公司是否在品牌和物流方面具有结构性优势[15] - 回答: 绝对如此，公司凭借品牌实力、产品质量和非常强大的供应链脱颖而出，供应链在过去几年不断演变和加强，并非一蹴而就，如今在7个不同国家生产产品，结合自有工厂和第三方供应商，系统内具有显著的灵活性和敏捷性，这正是设计的方式，无法预见可能面临的挑战，拥有灵活模块化的供应链是一个明显的优势，这次正在发挥对公司有利的作用[14] 问题: 关于与零售商的对话进展以及零售商当前健康状况[17] - 回答: 与零售商的关系非常建设性，玩具类别对零售商具有战略性，能带动客流量，是体验式的，价格实惠，玩具购物者在零售店花费更多时间且购物篮更大，零售商非常有动力推动玩具销售，关系非常牢固且一致，这是持续数十年的强大合作伙伴关系，公司与零售商密切合作，确保在正确的时间、正确的地点、正确的年份有正确的产品，这是公司的专业领域，无论面临何种挑战，都需要了解消费者，拥有伟大的产品，继续创新，找到方法接触和吸引粉丝，带入玩具通道，同时扩展全渠道零售，包括在线和远程购物，公司与全球所有零售商协作，在50万家商店销售产品，这是一个非常庞大、高效且高性能的运营[17][18] 问题: 关于今年零售商库存和补货动态与“正常年份”相比的差异以及公司如何应对变化[19] - 回答: 讨论了订购模式从直接进口转向国内运输的变化，这推迟了一些收入确认，最重要的是消费者需求健康，上半年行业和Mattel的POS均为正增长，据Circana数据显示，年初玩具是六个被跟踪类别中增长最快的，公司在美国和国际每个市场都看到积极的消费者需求，这是基础，如果有消费者需求，零售商将旨在满足它，这是在中断和不确定性时期最重要的因素[19][20] 问题: 关于消费者对涨价的反应以及假期季节和明年的预期[21] - 回答: 定价是用于缓解关税部分成本影响的手段之一，在美国非常战略性地进行了提价，这些行动已经完成，2025年不打算进一步提价，这是一个手段，将继续利用供应链灵活性，继续控制成本，对于看到的反应，现在说还为时过早，正在观望消费者的行为，POS进入第三季度仍保持强劲，将在下半年灵活调整营销策略和创新，对年底季节带来的机会感到兴奋[22][23] 问题: 关于更广泛地看消费者在假期季节的表现以及玩具在其中的地位[24] - 回答: 没有人有水晶球，但今年的趋势是积极的，人们、家庭、父母、孩子总是对优质产品感到兴奋，尤其是当它们与知名和信任的品牌相关联时，公司旨在提供这些，继续创新，开发令人难以置信的产品、游戏系统，并扩大品牌在玩具通道之外的新接触点，这不仅仅是玩具内的战略，而是将具有文化重要性、拥有大量内置粉丝群的品牌扩展到玩具通道之外，这是公司在娱乐领域高度认可的垂直业务领域增长战略的关键部分[25] 问题: 关于芭比品牌的下一步、创新和潜在电影续集[28] - 回答: 芭比是一个令人难以置信的品牌，从未停滞不前，是现代文化中最知名的品牌之一，不仅仅是玩具，是流行文化偶像，对芭比的发展感到兴奋，包括产品方面更多的创新、突破性创新、扩展产品线、开发令人兴奋的包装，以及继续以新的和令人兴奋的方式演变品牌，当然，在玩具通道之外的内容和不同体验将是另一种吸引和为粉丝创造兴奋的方式，公司还看到不断增长的成人收藏家粉丝群，这是战略的关键部分，也驱动着行业，行业正由成人收藏家推动和提升，芭比也从中受益，预计2026年将有更多创新，2025年将看到改善趋势，然后2026年推出更令人兴奋的产品，关于动画电影，尚未对真人电影发表任何言论，当然，目标是开发电影特许经营权，这不仅适用于芭比，总体而言，制作电影时，目标是创建电影特许经营权并在一段时间内持续开发[29][30][31] 问题: 关于娃娃组合中2026年及以后的内容飞轮开始实现和收入增长加速的潜在催化剂[32] - 回答: 在娃娃类别中，拥有表现良好且增长非常令人兴奋的品牌，美国女孩连续三个季度增长并恢复盈利，处于良好轨迹，怪物高中正在全球推广，是一个大约10年前对Mattel来说巨大的品牌，现在与尼克儿童频道和YouTube的内容支持重新推出，并有电影正在开发中，波莉口袋势头良好，具有怀旧元素但更具文化相关性，迪士尼公主是产品组合中的重要部分，公司视如己出，非常自豪于这种合作伙伴关系，还看到迪士尼公主和美国女孩之间的合作，通过品牌间的交叉合作找到兴奋和取悦粉丝的方式，正如之前所说，继续利用与品牌有情感关系的成人收藏家，通过Mattel Creations网站为这一细分市场提供精心策划的产品，这是直接面向成人收藏家的自有直销网站，提供不同价格点和包装，总之，这是在传统零售形式之外以新方式吸引粉丝的另一种形式[32][33] 问题: 关于风火轮品牌的进一步增长驱动因素和如何提升到新水平[34] - 回答: 认为风火轮还有很大的发展空间，尽管有望实现连续第八年创历史新高，但增长在于产品创新，不仅扩展产品线本身，还扩展游戏系统，今年推出新的轨道套装，将在许多方面彻底重新发明连接和附着轨道的游戏模式，非常易于单手操作，也适合年幼的孩子，尽管当前的轨道非常成功，但这是一个全新水平的创新，还看到与F1和法拉利等品牌的令人兴奋的合作，这是另一种形式的增长，推出更多游戏、移动游戏、视频游戏，这是一种不同的参与形式，但显然非常适合该品牌的游戏模式，正在开发电影，由J.J. Abrams制作，John Chu执导，继续利用成人收藏家，看到风火轮成人收藏家的惊人参与度，风火轮基础车售价1.25美元，是行业最畅销单品，同时与艺术家Daniel Arsham合作的价值700美元的收藏套装在Mattel Creations网站上销售，这种产品种类和价格点的多样性也许是描述该品牌广度的最佳方式，最后但同样重要的是，今年夏天推出了建筑套装产品，风火轮收藏家建筑套装，开局非常 promising，对来说这是一种新形式的创新，在传统的压铸类别之外，属于建筑套装，开局良好[34][35][36] 问题: 关于风火轮品牌过去五到十年的最佳实践是否适用于其他品牌组合[38] - 回答: 是的，这回到了早先关于组织架构和品牌管理思维的问题，风火轮在许多方面以最佳方式代表了公司的 playbook，以及如何将一个存在58年、始于玩具、压铸车辆的品牌继续演变和重新想象它所代表的意义、品牌与品牌粉丝之间的关系、游戏模式和游戏系统的演变，从一个物品到整个游戏系统、车库、轨道以及产品组合不同部分之间的互动，一直到内容和游戏，从电视到短视频或电影、大型真人院线电影，继续演变营销品牌的方式，通过在世界各地组织的巡演、在全国各地组织并持续增长和演变的怪物卡车现场广告或现场活动，继续寻找更多接触点、更多机会吸引粉丝并重新想象品牌所代表的意义，这实际上是利用汽车文化，不仅仅是销售货架上的一个物品，而是如何拥抱汽车文化，总是自豪地说，公司实际上拥有并运营世界上销量第一的汽车，每年制造数亿辆汽车，通过带来新的不同尺寸和不同功能，相信该品牌仍有很大空间继续增长、演变和重新想象新的游戏形式[39][40] 问题: 关于婴幼儿学前类别近年面临挑战的原因以及未来几年恢复增长的机会和策略[41] - 回答: 费雪牌是婴幼儿学前类别中的第一品牌，已有90多年历史，实际上比Mattel更早，是一个非常受父母认可和信赖的品牌，公司投入大量资金开发具有最高创新水平的产品，费雪牌品牌在过去六年中保持稳定，类别中下降的是学前娱乐，这是由品牌驱动的波动部分，以及公司主动退出的两条业务线：婴儿装备和动力车轮，这些产品线在盈利能力方面效率较低，过去几年一直在整体退出这些部分，2025年将是战略退出这两条产品线的最后一年，看到重大影响的最后一年，整体而言，对该类别非常积极，费雪牌Wood系列开局非常 promising，预计将继续增长和演变，Little People是一个蓬勃发展的品牌，在文化中拥有自己的时刻，远远超出学前类别或婴幼儿学前类别，拥有成人收藏家和不断增长的粉丝群，对费雪牌作为Mattel关键领先品牌的路线图非常 confident，整个类别，随着公司通过更多创新、更多 ingenuity 加强能力，演变幼儿的游戏模式，并在产品线中注入大量质量[41][42] 问题: 关于玩具联动电影回归对Mattel的重要性以及今年业务和电影片单与去年相比如何，预计对增长的驱动程度[43] - 回答: 玩具联动电影的回归对行业当然是积极的，它为整个行业带来活力，不仅限于电影对应的特定类别，很高兴看到院线电影扮演重要角色，但流媒体平台上的电影也看到了很多参与度，K-pop为Netflix做得很好，公司看到文化现象不仅围绕院线发行发生，也围绕流媒体平台发生，这是一件好事，预计这将继续是行业的驱动力，Mattel的驱动力，这是公司擅长的领域，既在自己的领域发挥作用，将自己的电影变成令人兴奋的院线发行，也作为主要参与者、大型娱乐公司的值得信赖的合作伙伴，这些公司发行大型电影，并信任Mattel创造令人兴奋的产品，并利用公司的能力提供与这些电影相关的令人兴奋的产品线[44][45] 问题: 关于2025年到2026年除成本节约外的利润率增长关键杠杆[46] - 回答: 回顾从2017年到现在的轨迹，公司取得了令人印象深刻的业绩，营业利润率提高了14个百分点，从负数到近14%，毛利率提高了13个百分点，接近50%，现在大约50%，优化了销售及一般行政管理费用300个基点，优化了广告及推广费用400个基点，这存在于公司的DNA中，这正是公司所做的，也是应该继续做的，特别是现在通过供应链效率 enabled，以及控制成本、控制可控成本的文化，将继续这样做，证据在过去，并将继续这样做，看到充足的机会继续优化利润率，这就是为什么对今天提供指导充满信心，谈到了许多因素，这些因素让公司有信心在 top-line 和盈利能力方面都处于正确的位置，基于过去也对未来充满信心[46][47] 问题: 关于再投资业务和管理资本回报的机会，以及部署过剩资本的机会[48] - 回答: 公司是增长的现金生成者，在这方面也看到了显著的转变，并且拥有强大的资产负债表，资本配置的优先事项非常明确，并将继续首先投资于业务，这体现在继续扩张和增长所需的资本支出中，例如车辆领域，但也投资于数字游戏和其他增长战略部分，尽管这不是资本支出，而是P&L，重要的是股票回购，从2023年到现在，直到第二季度，已回购8.13亿美元，并将继续积极进行，约占市值的14%，凭借强大的资产负债表和现金流生成，将继续为股东价值创造做出正确选择[49][50]，补充道，公司今天处于一个可以说拥有有史以来最强资产负债表的地位，无论是杠杆比率、现金生成还是整体持续关注管理强大、有弹性的资产负债表，这提供了灵活性，公司打算继续保持这一点，拥有强大的资产负债表是一个重要特征，鉴于公司看到公司内在价值与股价之间存在巨大差距，不仅仅是历史，还有从这里开始的潜力