重组事件概述 - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [3] - 2025年世界500强排名中，中石化营收4075亿美元排名全球第6，中航油营收334亿美元排名第481，重组后营收规模将超过中石油 [3] - 重组本质是航油的上游生产与下游销售整合，中石化是全球第一大炼油公司和我国第一大航油生产商，中航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 [3] 重组对产业链的影响 - 中航油在国内航油销售市场处于垄断地位，几乎所有国内外航司在国内加油由其提供，大部分机场加油设施也由其建设或管理 [5] - 中航油本身不生产航油，采购主要来自中石化、中石油、中海油等企业 [5] - 重组将为中航油带来更稳定的上游资源，中石化则拓展了销售渠道，两家重组后有望减少中间环节，给航油成本带来下降空间 [5] - 航油采购成本是航空公司的第一大成本构成，也是机票定价的重要考量因素，旅客支付的燃油附加费与航油价格联动，航油价格下降将直接影响出行成本 [5] 航油定价机制与潜在影响 - 国内航油定价机制下，航空公司实际采购成本为中航油的综合采购成本价加各地机场进销差价，这使得中航油的生意稳赚不赔，即使在疫情期间航司巨亏，中航油也未亏损 [5] - 综合采购成本价由出厂价叠加贴水形成，出厂价以不超过新加坡市场进口到岸完税价为原则，由供需双方协商确定，进口到岸完税价由发改委每月调整一次 [6] - 重组能否实质降低航油价格，取决于国内航油采购定价机制是否改变 [6] - 有业内观点认为，重组形成“产供销”一体化产业链后，原本没有定价权的航空公司可能更加弱势 [6] 对可持续航空燃料发展的推动 - 重组有利于加速推进可持续航空燃料的生产和使用，SAF替代航空煤油是航空脱碳的关键 [7] - 中国尚未对航司使用SAF作出强制规定，但其商用及推广是大势所趋，2024年9月，国家发改委、民航局正式启动SAF应用试点，国航、东航、南航从多个机场起飞的12个航班开始加注SAF，中航油负责燃油加注环节 [8] - 中石化是我国最早拥有SAF生产能力的企业，旗下镇海炼化是国内最早开展SAF系统性研发和生产的企业，也是首个拥有SAF生产装置的厂商 [8] - 2024年上半年，中石化与道达尔能源签署协议，将在一个炼厂利用废弃油脂共同生产SAF，年生产能力达23万吨 [8] - 中石化生产的SAF产品已在国产飞机C919和ARJ21上完成试飞，两家公司重组将使SAF的研发、生产、应用和生态构建更加顺畅 [8]