文 | 赵伟、陈达飞、赵宇、王茂宇、 李欣越 联系人 | 陈达飞 摘要 一、大类资产&海外事件&数据：COMEX银刷新历史新高 圣诞行情海外权益多数上涨，COMEX银刷新历史新高。 当周，标普500上涨1.4%；美债利率下行2.0bp 至4.14%；美元跌0.7%至98.03，人民币一度破7；WTI原油下跌4.4%至56.7美元/桶，COMEX金上涨2.5% 至4546.2美元/盎司，COMEX银上涨4.7%至78.8美元/盎司。 美国TGA余额降低，美债净发行规模回落。 截至12月24日，美国TGA余额降至8015亿美元；本周（12月 22日-27日），美债净发行规模下降，15日滚动净发行额降至-55.26亿美元。美国2025日历年累计财政赤 字规模1.77万亿，低于去年同期的1.95万亿美元。 美国三季度GDP强于市场预期，居民消费强劲是主要驱动力。 三季度，美国实际GDP增速4.3%（环比年 化），市场预期3.3%。GDP数据强劲主要来自于消费改善，其源头为储蓄率回落。地产投资维持低迷， 非住宅投资环比缓和，对应AI相关资本开支贡献下滑。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转" ...