导语： 2025年，人工智能继续作为全球科技发展的核心驱动力与主导叙事。一方面，技术与资本持续共振：英伟达市值一度突破5万亿美 元，印证了其在全球算力基础设施中的关键地位；同期，国产GPU企业加速拥抱资本市场，折射出本土供应链自主化进程的实质性推进。另 一方面，尽管产业热度不减，全球资本情绪已呈现微妙转向，市场共识出现结构性分化。在此背景下，"AI泡沫"的讨论持续升温， 引发了 对其形成机制、潜在风险与市场影响的系统性审视与深度探讨。 为何会出现" AI泡沫 "论？影响有多大？ 泡沫源于投资动机的转变 金融泡沫的核心在于资产价格显著高于其内在价值。 内在价值的挑战在于它并不是一个固定且举世公认的数字。内在价值的计算 充满了争议，因为它完全取决于所使用的金融模型和假设。泡沫通常始于投资者因确信某项资产被低估而进行的购买。随着价格持 续上涨，投资动机随之发生转变。人们不再追问" 这东西值多少钱？ "，而是开始关注" 它还能涨多高？ " 泡沫未必总会对宏观经济造成毁灭性打击。 危险的关键在于"风险敞口"——即有多少个人和机构卷入了特定的资产或行业，以及 他们为了这场博弈借了多少钱。尽管20世纪90年代末的互联网泡沫 ...