融创中国完成境内外债务全面重组 - 公司于12月23日晚间宣布境外债务重组计划正式生效，约96亿美元的债务获得全面解除或免除 [1] - 至此，公司已完成境内债和境外债的二次重组，成为第一家完成境内外债务全面重组的大型房企，总额近600亿元的债务被削减，上市公司层面债务风险彻底化解 [1] - 公司表示，重组完成实现了可持续的资本结构，并通过股权结构稳定计划和团队稳定计划巩固了各方信心，有助于未来推动项目债务风险化解和资产盘活 [1] 融创债务重组具体过程 - 现金流危机于2021年浮现，2022年上半年出现公开债务违约，此后投入债务重组工作 [3] - 2023年1月完成160亿元境内债展期，同年11月通过“债转股+发新票”方式完成百亿美元境外债务重组 [5] - 由于业绩恢复不及预期及遭遇债权人清盘呈请，公司对债务进行二次重组，境内债二次重组已于2024年1月完成 [5] - 2024年3月宣布对境外债进行二次重组，方案覆盖总规模约95.5亿美元的境外债务 [5] - 具体方案包括向债权人分派两类新强制可转债，转股价分别为6.80港元/股和3.85港元/股，后者总量不超过债权总额的25% [5] - 公司同时推出“股权结构稳定计划”，向主要股东提供附带条件的受限股票，以维持其股权比例，避免过分稀释 [5] - 2024年10月14日重组计划会议获债权人高票支持，赞成票人数占比达98.5%，对应债务金额支持率94.5% [6] - 2024年11月5日，境外债二次重组方案获香港高等法院批准 [6] 公司现状与未来重点 - 随着债务重组完成，未来将把更多精力投入到项目层面的风险化解和资产盘活中 [6] - 截至2025年上半年，公司总土储面积超1.24亿平方米，近7成分布在核心一、二线城市 [6] - 公司董事长孙宏斌于2024年6月30日现身股东周年会，表态最困难时期已过去，并于12月11日现身重庆湾项目开工现场，释放积极信号 [1][6] - 知情人士指出，随着工作重心转到项目层面，未来孙宏斌有望更多地出现在项目现场 [6] 房地产行业化债进程加速 - 根据中指研究院统计，截至目前已有21家出险房企完成债务重组或重整，化债总规模约1.2万亿元 [1][9] - 出险房企选择多种方式削债，如现金要约收购、以资抵债、全额长展期、债券转股权等，典型企业的削债比例在50%～70% [10] - 除融创外，远洋集团、万科、碧桂园、旭辉、佳兆业、禹州、世茂等多家房企的化债工作亦有积极进展 [9] - 远洋集团于2024年12月22日披露两笔境外债券发行详情，总额分别为4760万美元和2118万美元，意味着其境外债重组进入执行阶段，偿债压力将延后十年 [8][9] - 远洋境内债务整体重组方案覆盖本金总额约180.5亿元，本金兑付期限被延长至2035年9月，其中涉及约130.5亿元的7只境内公司债重组方案已于2024年11月获表决通过 [9] 行业风险出清展望与挑战 - 中指研究院指出，出险房企债务重组及重整获批将加速整体房地产风险出清进程，预计2026年将成为企业风险出清的关键年 [1][10] - 监管部门多次强调统筹推进房地产风险有序化解，中央经济工作会议把房地产视为2025年化解重点领域风险的重中之重 [10] - 对于已完成债务重组的出险企业，其资产负债表仍面临调整压力，在市场调整期如何盘活项目、恢复经营仍有很长的路要走 [10] - 从企业发展战略看，在完成保交楼和债务重组后，不少出险企业聚焦代建、物业、资产管理等轻资产业务，但转型过程并不平坦 [10]