核心观点 - 美光科技FY26Q1业绩全面超预期，营收、毛利率、EPS均创历史新高，主要受益于AI驱动的需求爆发和供应紧张环境下的强劲执行 [3][4][22] - 公司对AI驱动的内存需求前景极为乐观，大幅上调HBM、服务器及PC等关键市场的增长预期，并预计DRAM和NAND的供应紧张将持续至2026年及以后 [5][6][33] - 公司上调资本支出至200亿美元，加速全球产能扩张以应对需求，并凭借在HBM、1-Gamma DRAM等先进技术的领先地位，认为自身处于历史上最有利的竞争地位 [7][24][27] FY26Q1业绩表现 - 营收与盈利：FY26Q1营收136.4亿美元，同比+57%，环比+21%，超指引上限（125±3亿美元）；毛利率56.8%，同比+11.1个百分点，环比+11个百分点，超指引上限（51.5%±1个百分点）；EPS为4.78美元 [3][4] - 分产品表现：DRAM收入108亿美元，同比+69%，环比+20%，位元出货量略有增长，价格增长约20%；NAND收入27亿美元，同比+22%，环比+22%，位元出货量增长中高个位数百分比，价格增长中十位数百分比 [5] - 分部门表现（新披露方式）：云存储部门（CMBU）收入52.8亿美元，同比+100%，环比+16%；核心数据部门（CDBU）收入23.8亿美元，同比+4%，环比+51%；移动与客户端部门（MCBU）收入42.6亿美元，同比+63%，环比+13%；汽车与嵌入式部门（AEBU）收入17.2亿美元，同比+49%，环比+20% [5] - 现金流与库存：运营现金流84亿美元，自由现金流39亿美元创季度纪录；期末库存82亿美元，环比减少1.5亿美元，DRAM库存周转天数低于120天 [38] 技术与运营进展 - DRAM技术：1-Gamma DRAM节点量产顺利，将成为2026年DRAM位容量增长主要驱动力；已向客户提供基于1-Gamma的16GB LPDDR6产品样品，可为AI PC和旗舰手机带来超50%性能提升 [25] - NAND技术：G9节点量产推进中，QLC NAND产品占比达历史新高，技术过渡将成为2026年NAND位容量增长主要动力 [25] - HBM技术：已完成2026日历年全年HBM（包括HBM4）的供应价格和数量协议；HBM4具备行业领先的11Gb/s传输速度，计划于2026日历年第二季度实现高良率量产 [26] - 制造扩张：上调FY2026资本支出至200亿美元（原指引180亿美元），用于支持HBM和1-Gamma产能爬坡，并将厂建支出翻倍；美国爱达荷州第一座工厂预计2027年中投产，新加坡HBM先进封装工厂预计2027年贡献产出 [7][27] 终端市场展望与需求 - 数据中心与HBM：FY26Q1数据中心和HBM营收均创季度新高；上修HBM总潜在市场（TAM）预期，预计到2028年达1000亿美元，复合年增长率约40%；预计2025年服务器出货量增长至高十位数百分比（高于此前预期的10%） [5][6][29] - PC市场：上调2025年PC出货量增长预期至高个位数百分比，驱动因素为Windows 10终止支持和AI PC加速普及 [6][30] - 智能手机市场：维持2025年智能手机出货量低个位数增长预期；搭载12GB以上内存的智能手机出货占比已增至59%，同比增长两倍多 [6][31] - 汽车与工业市场：ADAS和AI车载娱乐系统推动需求，已获得数十亿美元的设计中标；工业领域需求受自主系统采用率提高推动 [6][32] - 位元需求与供应：上修2025年DRAM位元需求增长至20%+（此前为高十位数百分比），NAND位元需求增长至高十位数百分比（此前为低至中十位数百分比）；预计2026年DRAM和NAND位元出货量增长约20%，但供应仍将持续紧张 [7][33] FY26Q2及未来业绩指引 - FY26Q2指引：预计营收187±4亿美元，中值同比+132.3%，环比+37.5%；毛利率68%±1个百分点，中值同比+30.1个百分点，环比+11.2个百分点；EPS 8.42±0.20美元 [7][19][40] - 毛利率趋势：预计第二财季后毛利率仍将扩张，但增速会比过去两个季度更为平缓 [48] - 市场环境：预计DRAM和NAND市场供不应求的态势将持续至2026日历年之后 [33][40] 竞争与战略定位 - 竞争地位：公司在HBM4上具备性能（11Gb/s）和功耗优势，HBM3E比竞争对手功耗低30%；在DRAM领域已连续四个技术节点保持领先 [24][25][46] - 客户协议：正与多家核心客户洽谈结构严谨、包含明确承诺条款的多年期供应合同，涉及DRAM和NAND；2026年HBM产能已售罄 [41][49] - AI内部应用：超过80%的专业员工使用生成式AI，总使用量较去年增长10倍；AI工具助力制造良率管理、研发生产力提升及决策加速 [23]