2025年有色金属板块行情总结 - 截至2025年12月16日，A股有色金属（申万一级行业）年度涨幅高达73.67%，超越通信板块（72.97%），位居全市场第一 [3] - 板块内个股表现突出，斯瑞新材以340.01%的涨幅领跑，招金黄金、兴业银锡、中钨高新、洛阳钼业等一批龙头股涨幅均超过150%，共计26只个股年内股价翻倍 [3] - 2025年的行情是一场从贵金属到工业金属，从上游资源到下游新材料的全面爆发，这种全面性在近十五年的板块行情中颇为罕见 [5] 各金属子板块表现与驱动因素 - 贵金属：黄金方面，全球央行持续购金、美元信用体系弱化以及地缘政治引发的避险需求构成推动金价上行的坚实三角，招金黄金年内上涨227.71%领涨黄金股 [5]；白银价格涨幅超过黄金，COMEX白银年涨幅已超过100%，其飙升背后是资金与库存的深度博弈，全球矿产银产量长期停滞，而需求端呈现传统消费稳健、新兴产业（光伏、新能源汽车）需求爆发的格局 [5] - 工业金属：讲述“供给有限、需求增长的故事”，新能源车、光伏、电网投资以及机器人、算力等新领域共同撑起了对铜、铝等基础金属的长期需求想象 [5] - 价格与股价分布：2025年至今，钴、锂等能源金属，黄金、白银等贵金属，稀土、锑、钨、锡等小金属与稀有金属，铜、铝等工业金属的价格涨幅相对较好；锌、镁、镍等金属品种价格表现较差 [6]；26只翻倍股中，11只来自工业金属、6只来自小金属，贵金属、能源金属、金属新材料各有3只翻倍股 [6] 有色金属行业的历史周期特征 - 有色金属行业是典型的“波段冠军”，其高光时刻总是与大宗商品、全球货币宽松等的超级周期紧密相连 [8] - 历史上，有色金属行业从未登顶A股年度涨幅榜，其最好成绩是2007年和2021年的第二名 [8] - 自2000年以来，有色金属行业从未实现过“连庄”，即从未在连续两年中都进入年度涨幅前五名，每一次爆发之后往往紧随漫长的调整与沉寂 [9] 当前市场位置与未来展望 - 截至12月16日，申万有色金属指数报7499.07点，年内上涨73.67%，已刷新历史高点，相比2007年历史最高点9030.95点，距离刷新历史最高点位还有约17%的上涨空间 [11] - 板块内部分个股股价已暴涨数倍但业绩出现下滑，例如天力复合年内大涨297%，前三季度营业收入、归母净利润分别同比下滑11.26%、49.34%；中洲特材年涨幅248%，前三季度营收与归母净利润分别同比下滑14.73%、26.04% [12] - 面向2026年，多家卖方机构对子板块的驱动逻辑观点清晰：黄金看信用与避险，白银看产量弹性与工业需求，铜看矿端短缺与新能源，铝看供给天花板与高股息 [12] 2026年各子板块核心逻辑 - 黄金：长周期看，美元信用体系弱化支撑金价上行，央行购金支撑长期需求，2025年前三季度各国央行购金总量219.85吨，连续20个季度持续购金，处于历史较高水平 [13] - 白银：当前金银比处于历史高位，意味着白银相对于黄金被显著低估，其更强的工业属性（尤其在光伏领域需求旺盛）使其在贵金属上行周期中潜在上涨弹性可能超越黄金，供需层面，白银储量有限，产量集中，长期增量有限 [13] - 铜：供给端，一系列中长期因素对铜矿有效供给形成约束，矿端供给不足导致原料缺口仍在；需求端，全球财政、货币政策同步宽松对传统领域铜消费需求形成托底，同时以新能源、数字经济为代表的新兴领域增长迅速，AI浪潮下数据中心建设有望提供铜需求增量 [14]