文章核心观点 - 低利率环境下，“固收+”产品凭借风险收益平衡优势，成为投资者青睐的理财选择，并预计将迎来发展的黄金期 [2][5] - “固收+”产品将成为券商资管业务未来最重要的赛道之一，是行业从依赖单一固收资产向多资产配置转型的关键方向 [6][7] - 首创证券资管作为行业代表，自2019年起前瞻性布局“固收+”业务，其产品在股债市场波动中取得了稳健业绩，验证了其战略的有效性 [2][10][11] 市场环境与资产轮动 - 债券市场自2018年起经历了长达七年多的牛市，收益率中枢持续下行，当前处于历史低位，未来进一步下行空间有限，债券投资的票息和资本利得收入均面临压力 [4] - 股票市场经历三年多深度调整后，自2024年下半年起市场成交活跃度显著提升，中长线资金进场推动市场底部抬升，投资者赚钱效应明显增强 [4] - 我国产业格局经历深刻变革，部分高新技术企业迈入景气周期，企业盈利持续提升，为市场上涨奠定基础 [4] - 当前及未来一段时间，权益类资产相较于债券类资产具备更高的投资性价比 [4] - 在此背景下，预计居民存款及固定收益类理财产品将逐步流向“固收+”产品，推动该类产品迎来发展黄金期 [5] 券商资管业务转型趋势 - 长期以来，多数券商资管业务依托于债券市场的发展红利，但随债券收益率持续压缩，面临“资产收益率下行-产品收益率下行-业务收入下行”的三重压力，过度依赖单一固收资产将面临较大系统性风险 [7] - “固收+”产品将成为券商资管的第二主赛道，一方面符合中低风险偏好客户从纯固收逐步过渡到“固收+”的配置需求，另一方面有助于发挥券商在宏观及大类资产配置领域的投研优势 [7][8] - 对于具备投研优势的券商资管，发展“固收+”业务较之固收与权益分离管理的模式更有优势，有助于从资产配置角度统筹股债投资，实现收益增强与周期穿越 [8] 首创证券的“固收+”业务实践 - 2023年下半年以来，公司明确提出资产管理业务向“多资产多策略”转型，在传统固收优势业务基础上，积极把握权益市场低位布局机会，大力发展“固收+”及权益相关业务 [10] - 公司自2019年起相继布局“固收+期权”与“固收+权益基金”业务，两类产品在风险收益特征上形成梯度 [10] - “固收+期权”产品通过期权工具挂钩宽基指数等，严格控制权益投资的下行风险，同时博取一定的弹性收益 [10] - “固收+权益基金”产品综合公司突出的固收投资能力及外部优秀管理人的权益投资能力，并运用衍生工具防范极端下行风险，在权益资产配比及收益弹性和波动性上高于“固收+期权”产品 [10] - 历经多年运作，公司的“固收+”产品在债市与股市波动中仍取得了稳健的投资业绩，实现了“有效控制下行风险、力争实现固收增强”的产品设计初衷 [11] - 截至目前，公司“固收+”产品已登陆二十余家银行渠道，积累了良好口碑 [11] - 未来，公司将继续发挥在产品设计、投研风控及渠道合作等方面的优势，持续巩固“固收+”业务实力，为客户财富保值增值提供支持 [11]