万科债务压力与流动性状况 - 公司将于12月10日召开债权人会议，审议一笔20亿元中期票据“22万科MTN004”的展期事项 [2] - 截至2025年上半年末，公司有息债务总规模达3642.6亿元，其中一年内到期的有息负债为1553.7亿元，占比42.7% [4] - 公司短期偿债压力大，截至三季报，货币资金为656.8亿元，较年初减少25.5%，现金短债比降至0.43 [4] - 公司融资主要依赖银行贷款，截至2025年6月30日，银行贷款融资余额为2641.85亿元，占总有息负债的72.5% [4][6] - 公司对外担保余额高，截至2025年7月31日，担保余额为853.80亿元，占2024年末净资产的42.13% [10] - 公司已出现子公司股权被司法冻结的情况，涉及深圳市万科发展有限公司（冻结股权5.7亿元）和南京万科企业有限公司（冻结股权1.5亿元） [11][12] 主要合作银行及风险敞口 - 公司银行借款高度集中于大型金融机构，截至2022年末，借款余额排名前十的银行包括工商银行、招商银行、中国银行、兴业银行、上海银行及建设银行等 [6] - 具体大额借款包括：工商银行92.41亿元（2026年12月到期）、招商银行65.24亿元（2025年6月到期）、中国银行合计125.19亿元（多笔，多在2026至2029年到期）、兴业银行合计77.89亿元（两笔，分别于2024年12月和2025年2月到期） [8][9] - 2024年，多家银行（包括招商银行、平安银行、兴业银行及北京银行）向公司提供了超430亿元的新增授信 [9] - 自2023年以来，公司融资模式明显转向担保贷款，相关贷款担保公告已达40条 [10] 对银行体系的潜在影响评估 - 多数分析机构认为，万科事件对银行体系的整体冲击有限，市场关注点转向个体银行所受影响的分化 [2] - 瑞银测算，截至2025年上半年，万科银行贷款总额2640亿元，仅占银行体系对房企贷款总额的1.9%，占总贷款规模的0.1%，因此即便违约，对银行体系风险整体可控 [15] - 银行已加强风险缓释措施，摩根大通指出，截至2025年上半年，万科银行贷款中约62%有抵押，高于2022年的8% [15] - 财通证券分析指出，万科债券主要由体量大、扛波动能力强的理财和银行持有，公募基金持仓少，因此对市场的冲击不算大 [17][18] 公司经营与融资环境 - 公司维持公开市场兑付主要依靠深铁集团“输血”与资产出售，但目前两方面均承受明显压力 [16] - 大股东深铁集团的支持已接近上限，根据框架协议，在2025年度股东会前，公司剩余可获新增有担保贷款本金仅为22.9亿元 [14] - 公司销售表现不佳，2025年前10个月累计销售额为1152.8亿元，月均约115.3亿元，较2024年月均200亿元的水平近乎腰斩 [16] - 公司债券价格近期波动剧烈，多只债券于12月2日大幅下跌，例如“21万科06”跌超30%，“21万科02”跌超25%，并多次触发盘中临时停牌 [16] - 市场人士认为，债券价格急速下跌意味着市场转向按“高概率违约”进行定价，可能形成流动性踩踏循环 [16]