核心观点 - 公司本季度业绩及业绩指引均远超市场预期，股价已上涨7%，预计涨幅将持续 [2] - 管理层预计NAND行业供需缺口将持续至2026年，产品定价动能有望持续释放 [2][8] - 公司产品结构增强了盈利模型的周期性弹性，在数据中心领域的布局正逐步深化，长期前景向好 [2] - 维持“买入”评级，目标价从140美元上调至280美元，依据是市盈率倍数提升及盈利预期上调 [2][10] 季度业绩表现 - 第三季度营收23.08亿美元，高于高盛预期的22.11亿美元和市场共识的21.66亿美元，分别超出4.4%和6.6% [4][5] - 第三季度毛利率达29.9%，略高于高盛预期的29.5%和市场共识的29.3% [4][5] - 第三季度非公认会计准则每股收益1.22美元，大幅超出高盛预期的0.97美元和市场共识的0.90美元，分别高出25.8%和35.6% [4][5] - 第三季度营收环比增长21.4%，同比增长22.6% [5] - 第三季度营业利润率为10.6%，高于高盛预期的10.1%和市场共识的6.8% [5] 业绩指引 - 第四季度营收指引中点为26.00亿美元，远高于高盛预期的24.44亿美元和市场共识的23.74亿美元，分别高出6.4%和9.5% [7] - 第四季度毛利率指引达42.0%，大幅超出高盛预期的32.0%和市场共识的33.5%，分别高出1003个基点和850个基点 [7] - 第四季度非公认会计准则每股收益指引中点3.20美元，远超高盛及市场共识的1.92美元，高出约66.7% [7] - 第四季度营收指引环比增长12.7%，同比增长38.6% [7] 行业前景与公司业务 - 受供给端审慎调控影响，NAND行业供需缺口预计将持续至2026财年 [8] - 公司128TB容量硬盘在超大规模数据中心的认证工作正取得扎实进展，预计将在未来几个季度逐步提升企业级SSD市场份额 [9] - 其他NAND厂商的持续理性决策对定价持续向好至关重要 [8] 盈利预测与估值 - 将2025年每股收益预期从2.88美元上调至4.86美元，上调幅度69.2% [9] - 将2026年每股收益预期从10.35美元上调至19.00美元，上调幅度83.6% [9] - 将2027年每股收益预期从12.57美元上调至23.25美元，上调幅度85.0% [9] - 将2026年毛利率预期从35.7%上调至47.4%，上调1166个基点 [9] - 目标价从140美元上调至280美元，依据是基于20倍市盈率对应调整后的标准化每股收益14.00美元 [10]