核心观点 - 峰会主题为“策马启新章”，深入探讨“十五五”开局之年的宏观格局与市场机会，近3000名专业投资者及机构客户参会 [2] - 展望2026年，中国资产重估将走向纵深，投资策略将从“左手红利、右手科技”逐步转向关注顺周期及“老经济”龙头板块 [4][6] 宏观经济展望 - 2025年是“十四五”收官之年，中国经济展现出更大确定性，“十五五”规划建议重提以经济建设为中心，明确要提高居民消费占GDP的比例，迈向消费为主、内需驱动的增长模式 [5] - 2025年中国出口韧性成为市场强共识，预计2026年仍保持较强韧性，产业升级成为主要叙事，财政政策将保持温和扩张态势，为去杠杆周期“收尾”提供支持 [7] - 地产去杠杆对信用周期和企业现金流的冲击边际缓解甚至消失，基于物价降幅收窄、人民币升值及企业盈利改善等因素，预计2026年以美元计价的中国名义GDP增速有望反弹至8.6%，为2021年以来首次出现可视的经济加速 [7] - 预计到2026年底美元兑人民币汇率将升至6.82 [7] 股市与债市展望 - 2026年股市核心主线有望从情绪、资金和估值驱动转向业绩验证 [8][9] - 债市方面，2025年主要表现为对年初过度上涨的修正，2026年将重回基本面逻辑，需重点关注名义GDP、融资需求、股债性价比等因素 [9] - 2026年是中长期存款大量到期的一年，这类资金的再配置行为或将利好股市 [9] - 短期股市或偏向休整，债市胜率略高但赔率一般，明年一季度股强于债的概率仍较高，债市压力来自基本面预期改善、机构行为调整和股债性价比 [9] - 鉴于货币政策仍持支持性立场、融资需求仍待恢复，利率上行空间有限，整体可能呈现震荡略偏弱的格局 [10] 资产配置策略 - 当前全球宏观环境不确定性高企，全球主要股票指数及黄金、铜等资产估值处于历史高位区间，未来宏观层面的超预期扰动可能加剧资产价格双向波动 [10] - 建议采用“全天候”配置思路，主动在全球范围内筛选优质资产，并通过风险平价模型进行分散配置，以有效分散单资产回撤风险，获取长期稳健回报 [10] - 基于技术面、基本面和宏观面视角，短期金价波动可能上升，但中长期受美国债务可持续性减弱等因素影响，黄金配置价值仍长期占优 [10] 行业与板块投资策略 - 明确看好“老经济”板块，理由包括：新老经济存在正相关联动；老经济板块目前估值低、筹码低、市场预期也偏低；周期底部积蓄了较强修复势能；险资、外资等增量资金更偏好价值风格 [11][12] - 以AI为代表的新经济在业绩增速、降息周期及海内外产业趋势推动下对科技板块形成支撑，但当前该板块略显拥挤，估值溢价偏高 [12] - 建议投资者在配置上做好价值与成长的均衡规划，面对长期不确定性可采取定投、分批建仓的方式，年底至明年一季度是较好的布局窗口 [12] - 2025年港股在估值提升和南向资金流入驱动下呈现明显成长风格，预计2026年市场有望逐渐从成长向周期和价值实现再均衡 [13] - 2026年上半年，海外流动性宽松预期可能升温，叠加财报真空期和春季躁动，成长风格仍有表现空间，随着后续全球经济共振复苏，流动性宽松交易或让位给基本面修复逻辑，建议适时增配周期风格 [13] - 建议左侧布局“真价值”板块，重点关注低估值大市值、盈利能力突出、周期触底改善和攻守兼备的标的，符合这些特征的公司主要分布在境内和香港本地金融及消费板块 [13]