茅台集团管理层变动 - 茅台集团于10月25日宣布重大人事调整，张德芹不再担任董事长，由贵州省能源局局长陈华接任 [5] - 此次换帅距离张德芹2024年4月底上任仅过了一年半时间，是公司五年内的第四次董事长更迭 [5] - 新任董事长陈华出身能源系统，此前长期在贵州能源体系工作，接任前担任贵州省能源局局长 [6][23] 张德芹的任职背景与稳健风格 - 张德芹是土生土长的“茅台人”，在茅台工作二十多年，被业内评价为“懂茅台、懂白酒” [5] - 其曾带领子公司习酒从10亿元营收走到百亿元营收，习酒·窖藏1988系列在2020年创下58亿元销售额 [12][13] - 上任后将质量视为重中之重，提出产量、效益、速度均服从质量的原则，并叫停了冰淇淋等跨界业务，聚焦白酒主业 [14][15] 张德芹任内的战略调整 - 渠道重心发生变化，2024年贵州茅台批发代理渠道营收同比增长19.73%，增速反超直销 [14] - 截至2024年末，国内经销商数量达2143家，全年净增63家，扭转了自2018年起经销商数量持续减少的趋势 [14] - 提出“三个转型”战略：客群转型（瞄准新兴产业从业者）、场景转型（开发商务及亲友聚会消费）、服务转型（从“卖产品”向“卖生活方式”转变） [15] 价格与股价表现 - 飞天茅台价格显著下跌，25年原箱价格从2024年4月30日的2780元/瓶降至10月25日的1755元/瓶，散瓶价格从2560元/瓶降至1730元/瓶 [19] - 公司实施了上市23年来首次注销式回购，截至2025年7月底累计回购股份345.17万股，支付总金额达53亿元 [18] - 贵州茅台股价报1450元/股，较张德芹上任时下跌超10%，市值缩水3000多亿元 [20] 公司财务业绩 - 2024年公司实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；净利润862.28亿元，同比增长15.38% [21] - 2025年公司下调年度业绩目标增速至个位数9%，上半年营业收入893.89亿元，同比增长9.10%；净利润454.03亿元，同比增长8.89% [21] 新任董事长面临的挑战 - 新任董事长最大的挑战是如何稳定茅台价格和市场消费，并在战略上做出清晰的发展规划 [24] - 需要平衡主动降速以适配市场环境与完成业绩考核的双重压力，并快速熟悉白酒行业特性 [25] - 公司面临战略抉择：是追求大而全的横向跨界，还是做强而精的垂直营销，深挖核心品类价值 [25]