行业整体盈利状况 - 2025年前三季度中国A股上市航空公司全部实现扭亏为盈 [3] - 三季度为民航传统旺季，所有上市航司均实现盈利 [5] - 前三季度国有三大航司中，南方航空净利润23.07亿元，中国东航净利润21.03亿元，中国国航净利润18.7亿元 [5] - 前三季度民营航司业绩更优，海航控股净利润28.45亿元，春秋航空净利润23.36亿元，吉祥航空净利润10.89亿元，华夏航空净利润6.2亿元 [5] 航司盈利能力排名变化 - 海航控股以28.45亿元净利润成为2025年前三季度盈利王，超越春秋航空 [3][5] - 过去两年春秋航空一直是国内最赚钱的航司，2025年上半年仍以11.69亿元净利润位列上市航司业绩第一 [5] - 海航控股上半年为微利状态，但三季度单季盈利27.88亿元，比春秋航空三季度多赚一倍以上 [6] - 春秋航空第三季度净利润同比减少6.17%，前三季度净利润同比下滑10.32% [7] 影响盈利的市场因素 - 国内航空市场持续内卷，东南亚市场恢复缓慢影响春秋航空业绩 [7] - 泰国市场受多重负面影响，景气度和需求下滑明显，票价和客座率均显著下降 [7] - 国内市场票价水平持续下滑，全服务航司将机票价格压至与低成本航空近乎持平 [7] - 成本控制能力成为维持业绩关键，民营航司相较国有航司有更多优势 [7] - 海航控股三季度业绩受益于暑运旺季和汇兑收益加持 [6] 四季度及未来市场展望 - 四季度为民航传统淡季，航司全年能否盈利取决于四季度亏损情况 [8] - 暑运后国内公商务订票需求活跃，文旅活动和演唱会支撑客流，淡季不淡 [8] - 9月民航正班客座率86.3%，同比增加2.4个百分点 [8] - 民航局将规范航空运输市场价格行为纳入2025年工作重点，影响淡季机票定价和收益水平 [8] - 国庆期间机票价格高于2024年同期，未出现以往票价跳水现象 [9] - 未来市场恢复面临全面结构性变化，需关注体验经济、以需求为中心、运行效率与发展效益 [9]