公司资本运用新策略 - 公司正在尝试一种全新的资本运用方式，将数百亿美元投向关键客户、合作伙伴甚至竞争对手，以打造一个自我循环的“AI闭环生态”，从而锁定未来芯片的长期需求 [1][4] - 该策略的核心思路是利用强大的资产负债表和市场信心来巩固整个AI产业链 [5] 公司面临的现金状况 - 过去四个季度，公司创造了720亿美元自由现金流，本财年有望逼近1000亿美元 [6] - 巨额现金流入带来了如何有效运用的难题 [6] 传统资本运用途径的限制 - 大型并购在当前地缘政治环境下几乎行不通，公司更倾向于小规模的技术整合 [7] - 尽管在过去四个季度花费近500亿美元进行股票回购，并追加了600亿美元回购计划，但仍无法有效消化现金流入 [7] - 研发投入虽然两年翻了一番，但占收入的比例下降至9%，远低于此前的22% [7] 战略投资的具体案例 - 计划向OpenAI投资高达1000亿美元，用于支持其大规模数据中心扩建 [5] - 持有云服务商CoreWeave 7%的股份，并签署了一份63亿美元的协议，承诺回购其未使用的云容量 [9] - 向竞争对手英特尔投资50亿美元，合作开发新产品，使GPU更顺畅地与英特尔CPU结合，借机扩张PC市场 [10] - 作为战略投资方参与马斯克的xAI，并共同加入一个数十亿美元的AI数据中心和能源建设计划 [11] 战略投资模式的商业逻辑 - 形成“循环”商业模式：公司投资给初创公司，这些公司又用资金购买公司的芯片，例如每投资OpenAI 100亿美元，后者就会花费350亿美元购买公司芯片 [5][8] - 该模式虽可能拉低单片利润率，但能确保需求持续，并为资金短缺的AI公司提供支持 [8] - 市场对此策略反应热烈，宣布投资OpenAI后公司市值当天飙升近1600亿美元 [5] 战略投资的双赢效应 - 对公司而言，最直接的好处是锁定未来几年庞大且稳定的芯片订单，避免需求波动 [12] - 对合作伙伴而言，公司的背书相当于巨大的信用担保，能显著降低其融资成本和信贷风险 [12][13] - 凭借资本市场对公司的“近乎牢不可破的信心”，公司可以直接用资产负债表甚至增发来支撑AI基建项目，成本远低于外部融资 [13]