核心观点 - 公司作为热管理领域先行者 在新能源汽车热管理 数字能源及机器人等新领域加速拓展 展现出强劲成长潜力 [2][4] - 2025年上半年营收与利润实现双增长 主要受益于商用车市场恢复及数字能源业务快速放量 [2][6] - 海外经营体盈利持续改善 墨西哥工厂已实现盈亏平衡 欧洲板块预计全年扭亏 [3][11] - 公司通过股权激励计划绑定核心团队 2025年业绩目标为营收不低于150亿元 净利润不低于10.5亿元 [13][14] 财务表现 - 2025H1营收71.7亿元 同比增长16.5% 归母净利润4.4亿元 同比增长9.5% [2][6] - 2025Q2营收37.5亿元 同比增长17.9% 环比增长9.8% 归母净利润2.3亿元 同比增长8.3% 环比增长7.8% [2][6] - 分业务看：数字能源业务收入6.9亿元（+58.9%） 乘用车业务收入38.3亿元（+20.5%） 商用车及非道路业务收入24.3亿元（+3.9%） [7] - 2025Q2毛利率18.8% 同比下降2.2个百分点 净利率7.0% 同比下降0.3个百分点 主要受会计准则调整 年降及关税影响 [3][11] 业务进展 - 新能源热管理产品销量从2020年291万台增至2024年2549万台 收入占比从5%提升至42% [7] - 2024年新获订单预计新增年销售收入90.73亿元 其中新能源车业务68.43亿元 数字能源业务9.53亿元 [3] - 形成"1+4+N"产品体系 从零部件向系统集成升级 配套价值量持续提升 [15] - 数字能源业务涵盖数据中心 储能及超充热管理 机器人领域完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 [4] 产能布局 - 墨西哥工厂2023Q4实现盈亏平衡 主要配套北美客户 生产新能源空调箱 冷却模块及液冷板产品 [3][16] - 波兰工厂2023年10月投产 配套捷豹路虎等欧洲客户 规划建设热泵板换 储能液冷机组产能 [3][16] - 国内在西安 合肥等地新建生产基地 预计2024-2025年新增销售收入超5亿元 [15] - 海外通过增资扩产强化属地化能力 墨西哥基地2025年预计销售收入达16.75亿元 [16] 行业动态 - 2025H1国内商用车销量212万辆 同比增长2.6% 受益于老旧货车以旧换新政策 [2][7] - 2025H1国内乘用车销量1353万辆 同比增长12.9% 新能源车渗透率持续提升 [7] - 公司深度绑定宁德时代 特斯拉等头部客户 2019年获宁德时代水冷板定点 2020年向特斯拉供应换热模块 [7]