核心观点 - 公司作为创新药企，股价在2024年12月31日至2025年8月27日期间涨幅超600%，但业绩持续承压，2025年上半年营收同比下降31.14%，归母净利润亏损2463.56万元，且近5年累计亏损超10亿元 [1][4] - 股价上涨主要受创新药板块整体行情及在研产品STSP-0601的突破性进展驱动，但主力产品苏肽生和舒泰清销售收入均下滑，且公司面临研发高投入、政策变化等挑战 [1][6][7][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.26亿元，同比下降31.14%，归母净利润-2463.56万元，同比降幅619.70%，扣非归母净利润-2771.67万元，同比下降334.84% [4] - 2020年至2025年上半年累计亏损超10亿元，毛利率从2023年的82.23%降至2025年上半年的77.77%，净利率为-23.28% [4][2] - 研发投入6504.69万元，占营业收入比例51.79%，同比下降15.76% [8] 产品表现 - 主力产品苏肽生（注射用鼠神经生长因子）2025年上半年销售收入7432万元，同比下降5.71%，占营业收入59.17% [6] - 另一主力产品舒泰清（复方聚乙二醇电解质散（IV））销售收入4169万元，同比下降57.88%，占营业收入33.19%，未入选第十批国采政策影响显著 [6] 研发与管线进展 - 在研产品STSP-0601（用于血友病治疗）于2025年1月公布IIb期积极结果，5月被CDE纳入拟优先审评，6月正式纳入优先审评 [7][8] - 其他在研管线包括STSP-0902注射液（少弱精子症适应症，2024年进入临床）、STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫综合征适应症） [7] - 子公司贝捷泰负责推进STSP-0601，获金易原力基金投资后，公司持股比例由100%降至91.608%，仍为控股股东 [9] 资金与运营 - 筹资活动现金流量净额同比增长1347.91%至1.89亿元，主要因获得金易原力基金投资款 [9] - 自由流通股本2.52亿股，总股本4.78亿股，流通市值231亿元，总市值243亿元 [2]