核心观点 - 英伟达Q2业绩及指引稳健但仅符合预期 未能满足市场高涨期待 短期股价或面临下行压力 [1][3][4][6] - 市场已很大程度上消化新一代Blackwell架构芯片的增长潜力 [1][6] 财务表现 - Q2营收467亿美元 同比增速为逾两年最低 但仍高于分析师预期 [3] - Q3业绩指引营收中值为540亿美元 与市场普遍预期基本一致但被视作"不温不火" [3] - 财报公布后盘后股价下跌超3% [4] 未来关注重点 - 客户需求与供应链限制状况 AI芯片需求持续性及供应链瓶颈问题 [7][8][9] - 2026年收入可见性预测及下一代Rubin产品线发布细节 [7][9] - 中国业务具体细节 特别是在本季度未向中国出货H20芯片后的状况 [7][10] - 未来毛利率趋势 用于判断公司在激烈竞争下的定价能力和盈利前景 [7][11] 投资评级与估值 - 高盛维持"买入"评级 给出200美元12个月目标价 [12] - 目标价基于5.75美元标准化每股收益及35倍市盈率估算 [12] 潜在风险因素 - AI基建支出放缓 为最大潜在风险 将直接冲击公司增长 [13] - 竞争加剧导致份额流失 AMD等竞争对手可能侵蚀市场份额 [14] - 竞争导致利润率受损 激烈竞争可能迫使降价并损害高利润率 [15] - 供应链限制 生产和交付能力不足将直接限制收入增长 [16]