核心观点 - 理想汽车单车平均净利润两年内下降逾六成 行业价格战持续及产品结构变化导致盈利能力恶化[1][3][4][7] - 公司推迟财报披露引发市场关注 营收增长放缓但交付量保持两位数增长[2][3][5][11] - 新能源汽车行业进入"内卷期" 资本密集型特性与持续价格战挤压企业利润空间[7][8][12] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入259.3亿元 同比增长1.1% 净利润6.46亿元 同比增长9.4%[3] - 单车平均净利润从2023年第一季度的1.78万元/辆降至2025年第一季度的不到0.7万元/辆 降幅超60%[1][3][4] - 2025年第一季度交付量9.3万辆 同比增长16% 单车平均售价26.6万元 同比下跌3.6万元[3][7] - 2024年全年营收规模1445亿元 不足3000亿元目标的一半[11] 行业竞争 - 2024年全年降价车型达227款 新能源车平均降价1.8万元（幅度9.2%）燃油车平均降价1.3万元（幅度6.8%）[7] - 价格战自2022年下半年持续至2025年 中汽协发文警示无序竞争危害行业健康发展[7][8] - 2025年1-4月理想汽车在造车新势力中销量排名第三 被小鹏和零跑超越[10] 战略布局 - 计划通过拓展纯电产品线实现3000亿元年营收目标 未来将推出MPV和轿车产品[11] - 海外市场设定长期战略目标为销量占比30% 重点布局亚洲和欧洲市场并建立本地化AI能力[12] - 2025年第二季度预计营收325-338亿元（同比增长2.5%-6.7%）交付量12.3-12.8万辆（同比增长13.3%-17.9%）[11] 资本动向 - 美团CEO王兴于2023年9月减持194.79万股理想汽车股份 套现超3亿港元[4] - 行业需持续投入三电技术及高阶智驾研发 被认定为资金密集型行业[12]