财务表现 - 2025Q1实现营收259.3亿元，同环比分别+1.1%/-41.4%，其中车辆销售收入246.8亿元，同环比分别+1.8%/-42.1% [2] - 归母净利润6.5亿元，同环比分别+9.7%/-81.5% [2] - 总体毛利率20.5%，同环比分别-0.1/+0.2pct，汽车销售毛利率19.8%，同环比分别+0.4/+0.1pct [3] - Q1研发费用25.1亿元，同环比-17.6%/+4.4%，研发费用率9.7%，同环比分别-2.2/+4.3pct [3] - 销售、一般及管理费用25.3亿元，同环比-15.0%/-17.7%，费用率9.8%，同环比-1.9/+2.8pct [3] - Q1批发销量9.3万辆，单车收入26.6万元，单车毛利5.3万元 [3] 产品与战略 - 2025H2将发布首款纯电SUV理想i8（7月）和i6（9月） [4] - 截至5月29日建成超充站2355座，计划i8发布时达2500+座，2025年底达4000+座 [4] - 5月8日发布2025款L系列智能焕新版，搭载700TOPS英伟达Thor-U芯片和禾赛ATL激光雷达 [4] - VLA司机大模型将于7月与i8同步上车，8月全量推送至AD Max用户 [4] 财务预测 - 下调20252027年营收预期至1436/2233/2362亿元（原值1729/2366/2751亿元），同比-0.6%/+55.5%/+5.8% [6] - 下调20252027年归母净利润预期至82/137/154亿元（原值94/145/175亿元），同比+1.6%/+67.4%/+12.8% [6] - 2025~2027年EPS预测为3.8/6.4/7.2元，对应PE为27/16/14倍 [6] 资产负债表与现金流 - 2025E现金及等价物84,165.12百万元，2026E增至134,927.48百万元 [7] - 2025E营业总收入143,640百万元，2026E增长至223,300百万元 [7] - 2025E毛利率20.73%，2026E提升至20.96% [7] - 2025E经营活动现金流18,520.38百万元，2026E大幅增至50,951.24百万元 [7]