2025年第一季度业绩表现 - 营业收入98.18亿元 同比下降13.0% 环比下降1.1% [1] - 归母净利润亏损2.23亿元 扣非归母净利润亏损2.87亿元 同比亏损扩大（2024Q1为-0.11亿元）但环比收窄（2024Q4为-25.1亿元） [1] - 总销量9.97万辆 同比下降6.3% 环比增长13.6% [2] - 乘用车销量3.29万台 同比下降15.2% 环比下降6.9% [2] - 商用车销量6.68万台 同比下降1.3% 环比增长27.5% [2] - 平均销售单价（ASP）9.85万元 同比下降7.1% 环比下降13.0% [2] - 毛利率10.03% 同比下降1.4个百分点 环比上升2.3个百分点 [2] 费用及投资收益情况 - 销售费用率3.3% 同比下降0.6个百分点 环比上升1.7个百分点 [2] - 管理费用率5.7% 同比上升2.0个百分点 环比基本持平 [2] - 研发费用率3.4% 同比上升0.3个百分点 环比下降1.9个百分点 [2] - 投资收益亏损1.31亿元 亏损幅度环比缩小 [2] 战略合作与业务进展 - 与华为在豪华智能网联电动汽车尊界S800产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作 新车已正式亮相 [4] - 与大众战略合作进展顺利 [4] - 与宁德时代、科大讯飞等科技型企业协同合作持续深化 加速生态融合 [4] - 商用车业务经营稳定 [4] 财务预测与估值 - 维持2025/2026/2027年归母净利润预期至8.4/15.9/33.9亿元 [4] - 对应市盈率（PE）分别为93/49/23倍 [4] - 预计2025年营业收入586.33亿元 同比增长38.93% [5] - 预计2026年营业收入704.93亿元 同比增长20.23% [5] - 预计2027年营业收入812.43亿元 同比增长15.25% [5] - 预计2025年归母净利润增长率由负转正 2026年增长89.48% 2027年增长112.84% [5] - 预计毛利率持续改善 从2024年的10.67%提升至2027年的15.23% [5]